El índice del dólar vuelve a presionar, ¿podrá el tipo de cambio del euro superar el máximo de cuatro años?

Recientemente, el euro frente al dólar estadounidense (EUR/USD) ha mostrado un rendimiento sólido, cerrando el 3 de diciembre en 1.1637, y ha subido durante ocho días consecutivos. Al mismo tiempo, el índice del dólar estadounidense no ha podido revertir su tendencia bajista, situándose en 99.24, con una caída del 0.08%, marcando la novena jornada consecutiva a la baja. ¿Qué refleja todo esto en realidad sobre la lógica del mercado?

Diciembre es el «mes débil tradicional» del dólar

Las reglas históricas quizás puedan ofrecer una respuesta. Según datos estadísticos de los últimos diez años, en 8 de esos años el índice del dólar cayó en diciembre, con una probabilidad del 80%, y una caída promedio del 0.91%. Esto convierte a diciembre en el mes con peor rendimiento para el dólar en todo el año. Desde esta perspectiva, el desempeño actual del dólar no es casualidad, sino una continuación de su comportamiento estacional.

Si se proyecta según la media histórica, el índice del dólar aún tiene espacio para seguir bajando este mes. La opinión de Tim Baker, estratega macro de Deutsche Bank, merece atención: él cree que el dólar podría retroceder hasta cerca de los mínimos del tercer trimestre, lo que implica que el índice del dólar aún tiene un potencial de caída de aproximadamente el 2%.

Expectativas sobre la política de la Reserva Federal y movimientos del Banco de Japón como factores clave

El principal motor de la presión sobre el dólar proviene de un cambio en las expectativas del mercado respecto a la política de la Reserva Federal. Según la herramienta FedWatch del CME, actualmente el mercado estima en un 89.2% la probabilidad de que la Fed reduzca las tasas en 25 puntos básicos en diciembre, y en 2026 se esperan dos recortes más. La expectativa de recortes de tasas reduce directamente el atractivo del dólar.

Más aún, las expectativas de subida de tasas del Banco de Japón también están en aumento. Los datos recientes del mercado muestran que la probabilidad de que el Banco de Japón suba las tasas en diciembre ha subido hasta el 80%. Esto crea un contraste claro: el dólar enfrenta un ciclo de recortes de tasas, mientras que el yen está en un ciclo de subidas, y la reducción en la diferencia de tasas entre ambos presionará aún más al dólar, beneficiando al euro frente al dólar.

La incertidumbre en las políticas de Trump añade variables

Los cambios en el ámbito político también están influyendo en las perspectivas del dólar. El presidente Trump ha insinuado recientemente que podría nombrar a su principal asesor económico, Hasset, como próximo presidente de la Reserva Federal. Este cambio en el personal podría provocar un giro en la política.

Van Luu, director de divisas globales de Russell Investments, señala que bajo el liderazgo de Hasset, la Fed podría adoptar una postura más moderada, lo que impulsaría aún más la debilidad del dólar. Su predicción es que el euro frente al dólar podría superar el máximo de aproximadamente 1.19 de este año y alcanzar un nuevo máximo en cuatro años.

La triple amenaza que pone en riesgo al dólar

Steven Barrow, director de estrategia G10 de Standard Bank, analiza desde una perspectiva más macroeconómica que el dólar enfrenta una «triple amenaza»: las acciones de subida de tasas del Banco de Japón, la incertidumbre en la elección del presidente de la Reserva Federal, y posibles factores adversos en la política arancelaria. Él opina que, aunque estas presiones quizás no se concentren en el ciclo restante de este año, seguramente comenzarán a mostrar su fuerza a principios de 2026.

En este contexto, la lógica del fortalecimiento del euro, como principal moneda de referencia frente al dólar, es relativamente clara. A corto plazo, es difícil que el dólar se libere de la presión bajista, y la probabilidad de que el euro mantenga su fortaleza es mayor.