De Minero de Bitcoin a Infraestructura de IA: ¿Puede el Cambio Estratégico de Cipher Mining Moldear el Futuro?

El mercado de infraestructura de computación está experimentando una transformación dramática, y Cipher Mining (CIFR) apuesta fuerte por convertirse en un actor clave en el espacio de IA/HPC. El cambio de la compañía lejos de la minería tradicional de criptomonedas representa más que un simple giro—es una remodelación fundamental de su modelo de negocio respaldada por contratos serios y avances visibles.

Los Números Detrás de la Transformación

En el tercer trimestre de 2025, Cipher Mining aseguró aproximadamente $8.5 mil millones en pagos contratados de IA/HPC a través de dos acuerdos principales: una asociación de hosting de una década con Fluidstack (respaldada por Google) y un arrendamiento directo de infraestructura de 15 años con Amazon Web Services. Estas no son disposiciones especulativas—son compromisos de varios miles de millones de dólares que comienzan a generar ingresos en 2026.

La expansión de capacidad es igualmente impresionante. Cipher Mining aumentó su capacidad contratada de hosting de IA de cero a 544 MW en un solo trimestre, mientras mantiene una cartera de desarrollo de 3.2 GW que se extiende hasta 2029 y más allá. La construcción en la instalación de Barber Lake ya está en marcha, con ingeniería y adquisición de equipos aseguradas. La compañía apunta a entregar 168 MW de carga crítica de TI para finales de 2026.

La Presión Competitiva Es Real

Sin embargo, Cipher Mining no está sola en este espacio. IREN Limited está siguiendo una estrategia agresiva centrada en GPU, respaldada por un contrato de $9.7 mil millones con Microsoft. IREN apunta a más de $500 millón en ingresos recurrentes anuales de IA Cloud para principios del año fiscal 2026, con expansión hacia 140,000 GPUs y un potencial de ARR de varios miles de millones de dólares. Las alianzas de la compañía abarcan Together AI, Fluidstack y Fireworks AI.

TeraWulf presenta otra amenaza competitiva mediante una empresa conjunta de $9.5 mil millones con Fluidstack durante 25 años. El modelo de infraestructura centrado en la energía de TeraWulf apunta a contratos de larga duración con 250-500 MW de expansión anual. Aunque la mayor parte de la capacidad sigue siendo cargada en la parte final, con despliegue más allá de 2026, el momento se superpone directamente con la trayectoria de crecimiento de CIFR, intensificando la carrera por contratos con hyperscalers.

La Cuestión de la Valoración

Mientras que las acciones de CIFR han subido un 207.7% en los últimos seis meses—superando dramáticamente la ganancia del 20.9% de la industria de Servicios Tecnológicos—, la acción lleva una prima de valoración preocupante. CIFR cotiza a un múltiplo de Precio/Ventas a 12 meses adelantado de 21.15X frente a un promedio de la industria de 2.73X. Este múltiplo sugiere que el mercado está valorando un éxito agresivo.

Las perspectivas para 2026 presentan señales mixtas. La estimación consensuada de Zacks sitúa las pérdidas del año completo de 2026 en 88 centavos por acción (sin cambios en 30 días), en comparación con los 36 centavos por acción reportados anteriormente. Esta proyección refleja la realidad de que las contribuciones significativas de ingresos por IA siguen siendo principalmente eventos de 2026+.

Lo Que Ya Está Incluido en el Precio

El mercado ya ha considerado una expectativa de crecimiento de ingresos del 15.69% para 2026 según las estimaciones de consenso. Esto refleja confianza en los contratos asegurados de Cipher Mining y en las expansiones en marcha, que pasan de ser promesas a una realidad en ejecución.

La pregunta clave que enfrentan los inversores: ¿Está justificada la valoración actual por la cartera contratada de $8.5 mil millones, o sobreestima la velocidad y rentabilidad de la transición? La capacidad de Cipher Mining para ejecutar su cronograma de 2026—especialmente entregando la capacidad MW prometida a tiempo—determinará si este giro estratégico realmente da frutos o si representa otra apuesta inflada por el potencial futuro.