Traverser trois cycles haussiers et baissiers, une résurrection palpitante, gagner de l'argent de manière continue : la véritable raison pour laquelle Curve est devenu le "cœur de liquidité" de la Finance décentralisée.

Titre original : Voyage dans Curve : un bastion de la Finance décentralisée basé sur la Liquidité, les mécanismes d'incitation et la construction communautaire

Auteur original : Karl Marx OnChain, KOL crypto

Source originale :

Reproduit : Daisy, Mars Finance

Curve ne survit pas à chaque marché baissier par chance.

Il a survécu parce qu'il a été conçu pour une seule chose : la durabilité.

De l'expérimentation mathématique de 2019 à devenir le pilier de la liquidité mondiale en 2025, l'évolution de Curve est une évolution des rendements réels, de la coordination des incitations et de la résilience communautaire.

Retrouvons-nous ensemble année par année :

2019 : Naissance de StableSwap (une nouvelle idée d'AMM)

À l'époque, la Finance décentralisée était encore à ses débuts. Des stablecoins comme DAI, USDC et USDT étaient très populaires, mais les traders faisaient face à un fort slippage, et les rendements des fournisseurs de liquidité (LP) étaient également très bas.

Michael Egorov a découvert ce défaut et a lancé StableSwap, un nouveau modèle AMM qui combine les fonctions à somme constante (constant-sum) et à produit constant (constant-product), permettant à la liquidité des actifs stables d'avoir un glissement proche de zéro.

Ce n'est pas juste un autre concept de DEX.

C'est une percée mathématique qui apporte une liquidité profonde et des rendements réels aux LP.

StableSwap est devenu l'ADN de Curve Finance : le premier AMM véritablement optimisé pour l'efficacité des stablecoins.

2020 : L'aube de Curve Finance et de la veTokenomics

Début 2020, Curve Finance a été officiellement lancé, avec une mission claire :

Offrir des rendements stables grâce à une liquidité efficace des stablecoins. Mais sa véritable innovation est apparue en août 2020, avec le lancement de CurveDAO et du modèle veCRV (mécanisme de vote par verrouillage), qui est une conception économique de token redéfinissant la gouvernance de la Finance décentralisée.

Curve n'encourage plus les participants à court terme, mais incite à la coopération à long terme :

Obtenir veCRV

Le vote décide quels pools de liquidité reçoivent des récompenses.

Obtenir un rendement plus élevé

Cette structure a construit un bon flywheel, transformant les LP en parties prenantes et lançant la légendaire “Guerre de Curve”, où des DAO comme Convex, StakeDAO et Yearn se livrent une concurrence acharnée pour le pouvoir du veCRV.

À la fin de l'année, le TVL de Curve dépasse 1 milliard de dollars, consolidant sa position en tant que pilier de la liquidité de la Finance décentralisée.

2021 : élargir la Liquidité, approfondir la communauté

En 2021, Curve a prouvé sa scalabilité.

Son volume de transactions quotidien atteint 1 milliard de dollars, générant 400 000 dollars de frais par jour, entièrement distribués aux détenteurs de veCRV.

Le lancement de Tricrypto (USDT/WBTC/WETH) a permis à Curve de dépasser le cadre des stablecoins.

Alors que d'autres projets poursuivent des rendements non durables, Curve se concentre sur de véritables rendements et la liquidité profonde.

Chaque transaction crée de la valeur, chaque LP obtient un revenu réel.

Parallèlement, la communauté mûrit progressivement, le nombre de votes de gouvernance augmente et les comportements de corruption (bribes) s'intensifient. La “guerre de Curve” a transformé la gouvernance en un chef-d'œuvre mêlant économie et théorie des jeux.

Curve n'est plus simplement un protocole, mais un écosystème économique.

2022 : Test de résistance du marché baissier

Avec le marché baissier de 2022 qui a durement frappé la Finance décentralisée 2.0, les fondamentaux de Curve ont été mis à l'épreuve, mais elle a montré une résistance.

Même si la liquidité dans le domaine de la Finance décentralisée est généralement épuisée, le système StableSwap invariable de Curve et la structure veCRV maintiennent tout de même la cohérence des mécanismes d'incitation :

En janvier 2022, la TVL a dépassé 24 milliards de dollars pour atteindre un pic, et à la mi-2022, Curve avait encore plus de 5,7 milliards de dollars de TVL.

LP obtient des frais stables d'un volume de transactions stable

En raison du verrouillage à long terme, la pression de vente de CRV reste à un niveau bas.

Curve a également étendu ses activités inter-chaînes grâce à Aurora, Arbitrum et Optimism, consolidant ainsi sa position en tant que norme de liquidité multi-chaînes.

Alors que d'autres projets disparaissent, Curve montre sa résilience économique par des actions concrètes.

2023 : Crise et résilience communautaire

En août 2023, Curve Finance a été attaqué en raison d'une vulnérabilité du compilateur Vyper, entraînant une perte d'environ 73 millions de dollars, plusieurs pools de stablecoins ayant été affectés. Pour la plupart des protocoles, cela constitue sans aucun doute un coup fatal.

Mais Curve a tenu le coup.

Au cours des quelques semaines, les hackers éthiques, les partenaires et les détenteurs de veCRV ont agi rapidement. Grâce à la coordination et aux négociations de la communauté, 73 % des fonds volés ont été récupérés, ce qui est rare dans l'histoire de la Finance décentralisée.

Dans le même temps, Curve a lancé crvUSD, un stablecoin surcollatéralisé décentralisé, apportant une véritable valeur d'utilité et une nouvelle source de revenus aux détenteurs de veCRV.

La communauté de Curve a prouvé qu'elle est non seulement active, mais aussi éprouvée par le terrain.

2024 : élargir la roue de l'écosystème

Curve est passé d'un teneur de marché automatisé (AMM) à un écosystème DeFi complet :

LlamaLend : service de prêt sans autorisation, prenant en charge ETH et WBTC comme garantie.

Épargne crvUSD (scrvUSD) : une stablecoin générant des revenus, reliant la Finance décentralisée et la finance traditionnelle.

Le taux d'inflation de CRV est tombé à 6,35 %, consolidant ainsi la valeur à long terme du jeton.

Établir un partenariat avec le fonds BUIDL soutenu par BlackRock pour relier la liquidité de Curve au capital institutionnel.

Le système veCRV continue de soutenir cette croissance : il intègre les utilisateurs, les DAO et même les institutions autour du moteur de liquidité de Curve.

2025 : Liquidité, rendement et héritage

D'ici 2025, Curve ne sera plus seulement un DEX, mais sera devenu le pilier de la liquidité de la Finance décentralisée.

Le volume des transactions du premier trimestre a atteint 34,6 milliards de dollars (augmentation de 13% par rapport à l'année précédente), avec plus de 5,5 millions de transactions et un volume quotidien moyen de 115 millions de dollars. Ce protocole continue de générer 19,4 millions de dollars de frais par an pour les détenteurs de veCRV.

crvUSD atteint une capitalisation boursière historique de 178 millions de dollars, tandis que Curve se classe au deuxième rang des DEX mondiaux, avec une valeur totale verrouillée (TVL) de 1,9 milliard de dollars.

Initialement conçu comme un projet de teneur de marché automatisé (AMM) pour les stablecoins, il s'est désormais transformé en un réseau de liquidité autosuffisant basé sur les mathématiques (StableSwap), l'économie (veTokenomics) et la conviction de la communauté.

Le secret de résister à l'épreuve du temps.

Les trois piliers de Curve sont : la profondeur de liquidité fournie par StableSwap ; le mécanisme d'incitation offert par veTokenomics ; la résilience de la communauté.

Alors que les projets populaires connaissent des hauts et des bas, Curve reste fidèle à son avantage clé : transformer la liquidité en infrastructure et convertir les revenus en valeur durable.

La création de Curve n'est pas destinée à être éphémère, mais a été construite pour un développement durable.