‘الخوف الشديد’ عند 5: $3B انتهاء صلاحية الخيارات يلتقي بمؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي مع استراتيجية تشتري الانخفاض، وBitMine تجمع 4.3 مليون إيثريوم

أسواق العملات المشفرة تستعد لمواجهة مزدوجة من التقلبات في 13 فبراير 2026، مع انتهاء صلاحية خيارات بقيمة 3 مليارات دولار على بيتكوين وإيثريوم إلى جانب إصدار مؤشر التضخم الأمريكي CPI. مؤشر الخوف والجشع في سوق العملات المشفرة انخفض إلى 5—أدنى قراءة منذ سوق الدب لعام 2022—مما يشير إلى مشاعر استسلامية على مستوى السوق.

ومع ذلك، تحت وطأة الذعر، يتكشف انحراف: استراتيجية (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) أضافت 90 مليون دولار في بيتكوين، بينما وسعت BitMine احتياطياتها من إيثريوم إلى 4.3 مليون ETH، لتصبح أكبر مخزون مؤسسي لهذا الأصل. السؤال لم يعد هل الخوف مفرط، بل أي جانب من هذا الانقسام المؤسسي يراهن على الفوز.

انتهاء صلاحية بقيمة 3 مليارات دولار: الألم الأقصى عند 74 ألف دولار مع تذبذب بيتكوين بالقرب من 66 ألف دولار

في الساعة 08:00 بالتوقيت العالمي على 13 فبراير، ستقوم Deribit بتسوية حوالي 38,000 خيار بيتكوين بقيمة اسمية تبلغ 2.5 مليار دولار و215,000 خيار إيثريوم بقيمة 410 مليون دولار. الأرقام تروي قصة انحراف.

سعر الألم الأقصى لبيتكوين—المستوى الذي تنتهي عنده أكبر عدد من الخيارات بلا قيمة—هو 74,000 دولار. بيتكوين يتداول عند 66,464 دولار. الفارق البالغ 7,600 دولار ليس محايدًا؛ إنه ظاهرة جاذبية. عادةً، يدفع صانعو السوق الذين ي hedging تعرضهم القصير على الخيارات الدعوية السعر نحو الألم الأقصى مع اقتراب انتهاء الصلاحية. لكن هذا لم يحدث. بدلاً من ذلك، ظل السعر مثبتًا دون 68,000 دولار، مما يشير إلى أن قناعة الاتجاه تتفوق على آليات الانتهاء.

نسبة الخيارات البيع/الشراء لبيتكوين تقف عند 0.71–0.72، مما يدل على وجود عقود شراء أكثر قليلاً. ومع ذلك، فإن هذا المقياس الظاهري الصاعد يخفي قلقًا أعمق. يلاحظ محللو Laevitas أن عكس المخاطر لمدة شهر واحد عند 25 دلتا لبيتكوين لا يزال سلبيًا بعمق عند حوالي -11 تقلبات، مما يشير إلى طلب مؤسسي مستمر للحماية من الانخفاض.

“خيارات البيع تهيمن على السوق، مع تداول أكثر من مليار دولار في خيارات بيتكوين البيع اليوم، وهو ما يمثل 37% من الحجم الإجمالي”، ذكرت Greeks.live. “معظم هذه الخيارات خارج المال، وتُسعر بين 60,000 و65,000 دولار”.

هذه ليست مواقف مضاربة. إنها تراكم تأميني. المؤسسات لا تراهن على انهيار؛ إنها تدفع أقساطًا للبقاء على قيد الحياة خلاله.

إيثريوم، XRP، سولانا: انحراف العملات البديلة

يواجه إيثريوم انتهاء صلاحية خيارات بقيمة 410 مليون دولار بنسبة 0.82–0.85 في نسبة البيع/الشراء، مع الألم الأقصى عند 2,100 دولار. السعر يتداول حاليًا بالقرب من 1,944 دولار، أي أقل بنحو 7.5% من ذلك المستوى. زاد انحراف 25 دلتا لإيثريوم في الأيام الأخيرة، مما يدل على أن المتداولين يضيفون حماية من البيع رغم أن السعر يدعم الدعم.

خيارات XRP التي تبلغ حوالي 4.3 مليون دولار تنتهي مع نسبة بيع/شراء تبلغ 0.92، مما يعكس توازنًا في المراكز. يتجمع المتداولون حول أسعار 1.30 و1.40 دولار، مع الألم الأقصى عند 1.50 دولار. السعر حاليًا عند 1.35 دولار، منخفضًا بنسبة 1.7% خلال الجلسة.

تقدم سولانا الهيكل الأكثر تشاؤمًا. نسبة البيع/الشراء عند 1.13 تشير إلى حجم بيع الخيارات البيع يتجاوز الشراء، وهو الوحيد من الأصول الكبرى في هذا التكوين. الألم الأقصى عند 92 دولار، وSOL يتداول بالقرب من 76 دولار. انحراف 1.14 من التقرير السابق قد خف قليلاً، لكن الميل الاتجاهي لا يزال دفاعيًا.

هذه ليست حركات متزامنة. إيثريوم تظهر وضعية محايدة-صاعدة؛ XRP متوازن؛ سولانا محمية ضد الانخفاض. يعكس التباين روايات خاصة بالأصل أكثر من كونه انحرافًا عامًّا عن المخاطر—تعيين هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) لمساعدة Ripple يدعم ذلك، بينما تواجه سولانا استمرارية الشك حول موثوقية الشبكة.

التضخم الأمريكي CPI: المحفز الكلي الذي يتجاوز الخيارات

في الساعة 08:30 ET، يصدر مكتب إحصاءات العمل بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر يناير. يتوقع الإجماع أن يهدأ التضخم الرئيسي إلى 2.5% من 2.7%، مع تراجع التضخم الأساسي إلى 2.5% من 2.6%.

تتفق أكبر المؤسسات في وول ستريت على توقعاتها. تتوقع JPMorgan، وBank of America، وMorgan Stanley جميعها تقدمًا في خفض التضخم. لكن التوافق لا يضمن النتيجة.

المخاطر غير متساوية. مفاجأة هبوطية—إصدار CPI بنسبة 2.4% أو أقل—ستعيد توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وربما تؤدي إلى تغطية مراكز قصيرة عبر الأصول ذات المخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة. إصدار أعلى من المتوقع سيؤخر أول خفض للفائدة بعد سبتمبر، مما يعزز سيناريو “المزيد من الارتفاع لفترة أطول” الذي دفع بيتكوين إلى أقل من 50% من ذروتها في أكتوبر.

انتهاء صلاحية الخيارات يتم عند 08:00 UTC. إصدار CPI عند 08:30 ET. التداخل الزمني ليس صدفة؛ إنه وجودي. المتداولون الذين ينجون من تسوية الانتهاء لديهم ثلاثون دقيقة لإعادة التموضع قبل أن يسقط الفأس الكلي.

الانحراف المؤسسي: استراتيجية تشتري، وBitMine تتراكم

بينما ي hedging المتداولون الأفراد والمضاربون يقللون من المخاطر، هناك فئة مميزة تتجه في الاتجاه المعاكس.

أعلنت استراتيجية (ناسداك: MSTR) في 9 فبراير عن شراء 1142 بيتكوين إضافي بقيمة تقريبية 90 مليون دولار بسعر متوسط 78,815 دولار. تمتلك الآن 714,644 بيتكوين، بتكلفة إجمالية قدرها 54.35 مليار دولار، ومتوسط دخول 76,056 دولار. هذا ليس شراء عند الانخفاض لتحقيق أرباح قصيرة الأجل؛ إنه استمرار لتحول الخزانة على مدى سنوات.

لم يكافئ السوق هذا الإيمان. انخفضت MSTR بأكثر من 40% منذ بداية العام، متتبعة تراجع بيتكوين. ومع ذلك، لا تزال وتيرة الشراء مستمرة.

تقدم شركة BitMine Immersion Technologies مثالًا على ذلك. حتى 9 فبراير 2026، أبلغت الشركة عن حيازاتها من 4,325,738 ETH—حوالي 3.6% من العرض المتداول—إلى جانب 193 بيتكوين وحقوق ملكية في Beast Industries وEightco Holdings. تقدر القيمة الإجمالية للاستثمارات في العملات المشفرة و”العملات الصاروخية” بحوالي 10.7 مليار دولار.

هذه ليست حيازة سلبية. لقد وضعت BitMine نفسها كوسيلة مؤسسية لتراكم إيثريوم، مماثلة لمهمة استراتيجية بيتكوين. وصف توم لي، أحد مؤسسي Fundstrat الذي يدعم BitMine، الشركة بأنها “جسر بين وول ستريت والبنية التحتية المالية المبنية على blockchain”.

الوقت مهم. وسعت BitMine احتياطياتها خلال نفس الفترة في فبراير عندما انخفض سعر إيثريوم من 2600 دولار إلى أقل من 2000 دولار. أضافت حوالي 180,000 ETH خلال ثلاثين يومًا بينما انضغط السعر. هذا تراكم مضاد للدورة، يتم على نطاق مؤسسي.

نقد استراتيجية: التركيز مقابل القناعة

هذه الاستراتيجيات في الخزانة المؤسسية تثير شكوكًا مشروعة. تعلم نظرية المحافظ الحديثة أن التركيز على أصل واحد ينطوي على مخاطر غير معوضة. التنويع يحسن الحد الأمثل.

لكن كما لاحظ أحد المحللين، “استراتيجية وBitMine لا تنفذان محافظ متنوعة؛ إنهما تنفذان بيان مهمة”. هدفهما ليس تعظيم العائد المعدل للمخاطر، بل السيطرة على حصة محددة من خزانة الشركة.

الآن، تسيطر استراتيجية على حوالي 3.4% من عرض بيتكوين المتداول. وBitMine تسيطر على 3.6% من إيثريوم. هذه ليست مراكز استثمارية؛ إنها أصول بنية تحتية استراتيجية تمنح تأثيرًا على التسعير، والرافعة على الشبكة، والسيطرة على الرواية.

لا يمكن للمتداولين الأفراد تكرار هذا النموذج. يفتقر الأفراد إلى قاعدة رأس المال، وسرد العلامة التجارية، والوصول غير المتناسب إلى التمويل عبر الأسهم الذي توفره حالة الشركة العامة. الفارق بين تراكم الشركات والتحوطات الفردية ليس خلافًا حول السعر؛ إنه فصل هيكلي في القدرات.

الخوف عند 5: كيف يبدو الاستسلام فعليًا

سجل مؤشر الخوف والجشع في سوق العملات المشفرة 8 في 12 فبراير، ثم ارتفع بشكل طفيف إلى 5 في 13 فبراير. للمقارنة، أدنى مستوى للمؤشر كان عند 6 خلال انهيار COVID-19 في مارس 2020 و7 خلال انهيار FTX في نوفمبر 2022.

هذه المستويات ليست تنبؤات بانعكاسات فورية. يمكن أن تظل الأسواق خائفة لفترة أطول مما يمكن للمستثمرين أن يظلوا قادرين على التحمل. لكنها تشخيصية لتقليل التعرض. عندما يصل الخوف إلى الأرقام المفردة، يكون البائع الهامشي قد خرج إلى حد كبير. يصبح التموضع جانبًا واحدًا.

تدعم بيانات المشتقات هذا التفسير. انخفض حجم العقود الآجلة الإجمالي بنسبة 18% إلى 63 مليار دولار؛ وانكمش الفائدة المفتوحة بنسبة 1.73% إلى 44 مليار دولار. هذا ليس بناء مراكز قصيرة بشكل عدواني؛ إنه إغلاق مراكز. المتداولون لا يراهنون ضد السوق؛ إنهم يتركون الطاولة.

مؤشر القوة النسبية لبيتكوين يقف عند 29، في عمق المنطقة المفرطة في البيع. يمكن أن يظل RSI في حالة بيع مفرط خلال الاتجاهات الهابطة المستمرة، ولم تتشكل بعد أي تباينات صعودية. لكن مزيج المشاعر ذات الأرقام المفردة، وانكماش الفائدة المفتوحة، وتراكم المؤسسات يخلق الظروف الهيكلية للانعكاس—عندما يوفر المحفز الكلي التوضيح.

البيانات الرئيسية: انتهاء صلاحية خيارات 13 فبراير 2026

*المصادر: Deribit، Greeks.live، Investing.com *

ماذا يحدث بعد الانتهاء

انتهاء صلاحية الخيارات يزيل طبقة محددة من التحدب من السوق. تتلاشى تدفقات التحوط التي تكبح أو تعزز تحركات السعر حول التسوية. وما يبقى هو الوضع الهيكلي الأساسي.

في بيتكوين، هذا الوضع دفاعي لكنه ليس يائسًا. يشير انحراف البيع إلى حذر مؤسسي، لكن نسبة البيع/الشراء لا تزال أقل من 1.0، و66,000 دولار دعم ثابت عبر اختبارات متعددة. كسر نظيف أدنى 65,000 دولار سيؤدي إلى تسريع الانخفاض؛ واستعادة 70,000 دولار ستغير النغمة.

في إيثريوم، يخلق التباين بين تراكم الشركات وبيع الحيتان على السلسلة انتقال ملكية قابل للقياس. تمتلك BitMine الآن أكثر من معظم احتياطيات البورصات من ETH. هذا ليس سيولة تدخل الأسواق؛ إنه عرض يخرج من التداول. تأثير السعر مؤجل، وليس غائبًا.

أما في سولانا، فإن نسبة البيع/الشراء المرتفعة تعكس مخاوف فردية. الشبكة تعرضت لانتقادات متكررة بشأن الاستقرار والتوافر، ومتداولو خيارات SOL مهيئون صراحة لمزيد من الانخفاض. هذا ليس تحوطًا كليًا؛ إنه شك خاص بالأصل.