¡La alerta de recesión económica en Estados Unidos ha sonado! Los principales economistas critican a La Reserva Federal (FED) por ignorar la situación.

El economista jefe de la gestión de activos Swissblock, Henrik Zeberg, advirtió que la economía estadounidense se está desarrollando en una dirección desfavorable y cree que La Reserva Federal (FED) no ha logrado identificar señales claras. Señaló que en noviembre la tasa de desempleo en EE. UU. alcanzó el 4.6%, el nivel más alto en cuatro años, acercándose al umbral de la “regla de Sam”, lo que eleva la probabilidad de recesión a alrededor del 40%.

Tasa de desempleo 4.6% activa la señal de recesión de la regla de Sam

Zeberg, para respaldar su pesimista perspectiva, señaló la tasa de desempleo en Estados Unidos, argumentando que aparece antes de cada recesión significativa y sigue siendo un indicador que “nunca se equivoca”. Advirtió que el aumento de la tasa de desempleo indica que la economía estadounidense se está acercando a una recesión. En noviembre, la tasa de desempleo en EE.UU. alcanzó el 4.6%, el nivel más alto en cuatro años, acercándose al umbral de la “regla de Sam”, elevando la probabilidad de recesión a alrededor del 40%.

La regla de Sahm (Sahm Rule) es un indicador de alerta temprana sobre recesiones propuesto por la economista Claudia Sahm. Esta regla establece que cuando el promedio móvil de tres meses de la tasa de desempleo supera en 0.5 puntos porcentuales o más el mínimo de los últimos 12 meses, la economía de Estados Unidos generalmente ha entrado en recesión. Esta regla no ha tenido falsos positivos desde 1970, y cada vez que se activa, ha pronosticado con precisión una recesión.

La tasa de desempleo en Estados Unidos bajó a un 3.4% en abril de 2023, el nivel más bajo en 50 años. Tomando esto como referencia, la actual tasa de desempleo del 4.6% ha aumentado 1.2 puntos porcentuales, superando con creces el umbral de 0.5 puntos porcentuales según la regla de Sam. Esto significa que, según los estándares de la regla de Sam, la economía estadounidense podría haber entrado en recesión o al menos estar al borde de una recesión. Sin embargo, La Reserva Federal (FED) no ha reconocido este riesgo, y en cambio, en diciembre volvió a recortar las tasas de interés, lo que indica que considera que la economía todavía está en camino de un aterrizaje suave.

Las tres señales de recesión en la economía de EE. UU. señaladas por Zeberg

La tasa de desempleo se disparó al 4.6%: un nuevo máximo en cuatro años que activa la regla de Sam; cada vez que la tasa de desempleo ha aumentado rápidamente en la historia, ha presagiado una recesión.

Mercado laboral débil: A pesar de que los datos de empleo nuevos están distorsionados por el cierre del gobierno, el aumento de la tasa de desempleo muestra una contracción real de la demanda.

Colapso de la confianza del consumidor: el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan es de 52.9, un desplome del 28.5% en comparación con el mismo período del año pasado, lo que indica un deterioro de las perspectivas económicas.

Zeberg sostiene que la debilidad en los indicadores de mano de obra, vivienda y consumo presagia una grave contracción de la economía estadounidense en el futuro, y que la liquidez a corto plazo de la Reserva Federal (FED) es poco probable que compense las presiones estructurales más profundas. Este juicio contrasta marcadamente con la posición oficial de la Reserva Federal (FED). El presidente de la Reserva Federal (FED), Powell, declaró en la conferencia de prensa posterior a la reunión de diciembre que la economía está mostrando un sólido desempeño, el mercado laboral es robusto, la inflación está disminuyendo y no se ven signos de recesión.

La Reserva Federal (FED) por qué es un punto ciego del sistema que “ignora”

Zeberg dijo: “Damas y caballeros, nos dirigimos directamente hacia una grave recesión, y La Reserva Federal (FED), a pesar de contar con recursos tan enormes, parece estar completamente ciega ante ello.” Esta dura crítica apunta a los puntos ciegos del sistema de La Reserva Federal (FED). Señaló que La Reserva Federal (FED) ha contratado a cientos de economistas capacitados, pero aún así ha pasado por alto patrones económicos que son “obvios y reveladores”.

Según Zeberg, los métodos de análisis son excesivamente complejos, lo que no solo no aclara la realidad subyacente del ciclo comercial, sino que la oscurece. Zeberg enfatiza que comprender el orden correcto en que ocurren los eventos internos del ciclo comercial es clave para prever una recesión. Señala que si no se puede captar claramente cómo se desarrollan e interactúan las diferentes etapas de la economía estadounidense, incluso con años de investigación y con grandes recursos institucionales, se pueden llegar a conclusiones erróneas. Considera que es esta mala interpretación la que deja a los responsables de las políticas insuficientemente preparados para las posibles situaciones futuras.

La evaluación de este economista implica que las perspectivas actuales de la Reserva Federal (FED) subestiman la gravedad y el momento de la inminente recesión económica. A pesar de que la obtención de datos, capacidades de investigación y modelos de análisis es sin precedentes, Zeberg cree que la Reserva Federal (FED) sigue operando de manera efectiva sin tener una comprensión clara de la próxima fase del ciclo económico.

Los puntos ciegos de la Reserva Federal pueden deberse a tres niveles. El primero es la dependencia de modelos. La Reserva Federal utiliza modelos econométricos complejos para predecir la tendencia económica, pero estos modelos se basan en datos históricos y suposiciones, lo que dificulta captar cambios estructurales. Cuando la economía enfrenta choques sin precedentes (como COVID-19, la revolución de la IA, cambios geopolíticos), la capacidad de predicción de los modelos históricos se ve seriamente afectada.

El segundo es la rezago de los datos. La mayoría de los datos económicos en los que se basa la Reserva Federal (FED) (PIB, tasa de desempleo, tasa de inflación) son indicadores rezagados, que reflejan lo que ya ha ocurrido. Cuando estos datos muestran problemas, la economía puede ya estar en una profunda crisis. Los indicadores adelantados (como los pedidos de manufactura, la confianza del consumidor, y el diferencial de crédito) son más oportunos, pero la Reserva Federal (FED) no les otorga suficiente importancia.

El tercero es la inercia del sistema. La Reserva Federal (FED), como una gran burocracia, tiene un proceso de toma de decisiones que involucra múltiples comités, innumerables reuniones y un complejo equilibrio político. Este sistema dificulta un ajuste rápido en la dirección de la política. Incluso si algunos funcionarios son conscientes del riesgo, se necesita convencer a todo el FOMC para cambiar la política, y este proceso puede tardar meses.

La contradicción mortal entre un PIB fuerte y el aumento del desempleo

La mayor contradicción que presenta actualmente la economía de Estados Unidos es la coexistencia de un PIB fuerte y un aumento en la tasa de desempleo. La tasa de crecimiento anualizada del PIB en el tercer trimestre se mantiene en un 3.2%, lo cual, según los estándares históricos, se considera un nivel fuerte. Sin embargo, en noviembre, la tasa de desempleo se disparó al 4.6%, alcanzando un máximo de cuatro años. ¿Cómo se puede explicar esta contradicción?

Una interpretación es la diversificación económica en forma de K. El crecimiento del PIB está impulsado principalmente por la inversión en tecnología y el consumo de la clase acomodada, pero para las familias comunes que viven de un salario, la economía ya ha entrado en recesión. Los datos de los bancos estadounidenses muestran que el tercio superior de los ingresos domina más de la mitad del gasto, mientras que un cuarto de las familias vive de un salario. Esta diversificación dificulta que el PIB, como indicador total, refleje la verdadera salud de la economía.

Otra interpretación es la distorsión de datos. El cierre del gobierno durante 43 días provocó la interrupción de la recolección de datos de empleo e inflación, y la Oficina de Estadísticas Laborales realizó estimaciones de “interpolación” para hasta el 40% de los datos. Varios economistas advierten que estos datos pueden estar claramente distorsionados. Si la tasa real de inflación es más alta que la de los datos oficiales y la tasa real de desempleo también es más alta que la de los datos oficiales, entonces las decisiones de la Reserva Federal (FED) sobre la reducción de tasas basadas en datos distorsionados podrían ser erróneas.

La tercera interpretación es el efecto rezagado. La tasa de desempleo es un indicador rezagado que refleja las condiciones económicas de los últimos meses. Cuando la tasa de desempleo comienza a aumentar, la recesión puede haber comenzado ya. La experiencia histórica muestra que, una vez que la tasa de desempleo comienza a mostrar una tendencia al alza, suele continuar deteriorándose durante varios trimestres. Si esta vez sigue el mismo patrón, la tasa de desempleo podría aumentar aún más hasta un 5-6% en 2026, momento en el cual la recesión será innegable.

El argumento central de Zeberg es que La Reserva Federal (FED) está demasiado centrada en los datos de inflación (2.7% muestra moderación), mientras ignora la explosión de la tasa de desempleo, que es una señal de recesión más importante. Cuando La Reserva Federal (FED) se preocupa por la inflación en un momento de sobrecalentamiento económico, y solo comienza a preocuparse por el desempleo en tiempos de recesión, la política siempre va con retraso. Este patrón de políticas de “análisis retrospectivo” es un problema común en la toma de decisiones de los bancos centrales.

La evaluación de este economista, Zeberg, implica que las perspectivas actuales de La Reserva Federal (FED) subestiman la gravedad y el momento de la próxima recesión económica. Él cree que la FED sigue operando de manera efectiva sin tener una comprensión clara de la siguiente fase del ciclo económico. Esta crítica, aunque aguda, no carece de fundamento. La FED no logró advertir a tiempo antes de la crisis financiera de 2008 ni antes de la pandemia de 2020, ¿repetirá el mismo error esta vez?

Para los inversores, la advertencia de Zeberg proporciona una importante señal de riesgo. Si la economía de Estados Unidos realmente entra en recesión, los mercados de valores y otros activos de riesgo como las criptomonedas sufrirán un duro golpe. Una asignación defensiva (aumentar efectivo, oro, bonos del Tesoro de EE. UU.) podría ser una elección sabia. Sin embargo, también es necesario mantener la cautela: las previsiones pasadas de Zeberg no han sido todas precisas y podría ser demasiado pesimista. Una estrategia equilibrada es prestar atención a los cambios en la tasa de desempleo y otros indicadores adelantados, y ajustar las posiciones solo si la tendencia confirma un deterioro, en lugar de abandonar el mercado por completo basándose en la advertencia de un solo economista.