صندوق التشفير يخسر 446 مليون دولار في أسبوع واحد، وصندوق ETF لـ XRP يجذب الأموال بشكل معاكس ويصبح محور اهتمام السوق

وفقًا لأحدث تقرير تدفقات الأموال الصادر عن CoinShares، شهدت منتجات الأصول الرقمية الأسبوع الماضي تدفقات خارجة صافية بقيمة 4.46 مليار دولار، مما رفع إجمالي التدفقات الخارجة منذ منتصف أكتوبر إلى 32 مليار دولار. ومع ذلك، فإن السوق ليست قاتمة تمامًا، حيث أظهرت صناديق التداول في البورصة المعتمدة حديثًا لـ XRP و Solana قدرة قوية على جذب الأموال، حيث سجلت تدفقات واردة بقيمة 7,020 مليون دولار و 750 مليون دولار على التوالي، مما يميزها عن عمليات السحب المستمرة من منتجات البيتكوين والإيثيريوم.

هذا التباين الملحوظ بين الأصول يكشف عن أن الأموال المؤسسية تقوم بدور استراتيجي في تدوير مراكزها خلال عملية تعديل السوق، حيث تتجه من الأصول السائدة والناضجة إلى أصول بديلة ذات إمكانات مدفوعة بالأحداث. على الرغم من أن التدفقات الإجمالية منذ بداية العام لا تزال تصل إلى 46.3 مليار دولار، إلا أن حجم الأصول المدارة لم ينمُ إلا بنسبة 10%، مما يشير إلى أن العائدات الفعلية للمستثمرين العاديين بعد احتساب التدفقات الصافية محدودة، وأن المزاج السوقي لا يزال هشًا.

نظرة عامة على تدفقات الأموال العالمية: هل تتراجع المؤسسات أم تعيد ترتيب مراكزها؟

الانخفاض الصافي بقيمة 4.46 مليار دولار الأسبوع الماضي بلا شك يلقي بظلاله على سوق التشفير مع اقتراب نهاية العام. وأوضح تقرير CoinShares بوضوح أن هذا ليس أداء أسبوعًا معزولًا، بل استمرارية لاتجاه تدفقات الأموال الخارجة الذي بدأ منذ منتصف أكتوبر، حيث بلغ إجمالي الانسحابات 32 مليار دولار. ويحدث هذا الضغط المستمر في سياق يبدو متناقضًا: على الرغم من أن سعر البيتكوين وصل في أكتوبر إلى أعلى مستوى سنوي يقارب 125,100 دولار، إلا أن الأموال المؤسسية لم تختار تثبيت مراكزها عند المستويات العالية، بل أظهرت جني أرباح أو تحولًا في الاتجاه. هذا يثير تساؤلات عميقة: هل يعني ذلك أن المستثمرين المؤسسيين يتوقعون هبوط السوق بشكل عام، أم أن الأمر مجرد تعديل عميق في هيكل المراكز؟

عند تمديد النظر إلى العام بأكمله، نرى صورة أكثر إلهامًا: حيث بلغ إجمالي التدفقات الداخلة منذ بداية العام 46.3 مليار دولار، وهو قريب جدًا من الرقم القياسي التاريخي لعام 2024 البالغ 48.7 مليار دولار. ومع ذلك، فإن مؤشرًا رئيسيًا آخر — وهو حجم الأصول المدارة الإجمالي — قد نما بنسبة 10% فقط منذ يناير. هذا “الانفصال” بين هذين الرقمين هو المفتاح لفهم الحالة المزاجية الحالية للسوق. ويشير إلى أن التدفقات الضخمة الداخلة قد تم تعويضها إلى حد كبير بتدفقات خارجة مماثلة، مما يخلق وضع “دوران عالي، صافي زيادة منخفض”. بالنسبة للمستثمرين العاديين الذين يشاركون عبر هذه المنتجات، فإن هذا التدفق العالي والمتكرر قد يضعف العوائد الحقيقية، مما يفسر لماذا لم يتم إشعال الحماسة العامة بعد أن سجل البيتكوين أعلى مستوياته، بل بدا السوق متعبًا وحذرًا.

بالنسبة للمراحل الحالية للسوق، قدم Matt Hougan، المدير التنفيذي للاستثمار في Bitwise، رؤية طويلة المدى ذات بصيرة. خلال مقابلة مع CNBC، وصف مستقبل البيتكوين الحالي بأنه “اتجاه تصاعدي طويل الأمد مع تقلبات منخفضة”. وأوضح أكثر: “أعتقد أننا في عملية نمو بطيئة مدتها 10 سنوات مع عوائد قوية.” وأكد Hougan أن استمرار الشراء من قبل المؤسسات خلال هذا الدورة، مقارنةً بالتراجعات العميقة التي تتجاوز 60% في الدورات السابقة، يوفر وسادة من الحماية ضد مخاطر الهبوط. هذا الرأي يوحي بأن عملية التوحيد السعري وتدفقات الأموال الخارجة قد لا تكون بداية سوق هابطة، بل مرحلة تصحيح صحية في سوق صاعدة طويلة الأمد، مع وجود المؤسسات التي تعزز دعم القاع السوقي.

تباين إقليمي واضح: خروج كبير من الولايات المتحدة، و”ذكاء السوق” في ألمانيا يشتري بهدوء

عند تحليل توزيع التدفقات الجغرافية، نكتشف أن سلوك المستثمرين العالميين يظهر تباينات إقليمية ملحوظة، وغالبًا ما تكون هذه التباينات مؤشرات مهمة على اتجاه “المال الذكي” في السوق. أظهر التقرير أن التدفقات الخارجة الأسبوع الماضي كانت مركزة بشكل كبير في السوق الأمريكية، حيث بلغت 460 مليون دولار، وهو النصيب الأكبر من التدفقات الخارجة العالمية. ويرتبط هذا بشكل وثيق بتقلبات البيانات الاقتصادية الكلية الأمريكية، وعدم اليقين التنظيمي، واستراتيجية خسائر الضرائب التقليدية في نهاية العام. باعتبارها أكبر سوق للعملات المشفرة عالميًا، فإن انسحاب الأموال من السوق الأمريكية يؤثر بشكل حاسم على الحالة النفسية العالمية.

وفي المقابل، تظهر السوق الأوروبية صورة أكثر تعقيدًا وتباينًا. سجلت السوق السويسرية سحبًا بسيطًا بقيمة 14 مليون دولار الأسبوع الماضي، مما يعكس حذرًا عامًا في السوق الأوروبية. ومع ذلك، أصبحت السوق الألمانية نقطة مضيئة، حيث جذبت تدفقات جديدة بقيمة 35.7 مليون دولار الأسبوع الماضي، وهو عكس الاتجاه السائد في أمريكا الشمالية. والأهم من ذلك، أن التدفقات الإجمالية على منتجات الاستثمار في ألمانيا خلال ديسمبر وصلت إلى 248 مليون دولار. هذا الشراء المستمر يقابل البيع المستمر في السوق الأمريكية، مما يشير إلى أن تقييمات المستثمرين في كلا المنطقتين وتوقعاتهم للمستقبل قد تختلف بشكل جوهري.

سلوك المستثمرين الألمان، الذي يُعتبر “مخالفًا للتيار”، يُفسر عادةً على أنه إشارة إلى تراكم استراتيجي. فعندما ينخفض السعر من القمة، ويتحول المزاج السوقي إلى التشاؤم، غالبًا ما يختار رأس المال ذو الرؤية الطويلة بناء مراكز تدريجية عند التقييمات المنخفضة نسبيًا. وألمانيا، بصفتها محرك الاقتصاد الأوروبي، معروفة بمؤسساتها المالية والمستثمرين ذوي الثروات العالية برصانتهم واستثمارهم طويل الأمد. استمرارهم في الشراء قد يدل على أن الأسعار الحالية تعتبر ذات قيمة استثمارية متوسطة إلى طويلة الأمد من قبل المستثمرين المحترفين. هذا التباين في تدفقات الأموال بين المناطق لا يعكس فقط تفضيلات المخاطر المختلفة، بل قد يشير أيضًا إلى أن عودة الأموال عند انتعاش السوق ستأتي من مصادر مختلفة، مما يوفر منظورًا فريدًا لبنية القاع السوقي.

أداء الأصول يتباين بشكل حاد: XRP و Solana ETF تتصدر، وبيتكوين وإيثيريوم تحت ضغط

في ظل سياق تدفقات الأموال الخارجة، تظهر فئات الأصول أداءً متباينًا بشكل واضح، مما يكشف عن حركة رأس المال النشطة. الأسبوع الماضي، كانت النجوم بلا شك صناديق التداول في البورصة المرتبطة بـ XRP و Solana. حيث سجلت منتجات XRP تدفقات واردة مذهلة بقيمة 702 مليون دولار، وجذبت منتجات Solana 75 مليون دولار. وليس هذا مجرد أداء أسبوعي عابر، فمنذ ظهورها في السوق الأمريكية في منتصف أكتوبر، جمعت منتجات XRP ما مجموعه 1.07 مليار دولار، و Solana بلغت 1.34 مليار دولار. هذا التدفق المستمر يعكس قوة جذب عالية، ويقابل المشاعر السلبية التي تسيطر على أصول أخرى.

وراء هذا الأداء القوي، يكمن منطق مدفوع بالأحداث. إطلاق صناديق ETF لـ XRP و Solana يفتح الباب أمام المؤسسات التي تفضل أو تلتزم بالاستثمار عبر قنوات شرعية ومنظمة، لشراء هذه الأصول مباشرة. وهو بمثابة عملية ضخ استثمارية من “صفر إلى واحد”. يراهن العديد من المستثمرين على أن هذه الأصول ستُعاد تقييمها بقيمة أعلى مع تطور التنظيمات ودورات المنتجات. بالمقابل، سوق ETF للبيتكوين والإيثيريوم أصبح مزدحمًا، ويدخل في مرحلة “من واحد إلى نون” من النمو، مما يقلل من جاذبيتها على المدى القصير. وأكدت البيانات أن الأسبوع الماضي شهد خروج 443 مليون دولار من منتجات البيتكوين، و59.5 مليون دولار من منتجات الإيثيريوم؛ منذ منتصف أكتوبر، فقدت منتجات البيتكوين 2.8 مليار دولار، و الإيثيريوم 1.6 مليار دولار.

بيانات التدفقات الرئيسية لصناديق XRP و Solana ETF

لفهم حجم واتجاهات حركة رأس المال بشكل أكثر وضوحًا، إليكم مقارنة البيانات الأساسية منذ إطلاق صناديق ETF في منتصف أكتوبر:

منتجات استثمار XRP:

الأسبوع الماضي: تدفقات واردة بقيمة 702 مليون دولار

منذ منتصف أكتوبر: تدفقات إجمالية بقيمة 1.07 مليار دولار

المكانة السوقية: بفضل سرد جديد لـ ETF، أصبحت واحدة من الأصول البديلة الأكثر جذبًا للأموال مؤخرًا.

منتجات استثمار Solana:

الأسبوع الماضي: تدفقات واردة بقيمة 75 مليون دولار

منذ منتصف أكتوبر: تدفقات إجمالية بقيمة 1.34 مليار دولار

المكانة السوقية: تمثل شبكة عالية الأداء، وجذبت استثمارات مؤسساتية ذات توجه تقني كبير.

منتجات استثمار البيتكوين (كمقارنة):

الأسبوع الماضي: تدفقات خارجة بقيمة 443 مليون دولار

منذ منتصف أكتوبر: تدفقات خارجة بقيمة 2.8 مليار دولار

المراحل السوقية: انتقلت من سرد زيادة إلى سرد تراكم، مع ضغط جني الأرباح.

منتجات استثمار الإيثيريوم (كمقارنة):

الأسبوع الماضي: تدفقات خارجة بقيمة 59.5 مليون دولار

منذ منتصف أكتوبر: تدفقات خارجة بقيمة 1.6 مليار دولار

التحديات السوقية: مع غياب محفزات رئيسية مثل ETF الفوري، تراجعت جاذبية الأموال مؤقتًا.

ومن الجدير بالذكر أن صندوق البيتكوين من iShares التابع لبيرلايد، رغم انخفاض سعر البيتكوين بنسبة حوالي 30% منذ الذروة في أكتوبر، جذب تدفقات صافية بقيمة 25 مليار دولار هذا العام، مما جعله يحتل المركز السادس من حيث التدفقات السنوية بين جميع صناديق ETF، على الرغم من أن عائده سلبي. منذ إطلاقه، بلغ إجمالي التدفقات الداخلة حوالي 62.5 مليار دولار، متفوقًا بشكل كبير على المنافسين. وأشار محلل ETF في بلومبرج، Eric Balchunas، إلى أن هذا الصندوق استطاع جمع 25 مليار دولار في سنة ضعيفة السوق، مما قد يشير إلى إمكانات نمو أكبر في سوق صاعدة. ويؤكد ذلك مرة أخرى أن تدفقات الأموال من المؤسسات الكبرى يمكن أن تنفصل عن الأداء السعري القصير الأمد، ويعكس حاجة طويلة الأمد لإعادة توزيع الأصول.

توقعات السوق: نمط التوحيد الممتد، وأين يتجه الموجة؟ وتحول في ديناميكيات الرهن

الهيكل الفني للسوق يدعم أيضًا فرضية “تمديد التوحيد”. حتى وقت إعداد هذا التقرير، يتداول سعر البيتكوين حول 87,800 دولار، محصور بين دعم رئيسي عند 85,000 دولار ومقاومة عنيدة عند 93,000 دولار. يصف المحللون هذا النطاق الضيق بأنه “أسوأ أداء لنهاية السنة خلال سبع سنوات”. وتقدم بيانات سوق المشتقات أدلة على ذلك: وفقًا لتقرير QCP Capital، بسبب عمليات تقليل المخاطر في نهاية العام، انخفضت مراكز العقود الآجلة الدائمة للبيتكوين والإيثيريوم بمقدار 3 مليارات و2 مليار دولار على التوالي خلال ليلة واحدة، حيث اختار العديد من المتداولين بالرافعة المالية الخروج، مما يقلل من تقلبات السوق على المدى القصير، ويُعدّ ذلك استعدادًا للخطوة التالية.

أما بالنسبة للمسار المستقبلي، فقد قدم John Glover، المدير التنفيذي لشركة Ledn، إطارًا تنبؤيًا باستخدام نظرية الموجات إليوت. خلال مقابلة مع Cryptonews، قال إنه يتوقع أن يستمر السوق في التذبذب، وأن ينخفض السعر إلى نطاق بين 71,000 و84,000 دولار لتشكيل قاع الموجة الرابعة، ثم يبدأ الموجة الخامسة في الصعود إلى 145,000-160,000 دولار. وأضاف: “بمجرد أن يتم تحديد قاع الموجة الرابعة بشكل واضح — والذي من المفترض أن يحدث في الربع الأول أو الثاني من عام 2026 — أتوقع أن يرتد السعر إلى 145,000 إلى 160,000 دولار في 2026/2027.” وأكد أن كسره دون 69,000 دولار سيغير توقعاته. هذا التحليل المستند إلى النظرية التقنية يضع خريطة زمنية وسعرية محتملة، رغم أن دقته لا تزال بحاجة إلى اختبار السوق، لكنه يوفر بعدًا مهمًا للمراقبة.

وفي الوقت ذاته، تظهر البيانات الأساسية على شبكة الإيثيريوم تغيرًا إيجابيًا مهمًا: حيث حدث تحول ملحوظ في ديناميكيات الرهن، حيث تجاوزت التدفقات الجديدة إلى الرهن خلال ستة أشهر عمليات الخروج لأول مرة. حاليًا، يوجد حوالي 745,619 ETH في قائمة الانتظار للدخول إلى عقود الرهن، بينما يبلغ عدد ETH في قائمة الخروج 360,518. هذا التحول يميز عن الوضع في الأشهر الماضية، حيث كانت عمليات السحب من الرهن تتجاوز عمليات الإيداع باستمرار. إذا استمر هذا الاتجاه في بداية 2026، فقد يخفف من ضغط البيع المستمر على شبكة الإيثيريوم. مع قفل المزيد من ETH في عقود الرهن، ينخفض المعروض المتداول ويزداد أمان الشبكة، وهو عامل أساسي يُنظر إليه عادةً على أنه إشارة إيجابية طويلة الأمد، قد تؤسس لأساس قوي لأداء الإيثيريوم في المستقبل.

تحليل عميق: لماذا يُعد XRP ETF المفضل الجديد في السوق؟

لفهم سبب جذب منتجات XRP لأكثر من 10 مليارات دولار من التدفقات، نحتاج إلى استكشاف ماهية “صندوق ETF لـ XRP” والمنطق وراء ذلك. بخلاف صناديق البيتكوين التي تتبع السعر الفوري، فإن المنتجات المالية المعتمدة حاليًا في الولايات المتحدة لـ XRP هي أدوات استثمار تعتمد على العقود الآجلة أو الهياكل الائتمانية، لكنها توفر أيضًا قناة شرعية للاستثمار في XRP بشكل منظم. الدافع الرئيسي وراء هذا هو سرد “اختراق الأزمة التنظيمية”. فـ XRP، الذي كان في نزاع طويل مع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، أصبح الحصول على موافقات على منتجات مالية مرتبطة به بمثابة إشارة إيجابية كبيرة نحو وضوح تنظيمي، مما يخفف بشكل كبير من مخاوف الامتثال للمؤسسات.

ثانيًا، تركز شركة Ripple، المطورة لـ XRP، على المدفوعات العابرة للحدود وخدمات التسوية للمؤسسات المالية، وتتمتع بعلاقات واضحة مع العديد من البنوك الدولية. بالنسبة للمؤسسات التي تبحث عن “استخدام فعلي” و”اعتماد مؤسسي” للعملات المشفرة، فإن XRP يقدم خيارًا يختلف عن التخزين الرقمي البحت (بيتكوين) أو منصات التطبيقات اللامركزية (إيثيريوم). قصته تتعلق بشكل أكبر بإعادة بناء البنية التحتية المالية التقليدية، وهو موضوع يكتسب زخمًا مع ظهور العملات الرقمية للبنك المركزي والتسويات الفورية، مما يجعله جذابًا بشكل خاص.

وأخيرًا، من منظور السوق، كانت قيمة XRP في أدنى مستوياتها خلال السوق الصاعدة السابقة، وكانت التقييمات منخفضة نسبيًا. بعد أن تم تسعير سرد ETF الخاص بالبيتكوين والإيثيريوم بشكل كامل، يبحث رأس المال عن فرص ذات إمكانات إعادة تقييم عالية. إطلاق منتجات XRP يوفر فرصة للمستثمرين الباحثين عن سرد جديد وعائدات عالية المخاطر، مما يعزز تدفق الأموال إليها. هذا “الاستحواذ على الجديد” و”الانتعاش بعد التراجع” يعزز استمرار تدفق الأموال إلى منتجات XRP. ومع ذلك، يجب على المستثمرين أن يكونوا على وعي بأن أدائها لا تزال تعتمد بشكل كبير على تقدم Ripple، والتطورات التنظيمية، والمخاطر العامة للسوق.

عدسة السوق: لماذا تعتبر تدفقات صناديق التشفير مؤشرًا حيويًا؟

بالنسبة للمستثمرين العاديين، فهم تدفقات الأموال الأسبوعية لصناديق التشفير هو أداة حاسمة لفهم “نبض المؤسسات” و”مزاج السوق”. هذه البيانات مهمة لأنها توفر أدلة لا يمكن تزويرها على التدفقات الحقيقية للأموال، فهي تعكس مباشرة سلوكيات المؤسسات في تخصيص الأصول والمخاطر. التدفقات الصافية المستمرة تعني عادة أن المؤسسات تجمع مراكز، في حين أن التدفقات الخارجة المستمرة قد تشير إلى جني أرباح أو تقليل مخاطر.

ثانيًا، تساعد بيانات التدفقات على التعرف على اتجاهات “المال الذكي”. كما رأينا، استمرار تدفقات الأموال إلى السوق الألمانية، رغم خروج الأموال من السوق بشكل عام، هو مثال على ذلك. فالمؤسسات غالبًا ما تمتلك فرق بحث قوية، وقنوات معلومات محدثة، وأفق استثمار طويل. سلوكها الجماعي غالبًا ما يسبق السوق العادي. من خلال تحليل التغيرات الدقيقة في التدفقات بين المناطق والأصول، يمكن للمستثمرين المتيقنين أن يسبقوا التحولات السوقية أو التوقعات الكبرى، مثل الانتقال من البيتكوين إلى الأصول البديلة، والتي غالبًا ما تظهر أولاً في بيانات التدفقات.

وأخيرًا، تعتبر هذه البيانات أدوات فعالة لتقييم مراحل السوق وصحته. في سوق صاعدة صحي، نرى ارتفاع الأسعار مع تدفقات مالية واردة، مما يدل على دخول أموال جديدة تدفع الأسعار للأعلى. وإذا ظهرت أنماط مثل “ارتفاع السعر مع تراجع التدفقات” أو “انخفاض السعر مع زيادة التدفقات الخارجة”، فهذه علامات على تراجع الزخم أو وجود مشكلة. على سبيل المثال، التناقض الحالي بين “إجمالي التدفقات المرتفعة” و”نمو الأصول المدارة منخفض” يكشف عن انقسامات داخل السوق، ويشير إلى أن السوق ربما يكون في مرحلة تصحيح أو تذبذب، وليس في اتجاه قوي. من خلال الجمع بين تحليل الرسوم البيانية للسعر وبيانات التدفقات، يمكن للمستثمرين أن يحصلوا على إطار مرجعي أكثر تماسكًا وموثوقية لاتخاذ القرارات.