Berkshire Hathaway is flush with cash, and a large amount of capital is pouring into the leveraged market. Has the irrational boom of the bubble arrived?

Warren Buffet, der Börsenguru, hat letzte Woche seine Beteiligungen bei Berkshire Hathaway Inc. offengelegt, wobei die Bargeldreserven ein neues Hoch erreicht haben. Aber wird der jüngste Zustrom von Geldern in den Hebelmarkt zu einem irrationalen Aufschwung führen? Was sagt uns Buffetts Bargeldposition?

Buffett Indicator is currently at an all-time high, with cash levels reaching a new record high.

Der 94-jährige Buffett investiert immer noch vorsichtig. Auf der jährlichen Aktionärsversammlung von Berkshire Hathaway im Mai äußerte er seine Bereitschaft zur Investition, betonte jedoch auch, dass es nicht einfach sei, attraktive Investitionsmöglichkeiten zu finden.

Warren Buffett mentioned in an interview with Forbes in December 2001 that the ratio of total market value to GDP can be used to judge whether the overall stock market is too high or too low, and is therefore known as the Buffett Indicator. This indicator can measure whether the current financial market reflects the fundamentals reasonably. Buffett’s theoretical index indicates that a range of 75% to 90% is reasonable, and a value exceeding 120% indicates an overvalued stock market. According to the chart from Financial M Square, the Buffett Indicator has been at a high level since 2016, with the current value at 205%.

Die Barreserven von Berkshire im dritten Quartal erreichten 325,2 Milliarden US-Dollar und es wurden erstmals seit dem zweiten Quartal 2018 keine Aktienrückkäufe durchgeführt. Die Barreserven sind fast das Doppelte des Barbestands des Unternehmens zum Jahresende und auch die größte Barreservenansammlung in der Geschichte von Buffett.

Die Beziehung zwischen Berkshire Hathaway Cash Position und dem Markt

Laut Bloomberg hat sich die Bargeldallokation von Berkshire Hathaway im Laufe der Jahre stark verändert, von 1% im Jahr 1994 auf fast 28% heute und alles dazwischen. Aufzeichnungen zeigen, dass Warren Buffett während wirtschaftlicher Prosperität die Bargeldallokation von Berkshire Hathaway kontinuierlich erhöht hat, was zu einer geringeren erwarteten Rendite führt, und bei Gelegenheit das Bargeld reduziert.

Beispielsweise erhöhte Buffett Ende der 1990er Jahre während der Internetblase die Barmittelallokation von 1% vor vier Jahren auf 13% im Jahr 1998, als die Bewertungen stiegen. Aber im Jahr 1999 (ungefähr ein Jahr vor dem Platzen der Blase) reduzierte er die Barmittelallokation auf 3%, wahrscheinlich weil er ein attraktives Ziel gefunden hatte. Im Rückblick hätte es vielleicht besser sein können, dieses Geld ein weiteres Jahr zu halten, wenn billige Vermögenswerte reichlich vorhanden waren, aber selbst der großartige Buffett konnte die Veränderung nicht erkennen. Dennoch tat er das Zweitbeste, indem er fast alle Barmittel von Berkshire in wirtschaftlich schwierigen Zeiten einsetzte.

Danach wandte er sich erneut vor dem Ausbruch der Finanzkrise von 2008 um. Nach der Markterholung im Jahr 2002 begann Buffett, den Bargeldbestand deutlich zu erhöhen, der schließlich 25% der Vermögenswerte im Jahr 2005 erreichte. Als jedoch das Gefühl einer bevorstehenden Krise zu einem großen Dump der Aktienkurse ab Ende 2007 führte, setzte Buffett sein Bargeld ein und senkte schließlich im Jahr 2010 den Bargeldanteil an den Vermögenswerten auf 7%, teilweise aufgrund seiner klugen Investition in die Goldman Sachs Group Inc.

Bloomberg-Kolumnist Nir Kaissar glaubt, dass Buffett auf das einfache Prinzip setzt, dass Bewertungen und zukünftige Renditen invers proportional sind. Das heißt, wenn Vermögenswerte teuer sind, sind die zukünftigen Renditen oft niedrig und umgekehrt.

Der KGV des S&P 500 Index nähert sich einem historischen Hoch.

Zu den größten Vermögensverwaltungsgesellschaften, darunter BlackRock, Vanguard, Goldman Sachs und JPMorgan, wird erwartet, dass der zukünftige Aktienmarkt in den USA weit unter der historischen Rendite von 9% pro Jahr in den letzten 150 Jahren liegen wird.

Der aktuelle vordere KGV (Vorderes Kurs-Gewinn-Verhältnis) des S&P 500 Index beträgt das 25-fache und liegt nahe dem historischen Höchststand, während das durchschnittliche KGV seit 1990 18-fach beträgt.

Experten schätzen die erwartete Rendite des S&P 500 Index für die nächsten 10 Jahre auf etwa 4%, was nahezu der Dividendenrendite von risikofreien 3-Monats-Treasury Bills von 4,4% entspricht. Die Erhöhung der Bargeldreserven von Berkshire Hathaway, überwiegend in kurzfristige Treasury Bills, stärkt seine vorsorgliche Positionierung und ist nicht allzu überraschend.

Eine große Menge an Kapital strömt in den Margenmarkt

Andererseits wächst am Rande des Spekulationsgeschäfts an der Wall Street die Risikobereitschaft. Diese Woche erreichte das Volumen, einschließlich des selbsternannten BTC-Entwicklungsunternehmens MicroStrategy und des entsprechenden hochriskanten ETF, ein historisches Hoch von 860 Milliarden US-Dollar. Der Aktienkurs von MicroStrategy stieg in nur einer Woche um 24%, und die beiden auf dem Unternehmen basierenden Hebelprodukte verzeichneten insgesamt Zuflüsse von 420 Millionen US-Dollar.

(MicroStrategy stürzt um 16% ab, da der BTC um bis zu 256% überbewertet ist, Citron leert sich)

Matt Tuttle, CEO of Tuttle Capital Management, which operates one of the funds, said this week that he bought a series of MicroStrategy stocks through leveraged ETFs. His market maker had to buy more stocks to hedge the position. ‘Look at all the Privatanleger who keep buying MicroStrategy options, it could get very crazy.’

Piper Sandler Options Manager Daniel Kirsch said that the daily rebalancing of leveraged ETFs can amplify the volatility of the underlying assets, whether it is the returns of the ETFs or individual stocks, especially when there is greater daily volatility.

Natürlich könnten Hebelwirkung und die allgemeine Angst davor, etwas zu verpassen, Long-Positionen beeinträchtigen, so wie sie ihnen in letzter Zeit geholfen hat, risikoreiche Vermögenswerte zu verfolgen. Derzeit gibt es keine Anzeichen dafür, dass die Anleger bereit sind, ihre Exposition gegenüber risikoreichen Vermögenswerten zu verringern.

Aber wird dieser Anstieg zu einem irrationalen Wohlstandsabschnitt führen? Welche Hinweise gibt Buffetts Bargeldbestand?

Dieser Artikel handelt von Berkshire Hathaway, der voll von Bargeld ist, und dem Einfluss von Kapital auf den Hebelmarkt. Kommt die irrational-wohlhabende Blase? - zuerst veröffentlicht auf Chain News ABMedia.