¿Es mejor que el PER sea alto o bajo? Si dominas este indicador, podrás determinar si una acción es barata o cara.

Cuando inviertes en acciones, muchas personas han oído hablar del “PER” o “relación precio-beneficio” mencionado por los asesores financieros, pero pocos realmente lo entienden. ¿Para qué sirve exactamente el PER? ¿Realmente su valor alto o bajo puede determinar si una acción es buena o mala? Este artículo comenzará desde los conceptos más básicos, guiándote paso a paso para entender este indicador imprescindible en la inversión.

La clave de la valoración de acciones: ¿Qué es exactamente el PER?

El PER también se conoce como ratio precio-beneficio, en inglés abreviado como PE o PER(Price-to-Earning Ratio). Si lo explicamos de la manera más sencilla, responde a una pregunta central: ¿Cuántos años se necesitan para recuperar la inversión comprando a los precios actuales mediante las ganancias de la empresa?

Por ejemplo, supongamos que una empresa tiene un PER de 15, lo que indica que necesita 15 años de beneficios para alcanzar su valor de mercado actual. En otras palabras, si compras esa acción, tardarás 15 años en recuperar tu inversión. Cuanto más bajo sea el PER, más barato estás comprando en relación con las ganancias de la empresa; por el contrario, un PER alto significa que estás pagando una prima por el potencial de crecimiento futuro.

Tres tipos de PER que debes distinguir claramente

En la práctica, el PER puede dividirse en tres tipos según los datos de beneficios utilizados, cada uno con sus usos y limitaciones.

PER estático: basado en datos históricos

PER estático = Precio de la acción ÷ Beneficio por acción (EPS) del último año(EPS)

Es la forma más básica de cálculo, usando los datos de beneficios del año pasado ya publicados. Como el EPS anual no cambia hasta que se publiquen nuevos informes, las fluctuaciones en el PER se deben únicamente a cambios en el precio de la acción, de ahí el nombre de “estático”.

Por ejemplo, si TSMC tiene un EPS anual de 39.2 yuanes y su precio actual es de 520 yuanes, entonces el PER estático = 520 ÷ 39.2 ≈ 13.3 veces. Este número indica, en base a los beneficios confirmados del año pasado, en qué nivel está el precio actual.

La ventaja es que los datos son muy fiables y estables; la desventaja es que suele reaccionar con retraso, y puede no reflejar en tiempo real la situación más reciente de la empresa.

PER rodante: usando datos de las últimas cuatro temporadas

PER rodante(TTM) = Precio de la acción ÷ Suma de los beneficios de las últimas cuatro temporadas

TTM significa “Trailing Twelve Months” (los últimos 12 meses). Como las empresas cotizadas publican informes trimestralmente, este indicador puede reflejar más rápidamente la tendencia actual de beneficios.

Por ejemplo, si TSMC acaba de publicar un EPS del trimestre de 5 yuanes, la suma de los beneficios de las últimas cuatro temporadas sería: 9.14 + 10.83 + 11.41 + 5 = 36.38 yuanes. Entonces, el PER rodante = 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3 veces.

En comparación con el PER estático de 13.3, el PER rodante refleja mejor la situación real de beneficios actuales. Si este valor sube, indica que los beneficios están en declive; si baja, puede significar una mejora en los beneficios.

PER dinámico: predicción del precio futuro

PER dinámico = Precio de la acción ÷ EPS estimado para el próximo año

Este método usa las previsiones de beneficios futuras hechas por brokers o instituciones de investigación. Por ejemplo, si una institución estima que el EPS de TSMC en 2024 será de 35 yuanes, entonces el PER dinámico = 520 ÷ 35 ≈ 14.9 veces.

La ventaja del PER dinámico es que puede anticipar las expectativas del mercado sobre el futuro de la empresa. Sin embargo, el problema es que las estimaciones de diferentes instituciones pueden variar mucho, algunas demasiado optimistas, otras demasiado conservadoras, por lo que hay que usarlo con cautela.

¿Es mejor un PER alto o bajo? La clave está en cómo compararlos

Solo mirar el número del PER no tiene mucho sentido; hay que ponerlo en un marco de comparación correcto para que tenga valor.

Comparación horizontal entre empresas: identificar los relativos altos y bajos

Los PER varían mucho entre industrias. Los sectores de alta crecimiento como tecnología y farmacéutica suelen tener PER más altos, porque el mercado tiene expectativas de crecimiento futuro; en cambio, sectores tradicionales como manufactura y finanzas suelen tener PER más bajos.

Por ejemplo, en la industria de semiconductores, TSMC, UMC y Powertech tienen PER de 13, 8 y 47 respectivamente. Al comparar, hay que hacerlo dentro del mismo sector para determinar qué acciones están relativamente baratas o caras. Un PER alto no siempre es malo; puede reflejar que el mercado reconoce su competitividad y potencial de crecimiento. Un PER bajo tampoco siempre es una oportunidad; puede esconder dificultades internas de la empresa.

Comparación temporal: identificar picos y valles en la valoración

Comparar el PER actual con su historia ayuda a entender en qué nivel de valoración se encuentra la empresa.

Por ejemplo, si TSMC tiene un PER actual de 13 y en los últimos 5 años el 90% del tiempo su PER ha estado por encima de 15, entonces la valoración actual puede considerarse relativamente barata, una posible oportunidad de compra. Por otro lado, si la mayoría del tiempo su PER ha estado por debajo de 12 y ahora está en 15, indica que la acción se ha valorizado mucho.

Este método tiene la ventaja de ser objetivo y basado en datos; la desventaja es que no predice el futuro y puede llevar a comprar en picos de valoración, ya que un PER alto puede indicar que la empresa está entrando en una fase de crecimiento.

Gráfico de río del PER: visualiza rápidamente si la acción está cara o barata

Si el PER es un número, el gráfico de río del PER es una herramienta visual que lo representa. Combinando los máximos y mínimos históricos del PER con el EPS actual, permite ver de forma intuitiva si el precio actual está sobrevalorado o infravalorado.

El gráfico de río suele tener de 5 a 6 líneas: la superior representa el precio correspondiente al PER máximo histórico, la inferior al mínimo histórico, y en medio los rangos intermedios. Cuando el precio está en la zona inferior, suele indicar una oportunidad de compra; en la zona superior, puede señalar riesgo.

Es importante recordar que el gráfico de río es solo una referencia y no debe ser la única base para decisiones de compra o venta. Una acción puede estar infravalorada y seguir bajando, o sobrevalorada y seguir subiendo; siempre hay que considerar también los fundamentos de la empresa, el ciclo del sector y otros factores.

Los tres principales puntos débiles del PER que debes entender

Aunque el PER es un indicador de valoración muy utilizado, tiene limitaciones evidentes.

Primero, ignora la carga de deuda de la empresa. Dos empresas con el mismo PER pueden tener perfiles muy diferentes si una tiene mucho patrimonio y la otra está muy apalancada. En una recesión o subida de tasas, la empresa con más deuda enfrenta riesgos mucho mayores. Tener un patrimonio sólido generalmente eleva el precio de la acción, pero no significa que la empresa con deuda sea más barata; simplemente, tiene mayor riesgo.

Segundo, es difícil definir con precisión qué PER es alto o bajo. Un PER alto puede ser solo un resultado temporal de bajos beneficios, aunque la empresa siga siendo de buena calidad; también puede reflejar expectativas optimistas del mercado o una burbuja. No hay un estándar absoluto, todo depende del contexto.

Tercero, no sirve para empresas que aún no generan beneficios. Muchas startups y empresas biotecnológicas todavía no obtienen beneficios, por lo que el PER no es aplicable. En estos casos, hay que usar otros indicadores como el ratio precio-valor en libros(PB) o precio-ventas(PS).

Los tres principales indicadores: PE, PB y PS, cada uno en su función

Cada tipo de empresa requiere diferentes métricas de valoración. Las empresas maduras y rentables usan el PER; las empresas cíclicas o con pérdidas usan el PB para valorar sus activos; las empresas en crecimiento sin beneficios usan el PS para evaluar su escala de ingresos. La combinación de los tres proporciona una evaluación más completa del valor de la empresa.

Dominar el PER es solo el punto de partida en la inversión; lo más importante es entender sus condiciones de uso y limitaciones, y en la práctica, ir verificando y ajustando continuamente tus criterios de juicio.