أعلنت مجموعة بورصة لندن عن خطط لبناء صندوق إيداع الأوراق المالية الرقمية في LSEG، وهو نظام تسوية على السلسلة يربط بين أسواق الأوراق المالية التقليدية وشبكات البلوكشين المتعددة.
سيمكن المنصة المستثمرين المؤسساتيين من تداول وتسوية السندات والأسهم والأصول السوق الخاصة المرمّزة مع الحفاظ على التوافق مع البنية التحتية الحالية. مدعومة من قبل بنوك كبرى في المملكة المتحدة، وتواجه ضغطًا من قبل إدارة إليوت، تشير خطوة LSEG إلى أن التسوية المبنية على البلوكشين لم تعد تجربة بل أولوية استراتيجية للتمويل التقليدي. من المتوقع أن تكون النتائج الأولى في عام 2026، بعد الحصول على الموافقات التنظيمية.
صندوق إيداع الأوراق المالية الرقمية في LSEG: ما هو وكيف يعمل
ليست مجموعة بورصة لندن مجرد اختبار للبلوكشين — بل تبني بنية تحتية للإنتاج. في 12 فبراير 2026، كشفت الشركة عن مخططها لصندوق إيداع الأوراق المالية الرقمية في LSEG، وهو طبقة تسوية مصممة خصيصًا للمستثمرين المؤسساتيين الذين يرغبون في تداول الأصول المرمّزة دون التخلي عن الأنظمة التي استخدموها لعقود.
سيعمل الصندوق كجسر. من جهة، يتصل بمنصات التسوية الحالية التي تعتمد عليها البنوك ومديرو الأصول — أنظمة تسويي ت تبرر تريليونات الدولارات يوميًا. ومن جهة أخرى، يتصل بشبكات البلوكشين العامة والمصرح بها، مما يسمح بنقل السندات والأسهم وصناديق الأسهم الخاصة على السلسلة.
هذه ليست استبدال للبنية التحتية التقليدية للسوق. إنها طبقة إضافية. تريد LSEG أن يكون للمؤسسات الحرية في التسوية بشكل رقمي عندما يكون ذلك منطقيًا، ولكن أيضًا أن تعود إلى البنية التقليدية عندما تتطلب اللوائح أو تفضيلات الأطراف المقابلة ذلك. سيدعم النظام خيارات دفع متعددة وسيعمل عبر المناطق الزمنية، في إشارة إلى الطابع العالمي للأسواق المالية الحديثة.
لماذا تدفع LSEG نحو البلوكشين الآن
ليس صدفة توقيت الإعلان يوم الخميس. كانت LSEG تبني قدرات البلوكشين بصمت منذ شراكتها مع مايكروسوفت أزور في 2022، والتي أنتجت منصة أسواق رقمية للصناديق الخاصة. لقد قامت تلك المنصة بالفعل بترميز وتوزيع حصص الصناديق، مما يثبت أن المفهوم يعمل.
لكن الدفع نحو صندوق إيداع كامل على السلسلة يأتي في ظل ضغط مختلف تمامًا — من المستثمر النشط إليوت مانجمنت. هذا الصندوق الذي يدير أصولًا بقيمة 76 مليار دولار، بنى حصة كبيرة في الشركة ويطالب بأداء مالي أفضل. انخفضت أسهم LSEG بأكثر من 35% خلال العام الماضي، متأثرة بسوق الإدراجات في المملكة المتحدة الضعيف وتراجع أوسع في أسهم البيانات والبرمجيات المرتبطة بمخاوف اضطراب الذكاء الاصطناعي.
في ظل هذا السياق، البلوكشين ليست مجرد تقنية — إنها قصة نمو. من خلال تقديم نفسها كأول مشغل بورصة رئيسي يقدم تسوية على السلسلة بمستوى مؤسسي، يمكن لـ LSEG تمييز خدماتها، وجذب إدراجات جديدة للأوراق المالية الرقمية الأصل، وتبرير مضاعف تقييم أعلى. تتداول الشركة بخصم ملحوظ مقارنة بمنافسيها مثل Moody’s و CME Group؛ سد هذه الفجوة هو بالضبط ما يدفعه إليوت.
الدعم المؤسساتي: بنك باركليز، Lloyds، ستاندرد تشارترد يشاركون
ليست LSEG تبني هذا بمفردها. أعلنت الشركة أنها ستشكل مجموعة شركاء استراتيجيين لدمج ملاحظات السوق، ويقرأ الموقعون الأوائل كأنهم من كبار المؤسسات المالية البريطانية.
وصف بنك باركليز الصندوق بأنه “خطوة إيجابية في تطوير واعتماد الأصول الرقمية عبر أسواق المملكة المتحدة”. وأشار Lloyds إلى أن عمله مع الودائع المرمّزة والجيليتس قد أظهر فوائد حقيقية — دورات تسوية أقصر، وتقليل المخاطر التشغيلية، وتوجيه رأس المال بشكل أكثر كفاءة. وأكدت NatWest Markets على أهمية الجمع بين الصرامة التنظيمية والتوافق الحقيقي.
وأشاد ستاندرد تشارترد، الذي لديه طموحات خاصة بحفظ الأصول الرقمية وترميزها، بتركيز LSEG على البنية التحتية بمستوى مؤسسي. قال سلمان أنصاري، رئيس أسواق رأس المال العالمي في البنك، إن عناصر مثل التوافق التشغيلي والمرونة التشغيلية “أساسية لاعتماد المؤسسات… ضرورية لفتح نطاق لنمو المرحلة التالية من تطور سوق الدخل الثابت الرقمي.”
حتى شركة State Street، عملاق الحفظ الأمريكي، أيدت المشروع. قال أنغوس فليتشر، رئيس الحلول الرقمية العالمي، إن “مع استمرار ترميز الأصول، سيكون التوافق بين البنية التحتية التقليدية والرقمية حاسمًا.”
ما هي الأصول المرمّزة؟ مقدمة سريعة
بالنسبة للقراء الذين تابعوا العملات الرقمية لكنهم أقل دراية بالتمويل المؤسساتي، فإن الأصول المرمّزة هي ببساطة الأوراق المالية التقليدية — السندات، الأسهم، حصص الصناديق — التي تمثل كرموز رقمية على البلوكشين.
وهذا ليس هو نفسه العملات المشفرة مثل البيتكوين أو الإيثيريوم. فهي أصول رقمية أصلية توجد فقط على السلسلة. أما الأصول المرمّزة، فهي مرتبطة قانونيًا خارج السلسلة. على سبيل المثال، تمثل سندات الجيلت المرمّزة في المملكة المتحدة مطالبة مباشرة على سند حكومي فعلي محتجز لدى مؤسسة منظمة.
الفوائد التي ترى المؤسسات في الترميز ثلاثة: أولاً، يمكن أن تتم التسوية تقريبًا على الفور، بدلاً من دورات T+2 أو T+1 التي لا تزال سائدة اليوم. ثانيًا، يمكن أن يتحرك الضمان بحرية أكبر، مما يسمح للشركات بتحسين موازناتها في الوقت الحقيقي. ثالثًا، يفتح التقسيم الجزئي الباب لتوزيع أوسع — حيث يمكن للمستثمرين الذين لا يستطيعون شراء سند كامل أن يشتروا جزءًا منه.
صندوق إيداع LSEG مصمم لجعل كل ذلك ممكنًا دون إجبار كل مشارك على إعادة بناء مكاتبهم الخلفية من الصفر.
خارطة الطريق لعام 2026: العقبات التنظيمية والشركاء الاستراتيجيون
وضعت LSEG جدولًا زمنيًا واضحًا، لكنه يأتي مع شرط حاسم. من المقرر أن يكون أول تسليم لصندوق الأوراق المالية الرقمية في 2026، رهناً بالموافقة التنظيمية.
هذه الموافقة ليست مضمونة، لكنها تزداد احتمالية. أبدت الحكومة البريطانية طموحها في أن تصبح مركزًا عالميًا للأوراق المالية الرقمية، وتقوم هيئة السلوك المالي بتشغيل صندوق تجريبي للشركات التي تجرب الترميز. تبني LSEG بشكل فعال البنية التحتية التي طالبت بها الجهات التنظيمية.
بين الآن و2026، ستوسع LSEG مجموعة شركائها الاستراتيجيين لتشمل أكثر من البنوك الأولى. الهدف هو إنشاء نظام بيئي يمكن للمصدرين والمستثمرين والوسطاء جميعًا المشاركة فيه وفقًا لمعيار موحد. إذا نجحت، يمكن أن يصبح الصندوق هو طبقة التسوية الافتراضية للأوراق المالية الرقمية الصادرة في لندن — وربما خارجها.
من هو إليوت مانجمنت ولماذا يهم لـ LSEG
لفهم السياسة وراء دفع LSEG نحو البلوكشين، عليك أن تعرف إليوت مانجمنت. أسسها الملياردير بول سينجر، ويشتهر الصندوق بالمطالبة بحصص كبيرة في الشركات والدعوة إلى تغييرات. دفع من أجل تفكيك الشركات، وتغييرات قيادية، وعمليات شراء أسهم ضخمة في شركات مثل AT&T وتويتر.
حصة إليوت في LSEG ليست عن البلوكشين. الصندوق يهتم بالعائدات. أداء أسهم LSEG كان أدنى من المتوقع، ويرى إليوت فرصة لإطلاق قيمة. من بين طلباته: إعادة شراء بقيمة مليارات الجنيهات بمجرد الانتهاء من الشريحة الحالية بقيمة مليار جنيه إسترليني، وتقليل الفجوة في التقييم مع الشركات ذات المضاعفات الأعلى.
بالنسبة للرئيس التنفيذي ديفيد شويمر، فإن الصندوق هو حجة مضادة قوية. يظهر أن LSEG ليست بورصة تقليدية تنتظر أن تتعرض للاضطراب — بل شركة بيانات وتقنية تتطلع إلى الأمام. إذا اقتنعت السوق بهذه القصة، فإن الأسهم ستعيد تقييمها وسيحصل إليوت على ما يريد دون معركة عدائية.
ماذا يعني هذا لأسواق العملات الرقمية والتبني المؤسساتي
إعلان LSEG ليس محفزًا لبيتكوين، لكنه إشارة قوية لنظرية الترميز الأوسع. لسنوات، جادل المدافعون عن العملات الرقمية بأن الثورة الحقيقية ليست في استبدال التمويل التقليدي، بل في ترقية بنيته التحتية. وهنا، يوضح بورصة لندن هذا الطرح بنفسها.
الصندوق لا يستخدم شبكة عامة مثل إيثيريوم بطريقة غير مصرح بها. من المرجح أن يعتمد على شبكات مصرح بها أو نسخ مراقبة من الشبكات العامة. لكنه يخلق جسرًا. بمجرد أن يعتاد المؤسسات على تسوية الجيلت المرمّز على السلسلة، فإن الخطوة التالية لتسوية السندات الشركات المرمّزة — وأخيرًا الأصول الرقمية الأصل — تصبح أقل بكثير.
كما يضغط على بورصات وصناديق إيداع أخرى. إذا نجحت LSEG، سيتعين على المنافسين مثل Deutsche Börse و Euronext وحتى شركة Depository Trust & Clearing في الولايات المتحدة تسريع خرائطهم الرقمية الخاصة. سباق البنية التحتية قد بدأ.
أربع نقاط رئيسية من استراتيجية التسوية على السلسلة لـ LSEG
التوافق هو ساحة المعركة الجديدة. قدرة الصندوق على ربط الأنظمة القديمة والجديدة هي ميزته الأساسية. المشاريع التي تركز على البلوكشين فقط وتتجاهل الأنظمة القديمة ستواجه صعوبة في الحصول على تفويضات المؤسسات.
الترميز ينتقل من التجربة إلى الإنتاج. لدى LSEG منصة أسواق رقمية حية للصناديق الخاصة. يمتد الصندوق تلك القدرة إلى الأسواق العامة. هذا ليس إثبات مفهوم؛ إنه نشر فعلي.
الموافقة التنظيمية هي العامل الحاسم. 2026 هدف طموح. قد تتأخر الأمور. لكن الاتجاه واضح: المملكة المتحدة تريد أن تقود في الأوراق المالية الرقمية، وLSEG هي أداتها المختارة.
الضغط النشط يسرع التبني. بدون إليوت، ربما كانت LSEG ستتحرك ببطء أكبر. مزيج من النشاط من قبل المساهمين والفرص التكنولوجية يجبر الشركات التقليدية على العمل بسرعة.
رحلة أسواق LSEG الرقمية: المحطات الرئيسية
لفهم كيف وصلت LSEG إلى هذه المرحلة، من المفيد تتبع تطور أسواقها الرقمية:
2019: استحواذ LSEG على Refinitiv مقابل 22 مليار دولار، مما حولها من مشغل بورصات إلى قوة في البيانات والتحليلات المالية.
2022: إعلان الشراكة مع مايكروسوفت أزور؛ بدء بناء منصة تعتمد على البلوكشين للصناديق الخاصة.
2024: إطلاق بنية أسواق رقمية (DMI)؛ تنفيذ أول معاملات لصناديق مرمّزة على المنصة.
2025: بناء المستثمر النشط إليوت مانجمنت حصة؛ انخفاض الأسهم بنسبة 35% وسط تراجع أوسع في سوق البرمجيات.
فبراير 2026: إعلان LSEG عن صندوق الأوراق المالية الرقمية مع خطة لإطلاقه في 2026؛ توقيع بنوك كبرى في المملكة المتحدة كشركاء استراتيجيين.
كل محطة من هذه المحطات ساهمت في الوصول إلى إعلان الخميس. الصندوق ليس تحولًا مفاجئًا — بل هو الخطوة المنطقية التالية في استراتيجية تتطور بهدوء منذ سنوات.
ما هو القادم
ستقضي LSEG الأشهر القادمة في تشكيل مجموعة شركائها الاستراتيجيين والتواصل مع الجهات التنظيمية. سيتعين تقديم مقترح رسمي إلى بنك إنجلترا وهيئة السلوك المالي. من المحتمل أن تتشكل مجموعات عمل صناعية حول المعايير التقنية وبروتوكولات التوافق.
بالنسبة للمستثمرين المؤسساتيين، الرسالة واضحة: يتم بناء البنية التحتية للأصول المرمّزة، وستكون متوافقة مع الأنظمة التي يستخدمونها بالفعل. عصر العملات الرقمية كفضول هامشي ينتهي. إنه يصبح جزءًا من الأساس.
وبالنسبة لإليوت مانجمنت، الحساب بسيط. إذا سلمت LSEG هذا الصندوق في الوقت المحدد وكرمها السوق باستراتيجيتها الرقمية، فإن سعر السهم سيتبع. وإذا لم تفعل، فإن النشطاء سيكونون في الانتظار.
