أصدر باحثو البنك المركزي الأوروبي (ECB) وثيقة عمل تحذر من أن الانتشار الواسع للعملات المستقرة قد يشكل مخاطر كبيرة على نظام البنوك في منطقة اليورو وسيادة العملة للبنك المركزي الأوروبي، خاصة في ظل هيمنة أدوات التسعير بالعملات الأجنبية مثل الدولار، مما قد يؤدي إلى إدخال ظروف العملة خارج أوروبا إلى المنطقة وزيادة عدم اليقين في فعالية سياسة أسعار الفائدة.
الإطار الرئيسي لتحديد المخاطر في وثيقة العمل
تحدد هذه الوثيقة، التي كتبها عدة باحثين من البنك المركزي الأوروبي، ثلاثة قنوات رئيسية لنقل تأثير انتشار العملات المستقرة على نظام العملة في منطقة اليورو.
أولاً، قد يؤدي التوسع السريع إلى إعادة تخصيص واسعة النطاق للأموال من ودائع البنوك التجارية إلى الأصول الرقمية، مما يضعف استقرار مصادر تمويل البنوك؛ ثانيًا، بعد تضرر قدرة البنوك على الوساطة، ستواجه فعالية نقل سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي إلى حجم القروض الفعلية مزيدًا من عدم اليقين؛ ثالثًا، إذا سيطر سوق العملات المستقرة على أدوات التسعير باليورو، فإن التأثير يتضخم — حيث أن تقلبات الطلب على العملات المستقرة المقومة بعملات أجنبية قد تنقل الصدمات المالية والعملات الأجنبية مباشرة إلى منطقة اليورو.
وتشير الوثيقة إلى: «قد تؤدي تقلبات الطلب على العملات المستقرة المرتبطة بعملات أجنبية إلى نقل الصدمات المالية والعملات الأجنبية مباشرة إلى منطقة اليورو، مما يخلق بشكل فعال ظروف سيولة خارجية قد تتعارض مع الموقف السياسي الداخلي.»
الخلفية السياسية: سياسة ترامب تجاه العملات المشفرة تثير حذر التنظيم الأوروبي
تزامن إصدار وثيقة عمل البنك المركزي الأوروبي مع جهود إدارة ترامب لتعزيز انتشار العملات المشفرة، حيث أثارت احتمالية توسع العملات المستقرة المدعومة بالدولار في السوق الأوروبية اهتمامًا واسعًا. قال عضو اللجنة التنفيذية للبنك المركزي الأوروبي بيرو تشيبولوني في يناير إن مثل هذه الأدوات قد «تهدد الاستقرار المالي»؛ بينما عبر رئيس البنك الاتحادي الألماني يواخيم ناغل عن موقف أكثر إيجابية، مؤكدًا أن تطبيق العملات المستقرة المرتبطة باليورو في سياقات الدفع يحمل أهمية إيجابية.
حاليًا، تعمل بنوك أوروبية رئيسية مثل سيتي جروب (Citi)، مجموعة ING الهولندية، بنك يونيكريدت الإيطالي، وبنك ديكا (DekaBank) على تطوير عملة مستقرة منظمة باليورو، ويُنظر إليها على أنها رد فعل نشط من أوروبا لمواجهة توسع العملات المستقرة المقومة بالدولار.
نقاط المخاطر الأساسية التي حددتها وثيقة عمل البنك المركزي الأوروبي
- إعادة تخصيص الودائع: التوسع السريع قد يؤدي إلى تحويل كبير للودائع المصرفية التجارية إلى الأصول الرقمية، مما يضعف أساس التمويل للبنوك.
- تضرر قدرة الوساطة: عدم استقرار مصادر تمويل البنوك يقلل من قدرتها على الإقراض، ويؤثر على تمويل الاقتصاد الحقيقي.
- انخفاض فعالية نقل السياسة: عرقلة مسار نقل تغييرات سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي إلى سوق القروض، مما يضعف فعالية السياسة النقدية.
- تضخيم تأثير العملات المستقرة المقومة بعملات أجنبية: عندما تهيمن العملات المستقرة بالدولار على السوق، يمكن أن تنتقل الصدمات الخارجية مباشرة إلى منطقة اليورو دون سيطرة البنك المركزي الأوروبي.
- ارتفاع مخاطر التمويل بالجملة: قد تعتمد البنوك بشكل أكبر على التمويل بالجملة بالعملات الأجنبية، مما يقلل من حساسيتها لسياسات البنك المركزي الأوروبي.
الأسئلة الشائعة
ما المقصود تحديدًا بمخاطر “السيادة النقدية” التي تحذر منها البنك المركزي الأوروبي؟
سيادة البنك المركزي الأوروبي على العملة تعني قدرته على التأثير بشكل فعال على تكاليف الاقتراض وتدفقات الائتمان في منطقة اليورو من خلال تعديل سعر الفائدة السياسي. عندما تنتقل كميات كبيرة من الأموال من ودائع البنوك الخاضعة لرقابة البنك المركزي الأوروبي إلى العملات المستقرة المقومة بعملات أجنبية، يتضاءل تأثير أدوات السياسة للبنك على هذه الأموال، مما يضعف فعالية نقل سعر الفائدة في السوق.
لماذا تعتبر العملات المستقرة المقومة بالدولار أكثر تهديدًا لسياسة العملة في أوروبا من تلك المقومة باليورو؟
العملات المستقرة المقومة باليورو لا تزال تحت إطار تنظيم البنك المركزي الأوروبي، وتتمتع بقنوات نقل سياسة نقدية أكثر تكاملًا. أما العملات المستقرة المقومة بالدولار، فسيولتها وقيمتها تتحدد بموقف الاحتياطي الفيدرالي، وعند انتشارها بشكل واسع في منطقة اليورو، فإنها تعادل إدخال شروط العملة الأمريكية مباشرة إلى السوق الأوروبية، متجاوزة أدوات السياسة للبنك المركزي الأوروبي، مما يخلق قناة مباشرة للصدمات الخارجية.
هل يمكن أن ينجح تطوير عملة مستقرة باليورو من قبل البنوك الأوروبية في مواجهة مخاطر البنك المركزي الأوروبي؟
مشروع تطوير عملة مستقرة باليورو من قبل مؤسسات مثل سيتي جروب، ING، UniCredit، وDekaBank يتوافق جزئيًا مع موقف البنك المركزي الأوروبي — حيث أن رئيس البنك الاتحادي الألماني ناغل أبدى موقفًا إيجابيًا تجاه استخدام العملات المستقرة في الدفع. إذا تمكنت العملة المستقرة باليورو من المنافسة على نطاق وموثوقية مع العملات المستقرة بالدولار، فقد يقلل ذلك من دافع المستخدمين للتحول إلى أدوات العملة الأجنبية، لكن الإطار التنظيمي المحدد والجدول الزمني للإطلاق لا يزالان غير واضحين.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
مقالات ذات صلة
يميل الاحتياطي الفيدرالي إلى الصمت هذا الأسبوع، مع التركيز على توقعات تخفيض أسعار الفائدة على المدى القصير
أخبار Gate News، في 17 مارس، قال نيك تيميراوس، المتحدث باسم الاحتياطي الفيدرالي، إن الاحتياطي قد يميل هذا الأسبوع إلى الصمت، لكن توقعات السوق تجبر الاحتياطي على رسم مسار سياسته. وأعرب اثنان من رؤساء الاحتياطي الفيدرالي السابقين عن أملهما في تجنب التنبؤ بخفض الفائدة في المدى القصير. هل سيتخذ المسؤولون الحاليون في الاحتياطي الفيدرالي نفس الموقف، ليصبح ذلك محور التركيز في الاجتماع القادم؟ قد يصر المحافظون والمتشددون على مواقفهم السياسية من خلال الإشارة إلى نفس الصدمة الاقتصادية.
GateNewsمنذ 21 د
ارتفع البيتكوين إلى 75,500 دولار، والإيثيريوم يقترب من 2400، موجان ستانلي: ارتفاع أسعار النفط لا يزعزع توقعات خفض الفائدة في يونيو وسبتمبر
ارتفع البيتكوين مؤخراً بسرعة إلى 75,500 دولار، وتجاوز الإيثيريوم 2,380 دولار، مع وصول التصفية القسرية في سوق العقود الآجلة إلى 5.7 مليارات دولار. يتوقع الاقتصاديون في مورجان ستانلي أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في يونيو وسبتمبر، على الرغم من ارتفاع أسعار النفط. على الرغم من تقلص التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة، إلا أنها لا تزال موجودة، ويجب على المستثمرين الحذر من مخاطر تقلبات سوق العملات المشفرة.
動區BlockTempoمنذ 39 د
لماذا ارتفع البيتكوين اليوم؟ أنفقت بلاك روك 600 مليون دولار للشراء، تحول مشاعر التحوط من المخاطر في الحرب الأمريكية الإيرانية
البيتكوين اخترق مستوى 75,000 دولار بسبب عوامل عدة منها جذب صندوق بلاك روك IBIT لـ 600 مليون دولار، وارتفاع بنسبة تزيد عن 11% منذ الصراع الأمريكي الإيراني، وضغط البيع الفني. يُظهر تدفق الأموال الخارجة من صناديق الذهب الاستثمارية أن المؤسسات تحول أموالها نحو البيتكوين. المؤشر الرئيسي لا يزال يتمحور حول إشارات سياسة سعر الفائدة في اجتماع لجنة السياسة النقدية الفيدرالية في مارس.
MarketWhisperمنذ 58 د
تصر موجان ستانلي على توقعاتها بخفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لأسعار الفائدة في يونيو وسبتمبر، بينما تحول السوق توقعاته إلى ديسمبر
تمسك مورغان ستانلي برأيه بأن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بخفض أسعار الفائدة في يونيو وسبتمبر، على الرغم من أن ارتفاع أسعار النفط أدى إلى تقليل توقعات السوق بشأن خفض الفائدة. ويعتقد كبير الاقتصاديين أن هناك احتمالاً لا يزال قائماً لخفض الفائدة، رغم وجود مخاطر تؤدي إلى تأجيل ذلك. ويتوقع السوق حالياً أن يكون نطاق خفض الفائدة أقل.
GateNewsمنذ 1 س
ترامب يطلب من الاحتياطي الفيدرالي عقد اجتماع خاص فوري لخفض أسعار الفائدة
أخبار Gate، في 16 مارس، أعرب الرئيس الأمريكي ترامب في 17 مارس عن رأيه بأن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يعقد اجتماعاً خاصاً الآن لخفض أسعار الفائدة.
GateNewsمنذ 2 س
مفوضة لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية Hester Peirce: نرحب باستكشاف التوكنيزيشن والتواصل الاستباقي للمؤسسات مع الجهات الرقابية
تؤكد عضوة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) هيستر بيرس أن الجهات المنظمة تتبنى موقفاً إيجابياً تجاه توكنة الأصول والمنتجات التجارية الجديدة، وتشجع الشركات على التواصل معها. تؤكد بيرس رغبتها في التعاون مع الصناعة لضمان توافق المنتجات المالية الجديدة مع اللوائح القانونية، كما أشارت إلى الاهتمام المتزايد بصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) عالية الرفع المالي.
GateNewsمنذ 5 س
