#RWA代币化与资产 قائمة الإنجازات الخاصة بإيثيريوم لعام 2025 مثيرة للاهتمام — على المستوى التقني، تتقدم جميع الترقيات بثبات، وقد قللت ترقيتا Pectra و Fusaka من تكاليف L2 وأوقات تأكيد المعاملات بشكل فعال، ويستمر نطاق العملات المستقرة في التوسع، وتتجاوز نسبة رموز RWA المحسوبة بالرموز 50٪. لكن سعر العملة فعلاً خيب الآمال، والمشترون في بداية العام لا يزالون يعانون من خسائر بنسبة 15٪+.

التناقض الأساسي هنا: تدفقات صناديق ETH الخاصة بإيثيريوم قفزت من 4 مليارات إلى 10 مليارات، وتجاوزت خزائن الشركات الإيثيريوم 556 ملايين عملة (بقيمة 16 مليار دولار)، واكتملت التكوينات المؤسسية تماماً. ماذا يعني هذا؟ بدأ رأس المال التقليدي ينظر إلى إيثيريوم كبنية تحتية مالية موثوقة، وليس فقط كأداة تداول.

جزء العائد على الرهن جدير بالانتباه — مقارنة بخزائن البيتكوين التي لا يمكنها إلا الاستفادة من البيع عند مستويات عالية، يمكن لخزائن ETH أن تحقق باستمرار دخل الرهن، مما يوفر مصدراً مستقراً للتدفق النقدي في الميزانية العمومية للشركة. من بيانات السلسلة، هذا الهيكل يجذب دخولاً مؤسسية مستمرة.

المشكلة هي أن الطاقة الإضافية للمؤسسات لم تتحول بعد بشكل كامل إلى سعر العملة. وصل ETH إلى أعلى مستوى تاريخي بلغ 4953 دولاراً في أغسطس لكنه لم يحافظ عليه، ويتداول حالياً بالقرب من أدنى مستوى في مايو. هناك إشارة حاسمة هنا — لا تزال هناك اختلافات بين التكوين المؤسسي والحماس الجماهيري.

بالنظر إلى عام 2026: إذا استطاعت إيثيريوم دمج هذه المكاسب من الترقيات وتوسع نظام RWA البيئي وزخم التكوين المؤسسي في زخم طويل الأجل، فإن إعادة تقييم القيمة لن تكون بعيدة. لكن الشرط المسبق هو رؤية ما إذا استمرت تدفقات الأموال على السلسلة وما إذا ازدادت حيازات الحيتان بشكل مستقر.