Kepala Investasi Bitwise: Selamat tinggal alokasi 1%, Bitcoin sedang mengalami 'momen IPO'nya

Judul Asli: Hari-hari Alokasi Bitcoin 1% Telah Berakhir

Penulis asli: Matt Hougan

Sumber asli:

Repost: Mars Finance

Pergerakan sideways Bitcoin justru menandakan bahwa “momen IPO”-nya telah tiba. Mengapa ini berarti proporsi alokasi aset yang lebih tinggi? Jawabannya adalah sebagai berikut.

Dalam artikel terbaru yang diterbitkan oleh Jordi Visser, dibahas sebuah pertanyaan kunci: meskipun berita baik terus berdatangan — aliran dana ETF yang kuat, kemajuan regulasi yang signifikan, dan permintaan institusional yang terus meningkat — perdagangan Bitcoin masih dengan mengecewakan terjebak dalam konsolidasi.

Visser percaya bahwa Bitcoin sedang mengalami “IPO diam-diam”, bertransformasi dari “konsep yang tidak realistis” menjadi “kasus sukses arus utama”. Dia menunjukkan bahwa, biasanya, saham yang mengalami transformasi semacam ini sering kali akan berkonsolidasi secara horizontal selama 6 hingga 18 bulan, sebelum memulai tren kenaikan.

Sebagai contoh Facebook (sekarang Meta). Pada 12 Mei 2012, Facebook melantai di bursa dengan harga 38 dolar per saham. Selama lebih dari satu tahun setelah itu, harga sahamnya terus bergerak dalam konsolidasi dan penurunan, tidak pernah mampu menembus harga IPO 38 dolar selama 15 bulan penuh. Google dan perusahaan teknologi startup lainnya yang banyak diperhatikan juga menunjukkan pola yang serupa di awal上市 mereka.

Visser menyatakan bahwa pergerakan sideways tidak selalu berarti ada masalah dengan aset yang mendasarinya. Situasi ini sering terjadi karena pendiri dan karyawan awal memilih untuk “mengambil keuntungan dan keluar”. Para investor yang berani bertaruh ketika risiko perusahaan rintisan sangat tinggi kini telah meraih pengembalian ratusan kali lipat, dan tentu saja ingin mengamankan keuntungan tersebut. Proses di mana orang dalam menjual dan investor institusi mengambil alih memerlukan waktu—hanya ketika transfer kepemilikan (atau aset) mencapai keseimbangan tertentu, harga aset yang mendasarinya akan membuka kembali jalur kenaikan.

Visser menunjukkan bahwa situasi Bitcoin saat ini sangat mirip dengan keadaan yang disebutkan di atas. Mereka yang menjadi pengikut awal ketika harga Bitcoin berada di 1 dolar, 10 dolar, 100 dolar, bahkan 1000 dolar, kini telah memegang kekayaan yang cukup untuk melintasi generasi. Saat ini, Bitcoin telah “masuk ke arus utama” - ETF diperdagangkan di Bursa Efek New York, perusahaan besar memasukkannya ke dalam aset cadangan, dan dana kekayaan negara mulai masuk - para investor awal ini akhirnya memiliki kesempatan untuk merealisasikan keuntungan mereka.

Ini layak dirayakan! Kesabaran mereka akhirnya terbayar. Lima tahun yang lalu, jika seseorang menjual Bitcoin senilai 1 miliar dolar, kemungkinan besar itu akan menyebabkan kekacauan di seluruh pasar; tetapi sekarang, pasar telah memiliki cukup banyak kelompok pembeli yang beragam dan volume perdagangan yang memadai untuk dapat menyerap transaksi besar semacam itu dengan lebih lancar.

Perlu dijelaskan bahwa interpretasi data on-chain tentang “siapa yang menjual” tidaklah seragam, sehingga analisis Visser hanya merupakan salah satu faktor yang mempengaruhi pergerakan pasar saat ini. Namun, faktor ini sangat penting, memikirkan arti dari hal ini bagi pasar di masa depan, tentu memiliki nilai yang signifikan.

Berikut adalah dua kesimpulan inti yang saya ambil dari artikel ini.

Kesimpulan 1: Prospek jangka panjang sangat optimis

Banyak investor cryptocurrency merasa frustrasi setelah membaca artikel Visser: “Para tokoh awal menjual Bitcoin kepada lembaga! Apakah mereka tahu sesuatu yang tidak kita ketahui?”

Interpretasi ini sepenuhnya salah.

Penjualan oleh investor awal tidak berarti bahwa “masa hidup” sebuah aset telah berakhir, itu hanya menunjukkan bahwa aset tersebut memasuki fase baru.

Sebagai contoh, mari kita lihat Facebook. Memang benar, harga sahamnya bergerak mendatar di bawah level 38 dolar setelah IPO selama satu tahun, tetapi saat ini harga sahamnya telah mencapai 637 dolar, meningkat 1576% dari harga penerbitan. Jika saya bisa kembali ke tahun 2012, saya akan bersedia membeli semua saham Facebook dengan harga 38 dolar per saham.

Tentu saja, jika berinvestasi pada tahap pendanaan A Facebook, keuntungan mungkin akan lebih tinggi—tetapi risiko yang harus ditanggung saat itu jauh lebih besar dibandingkan setelah IPO.

Bitcoin saat ini demikian pula. Di masa depan, meskipun kemungkinan Bitcoin memperoleh seratus kali lipat keuntungan dalam satu tahun akan menurun, setelah “fase alokasi aset” berakhir, masih ada ruang yang besar untuk kenaikan. Seperti yang ditunjukkan oleh Bitwise dalam laporan “Asumsi Pasar Modal Jangka Panjang Bitcoin”, kami percaya bahwa Bitcoin akan mencapai 1.3 juta dolar AS / koin pada tahun 2035, dan menurut pendapat pribadi saya, prediksi ini masih tergolong konservatif.

Selain itu, saya ingin menambahkan satu poin: pasar setelah para tokoh awal menjual Bitcoin memiliki perbedaan kunci dengan pasar setelah IPO perusahaan. Setelah perusahaan menyelesaikan IPO, mereka masih perlu mendukung harga saham melalui pengembangan yang berkelanjutan—Facebook tidak bisa langsung meloncat dari 38 dolar menjadi 637 dolar karena pada saat itu mereka tidak memiliki pendapatan dan keuntungan yang cukup untuk mendukung lonjakan tersebut, mereka harus secara bertahap mencapai pertumbuhan melalui peningkatan pendapatan, memperluas bisnis baru, dan memperkuat platform mobile, dan dalam proses ini masih ada risiko.

Tetapi Bitcoin tidak demikian. Setelah para raja awal menyelesaikan penjualan, Bitcoin tidak perlu “melakukan apa pun” — untuk tumbuh dari kapitalisasi pasar saat ini sebesar 2,5 triliun dolar menjadi ukuran kapitalisasi pasar emas sebesar 25 triliun dolar, satu-satunya syarat yang diperlukan adalah “mendapatkan pengakuan luas.”

Saya tidak mengatakan bahwa proses ini akan selesai dalam sekejap, tetapi kemungkinan besar akan lebih cepat daripada siklus kenaikan harga saham Facebook.

Dalam perspektif jangka panjang, konsolidasi horizontal Bitcoin sebenarnya adalah “kesempatan yang diberikan oleh Tuhan”. Menurut saya, ini adalah kesempatan yang baik untuk menambah posisi sebelum Bitcoin mulai naik lagi.

Kesimpulan kedua: Era alokasi 1% untuk Bitcoin telah usai.

Seperti yang dikatakan Visser dalam artikelnya, perusahaan yang menyelesaikan IPO memiliki risiko yang jauh lebih rendah dibandingkan dengan tahap awal. Distribusi saham mereka lebih luas, pengawasan regulasi yang mereka terima lebih ketat, dan peluang untuk diversifikasi bisnis juga lebih banyak. Investasi di Facebook setelah IPO jauh lebih rendah risikonya dibandingkan dengan investasi di sebuah perusahaan startup yang didirikan oleh mahasiswa drop-out dan beroperasi dari sebuah rumah pesta di Palo Alto (wilayah inti Silicon Valley).

Situasi Bitcoin saat ini juga demikian. Seiring dengan pemegang Bitcoin yang beralih dari “penggemar awal” menjadi “investor institusi”, ditambah dengan kematangan teknologinya yang terus berkembang, Bitcoin kini tidak lagi menghadapi “risiko kelangsungan hidup” seperti sepuluh tahun lalu; ia telah menjadi kategori aset yang matang. Hal ini dapat dilihat dengan jelas dari volatilitas Bitcoin—sejak perdagangan ETF Bitcoin dimulai pada Januari 2024, volatilitasnya telah menurun secara signifikan.

Volatilitas historis Bitcoin

Perubahan ini memberikan petunjuk penting bagi para investor: di masa depan, imbal hasil Bitcoin mungkin sedikit menurun, tetapi volatilitasnya akan berkurang secara signifikan. Sebagai seorang pengatur alokasi aset, menghadapi perubahan ini, pilihan saya tidak akan menjadi “menjual” - setelah semua, kami memprediksi bahwa dalam sepuluh tahun ke depan, Bitcoin akan menjadi salah satu aset kelas utama dengan kinerja terbaik di dunia - sebaliknya, saya akan memilih untuk “menambah kepemilikan”.

Dengan kata lain, penurunan volatilitas berarti “risiko memiliki lebih banyak aset tersebut lebih rendah.”

Artikel Visser juga menegaskan fenomena yang telah kami amati: Dalam beberapa bulan terakhir, Bitwise telah mengadakan ratusan pertemuan dengan penasihat keuangan, institusi, dan investor profesional lainnya, dan menemukan tren yang jelas — era alokasi 1% Bitcoin telah berakhir. Semakin banyak investor mulai percaya bahwa rasio alokasi 5% seharusnya menjadi “titik awal”.

Bitcoin sedang mengalami “momen IPO” miliknya sendiri. Jika sejarah bisa menjadi panduan, kita seharusnya menyambut era baru ini dengan “menambah kepemilikan”.