Lo que Vitalik no dijo claramente: la clave del cumplimiento del mercado de predicción radica en la narrativa

Autor: Zhang Feng

Uno, Vitalik: El mercado de predicciones como “antídoto emocional”

El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, publicó recientemente en las redes sociales que, en la era de las redes sociales donde abundan la desinformación y la difusión emocional, los mercados de predicción basados en incentivos económicos pueden convertirse en herramientas importantes para fomentar discusiones racionales y filtrar el ruido.

El problema central de las redes sociales radica en la “economía de la difusión emocional”; el contenido que provoca reacciones emocionales intensas tiende a propagarse más fácilmente, mientras que los hechos racionales y complejos a menudo son marginados. Este mecanismo ha llevado a que el espacio de discusión pública esté lleno de ira, antagonismo y narrativas simplificadas, donde la verdad se convierte en un factor secundario. Vitalik cree que los mercados predictivos, al introducir el mecanismo de “apostar dinero real”, pueden crear un entorno de verificación de información completamente diferente: los participantes deben asumir las consecuencias económicas de sus predicciones, lo que les obliga a investigar de manera más cautelosa y a hacer juicios más equilibrados.

Él citó el ejemplo de que Musk publicó que “la guerra civil en el Reino Unido es inevitable”, pero predijo que en el mercado de predicciones solo había un 3% de probabilidad de que ocurriera. Él cree que, a diferencia de los medios que pueden mentir sin responsabilidad, el mercado de predicciones implica una inversión real, por lo que es más auténtico y racional, y el incentivo económico lo hace más “buscador de la verdad”.

En resumen, la racionalidad de los mercados de predicción se manifiesta en tres niveles principales: primero, proporciona un mecanismo de agregación de la sabiduría colectiva, reflejando el consenso del grupo sobre la probabilidad de ocurrencia de eventos a través de señales de precios; segundo, establece un mecanismo de incentivos económicos para la verificación de hechos, animando a las personas a invertir recursos en verificar o refutar diversas afirmaciones; tercero, aumenta el “costo” de expresar opiniones, reduciendo la posibilidad de hacer declaraciones extremas de forma arbitraria. Los datos históricos respaldan este punto: desde el mercado electrónico de Iowa hasta plataformas como PredictIt, la precisión de las predicciones de los mercados de predicción en áreas como los resultados electorales y los indicadores económicos a menudo supera la de las encuestas de expertos y las encuestas tradicionales.

2. Las diferencias esenciales entre los mercados de predicción y las apuestas.

Muchas personas equiparan erróneamente los mercados de predicción con las apuestas, aunque esta analogía puede parecer similar en la superficie, ignora las diferencias esenciales. Las características centrales de las apuestas tradicionales son: 1) los resultados de los eventos suelen estar desconectados de un valor social más amplio; 2) el comportamiento de los participantes no afecta los resultados; 3) principalmente sirven para fines de entretenimiento. Por otro lado, un mercado de predicción que funcione bien tiene las siguientes características distintivas:

El principal valor de los mercados de predicción radica en la agregación de información y el descubrimiento de precios. Cada precio representa el juicio colectivo de los participantes del mercado sobre la probabilidad de que ocurra un evento, juicios que se basan en la integración de diferentes informaciones y perspectivas analíticas. Esta función informativa otorga a los mercados de predicción una utilidad social, ayudando a los tomadores de decisiones, empresas y al público a prever mejor el futuro. Durante las elecciones estadounidenses de 2016, la evaluación del mercado de predicción sobre la probabilidad de victoria de Trump capturó cambios en la tendencia de manera más temprana y precisa que la mayoría de las encuestas y análisis de expertos.

Los mercados de predicción de alta calidad suelen centrarse en eventos con criterios de validación claros y de gran relevancia social, como los resultados electorales, cambios en políticas, cronogramas de avances tecnológicos, entre otros. En comparación, las apuestas tradicionales a menudo implican eventos deportivos o aleatorios, con una menor relación con decisiones reales.

Los participantes del mercado de predicción no solo participan para obtener ganancias; muchos también lo hacen con el propósito de obtener información, cubrir riesgos o expresar opiniones. La investigación muestra que algunos de los traders más activos en realidad participan como “contribuidores de información” en lugar de “apostadores”, integrando la información no pública o análisis únicos que poseen en los precios del mercado a través de sus operaciones.

Los mercados de predicción que funcionan bien pueden considerarse una red de análisis de inteligencia descentralizada, capaz de proporcionar información colectiva sobre el futuro de manera descentralizada y resistente a la censura. Esta característica tiene un valor único en áreas como la alerta temprana de crisis y la evaluación de políticas. Las apuestas, en cambio, generan poco de este tipo de externalidades positivas.

Tres, panorama de los riesgos legales que enfrenta el mercado de predicción

A pesar de tener una razonabilidad teórica, los mercados de predicción enfrentan una compleja red de riesgos legales en su funcionamiento real, los cuales se convierten en el principal obstáculo para su cumplimiento.

Las definiciones de “contrato de inversión” en diferentes países a menudo incluyen expectativas de beneficios de los esfuerzos de otros, y ciertos contratos de mercado de predicción pueden ser considerados valores no registrados. La SEC de EE. UU. ha tomado medidas en varias ocasiones contra plataformas de mercado de predicción, considerando que sus contratos de negociación cumplen con la definición de valores. Diseñar una estructura de mercado que no cruce la línea roja de la ley de valores y que mantenga la integridad funcional es un problema a largo plazo para la industria.

La mayoría de las jurisdicciones restringen estrictamente las transacciones monetarias basadas en eventos inciertos. A pesar de la defensa de la función informativa, los textos legales a menudo no hacen esta distinción. Las leyes federales de EE. UU. como la Ley de Protección de los Deportes Profesionales y Amateurs y la Ley de Aplicación de la Apuestas Ilegales en Internet, prohíben las apuestas deportivas interestatales, lo que afecta directamente el desarrollo de los mercados de predicción relacionados.

Los mercados de predicción pueden entrelazarse fácilmente con ciertas actividades ilegales. Por un lado, las transacciones anónimas o seudónimas pueden convertir los mercados de predicción en canales de lavado de dinero, lo que obliga a las plataformas conformes a implementar estrictos procedimientos de identificación de clientes, pero esto entra en tensión con el valor de la privacidad en la cultura de blockchain. Por otro lado, al igual que en los mercados financieros, los mercados de predicción pueden enfrentar problemas como la difusión de información falsa y la manipulación de grandes posiciones. Dado que el tamaño del mercado suele ser pequeño, este tipo de manipulación es más fácil de ocurrir y más difícil de regular.

Además, existen algunos problemas operativos reales. Por ejemplo, la tributación, los países carecen de un estándar uniforme para el tratamiento fiscal de los ingresos de los mercados de predicción, algunos pueden considerarse ingresos ordinarios, otros como ganancias de capital, y algunos incluso pueden considerarse ingresos ilícitos y no poder ser declarados. Esta incertidumbre obstaculiza la participación institucional. También está la coordinación de la regulación transfronteriza, la naturaleza descentralizada de la tecnología blockchain hace que los mercados de predicción sean inherentemente accesibles a nivel global, pero esto entra en conflicto con los sistemas legales soberanos basados en la región. Las plataformas pueden enfrentar acusaciones de “arbitraje regulatorio” o quedar atrapadas en la brecha de múltiples regulaciones nacionales.

Cuatro, confirmación del valor de los mercados de predicción sin manipulación

Cuando imaginamos un mercado de predicción que excluye la manipulación humana y funciona de manera ideal, su razonabilidad y valor social se destacan aún más.

Mecanismo de protección contra manipulaciones. A través de la autenticación, límites de posición, monitoreo de transacciones anormales y otros métodos técnicos y de gestión, se dificulta que los grandes participantes manipulen precios mediante transacciones o información falsa. El desarrollo de oráculos descentralizados (como Chainlink) y mecanismos de resolución de disputas (como Kleros) ofrece nuevas ideas para abordar el problema de confianza en la determinación de resultados.

Eficiencia de la información. Los estudios muestran que los mercados de predicción sin manipulación superan a las encuestas tradicionales y a los grupos de expertos en términos de eficiencia de agregación de información. Un experimento del MIT Media Lab demostró que, bajo los incentivos adecuados, la precisión de las predicciones del grupo sobre problemas complejos supera a la de la gran mayoría de los expertos individuales. Esta “sabiduría colectiva” tiene un valor práctico en áreas como la alerta temprana de crisis financieras y la predicción del desarrollo de pandemias.

Herramienta de evaluación de políticas. Los politólogos han propuesto utilizar los mercados de predicción como “mercados de análisis de políticas”, evaluando los resultados potenciales de diferentes políticas a través de los precios de transacción. Esta evaluación basada en incentivos económicos puede estar más cerca de los efectos reales que los debates basados en ideologías.

Asistencia en la toma de decisiones empresariales. Los mercados de predicción internos ya han sido utilizados por empresas como Google y Microsoft para la predicción de cronogramas de proyectos, evaluación de la reacción del mercado, etc., logrando resultados más precisos que las predicciones de la gestión tradicional. Esta aplicación evita por completo las zonas grises legales, mostrando el valor instrumental de los mercados de predicción.

Corrección de sesgos cognitivos. La investigación en economía del comportamiento ha descubierto que los incentivos económicos pueden reducir significativamente los sesgos cognitivos como el sesgo de confirmación y la sobreconfianza. En el mercado de predicción, los participantes se ven obligados a enfrentar contrapartes que tienen opiniones opuestas a las suyas, y este enfrentamiento forzado de puntos de vista ayuda a formar juicios más equilibrados.

Cinco, Ruta de cumplimiento futuro: buscar un equilibrio entre la innovación y la regulación

Combinando la perspectiva de Vitalik y otros factores positivos, se prevé que la regulación del mercado podría necesitar desarrollarse a lo largo de los siguientes caminos.

Una adecuada estratificación, los reguladores podrían comenzar a aceptar la distinción entre “mercados de información con valor social” y “juegos de azar puramente recreativos”. El primero podría obtener una licencia especial, pero debe cumplir con requisitos más estrictos de transparencia de la información, protección contra manipulaciones y beneficios públicos. El marco MiCA de la UE sobre la clasificación y regulación de los servicios de activos criptográficos podría servir de referencia para esto.

Aplicaciones internas, los mercados de predicción internos de empresas, gobiernos e instituciones de investigación pueden convertirse en un punto de inflexión. Este tipo de aplicaciones no involucra transacciones públicas, se basa completamente en fines instrumentales, y es más fácil de obtener reconocimiento legal. La acumulación de casos exitosos podría cambiar gradualmente la percepción de los reguladores sobre la naturaleza de los mercados de predicción.

Caja de arena regulatoria, mecanismos como la caja de arena regulatoria de la FCA del Reino Unido y la caja de arena financiera de MAS de Singapur han permitido probar el funcionamiento del mercado en un entorno controlado. Al limitar el tipo de participantes, el alcance de los activos negociables y el tamaño del capital, se puede verificar su valor informativo y su beneficio social bajo condiciones de riesgo controladas.

Anidamiento técnico, las tecnologías de mejora de la privacidad como las pruebas de conocimiento cero pueden satisfacer los requisitos de auditoría regulatoria mientras protegen la privacidad del usuario; la transparencia de los contratos inteligentes y la ejecución automatizada pueden reducir el riesgo de manipulación; los sistemas de identidad descentralizada pueden equilibrar el anonimato con los requisitos de KYC. La innovación tecnológica puede resolver los desafíos regulatorios establecidos.

De lo particular a lo general, algunas jurisdicciones pueden adoptar una estrategia progresiva de “de nicho a masivo”, permitiendo primero los mercados de predicción basados en temas específicos (como avances tecnológicos o eventos climáticos), y luego ampliando gradualmente el alcance. Este camino ya se ha manifestado en el proceso de aceptación de criptomonedas en algunos países.

Coordinación transfronteriza, con la mejora del marco regulatorio de activos virtuales por parte de organizaciones internacionales como el Grupo de Acción Financiera (FATF), se prevé que la coordinación regulatoria transnacional en los mercados pueda volverse posible. Un estándar de clasificación unificado, requisitos de prevención de lavado de dinero y mecanismos de intercambio de información pueden reducir los conflictos de cumplimiento y la arbitraje regulatorio.

Autonomía comunitaria, las organizaciones autónomas descentralizadas (DAO) pueden desarrollar mecanismos efectivos de autorregulación comunitaria, manteniendo la salud del mercado sin depender de la supervisión centralizada, a través de sistemas de reputación, gobernanza compartida y resolución interna de disputas. Este intento de cumplimiento de abajo hacia arriba podría ofrecer nuevas ideas para la regulación tradicional.

Vitalik ve el mercado de predicciones como un “antídoto emocional de las redes sociales”, lo que realmente proporciona una nueva base ética y narrativa de valor para su regulación. La experiencia histórica demuestra que las innovaciones tecnológicas con un verdadero uso social a menudo logran encontrar un modo de coexistir con la regulación. Es posible que los mercados de predicciones no se “regulen” completamente hasta convertirse en herramientas financieras indiscutibles, pero es muy probable que obtengan un espacio de existencia legítimo dentro de ciertos límites: como complemento de los mecanismos tradicionales de recopilación de información, como un nuevo método de análisis de políticas, como un sistema auxiliar para la toma de decisiones empresariales.

La forma futura del mercado de predicciones puede que no sea reemplazar a las redes sociales como plataforma de información principal, sino coexistir con ellas como una “capa de verificación de la realidad” especial: las afirmaciones emocionalmente cargadas deben enfrentarse a la prueba económica, las predicciones extremas deben pagar un costo real, y la sabiduría colectiva tiene la oportunidad de presentarse en números más precisos. El grado en que se logre este equilibrio determinará si el mercado de predicciones puede realmente pasar de los márgenes legales a un futuro en conformidad.