El ETF de Bitcoin ha registrado entradas de 129 millones de dólares, difícil de compensar con la salida récord de 3.5 mil millones de dólares en noviembre, mientras el mercado lucha por encontrar un fondo en medio de la presión de las instituciones.

El ETF de Al Contado de Bitcoin registró una entrada neta de 129 millones de dólares el 25 de noviembre, rompiendo la tendencia de salidas continuas de este mes y empujando el precio de Bitcoin a obtener soporte cerca de los 87000 dólares. Los analistas señalan que Bitcoin está experimentando la “primera verdadera prueba de presión institucional”, donde los holders a largo plazo están acumulando en las caídas y los holders a corto plazo están sufriendo pérdidas generales. A pesar de que las salidas totales de noviembre alcanzaron los 3.5 mil millones de dólares, acercándose al récord histórico más bajo, fondos selectivos están fluyendo hacia los fondos de monedas alternativas como Ether y Solana, lo que muestra que el mercado busca un punto de equilibrio en medio de la incertidumbre macroeconómica.

ETF de entrada rompe el estancamiento: señales iniciales de un fondo del mercado

Después de varias semanas de salida de fondos, el ETF de Bitcoin Al Contado recibió el 25 de noviembre una entrada neta de 129 millones de dólares, inyectando la liquidez tan necesaria en el mercado. Estos datos provienen del panel de datos de The Block, que muestra que, a pesar de que la salida total de fondos en noviembre alcanzó los 3,500 millones de dólares, la entrada positiva en un solo día aún ayudó a que Bitcoin formara un soporte inicial en el rango de 84,000 a 90,000 dólares. Al mismo tiempo, el fondo de Ethereum recibió 79 millones de dólares en entradas, mientras que el fondo de Solana atrajo 58 millones de dólares, lo que indica que los inversores están realizando una asignación selectiva, en lugar de una retirada total del mercado de criptomonedas. Este patrón de rotación de fondos refleja que los inversores institucionales tienden a diversificar el riesgo en un entorno volátil, en lugar de renunciar completamente a la categoría de activos digitales.

El director de investigación de BRN, Timothy Misir, señaló que estos flujos de entrada proporcionaron “la primera compra significativa en varios días”, ayudando a Bitcoin a mantenerse en una zona de soporte clave. Agregó: “El flujo de fondos se ha vuelto de apoyo, pero aún no ha alcanzado niveles decisivos.” Los datos en cadena también corroboran este punto de vista, aproximadamente un tercio del suministro de Bitcoin sigue en estado de pérdida, pero los holders a largo plazo y las instituciones continúan acumulando selectivamente, mientras que los vendedores recientes provienen principalmente de grupos de tenedores a corto plazo. Desde el punto de vista del análisis técnico, si Bitcoin puede volver a estabilizarse por encima del umbral de 92000 dólares, será clave para la próxima fase de movimiento; si puede superar este nivel de resistencia, confirmará la tendencia de recuperación del mercado.

El cambio en la estructura del mercado también merece atención. Keith Grose, CEO de Coinbase en Reino Unido, observó que las instituciones europeas están adoptando un enfoque más estructurado y normativo para asignar activos digitales. Compartió: “Vemos un marco regulatorio más claro, una infraestructura más robusta y los primeros casos de bancos centrales que llevan a cabo pruebas controladas.” Por ejemplo, el Banco Nacional de Chequia decidió recientemente probar una cartera de activos digitales de pequeña escala y aislada, lo que indica que incluso en períodos de volatilidad del mercado, los experimentos a nivel institucional siguen avanzando rápidamente. Esta construcción fundamental sienta una base sólida para la adopción a largo plazo de los activos digitales.

Resumen de datos clave del ETF de Bitcoin

Flujo neto diario: 129 millones de dólares (25 de noviembre)

Rango de precios de Bitcoin: 84000-90000 dólares

Flujo total de salida en noviembre: 3.5 mil millones de dólares

Mes con el peor historial: salida de 3.6 mil millones de dólares en febrero de 2025

Flujo de fondos de Ethereum: 79 millones de dólares

Flujo de fondos de Solana: 58 millones de dólares

Nivel de resistencia clave: 92000 dólares

Prueba de Estrés Institucional: La Piedra de Toque de la Madurez del Mercado

Según el análisis de Gabe Selby, director de investigación de CF Benchmarks, Bitcoin está experimentando su “primer verdadero test de presión institucional”. El núcleo de este concepto radica en que la infraestructura de ETF, al ampliar el acceso al mercado, también acelera el proceso de descubrimiento de precios durante las caídas. Selby enfatiza: “Noviembre de 2025 se está convirtiendo en el peor mes para los flujos de fondos de ETF, pero creemos que esto se debe más a la toma de ganancias que a ventas masivas por pánico.” Los datos que proporciona muestran que Bitcoin ha subido de aproximadamente 60000 dólares en noviembre del año pasado a cerca de 126000 dólares a principios de este año, y es normal que algunos inversores elijan salir, mientras que las grandes instituciones están operando en sentido contrario.

Otra dimensión de la prueba de estrés se refleja en la diferenciación del comportamiento de los holders. El análisis en cadena muestra que los holders a largo plazo (direcciones que tienen Bitcoin durante más de 155 días) están aumentando gradualmente sus posiciones en el nivel de precios actual, mientras que los holders a corto plazo (que poseen menos de 155 días) se han convertido en vendedores netos. Este fenómeno de diferenciación también es común en los puntos de inflexión del mercado en los mercados financieros tradicionales, lo que indica que los inversores experimentados ven el ajuste actual como una oportunidad de posicionamiento. Selby señala además que, aunque Bitcoin está significativamente por debajo de la tendencia histórica de noviembre, la estructura general del mercado sigue dependiendo de tres catalizadores clave: la clarificación de la política de la Reserva Federal en diciembre, la resolución de la crisis del cierre del gobierno de EE. UU., y el ciclo de asignación de capital posterior a la temporada de impuestos.

Los datos históricos proporcionan una referencia importante para las pruebas de presión actuales. En febrero de 2025, el ETF de Bitcoin experimentó una salida de capital de 3,5 mil millones de dólares, pero tres meses después, Bitcoin alcanzó un nuevo máximo histórico. Este patrón cíclico muestra que los inversores institucionales no han desaparecido, sino que están esperando el momento adecuado para entrar. Selby explicó: “Las instituciones no desaparecerán; solo están esperando. Solo están esperando el punto de entrada adecuado.” La similitud de la estructura de mercado actual con la de principios de 2025 proporciona un contexto importante para entender este ajuste. Desde una perspectiva más amplia, esta prueba de presión es en realidad un camino necesario para la transformación de Bitcoin de un activo marginal a una categoría de inversión principal.

Entorno macroeconómico y factores de riesgo: la lucha entre fuerzas alcistas y bajistas

El mercado de criptomonedas actual enfrenta un entorno macroeconómico complejo, con varios datos económicos publicados en un corto período que aumentan la incertidumbre del mercado. El índice de precios al productor (PPI) cumplió con las expectativas, pero los datos de ventas minoristas, gastos de consumo personal (PCE) y solicitudes de desempleo se publicarán dentro de una ventana de 48 horas, lo que podría hacer que las expectativas de tasas de interés fluctúen drásticamente. Misir señaló: “Los datos de inflación no han obligado a la Reserva Federal a apresurarse a bajar las tasas, ni han requerido que mantenga una postura rígida. El mercado esta semana debe fijar precios para resultados bidireccionales.” Esta incertidumbre se amplifica en el contexto de una liquidez escasa durante las vacaciones, y la publicación de datos regulares podría provocar una reacción exagerada en el mercado.

En términos de factores desencadenantes de riesgo, los analistas se centran en tres amenazas potenciales. Primero, si los flujos de fondos de ETF vuelven a ser negativos, podrían amenazar el límite inferior del rango de soporte de 84,000 dólares. En segundo lugar, un aumento en los flujos de entrada en los intercambios o la aceleración de la distribución de los holders a largo plazo pueden debilitar la base frágil que se está formando en el centro de 85,000 dólares. Tercero, la correlación a corto plazo entre Bitcoin y las acciones tecnológicas alcanzó un récord histórico este mes, lo que significa que la volatilidad en mercados tradicionales como Nasdaq podría transmitirse al ámbito de las criptomonedas. Nick Ruck, director de investigación de LVRG, señala que desde acciones de IA hasta acciones meme, todos los activos de alto riesgo están disminuyendo simultáneamente, y el S&P 500 está experimentando su peor mes desde marzo; este efecto de correlación no debe ser ignorado.

El análisis cuantitativo de Citi Research muestra una clara correlación entre el flujo de fondos de los ETF de Bitcoin y su precio. Por cada 1,000 millones de dólares que salen, el precio de Bitcoin disminuye aproximadamente un 3.4%, y viceversa. El analista de la banca, Alex Saunders, recientemente estableció un objetivo bajista de fin de año de 82,000 dólares, bajo la premisa de que no hay flujos de fondos. Sin embargo, ya han salido decenas de miles de millones de dólares de la cola de los ETF, lo que sugiere un mayor espacio a la baja. Rebecca Sin, analista senior de ETF de Bloomberg Intelligence, agregó: “A medida que el mercado sigue cayendo y la volatilidad aumenta, podríamos ver más salidas de fondos, especialmente considerando la posición de negociación actual del oro.” También señaló que parte de la salida podría provenir de fondos de cobertura que deshacen sus operaciones de arbitraje, estrategia que aprovecha la diferencia de precios entre el mercado al contado y el de futuros.

Evolución de la estructura del mercado: de la euforia a la fase de racionalidad

El ETF de Bitcoin, lanzado en enero de 2024, se ha convertido en sinónimo del sentimiento del mercado de criptomonedas, remodelando la forma en que fluyen los fondos dentro y fuera de esta clase de activos. También forman un ciclo de retroalimentación auto-reforzante: la entrada de fondos tiende a acelerarse cuando los precios suben, mientras que la salida de fondos amplifica las caídas cuando los precios bajan. Este mecanismo se destacó durante el mercado alcista a principios de 2025, cuando varias semanas consecutivas de entradas de fondos llevaron a Bitcoin a alcanzar un máximo histórico. Sin embargo, el mercado actual se encuentra en una fase de transición de la euforia a la racionalidad, con los inversores prestando más atención a los principios fundamentales de gestión de riesgos y asignación de activos.

Otra señal de la transformación de la estructura del mercado es la diversificación de los flujos de capital. A pesar de que el ETF de Bitcoin ha experimentado una gran salida de fondos, los fondos de Ethereum y Solana continúan atrayendo el interés de los inversores, lo que muestra que están diferenciando de manera más precisa las propuestas de valor de diferentes proyectos de blockchain. Raphael Thuin, jefe de estrategia del mercado de capitales de Tikeh Capital, considera que el cambio en la narrativa en torno a la potencial sobrevaloración de la tecnología y la inteligencia artificial ha generado tensión en el mercado, afectando a áreas más especulativas como la robótica, la computación cuántica y los activos digitales. Agregó: “En un entorno así, los fondos que fluyen hacia los fondos de Bitcoin pueden servir como un indicador eficaz del sentimiento de riesgo del mercado más amplio.”

Desde el marco regulatorio, en Europa y otros lugares se están estableciendo reglas más claras para los activos digitales, proporcionando certeza para la participación institucional. El caso compartido por el CEO de Coinbase en el Reino Unido muestra que las instituciones de nivel bancario central han comenzado a probar a pequeña escala la asignación de activos digitales, y este enfoque de adopción gradual se integra con el sistema financiero tradicional. Aunque estos desarrollos aún se encuentran en una etapa temprana, sientan las bases para la legitimidad a largo plazo de los activos digitales como clase de activos. El mercado está experimentando una transición de la especulación de precios a la búsqueda de valor práctico, un proceso que, aunque doloroso, es crucial para el desarrollo saludable del ecosistema.

Cuando el flujo de fondos de ETF regresa a la racionalidad desde el fervor, y cuando los holders a largo plazo se mantienen firmes en medio de la volatilidad, el mercado está completando silenciosamente una ronda de selección natural. Los datos históricos muestran que los momentos más oscuros a menudo incuban las semillas de una nueva ronda de luz — así como el nuevo máximo histórico que siguió a la gran salida de febrero de 2025. Bajo la influencia entrelazada de la niebla macroeconómica y el reajuste de las instituciones, los inversores necesitan no solo pronósticos de precios a corto plazo, sino también una firme creencia en la curva de valor a largo plazo de la tecnología blockchain. En las próximas semanas, a medida que se clarifique la política de la Reserva Federal y se disipen los factores estacionales, los resultados de esta prueba de estrés podrían definir la estructura del mercado en 2026.