Pendapatan Bitcoin Kuartal Ketiga Block mendekati 2 miliar dolar AS: menyumbang sepertiga dari total pendapatan

Pada 6 November 2025, perusahaan fintech milik Jack Dorsey, Block (kode saham XYZ), merilis laporan keuangan kuartal ketiga yang menunjukkan pendapatan terkait Bitcoin sebesar 1,97 miliar dolar AS, sekitar 32% dari total pendapatan sebesar 6,11 miliar dolar AS. Perusahaan juga meningkatkan jumlah Bitcoin yang dimiliki menjadi 8.780 BTC, naik 295 BTC dari awal tahun, meskipun mengalami penurunan nilai sebesar 59 juta dolar AS kuartal ini dan akumulasi penurunan nilai sebesar 178 juta dolar AS sepanjang tahun.

Meskipun laba kotor dari Cash App meningkat 24% secara tahunan dan divisi Square bertumbuh 9%, pendapatan operasional yang disesuaikan sebesar 409 juta dolar AS di bawah ekspektasi pasar sebesar 473 juta dolar AS menyebabkan harga saham turun 9,6% setelah jam perdagangan. Laporan keuangan ini menegaskan posisi strategis bisnis Bitcoin dalam ekosistem perusahaan pembayaran tradisional.

Analisis Mendalam Data Keuangan

Bisnis Bitcoin Block menunjukkan karakteristik “pendapatan tinggi, margin kotor rendah”. Pendapatan 1,97 miliar dolar AS dari Bitcoin setara dengan biaya langsung sebesar 1,89 miliar dolar AS, sehingga margin kotor hanya 4,1%, jauh di bawah margin 65% dari bisnis langganan dan layanan. Pola ini berasal dari strategi penjualan dengan margin tipis—ketika pengguna Cash App membeli Bitcoin, Block umumnya mengenakan selisih harga sekitar 2%, bukan untuk spekulasi kepemilikan.

Pengakuan nilai Bitcoin dalam laporan keuangan mempengaruhi laba. Berdasarkan standar GAAP, Block mengklasifikasikan Bitcoin sebagai “aset tak berwujud tanpa batas waktu”, dan mencatat penurunan nilai saat harga turun, tetapi tidak mengakui kenaikan harga. Hingga akhir September, perusahaan memegang 8.780 BTC dengan nilai buku 1,02 miliar dolar AS, namun berdasarkan harga pasar saat ini sekitar 103.000 dolar AS per BTC, nilai pasar aktualnya sekitar 600 juta dolar AS, sehingga terdapat keuntungan belum direalisasi sebesar 60 juta dolar AS. Aturan akuntansi yang tidak simetris ini menyembunyikan perubahan nilai sebenarnya dari kepemilikan Bitcoin.

Kinerja divisi menunjukkan sumber pertumbuhan utama. Margin kotor Cash App meningkat 24% menjadi 2,23 miliar dolar AS, didorong volume transaksi Bitcoin dan fitur Transfer Instan; margin kotor Square naik 9% menjadi 810 juta dolar AS, didukung oleh pemulihan pedagang fisik. Namun, EBITDA yang disesuaikan secara keseluruhan sebesar 833 juta dolar AS lebih rendah dari prediksi sebesar 870 juta dolar AS, terutama karena peningkatan pengeluaran R&D—Block menginvestasikan lebih dari 200 juta dolar AS dalam pengembangan chip penambangan 3 nanometer dan teknologi terkait.

Perkembangan Strategi Bitcoin

Strategi Block terkait Bitcoin terdiri dari tiga lapisan. Lapisan paling dasar adalah layanan broker ritel melalui Cash App, yang memiliki lebih dari 50 juta pengguna aktif bulanan; lapisan tengah adalah infrastruktur pembayaran Bitcoin, dengan peluncuran dompet merchant baru pada Oktober yang mendukung transaksi tanpa konfirmasi; dan lapisan tertinggi adalah pengembangan desentralisasi melalui subsidi dari anak perusahaan Spiral, yang mendukung peningkatan protokol Bitcoin. Pendekatan lengkap ini menempatkan Block di posisi kunci baik di tingkat aplikasi maupun protokol dalam ekosistem Bitcoin.

Investasi di bidang pertambangan menunjukkan komitmen jangka panjang. Meski tidak diungkapkan secara terpisah dalam laporan keuangan, Block telah menginvestasikan 350 juta dolar AS ke perusahaan pertambangan Bitcoin dan mengembangkan chip penambangan 3 nanometer secara mandiri. Vertikal integrasi ini memastikan sumber likuiditas transaksi dan memperkuat kontribusi terhadap keamanan jaringan. CEO Jack Dorsey menegaskan dalam surat kepada pemegang saham: “Kami yakin Bitcoin adalah mata uang asli internet, dan semua strategi kami berpusat pada inti ini.”

Kemajuan dalam kepatuhan regulasi juga penting. Pada Oktober, Block membayar 40 juta dolar AS sebagai penyelesaian dengan New York State Department of Financial Services terkait investigasi anti pencucian uang pada bisnis Bitcoin mereka. Sebagai bagian dari penyelesaian, perusahaan berjanji menginvestasikan 120 juta dolar AS untuk meningkatkan sistem kepatuhan, termasuk penerapan alat pemantauan transaksi berbasis AI. Sikap proaktif ini membantu membuka jalan ekspansi di seluruh 50 negara bagian di AS.

Inovasi Produk dan Ekspansi Pasar

Peluncuran paket pembayaran Bitcoin pada Oktober menandai peningkatan strategi. Alat baru ini memungkinkan merchant menerima pembayaran Bitcoin langsung melalui terminal Square, dengan otomatis konversi ke mata uang fiat untuk menghindari risiko fluktuasi harga. Selain itu, dompet merchant yang mendukung arsitektur multi-tanda meningkatkan keamanan dan memudahkan pengelolaan Bitcoin sebagai aset perusahaan. Produk ini sudah menarik 20.000 merchant dalam tahap uji coba.

Selain itu, ekspansi internasional fokus di pasar Amerika Latin. Block meluncurkan fitur tabungan Bitcoin di Brasil, memungkinkan pengguna melakukan pembelian berkala, dan bekerja sama dengan Nubank untuk layanan pengiriman uang lintas negara berbasis Bitcoin. Strategi lokal ini terbukti efektif—pertumbuhan pengguna Cash App di Brasil mencapai 80% kuartal ini, dan volume transaksi Bitcoin di negara tersebut berada di posisi kedua terbesar setelah AS. Analis memperkirakan bahwa pada 2026, kontribusi bisnis internasional akan melebihi 30% dari total pendapatan.

Pengembangan ekosistem pengembang juga berjalan. Paket alat pengembangan Bitcoin (BDK) Block telah diunduh lebih dari 1 juta kali dan mendukung lebih dari 4.000 node Lightning Network. Investasi infrastruktur ini meskipun tidak langsung menghasilkan pendapatan, memperkuat posisi Block dalam komunitas teknologi Bitcoin dan secara tidak langsung membantu penetapan standar industri.

Analisis Kompetisi Industri

Dalam bidang pembayaran kripto, Block menghadapi kompetisi dari berbagai pihak. PayPal mengelola transaksi stablecoin sebesar 5 miliar dolar AS per kuartal, terutama di ekosistem Ethereum; Coinbase menawarkan solusi pembayaran merchant yang lebih fokus ke klien institusional; sementara Strike mengutamakan jaringan Lightning, meski skala operasinya terbatas. Keunggulan kompetitif Block terletak pada integrasi layanan dari ritel hingga penerimaan merchant dalam satu rantai nilai.

Strategi adaptasi dari perusahaan pembayaran tradisional pun berbeda. Visa melanjutkan program kartu kripto tanpa secara langsung memegang aset digital; Mastercard menjalin kerja sama dengan Ripple untuk percobaan penyelesaian stablecoin; American Express melarang transaksi kripto. Perbedaan strategi ini mencerminkan pandangan berbeda terhadap adopsi aset digital, sementara strategi Block yang sepenuhnya mengadopsi Bitcoin menjadi acuan industri.

Perubahan regulasi juga menciptakan peluang tidak setara. Pada Oktober, Departemen Keuangan AS merilis laporan tentang modernisasi sistem pembayaran yang mendukung partisipasi lembaga non-bank dalam pembayaran real-time, memberi dukungan kebijakan terhadap solusi pembayaran Bitcoin Block. Di Eropa, regulasi MiCA yang akan berlaku mulai 2026 memberi peluang bagi Block yang telah memperoleh lisensi penyedia layanan aset virtual di Irlandia untuk memasuki pasar Eropa.

Nilai Investasi dan Risiko

Berdasarkan tren pertumbuhan bisnis Bitcoin, valuasi Block memiliki potensi revisi ke atas. Kapitalisasi pasar saat ini sebesar 64 miliar dolar AS, dengan rasio penjualan 2025 sekitar 2,1 kali, lebih rendah dari PayPal (2,8x) dan Coinbase (3,5x). Jika pendapatan dari Bitcoin tetap di atas 30% dari total, diskon ini kemungkinan akan menyempit. Analis Wall Street menargetkan harga saham rata-rata 85 dolar AS, dengan potensi kenaikan 33% dari harga saat ini 64 dolar.

Namun, risiko utama berasal dari fluktuasi harga Bitcoin. Analisis sensitivitas menunjukkan bahwa penurunan 10% harga Bitcoin akan mengurangi pendapatan kuartal sebesar 200 juta dolar AS dan menekan margin kotor sebanyak 0,5 poin persentase. Selain itu, aturan akuntansi yang mencatat penurunan nilai secara otomatis dapat memperbesar volatilitas laba dan menyebabkan korelasi non-linear antara harga saham dan harga Bitcoin.

Risiko eksekusi teknologi juga perlu diperhatikan. Rencana dompet hardware Bitcoin Block tertunda dua kali, dan integrasi Lightning Network berjalan lebih lambat dari perkiraan. Keterlambatan ini dapat melemahkan narasi keunggulan teknologi mereka, terutama karena komunitas Bitcoin lebih menghargai kontribusi protokol daripada keberhasilan komersial.

Kesimpulan

Laporan keuangan kuartal ketiga Block mengonfirmasi bahwa bisnis Bitcoin mereka menunjukkan potensi skala dalam skenario komersial. Pendapatan 1,97 miliar dolar AS tidak hanya menunjukkan kecocokan produk Cash App di pasar, tetapi juga membuktikan bahwa Bitcoin sebagai media pembayaran dan penyimpan nilai semakin diterima secara mainstream. Meskipun aturan akuntansi dan biaya regulasi menimbulkan tantangan, komitmen penuh Jack Dorsey terhadap Bitcoin mulai membuahkan hasil strategis. Dengan penetrasi Bitcoin dalam jaringan pembayaran global yang semakin dalam, infrastruktur dan basis pengguna yang telah dibangun Block berpotensi menjadikannya perusahaan perantara utama dalam transisi ke aset digital dari sektor keuangan tradisional.