La dette publique américaine atteint 368 millions de BTC : "L'imprimante à dettes" crée un siècle de Bitcoin en un an

Début novembre, la dette publique des États-Unis a dépassé les 38 000 milliards USD, et en comparant l'ampleur de la dette avec Bitcoin, la volatilité de la dette réelle est même plus importante que la variation du prix du BTC depuis le 20 janvier.

Selon les données Debt to the Penny du ministère des Finances Américain, la dette publique totale du gouvernement s'élève à 38,118 mille milliards USD au 6/11, en augmentation d'environ 1,1 mille milliards USD par rapport au 12/8 et supérieure au seuil de 38.000 milliards USD à la fin octobre, un événement qui a suscité une nouvelle vague d'actualités.

Le seuil de 37 000 milliards USD avait attiré l'attention à la mi-août, et en seulement quelques semaines, la dette publique a continué d'augmenter de mille milliards USD avec l'émission de nouvelles obligations.

Dans le même temps, le prix au comptant du BTC fluctue principalement autour de 100.000 – 105.000 USD, avec un cours de clôture le 20/01 à 102.082 USD. Ainsi, selon la mesure de “l'unité de compte”, la volatilité de la dette est plus importante que le changement de prix du BTC en début de semaine. Avec le prix de référence le jour de l'investiture à 102.082 USD, le niveau actuel n'est qu'à environ 10% de ce seuil.

L'expert Sani de TimechainIndex a calculé qu'avec le prix actuel du BTC à 103.500 USD, la dette publique des États-Unis équivaut à environ 368,3 millions de BTC (38,118 trillions USD divisés par le prix du BTC).

Lorsque la dette publique a augmenté d'environ 1,9 trillion USD depuis le 20/1, si l'on considère un prix de 103.500 USD/BTC, cette augmentation équivaut à environ 18,36 millions de BTC. Avec le prix du BTC en baisse de plus de 6 % depuis que Sani a publié son analyse, le chiffre équivalent sera d'environ 19,8 millions de BTC au prix de 96.000 USD.

Avec une quantité émise après le halving d'environ 450 BTC par jour ( équivalente à 164.250 BTC par an ), l'augmentation de la dette au cours des 10 derniers mois équivaut à plus d'un siècle d'émission de nouveaux BTC. Les flux de capitaux entrant et sortant des ETF Bitcoin au comptant des États-Unis exercent également une pression supplémentaire sur la mécanique des prix et la demande.

Les données sur les flux de capitaux des ETF au comptant en Amérique depuis le début du mois de novembre sont assez variées, affectant directement la relation mécanique entre la demande, le prix du BTC et le ratio de “dette publique convertie en BTC”.

Sur le plan fiscal, le ministère des Finances des États-Unis continue d'émettre des obligations périodiques pour lever de nouveaux fonds. En novembre, le ministère des Finances a annoncé l'émission de 125 milliards USD pour refinancer 98,2 milliards USD d'obligations arrivant à échéance, levant ainsi 26,8 milliards USD de nouveaux fonds. Selon le rapport de refinancement trimestriel et le procès-verbal du TBAC, ainsi que le calendrier de réduction de la dette SOMA et un calendrier d'échéances dense, la demande de financement reste stable.

D'un point de vue mathématique, ceci illustre comment un actif avec une offre fixe de (BTC) interagit avec une obligation de dette croissante. Même si le prix du BTC atteint 200 000 USD, la dette publique de 38 118 milliards USD équivaut toujours à environ 191 millions de BTC - bien plus que l'offre en circulation actuelle d'environ 19 à 20 millions de jetons. L'offre on-chain augmente progressivement de manière prévisible, tandis que la dette publique peut augmenter de centaines de milliards USD en seulement quelques semaines, en fonction de l'émission d'obligations et du solde de trésorerie.

L'impact du prix du BTC sur la dette publique convertie en BTC :

Une règle empirique est que chaque fluctuation de 10 000 USD du BTC change environ 32 à 36 millions de BTC dans le ratio “dette publique convertie”, équivalant à 9 à 10 %, et non linéaire sur l'ensemble de la courbe.

Cette comparaison n'est pas une déclaration selon laquelle l'Amérique peut ou va rembourser sa dette en Bitcoin, mais simplement une lentille pour comparer les actifs à offre fixe avec le chemin budgétaire dicté par les politiques et l'économie macroéconomique.

Il convient de noter que les données de dette du Ministère des Finances sont mises à jour lentement, il est donc important de faire correspondre la date des données de dette avec le prix du BTC le même jour pour garantir l'exactitude. Les sources de prix différentes peuvent varier de 1 à 2 %, il est donc important de préciser la source pour garantir une transparence dans les calculs et la possibilité de vérification.

Dans un avenir proche, l'évolution du numérateur (dette publique) et du dénominateur (prix BTC) déterminera la tendance du taux. En ce qui concerne le numérateur, le choix de la structure d'émission et la demande de nouvelle monnaie du ministère des Finances influenceront la fréquence de refinancement et le coût des intérêts jusqu'en 2026.

Selon le rapport de remboursement, environ 31 % de la dette du marché arrive à échéance dans les 12 mois suivants, avec une durée moyenne de la dette d'environ 6 ans. Cette structure maintient une pression sur la proportion d'obligations à court terme et la taille du coupon si le rendement reste au niveau actuel.

En ce qui concerne le modèle, les flux de capitaux des ETF peuvent fluctuer rapidement, et des flux de capitaux positifs et durables soutiendront la demande au comptant, ce qui réduira mécaniquement le ratio de la “dette publique convertie en BTC”. La volatilité séquentielle reste courante lorsque les fonds et les conseillers ajustent leurs portefeuilles.

Les prévisions budgétaires montrent que les coûts des intérêts pourraient augmenter. Le CBO prévoit que de 2025 à 2035, le taux d'intérêt net augmentera d'environ 4 % du PIB d'ici 2035, avec la dette publique détenue par le public pouvant atteindre environ 156 % du PIB d'ici 2055 si aucune modification de la politique n'est effectuée. Pendant ce temps, une croissance réelle proche de 2 % et une inflation d'environ 2 % ne stimuleront pas fortement le PIB nominal, renforçant ainsi le calcul du ratio “dette publique convertie en BTC” au niveau actuel ou plus élevé, à moins que le prix du BTC n'augmente ou que le déficit budgétaire ne diminue.

La méthode de recalcul est très simple : prendre le total de la dette publique actuelle depuis Debt to the Penny, prendre le prix de clôture BTCUSD du même jour à partir d'un indice fiable, puis diviser la dette USD par le prix BTC pour obtenir “la dette publique convertie en BTC”.

Avec l'hypothèse d'une émission de 450 BTC/jour après le halving, cette méthode donne un chiffre de 368,3 millions de BTC à un prix de 103.500 USD pour une dette de 38.118 milliards USD, et environ 18,36 millions de BTC correspondant à une augmentation depuis le début de l'année.

Ce qu'il faut surveiller au cours du trimestre prochain, c'est la structure des enchères du ministère des Finances, le changement des objectifs de nouvelle monnaie, le flux des ETF et les mises à jour de la CBO lors de la discussion sur le budget FY26 qui se poursuit. Tout changement dans ces éléments se reflétera dans le numérateur ou le dénominateur.

Selon le rapport de novembre du ministère des Finances, l'émission actuelle de refinancement mobilise 26,8 milliards USD de nouveaux fonds tout en refinançant 98,2 milliards USD d'obligations arrivant à échéance.

Vương Tiễn