Lo que revela la stablecoin real de Malasia sobre el cambio de Asia hacia el dinero tokenizado

Puntos clave

• RMJDT es una stablecoin vinculada al ringgit diseñada para pagos y comercio transfronterizo.

• Su configuración de tesorería y validadores está diseñada para que la liquidación en cadena funcione como una infraestructura confiable.

• En toda Asia, las stablecoins están siendo sometidas a licencias y reglas de reserva y redención.

• Los activos tokenizados aumentan la demanda de liquidación tokenizada en monedas locales, no solo en USD.

RMJDT se presenta como un token vinculado al ringgit ligado al Príncipe Heredero de Johor. Fue lanzado por su empresa, Bullish Aim, y emitido en Zetrix, una red conectada a la infraestructura blockchain nacional de Malasia.

El token está destinado a pagos y liquidación de comercio transfronterizo, y el proyecto también anunció una tesorería de 500 millones de ringgit malayos ($121 millones) de tokens Zetrix para apoyar las operaciones diarias de la red.

En toda Asia, hay un cambio más amplio hacia dinero tokenizado regulado, incluyendo stablecoins con reglas de reserva y redención más claras y sistemas de liquidación en cadena diseñados para el comercio y activos tokenizados. RMJDT es un ejemplo de esa tendencia.

¿Qué es RMJDT?

RMJDT se comercializa como un producto sencillo, una stablecoin vinculada al ringgit emitida en la blockchain Zetrix por Bullish Aim, una empresa presidida y propiedad del Regente de Johor, Tunku Ismail Ibni Sultan Ibrahim.

El token está diseñado para pagos cotidianos y comercio transfronterizo. También busca facilitar el uso del ringgit en un mundo donde cada vez más comercio se realiza en línea y a través de fronteras.

Lo que se dice que distingue a RMJDT es su estructura. Según las divulgaciones y reportes del proyecto, se espera que RMJDT esté respaldado por efectivo en ringgit y bonos del gobierno malayo a corto plazo, un modelo de reserva conservador que los reguladores y grandes instituciones financieras suelen preferir porque es más fácil de explicar y, en teoría, más fácil de redimir.

La otra mitad del panorama es una nueva Compañía de Tesorería de Activos Digitales (DATCO), financiada con 500 millones de ringgit en tokens Zetrix, con planes de expandir esa cantidad a 1.000 millones de ringgit.

El proyecto afirma que este fondo está destinado a mantener los costos de transacción más estables y a apoyar la red mediante la participación en staking de tokens vinculados a hasta el 10% de los nodos validadores.

En pocas palabras, el objetivo es hacer que el uso de RMJDT se asemeje a las características de un sistema de pago confiable y menos a algo que cambie de carácter cada vez que el mercado de criptomonedas se vuelve ruidoso.

_**¿Sabías que? **_Bank Negara Malasia ya ha trabajado con el BIS Innovation Hub en el Proyecto Dunbar, que construyó prototipos para liquidación transfronteriza usando múltiples monedas digitales de bancos centrales con Australia, Singapur y Sudáfrica.

¿Por qué ahora una stablecoin vinculada al ringgit?: Los activos tokenizados necesitan liquidación tokenizada

Una stablecoin vinculada al ringgit tiene más sentido cuando miras lo que Malasia está intentando construir a continuación.

Bank Negara Malasia ha estado sentando las bases para la tokenización de activos dentro del sector financiero regulado. RMJDT encaja en ese enfoque paso a paso, que comienza con instrumentos familiares como depósitos, préstamos y bonos, y busca llevar productos tokenizados a mercados regulados a partir de 2027 si la hoja de ruta se mantiene en marcha.

Sin embargo, un problema recurrente aparece en casi todos los pilotos de tokenización. Es difícil escalar activos tokenizados si la parte monetaria del comercio aún tiene que salir de la cadena.

Los emisores pueden colocar un bono, una unidad de fondos o una factura en cadena, pero si la liquidación sigue recurriendo a transferencias bancarias, la promesa de liquidación instantánea se rompe en medio del trabajo de integración, los horarios de corte y la conciliación.

Por eso, proyectos regionales como el Proyecto Guardian de Singapur siguen volviendo al mismo punto. La elección del activo de liquidación, ya sean stablecoins, depósitos tokenizados u otras formas de dinero en cadena regulado, puede determinar si los mercados tokenizados realmente despegan.

En este sentido, RMJDT representa a Malasia probando cómo sería la liquidación en cadena en términos de ringgit y trazando qué podría querer tokenizar a continuación.

Licenciar al emisor, no al token

Los reguladores en Asia están decidiendo cada vez más quién puede emitir stablecoins y bajo qué reglas de reserva, términos de redención y marcos de supervisión.

• Hong Kong ofrece un ejemplo claro. Bajo la Ordenanza de Stablecoins, la emisión de stablecoins referenciadas en moneda fiduciaria se convirtió en una actividad regulada el 1 de agosto de 2025, y los emisores deben tener una licencia de HKMA. La HKMA también ha establecido un registro público para emisores licenciados. Se espera que las primeras licencias se emitan solo en un lote inicial más adelante, advirtiendo a los mercados que no avancen antes del proceso regulatorio.

• Singapur adopta un enfoque similar de base, pero enmarcando las stablecoins como una parte de un sistema tokenizado más amplio. La Autoridad Monetaria de Singapur está preparando una legislación sobre stablecoins que enfatiza reservas sólidas y redención confiable, además de pilotar proyectos de bonos tokenizados y experimentos de liquidación que combinan pasivos bancarios, stablecoins reguladas e iniciativas de moneda digital de banco central (CBDC).

• El enfoque de Japón canaliza instrumentos similares a stablecoin a través de estructuras reguladas como stablecoins de interés en fideicomiso, con emisión y redención vinculadas a bancos fiduciarios y empresas fiduciarias, y sujetas a notificación supervisora. También trata la gestión de ciertos stablecoins como parte de servicios regulados de instrumentos de pago electrónico.

_**¿Sabías que? **_Tailandia y Malasia han conectado sus sistemas de pago en tiempo real, PromptPay y DuitNow, mediante una conexión oficial de pagos transfronterizos.

El marco regulatorio de Malasia

La actividad de activos digitales ya se encuentra dentro de un marco definido supervisado por la Comisión de Valores. Las Directrices sobre Activos Digitales de la SC establecen requisitos para actores regulados en áreas como intercambios y custodia, y la SC también opera un centro dedicado a Activos Digitales que dirige a los operadores hacia la vía del operador de mercado reconocido y el proceso de registro de custodios.

Bank Negara Malasia también ha elevado la tokenización en su agenda mediante un documento de discusión formal sobre la tokenización de activos y una hoja de ruta por fases que va de 2025 a 2027. El enfoque está en probar casos de uso reales en el sector financiero antes de desplegar algo a gran escala.

En este contexto, RMJDT parece estar posicionada como parte de un enfoque más amplio de experimentación regulada.

_**¿Sabías que? **_Malasia es el mercado de sukuk más grande del mundo, representando aproximadamente un tercio de los sukuk globales en circulación. Los sukuk son certificados financieros islámicos similares a bonos, estructurados para ofrecer retornos sin cobrar intereses y respaldados por activos subyacentes o flujos de efectivo.

Riesgos y preguntas abiertas

Reservas y redenciones

La primera pregunta, la poco glamorosa, que determina si todo lo demás importa: cómo maneja RMJDT las reservas y redenciones en la práctica.

Los mensajes públicos se apoyan en un marco de sandbox regulatorio y un modelo de reserva que pretende parecer conservador, pero el mercado seguirá buscando claridad en aspectos fundamentales como la frecuencia de divulgación, quién verifica el respaldo y cómo funcionan las operaciones si las redenciones aumentan repentinamente.

Gobernanza y neutralidad

RMJDT se lanza junto con un vehículo de tesorería que está explícitamente destinado a apoyar la economía de la red y apostar tokens para respaldar una participación significativa de la capacidad de validación.

Esto puede enmarcarse como estabilidad, pero también plantea una pregunta clara sobre dónde se sitúa la línea entre soporte de infraestructura e influencia sobre el sistema en sí.

Adopción

El liquidar comercio transfronterizo suena convincente en un comunicado de prensa, pero en última instancia depende de la integración: quién posee RMJDT, quién proporciona liquidez, cómo funciona la conversión de divisas y si las contrapartes realmente quieren exposición al ringgit en cadena en lugar de mantenerse en dólares estadounidenses.

La hoja de ruta de tokenización de Malasia deja claro que esto será un proceso escalonado con pilotos y retroalimentación, no algo que suceda de la noche a la mañana.

Obstáculos regulatorios

Finalmente, RMJDT llega a una región donde los reguladores están reforzando la supervisión de la emisión de stablecoins.

El régimen de Hong Kong ya está en marcha y pone un fuerte énfasis en licencias y transparencia. Esto sirve como recordatorio de cómo las stablecoins mainstream cada vez más se parecen en Asia: emisores supervisados, reglas claras y poca tolerancia a promesas vagas.

Lo que revela la “stablecoin real”

Entonces, ¿qué se puede aprender?

1. Primero, es otra señal de que las stablecoins en moneda local se están tratando como infraestructura. La comunicación en torno a RMJDT se centra en la liquidación de comercio y pagos, y el proyecto se presenta con una estructura de tesorería diseñada para mantener la red usable y predecible.

2. En segundo lugar, destaca la secuencia que está surgiendo en Asia: los activos tokenizados tienden a ser el primer tema en la política, con la liquidación tokenizada siguiendo. El banco central de Malasia está gestionando explícitamente una hoja de ruta de tokenización plurianual para el sector financiero, y un token de liquidación en ringgit encaja de forma natural en esa dirección.

3. En tercer lugar, muestra cómo la región está trazando una línea entre cripto y dinero. Hong Kong ha trasladado la emisión de stablecoins a un régimen de licencias, Singapur combina reglas de stablecoin con ensayos de bonos tokenizados, y el marco de Japón canaliza instrumentos similares a stablecoin a través de estructuras de emisores regulados. RMJDT encaja en ese mismo entorno, donde la credibilidad, reservas, redención y gobernanza importan tanto o más que la tecnología.

RMJDT muestra cómo la conversación en Asia ha cambiado. Las stablecoins se están acercando a los mismos estándares que otros instrumentos de pago, y la tokenización se trata cada vez más como infraestructura de mercado.

Cuando aparece un token vinculado al ringgit con un modelo de reserva basado en efectivo y bonos gubernamentales, y una tesorería diseñada para mantener el sistema funcionando sin problemas, se insinúa qué puede estar priorizando la región: liquidación en cadena regulada para activos tokenizados.