Le principal organisme de compilation d’indices mondiaux, MSCI, envisage de retirer les sociétés détenant des cryptomonnaies de ses indices. Cette décision pourrait entraîner une vente forcée par des fonds passifs suivant l’indice, avec une sortie de capitaux estimée entre 100 et 150 milliards de dollars.
(Précédent : Strategy conserve sa place dans le Nasdaq 100 ! Michael Saylor : il continuera à accumuler du Bitcoin jusqu’à ce que le marché se taise)
(Contexte supplémentaire : Lettre d’un lecteur » Pourquoi MSCI doit agir ? Strategy remet en question le système d’indice)

Sommaire

• 39 sociétés potentiellement exclues, Strategy représentant 74,5 % de l’impact
• La réflexion de MSCI : quand une entreprise devient un « pool d’actifs »
• Réaction du secteur : le bilan ne doit pas être le seul critère
• La bataille de janvier 2026 : à quoi les investisseurs doivent-ils faire attention ?

Une tempête susceptible de remodeler la structure institutionnalisée de la cryptomonnaie se prépare. Le géant mondial de la compilation d’indices MSCI évalue la possibilité d’exclure de ses indices les sociétés dont la majorité de l’actif au bilan est constituée de cryptomonnaies. Si cette mesure est adoptée, elle forcera les fonds passifs suivant MSCI à vendre leurs positions, avec une sortie de capitaux estimée entre 100 et 150 milliards de dollars. Pour un marché crypto déjà en baisse depuis près de trois mois, cela représenterait une nouvelle catastrophe. Comment la décision de MSCI influencera-t-elle le destin de sociétés comme Strategy, le « trésor » Bitcoin ?

39 sociétés potentiellement exclues, Strategy représentant 74,5 % de l’impact

Selon une initiative de BitcoinForCorporations, qui s’appuie sur une « liste préliminaire vérifiée », 39 sociétés pourraient être concernées, avec une capitalisation boursière totale de 1 130 milliards de dollars. L’analyse de JPMorgan indique que si Strategy, détenue par Michael Saylor, était exclue, cela entraînerait une sortie de 2,8 milliards de dollars, représentant 74,5 % de la capitalisation totale des sociétés affectées.

Les analystes estiment que la sortie de capitaux pourrait atteindre 11,6 milliards de dollars. La composition des indices MSCI étant une référence clé pour les fonds passifs, leur exclusion entraînera la vente des actions correspondantes par ETF et fonds communs de placement. À la date de rédaction, la pétition de BitcoinForCorporations a recueilli 1 268 signatures.

La réflexion de MSCI : quand une entreprise devient un « pool d’actifs »

MSCI a annoncé en octobre de cette année qu’il consultait la communauté financière sur ce sujet. La préoccupation centrale : lorsqu’une société cotée tire principalement sa valeur de ses cryptomonnaies plutôt que de ses activités traditionnelles, doit-elle encore être considérée comme une « entreprise opérationnelle » ?

Le modèle commercial de Strategy est précisément à l’origine de cette controverse. La société, par le biais d’un cycle « émission de dettes pour acheter des bitcoins, valorisation en hausse, inclusion dans davantage d’indices, achat forcé par les fonds passifs, hausse du prix de l’action, nouvelle émission de dettes pour acheter des bitcoins », se transforme en un quasi-fonds d’investissement en Bitcoin. MSCI craint que si ce type d’entreprises reste dans les indices, leur nature évoluera de « collection d’entreprises » à « pool d’actifs cryptographiques ».

Réaction du secteur : le bilan ne doit pas être le seul critère

Cependant, BitcoinForCorporations estime que la norme de MSCI n’est pas équitable :

« Un seul indicateur de bilan ne peut pas refléter si une société est une entreprise opérationnelle. Cette règle pourrait entraîner l’exclusion d’entreprises dont la clientèle, le chiffre d’affaires, l’activité et le modèle commercial restent inchangés. »

Plusieurs acteurs majeurs du secteur ont récemment exprimé leur opposition. Le 5 décembre, la société cotée au Nasdaq, Strive, a exhorté MSCI à « laisser le marché décider » si une société détenant du Bitcoin doit être incluse dans les fonds passifs. Quelques jours plus tard, Strategy a publié une lettre ouverte dénonçant le biais potentiel de la nouvelle politique, qui favoriserait une vision partiale des cryptomonnaies comme classe d’actifs, plutôt que de laisser MSCI jouer un rôle neutre. Le groupe appelle MSCI à « retirer la proposition et à continuer de classer les sociétés selon leur modèle commercial, leur performance financière et leurs caractéristiques opérationnelles ».

La bataille de janvier 2026 : à quoi les investisseurs doivent-ils faire attention ?

MSCI publiera sa décision finale le 15 janvier 2026, et l’intégrera dans la révision d’indice de février 2026. Pour les investisseurs détenant des actions de sociétés stratégiques Bitcoin, ce sera un tournant crucial — ils pourraient faire face à une pression de sortie de capitaux à court terme, et à une influence durable sur leur capacité de financement et leur valorisation.

Bien que Strategy ait réussi à conserver sa place dans le Nasdaq 100, la décision de MSCI pourrait avoir des effets plus larges. Les investisseurs doivent suivre attentivement l’annonce du 15 janvier et évaluer si leur portefeuille contient des actifs susceptibles d’être impactés. En attendant, une gestion prudente des risques reste la meilleure stratégie face à cette incertitude.