NY Stock Exchange kündigt Blockchain-Tokenisierungsprojekt an, um den 24/7-Handel und die sofortige Abwicklung von Aktien und ETFs zu ermöglichen. Professor Omid Malekan von der Columbia Business School kritisiert das Vorhaben als „Scheck ohne Deckung“, da Details wie die verwendete Blockchain, ob eine Genehmigung erforderlich ist, fehlen, und weist darauf hin, dass die „Oligopolstruktur“ der NYSE im Widerspruch zum Geist der Tokenisierung steht. Trotz anhaltender Zweifel unterstützt die Branche das Projekt weiterhin, und ARK Invest prognostiziert, dass sich der RWA-Markt von 22,2 Milliarden USD auf 11 Billionen USD erhöhen wird.
NYSE-Blockchain-Projekt von Columbia-Professoren als Scheck ohne Deckung kritisiert
Die NYSE und ihre Muttergesellschaft Intercontinental Exchange (ICE) gaben am Montag bekannt, dass die Plattform durch ein Blockchain-gestütztes Handelssystem den 24/7-Handel und die sofortige Abwicklung von Aktien und börsengehandelten Fonds (ETFs) realisieren wird, inklusive Multi-Chain-Unterstützung und Verwahrfunktionen. Dieses Projekt gilt als bedeutender Meilenstein für die Akzeptanz der Blockchain-Technologie im traditionellen Finanzwesen, da die NYSE eine der größten Wertpapierbörsen weltweit ist. Ihre Beteiligung wird der tokenisierten Wertpapiermarktbranche erhebliches Vertrauen und Liquidität verleihen.
Allerdings äußert Professor Omid Malekan von der Columbia Business School Bedenken hinsichtlich unzureichender Details bei der Blockchain-Planung der NYSE für die Tokenisierung realer Vermögenswerte und befürchtet, dass dies im Widerspruch zum Geist der Kryptowährungen stehen könnte. Am Dienstag schrieb Malekan auf X, dass die Ankündigung der NYSE wie ein „Scheck ohne Deckung“ klingt, da viele Fragen noch unbeantwortet sind.
Kernkritikpunkte von Malekan umfassen
Welche Blockchain: Die NYSE hat nicht klargestellt, auf welcher Blockchain das Projekt basiert – Ethereum, Solana oder eine eigene Chain?
Genehmigungsmodell: Sind die Token genehmigungspflichtig, genehmigungsfrei oder eine Kombination aus beidem?
Wirtschaftsmodell: Wie sieht das Token-Ökonomiemodell und die Gebührenstruktur aus?
Technische Architektur: Wie wird Multi-Chain-Unterstützung umgesetzt? Wie wird die Interoperabilität zwischen Chains gewährleistet?
„Konzeptprodukte“ sind Produkte, die bereits veröffentlicht und stark beworben werden, aber noch nicht in funktionaler Form existieren und oft keine konkreten Details zur Implementierung enthalten. Malekan ist der Ansicht, dass das Geschäftsmodell der NYSE in einer „hochmodulierten und oligopolistischen Struktur“ verwurzelt ist, und ergänzt in einem Artikel in der Zeitschrift Fortune, dass ohne die Entscheidung, die Zusammenarbeit mit zahlreichen Partnern aufzugeben, keine noch so fortschrittliche Computer- oder Kryptotechnologie dies ändern kann.
NYSE-Tokenisierung widerspricht dem dezentralen Geist?
Malekan vergleicht die Initiative der NYSE mit den Bemühungen des US-Telekommunikationsriesen AT&T Ende der 1990er Jahre, die das frühe Internet dominieren wollten, und weist darauf hin, dass die Schaffung einer neuen technologischen Ära nicht bedeutet, dass sie in der nächsten Ära führend bleiben. Dieser historische Vergleich ist sehr aufschlussreich: AT&T war im Zeitalter der Telefonie ein absolutes Monopol, verlor aber im Internetzeitalter die Dominanz, weil die dezentrale Natur des Internets im Widerspruch zu AT&Ts zentralisierter Geschäftsstrategie stand.
„Tokenisierung stellt eine völlig andere Architektur dar. Sie erfordert andere Fähigkeiten und Geschäftsmodelle, um wirksam zu sein“, schrieb er in einem Beitrag auf X, und fasst zusammen, dass er nicht erkennen kann, wie die Blockchain, die sich auf die Tokenisierung konzentriert, letztlich Erfolg haben soll. Malekans Kernaussage ist: Der Wert der NYSE liegt in ihrer Position als zentralisierte Marktplattform, die den Handel, die Abwicklung und die Regulierung kontrolliert.
Doch die Natur der Blockchain-Tokenisierung ist die Dezentralisierung: Transaktionen können Peer-to-Peer erfolgen, die Abwicklung ist sofort, und es ist kein zentralisiertes Handelsinstitut als Mittler notwendig. Wenn die NYSE wirklich den dezentralen Geist der Blockchain umarmt, würde sie ihr Geschäftsmodell revolutionieren. Wenn sie nur Blockchain-Technologie nutzt, um bestehende zentrale Strukturen zu optimieren, ist diese „Tokenisierung“ nichts weiter als ein Etikettenschwindel.
Diese Befürchtungen sind nicht unbegründet. Wenn traditionelle Finanzinstitute versuchen, Blockchain-Technologie zu integrieren, geraten sie oft in einen „Beides-will-aber-nicht“-Dilemma: Sie wollen die Effizienz und Transparenz der Blockchain, aber auch die Kontrolle und Geschäftsmodelle beibehalten. Dieses Paradoxon führt häufig dazu, dass das Endprodukt eine „zentralisierte Datenbank in Blockchain-Optik“ ist, die die Kernvorteile der Blockchain verliert.
Branchenunterstützung für NYSE-Plan, die Spielregeln zu verändern
Obwohl Malekan skeptisch ist, sind andere Branchenbeobachter der Meinung, dass das Tokenisierungsprojekt der NYSE insgesamt positiv für die Blockchain-Industrie ist. „Die on-chain-Transaktionen der NYSE-native Tokenized Stocks erfordern keine Verpackung, Derivate oder tokenisierte Rechte, was vielversprechend ist“, sagte Carlos Domingo, Gründer und CEO der RWA-Tokenisierungsplattform Securitize, am Dienstag.
Domingos Ansicht spiegelt den Pragmatismus der Kryptoindustrie wider. Sie glauben, dass selbst wenn die Umsetzung der NYSE nicht „rein“ ist, die Förderung der Mainstream-Adoption tokenisierter Wertpapiere ein Fortschritt ist. Securitize ist ein Unternehmen, das sich auf die Tokenisierung von Wertpapieren spezialisiert hat, und der Einstieg der NYSE wird der gesamten RWA-Branche große Aufmerksamkeit und Kapitalzuflüsse bringen.
„Es ist Zeit, die fortschrittlichste Technologie zu nutzen“, ergänzte Alexander Spiegelman, Forschungsleiter bei Aptos Labs. Spiegels Kommentare deuten an, dass es unabhängig von der konkreten Umsetzung der NYSE lobenswert ist, dass sie die Blockchain-Technologie überhaupt erforscht. Die Beteiligung traditioneller Finanzinstitute wird die Reife und Standardisierung der Blockchain-Technologie beschleunigen.
Unterstützer in der Branche argumentieren auch mit Netzwerkeffekten: Die NYSE verfügt über Tausende börsennotierte Unternehmen und eine Marktkapitalisierung in Billionenhöhe. Wenn diese Vermögenswerte tokenisiert und auf der Blockchain gehandelt werden können, würde dies enorme Liquidität und Anwendungsfälle für die gesamte Krypto-Ökonomie schaffen. Selbst wenn die NYSE nur zentralisiert agiert, ebnet sie den Weg für zukünftige dezentralere Lösungen.
ARK Invest prognostiziert, dass der Tokenisierungsmarkt 11 Billionen USD erreichen wird
ARK Invest prognostiziert am Mittwoch, dass der RWA-Tokenisierungsmarkt bis 2030 auf 11 Billionen USD anwachsen wird, angetrieben durch klarere Regulierung und verbesserte institutionelle Infrastruktur. Diese Prognose liefert den makroökonomischen Rahmen für das NYSE-Tokenisierungsprojekt: Tokenisierung ist kein Nischenexperiment, sondern eine zentrale Zukunftstrend der Finanzinfrastruktur.
Der Anstieg von 22,2 Milliarden USD auf 11 Billionen USD entspricht etwa 50-fachem Wachstum bei einer jährlichen Wachstumsrate von über 100 %. Dieses Wachstum basiert auf mehreren Annahmen: schrittweise Verbesserung des regulatorischen Rahmens, breite Akzeptanz durch institutionelle Investoren, ausgereifte technologische Infrastruktur und die Akzeptanz der Wertpapierinhaber für die Vorteile der Tokenisierung.
Die Beteiligung der NYSE könnte der entscheidende Katalysator für die Erreichung dieser Prognose sein. Als weltweit einflussreichste Wertpapierbörse würde ihre Unterstützung viele institutionelle Investoren von tokenisierten Wertpapieren überzeugen.
