Sachs Davos prophezeit: TradFi und Krypto nähern sich der Verschmelzung

(Quelle: CNBC)

David Sachs gab am Mittwoch während des Weltwirtschaftsforums in Davos, Schweiz, in einem CNBC-Interview mit der Wirtschaftsredaktion Squawk Box eine bedeutende Prognose für die Zukunft von TradFi ab. Auf die Frage nach den Verhandlungen zum vorgeschlagenen CLARITY-Gesetz erklärte Sachs eindeutig, dass die Verabschiedung dieses Markstrukturgesetzes die Finanzbranche grundlegend verändern werde.

Sachs sagte: „Nach der Verabschiedung des Gesetzes werden Banken vollständig in die Kryptowährungsbranche einsteigen. Dann werden TradFi-Banken und Kryptowährungen keine zwei getrennten Branchen mehr sein, sondern eine einheitliche digitale Vermögensbranche. Mit der Zeit werden Banken bereit sein, Renditen zu zahlen, weil sie am Stablecoin-Geschäft teilnehmen.“

Diese Prognose ist von großer Bedeutung. Langfristig standen traditionelle Finanzinstitute und Krypto-Unternehmen bisher in Konkurrenz oder sogar im Konflikt. Traditionelle Banken befürchten, dass Kryptowährungen Einlagen abziehen könnten, während Krypto-Unternehmen Banken für Innovationen kritisieren. Sachs’ Äußerungen deuten darauf hin, dass das Weiße Haus glaubt, dass diese Gegensätze bald enden und die beiden Branchen unter einem regulatorischen Rahmen verschmelzen werden.

Diese Verschmelzung ist kein freiwilliger Schritt, sondern eine unvermeidliche Folge der regulatorischen Entwicklung. Sobald das CLARITY-Gesetz Gesetz wird, wird ein klarer Regulierungsrahmen es TradFi-Banken ermöglichen, legal in den Kryptowährungsbereich einzutreten, während gleichzeitig strengere Aufsichtsstandards für Krypto-Unternehmen gelten. In diesem Szenario werden die Grenzen zwischen beiden verschwimmen und letztlich zu einer regulierten digitalen Vermögensbranche verschmelzen.

Sachs verweist auf den „GENIUS-Gesetzesentwurf“ als Beispiel, das mehrfach gescheitert ist, bevor es schließlich Gesetz wurde, und deutet an, dass das CLARITY-Gesetz trotz der aktuellen Blockade letztlich verabschiedet werden könnte. Der Erfolg des GENIUS-Gesetzes (in Kraft ab Juli 2025) zeigt, dass trotz erheblicher Widerstände Kompromisse möglich sind und die Gesetzgebung voranschreiten kann.

Streit um die Renditen bei Stablecoins: Kernkonflikt zwischen TradFi und Krypto

Sachs betont, dass der Streit um die Renditen das Haupthindernis für die Gesetzesvorlage ist. Im Kern geht es um die Frage: Sollten Stablecoin-Emittenten berechtigt sein, ihren Inhabern Renditen zu zahlen? Diese scheinbar technische Frage betrifft in Wirklichkeit die Verteilung der Überlebensräume zwischen TradFi und Krypto.

TradFi-Banken argumentieren, dass die Erlaubnis, hohe Renditen bei Stablecoins zu bieten, zu einem Abfluss von Einlagen aus traditionellen Bankkonten führen könnte. Derzeit liegen die Zinssätze für US-Sparkonten bei etwa 0,5 % bis 2 %, während einige Krypto-Plattformen Renditen von 5 % bis 8 % bei Stablecoins anbieten. Wenn Stablecoins legal hohe Renditen bieten dürfen, könnten sie Billionen Dollar an Einlagen aus Niedrigzins-Sparkonten abziehen, was das traditionelle Bankensystem schwer treffen würde.

Krypto-Unternehmen hingegen sehen die Renditen als eine ihrer Kernkompetenzen. Das Verbot von Stablecoin-Renditen würde ihnen die Waffe nehmen, mit TradFi-Banken zu konkurrieren, und den Banken einen unfairen Vorteil verschaffen, wenn sie in den Krypto-Markt eintreten. Diese asymmetrische Regulierung würde Innovationen im Krypto-Bereich ersticken und TradFi-Monopol auf dem digitalen Vermögensmarkt sichern.

Obwohl das US-Gesetz GENUIS das Angebot von Stablecoin-Renditen durch Token-Emittenten verbietet, können Drittanbieter wie Coinbase weiterhin legale Belohnungen anbieten. Dieser Kompromiss versucht, die Bedenken der TradFi-Banken mit den Bedürfnissen der Krypto-Unternehmen in Einklang zu bringen, ist aber offensichtlich keine vollständige Lösung des Konflikts.

Sachs fordert die Krypto-Branche auf, „das große Ganze im Blick zu behalten“. Er sagte, er verstehe, dass „Renditen für sie ideologisch sehr wichtig sind, aber die Entwicklung eines umfassenden Marktstrukturgesetzes ist ebenso entscheidend.“ Diese Aussage deutet an, dass das Weiße Haus von Krypto-Unternehmen verlangt, bei den Renditen Zugeständnisse zu machen, um eine größere regulatorische Klarheit zu erreichen. Sachs weist außerdem darauf hin, dass Banken erkennen sollten, dass Renditen bereits ein zentrales Merkmal des Gesetzes sind, was auf die Notwendigkeit von Kompromissen auch seitens der TradFi-Banken hindeutet.

Streit um die Stablecoin-Renditen: Positionen der Parteien

TradFi-Banken befürchten: Hohe Renditen bei Stablecoins könnten Billionen Dollar an Einlagen abziehen und das traditionelle Bankensystem destabilisieren

Krypto-Unternehmen fordern: Renditen sind Kernkompetenz, ein Verbot würde Innovationen ersticken und Banken unfaire Vorteile verschaffen

Weißes Haus: Beide Seiten müssen Kompromisse eingehen, Krypto-Unternehmen sollten das große Ganze im Blick behalten und teilweise Einschränkungen akzeptieren, um regulatorische Klarheit zu erlangen

Coinbase zieht Unterstützung zurück – Gesetzeskrise droht

Der Streit zwischen traditionellen TradFi-Banken und Krypto-Unternehmen darüber, ob Stablecoins Zinsen zahlen dürfen, dauert bereits mehrere Monate. Nachdem Coinbase letzte Woche öffentlich seine Unterstützung für das CLARITY-Gesetz zurückzog, spitzte sich die Debatte weiter zu. Coinbase-CEO Brian Armstrong erklärte auf X, dass der aktuelle Gesetzesentwurf „zu viele Probleme“ aufweise, darunter die Abschaffung der Stablecoin-Renditen und die Befreiung der Banken von Wettbewerb, weshalb er das Gesetz nicht unterstützen könne.

Armstrongs Stellungnahme zeigt die starke Unzufriedenheit innerhalb der Krypto-Industrie. Als größter regulierter Krypto-Broker in den USA hat Coinbase eine Vorreiterrolle. Das Zurückziehen der Unterstützung bedeutet, dass die Konflikte zwischen Krypto-Industrie und TradFi-Banken sich auf einen unüberbrückbaren Punkt zubewegen. Armstrong meint, der aktuelle Gesetzesentwurf sei zugunsten der Interessen der TradFi-Banken gestaltet und schränke die Innovationsfreiheit der Krypto-Unternehmen ein.

Am Dienstag sagte Armstrong in einem CNBC-Interview, dass aufgrund des Stillstands im Senat „wir die Chance haben, wieder mit den CEOs der TradFi-Banken zu sprechen, um zu sehen, was für eine Win-Win-Lösung möglich ist.“ Diese Aussage zeigt, dass Coinbase die Unterstützung des Gesetzes nicht vollständig aufgegeben hat, sondern auf Verhandlungen hofft, um bessere Konditionen zu erreichen.

Die Aussichten auf Verhandlungen sind jedoch skeptisch. TradFi-Banken verfügen im Kongress über mächtige Lobbygruppen, während die Krypto-Industrie, die in der Trump-Ära beispiellose Unterstützung erhalten hat, noch immer weniger Einfluss hat als die traditionellen Finanzinstitute. Das Zurückziehen der Unterstützung durch Coinbase könnte dazu führen, dass das CLARITY-Gesetz im Senat auf lange Sicht blockiert wird oder sogar scheitert.

Sachs scheint darüber nicht allzu besorgt zu sein. Seine Äußerungen in Davos deuten an, dass das Weiße Haus glaubt, dass letztlich alle Parteien einen Kompromiss finden werden. Sachs sagte, Gesetzgeber, TradFi-Banken und Krypto-Unternehmen müssten Kompromisse eingehen, damit das Markstrukturgesetz dem US-Präsidenten Trump zur Unterschrift vorgelegt werden könne. Diese optimistische Einschätzung basiert auf der Annahme, dass alle Seiten genügend Motivation haben, das Gesetz zu verabschieden, weil ohne klaren Regulierungsrahmen TradFi-Banken nicht in großem Stil in den Krypto-Markt eintreten können und Krypto-Unternehmen keine vollständige Legitimierung erhalten.

Langfristige Auswirkungen und Herausforderungen der TradFi-Transformation

Sachs’ Prognose, dass TradFi und Krypto sich zu „einer digitalen Vermögensbranche“ verschmelzen, würde bei Realisierung tiefgreifende Veränderungen im gesamten Finanzsystem bewirken. Zunächst würde dies die Marktstruktur für Kryptowährungen grundlegend verändern. Derzeit dominieren spezialisierte Börsen und DeFi-Protokolle, doch der vollständige Einstieg der TradFi-Banken würde traditionelle Risikomanagementsysteme, Compliance-Standards und Kundenstämme mit sich bringen.

Für Privatanleger bedeutet diese Verschmelzung sowohl Chancen als auch Risiken. Chancen liegen darin, dass die von TradFi-Banken angebotenen Krypto-Dienste sicherer und bequemer werden, was den Zugang erleichtert. Risiken bestehen darin, dass eine Überregulierung die dezentralen Eigenschaften und die Innovationskraft der Kryptowährungen ersticken könnte, sodass sie zu einer digitalen Version der traditionellen Finanzwelt werden.

Für Krypto-Originalunternehmen wird die Konkurrenz durch TradFi-Banken intensiver. Banken verfügen über Marken, Kapital und Kundenstämme, während Krypto-Unternehmen bei strenger Regulierung an Innovationsfreiheit verlieren könnten. Nur jene, die eine Balance zwischen Compliance und Innovation finden, werden im verschmolzenen digitalen Vermögensmarkt bestehen können.

Aus makroökonomischer Sicht entspricht diese Verschmelzung dem langfristigen Trend der Finanztechnologie. Blockchain, Smart Contracts und digitale Vermögenswerte sollen nicht die traditionelle Finanzwelt ersetzen, sondern mit ihr verschmelzen, um effizientere und transparentere Finanzsysteme zu schaffen. Sachs’ Prognose ist eine politische Ausdrucksform dieses Trends.