Le taux de change dollar américain / dollar taïwanais atteint un sommet en 40 ans ! Les trois principaux moteurs derrière la rupture de la barre des 30 dollars taïwanais et la stratégie pour l'avenir

Le NTD contre le dollar américain a récemment connu une hausse spectaculaire, avec une appréciation de près de 10 % en seulement deux jours de négociation, atteignant un record de hausse quotidienne sur 40 ans. Cette vague de revalorisation a complètement inversé la panique de dépréciation du marché et a suscité de vives discussions parmi les investisseurs sur la tendance future. Cette hausse est-elle une réaction à court terme de l’émotion du marché ou le début d’une tendance haussière à moyen terme ? Cet article analysera en profondeur les facteurs moteurs du taux de change USD/NTD et proposera une stratégie claire pour les investisseurs.

Rétrospective : de la crise à l’opportunité en 20 jours de bouleversements du marché

Il y a 30 jours, le marché était encore enveloppé d’un sentiment pessimiste. À cette époque, le NTD faisait face à une pression de dépréciation, avec des voix craignant que le taux de change ne franchisse les seuils de 34 ou même 35. En tant qu’économie fortement orientée à l’exportation, Taïwan est particulièrement sensible aux fluctuations du taux de change — le volume d’investissements nets à l’étranger représente jusqu’à 165 % du PIB, et les fluctuations importantes du taux de change ont un impact considérable sur l’économie.

Le tournant est survenu lorsque le président américain Trump a annoncé le report de 90 jours de la mise en œuvre de tarifs douaniers réciproques. Avec cette déclaration, le marché anticipait une vague d’achats concentrés à l’échelle mondiale. En tant que centre mondial de la fabrication de semi-conducteurs et d’électronique, Taïwan voit ses perspectives d’exportation s’éclaircir. Par ailleurs, le FMI a relevé ses prévisions de croissance économique pour Taïwan, et le marché boursier taïwanais a affiché de belles performances, ce qui a attiré un afflux massif d’investissements étrangers.

Le 2 mai, le NTD a connu une hausse fulgurante de 5 % en une seule journée, clôturant à 31,064 dollars, un nouveau sommet en 15 mois. Après le week-end, le 5 mai, le NTD a poursuivi sa hausse de 4,92 %, et le taux USD/NTD a franchi la barrière psychologique des 30, atteignant un sommet intraday de 29,59. Une telle volatilité a généré le troisième volume de transactions le plus élevé de l’histoire du marché des changes, un phénomène exceptionnel.

En comparaison, d’autres monnaies asiatiques ont connu des gains moins importants : le dollar de Singapour a augmenté de 1,41 %, le yen de 1,5 %, et le won de 3,8 %. Cependant, la hausse du NTD est nettement plus marquée, témoignant de l’optimisme du marché quant aux perspectives économiques de Taïwan.

Analyse approfondie : les trois forces derrière la revalorisation

Première force : attentes politiques et afflux de capitaux étrangers

Il est généralement admis que la principale force motrice de cette appréciation du NTD réside dans le changement d’attentes politiques. La décision de Trump de reporter l’application des tarifs a renforcé l’anticipation que les exportations taïwanaises bénéficieraient à court terme, attirant ainsi de nombreux investissements étrangers dans les actifs en NTD. Par ailleurs, la révision à la hausse des prévisions de croissance économique et la performance remarquable du marché boursier ont encore renforcé l’attractivité du NTD.

Deuxième force : dilemme de la banque centrale

Le 2 mai, la banque centrale a rapidement clarifié sa position, affirmant ne pas intervenir sur le marché des changes, tout en évitant de répondre directement à la question de savoir si les négociations entre la Chine et les États-Unis impliquaient des clauses sur le taux de change. Cela reflète une difficulté plus profonde : le plan de « réciprocité équitable » de Trump inclut explicitement la surveillance des interventions sur le marché des devises, ce qui limite l’espace d’action de la banque centrale.

Le déficit commercial de Taïwan au premier trimestre s’élevait à 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 % en glissement annuel, avec un excédent commercial avec les États-Unis en hausse de 134 %, atteignant 22,09 milliards de dollars. Si la banque centrale ne peut plus intervenir aussi vigoureusement qu’auparavant, la pression à la revalorisation du NTD se libérera inévitablement. Cela explique aussi le changement dans les attentes du marché concernant la politique de la banque centrale.

Troisième force : opérations de couverture des institutions financières

Selon un rapport de UBS, cette volatilité exceptionnelle dépasse largement ce que peuvent expliquer les indicateurs économiques traditionnels. Outre le sentiment du marché, des opérations massives de couverture de change par les compagnies d’assurance et les entreprises taïwanaises, ainsi que la clôture concentrée de positions en arbitrage de financement en NTD, ont amplifié la fluctuation.

Il est important de noter que l’industrie de l’assurance-vie taïwanaise détient jusqu’à 1,7 trillion de dollars américains d’actifs à l’étranger (principalement des obligations américaines), tout en manquant depuis longtemps de couvertures de change adéquates. La logique derrière cela était que « la banque centrale pouvait toujours efficacement contenir la hausse du NTD », mais cette hypothèse a été brisée. Lorsqu’un recul du NTD se produit, les assureurs pourraient augmenter leur couverture, et le simple fait de ramener le volume de couverture en devises étrangères ou de dépôts à un niveau de tendance pourrait générer une pression de vente de dollars d’environ 1000 milliards de dollars, soit 14 % du PIB taïwanais — un risque à ne pas sous-estimer.

Analyse technique du taux USD/NTD

Évaluation : le NTD est passé d’une sous-évaluation à une valorisation raisonnablement élevée

L’indicateur clé pour évaluer la justesse du taux de change est l’indice de taux de change réel effectif (REER) publié par la Banque des règlements internationaux (BRI). Cet indice est calibré à 100 comme valeur d’équilibre : au-dessus de 100, la monnaie est surévaluée ; en dessous, sous-évaluée.

Au dernier trimestre, les données indiquent :

• L’indice du dollar américain : environ 113 → clairement surévalué
• L’indice du NTD : environ 96 → raisonnablement sous-évalué
• L’indice du yen : environ 73 → fortement sous-évalué
• L’indice du won : environ 89 → nettement sous-évalué

Cela signifie que le NTD a encore une certaine marge d’appréciation, mais le risque de surévaluation s’accumule.

Comparaison historique : la barrière des 28 dollars

En regardant la période depuis le début de l’année, la hausse du NTD est globalement synchronisée avec celle des autres monnaies régionales :

• Appréciation du NTD : 8,74 %
• Yen : 8,47 %
• Won : 7,17 %

Bien que la hausse récente ait été rapide, à long terme, elle ne semble pas déraisonnable. La majorité des experts estiment que la probabilité que le NTD atteigne 28 dollars pour 1 dollar est très faible.

Dernière analyse de UBS

Le rapport de UBS synthétise plusieurs dimensions : d’abord, le modèle d’évaluation montre que le NTD est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur proche de la juste valeur, dépassant de 2,7 écarts-types ; ensuite, le marché des dérivés de change anticipe la plus forte appréciation en 5 ans ; enfin, après une forte hausse en un seul jour, un recul immédiat est peu probable.

Cependant, UBS prévoit qu’une fois que le taux de change pondéré par le commerce (TTC) du NTD augmentera de 3 % (approchant la limite de tolérance de la banque centrale), une intervention officielle pourrait être déclenchée pour calmer la volatilité.

Rétrospective sur dix ans : comprendre la régularité à long terme du taux USD/NTD

Au cours des dix dernières années (octobre 2014 à octobre 2024), le taux de change NTD contre dollar a fluctué entre 27 et 34, avec une amplitude d’environ 23 %, une volatilité relativement faible comparée aux monnaies mondiales. En revanche, le yen contre dollar a connu une amplitude de 50 % (de 99 à 161), soit deux fois celle du NTD.

Les données historiques révèlent une règle importante : la détermination fondamentale de la hausse ou baisse du NTD ne dépend pas de la banque centrale, mais de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine.

Entre 2015 et 2018, face à la crise boursière chinoise et à la crise de la dette européenne, la Fed a ralenti le rythme de réduction de son bilan et a relancé le quantitative easing, ce qui a renforcé le NTD. Après 2018, la Fed a commencé à relever ses taux, mais en 2020, avec la pandémie, la Fed a rapidement étendu son bilan de 4,5 à 9 trillions de dollars, tout en abaissant les taux à zéro, entraînant le NTD à 27. Après 2022, face à une inflation incontrôlable aux États-Unis, la Fed a lancé une hausse rapide des taux, renforçant à nouveau le dollar, et le taux USD/NTD est revenu autour de 32. Ce n’est qu’en septembre 2024, avec le début d’un cycle de baisse des taux par la Fed, que le taux a montré des signes de correction à la baisse.

Consensus du marché sur le « seuil psychologique des 30 dollars » : La majorité des investisseurs considèrent 30 dollars comme un point de référence clé — en dessous de 1 pour 30, le dollar est considéré comme une opportunité d’achat, au-dessus de 32, comme une opportunité de vente. Cela reflète une appréciation collective du niveau de change raisonnable.

Conseils d’investissement

Stratégies pour traders avancés

Pour les investisseurs expérimentés en change et disposant d’une tolérance au risque élevée, voici quelques options :

1. Trader directement sur des plateformes de change USD/NTD ou autres paires de devises pour capter les opportunités à court terme
2. Utiliser des contrats à terme ou autres dérivés pour verrouiller à l’avance les gains d’appréciation si vous détenez déjà des actifs en dollars

Rappels pour les débutants

Pour ceux qui souhaitent participer à cette opportunité mais manquent d’expérience, il est crucial de :

• Commencer avec de petites sommes pour tester le marché
• Éviter les investissements impulsifs, garder une discipline stricte
• Profiter des plateformes offrant des comptes démo gratuits pour s’entraîner avant de trader en réel

Approche d’allocation à long terme

Si l’on adopte une perspective à moyen/long terme, compte tenu des fondamentaux solides de l’économie taïwanaise et des bonnes perspectives pour les exportations de semi-conducteurs, il est probable que le NTD oscille entre 30 et 30,5. Pour une stratégie d’investissement à long terme :

• Limiter la part en devises étrangères à 5-10 % du patrimoine total
• Diversifier le reste en actions et obligations mondiales pour réduire le risque spécifique
• Opérer avec un levier faible sur USD/NTD, en fixant des stops pour se protéger
• Surveiller en permanence les évolutions de la banque centrale taïwanaise et le développement du commerce sino-américain, qui influencent directement le taux de change
• Envisager une couverture via des investissements en actions taïwanaises ou en obligations pour équilibrer le portefeuille

Les plateformes de change à faibles spreads et sans frais de transaction sont devenues des options populaires pour les investisseurs particuliers, et le trading de petites positions sur des paires de devises populaires constitue une bonne pratique. Quoi qu’il en soit, la discipline et la gestion des risques restent la clé du succès en trading.