Dónde fluye el verdadero poder del dinero: la infraestructura de IA supera a los gigantes del software

La sorprendente verdad sobre los retornos de inversión en IA

El bombo en torno a la valoración de $830 mil millones de OpenAI ha dominado los titulares, pero debajo de la superficie se encuentra una narrativa de inversión más convincente. Mientras nombres conocidos como Alphabet y Microsoft han entregado ganancias impresionantes a los accionistas, un grupo más discreto de empresas—las que proporcionan la infraestructura esencial de la IA—están generando silenciosamente retornos superiores. El verdadero poder del dinero en IA no fluye hacia los desarrolladores de software; fluye hacia aquellos que construyen la infraestructura física y digital que hace posible la IA.

Crecimiento de ingresos: cuando la infraestructura supera a la innovación

A simple vista, las empresas de IA en titulares parecen imparables. Alphabet, fabricante de Gemini y gran inversor en IA, ha logrado un crecimiento de ingresos de 37.3% en los últimos 12 meses en tres años. Microsoft, con su integración de Copilot en varios productos, registró una expansión de ingresos TTM aún más impresionante del 44% durante el mismo período. Para empresas de su escala, estos números representan una verdadera fortaleza.

Pero al profundizar en la cadena de suministro de IA, surge un patrón sorprendente. Vertiv Holdings, que fabrica sistemas de enfriamiento industrial e infraestructura eléctrica para centros de datos, ha crecido un 70.4% en ingresos TTM en tres años—un 93% más que la tasa de Microsoft. Arista Networks, proveedor de switches de red e infraestructura de conectividad para centros de datos, ha arrasado con un crecimiento del 92.8% en ingresos TTM, más del doble de la tasa de expansión de Alphabet.

Esto no es una casualidad. Las empresas que proporcionan la tecnología fundamental—sistemas de energía, equipos de enfriamiento e infraestructura de red—han capturado la esencia de dónde realmente fluye el capital de construcción de IA. Estas son las herramientas y recursos utilizados para construir la fiebre del oro de la IA, y su crecimiento cuenta la historia real.

Rentabilidad: la brecha se amplía dramáticamente

La divergencia se vuelve aún más pronunciada al examinar el crecimiento de beneficios, revelando dónde realmente se materializa el poder del dinero.

Microsoft ha expandido su ingreso neto un 55.5% desde diciembre de 2022, mientras que Alphabet ha más que duplicado sus beneficios con un crecimiento del 107.2%. Logros impresionantes para gigantes tecnológicos que gestionan bases de ganancias de cientos de miles de millones de dólares.

Pero consideremos a los proveedores de infraestructura: Arista Networks ha generado un crecimiento del 148.2% en ingreso neto, mientras que Vertiv ha entregado una asombrosa expansión del 1,250% en beneficios netos en el mismo período de tres años. Aunque Vertiv con ($1 mil millones en ingreso neto) y Arista con ($3.4 mil millones) operan con niveles absolutos de beneficios menores que los más de mil millones de Alphabet y Microsoft, la trayectoria es inconfundible. No solo están creciendo los ingresos más rápido, sino que están convirtiendo esos ingresos en beneficios a un ritmo acelerado.

Esta aceleración en beneficios refleja una dinámica de mercado crítica: a medida que la infraestructura de IA se vuelve cada vez más commoditizada y la demanda se dispara, el apalancamiento operativo entra en juego. Cada dólar adicional de ingreso cae mucho más rápido en las ganancias finales para Vertiv y Arista que para las empresas centradas en software que gestionan gastos complejos de I+D.

El reconocimiento del mercado impulsa las valoraciones hacia arriba

La comunidad inversora ha reconocido claramente esta disparidad. A pesar de las tasas de crecimiento superiores, Vertiv y Arista tienen valoraciones premium que reflejan tanto el rendimiento actual como las expectativas futuras.

En base a las ganancias futuras—considerando el crecimiento a corto plazo—Microsoft cotiza a 30x las ganancias futuras, mientras que Alphabet se sitúa en 29.7x. Valoraciones estándar para líderes de IA maduros con alcance global.

Comparado con Vertiv, que cotiza a 40.6x las ganancias futuras, y Arista, a 45.8x, en múltiplos de P/E históricos, la prima se amplía aún más: Vertiv a 63.2 y Arista a 50.2, muy por encima de las 34.7 de Microsoft y las 30.9 de Alphabet.

El veredicto del mercado es claro: los inversores creen que el segmento de infraestructura ofrece un potencial de crecimiento superior. El hecho de que fabricantes de equipos de red y sistemas de enfriamiento tengan valoraciones más altas que los creadores de Gemini y Copilot señala algo profundo sobre dónde la comunidad inversora espera que surja la próxima ola de creación de valor impulsada por IA.

Implicaciones estratégicas para los inversores

El poder del dinero sigue a la infraestructura en los paradigmas tecnológicos emergentes. A medida que la implementación de infraestructura de IA se acelera y las inversiones de capital fluyen hacia los centros de datos, las empresas que proporcionan esa infraestructura—en lugar del software que se apoya en ella—capturan retornos desproporcionados.

Esto no sugiere evitar a Alphabet o Microsoft; ambos siguen siendo líderes tecnológicos formidables. Más bien, destaca una oportunidad a menudo pasada por alto: el negocio poco glamoroso pero extraordinariamente rentable de habilitar la IA a escala. Para los inversores que buscan exposición a la economía real de la infraestructura de IA, Vertiv, Arista y otros especialistas en conectividad y enfriamiento merecen una consideración seria en la cartera, especialmente durante cualquier debilidad del mercado que cree oportunidades de entrada.

La próxima generación de riqueza en IA probablemente no será creada por quienes desarrollan aplicaciones de IA, sino por quienes aseguran que la infraestructura de IA pueda operar de manera confiable, eficiente y a escala global.