Pasar saham AS mengalami kejatuhan besar-besaran! Saham AI anjlok 25%, ketidaksepakatan Federal Reserve tentang penurunan suku bunga memicu kepanikan

Pada 6 November, ketiga indeks utama pasar saham AS mengalami penurunan besar secara bersamaan, dengan NASDAQ sempat turun lebih dari 2%. Saham teknologi besar secara kolektif mengalami penurunan tajam, termasuk saham terkait AI yang mengalami keruntuhan secara menyeluruh, di mana “saham aplikasi AI” Duolingo jatuh lebih dari 25%. Indeks VIX yang mengukur ketakutan pasar melonjak lebih dari 8%. Di sisi lain, terdapat perbedaan pendapat signifikan di dalam Federal Reserve mengenai jalur penurunan suku bunga. Goolsbee tetap berhati-hati karena data inflasi yang hilang, sementara Harker mendukung sikap hawkish, dan Williams menegaskan bahwa era suku bunga rendah masih berlanjut.

Ketiga indeks utama pasar saham AS mengalami penurunan besar, dipimpin oleh saham teknologi

(Sumber: Google)

Pada waktu Amerika Serikat bagian Timur, 6 November, ketiga indeks utama pasar saham AS dibuka dan bergerak turun secara kolektif. Hingga penutupan, indeks S&P 500 turun 1,12%, NASDAQ turun 1,9%, dan Dow Jones turun 0,84%. Penurunan menyeluruh ini menunjukkan suasana pasar yang sangat pesimis, dengan investor sedang menjual aset berisiko. NASDAQ, sebagai indeks yang berfokus pada saham teknologi, mengalami penurunan terbesar hingga 1,9%, menandakan bahwa saham teknologi menanggung tekanan jual terbesar.

Saham teknologi besar AS mengalami penurunan kolektif, dengan AMD turun lebih dari 7%, NVIDIA, Tesla, dan Qualcomm turun lebih dari 3%, Amazon, Meta, dan Oracle turun lebih dari 2%, sementara Microsoft dan ADR TSMC turun lebih dari 1%. Penurunan AMD yang mencapai 7% sangat mencolok, karena perusahaan ini merupakan pemain kedua terbesar di bidang chip AI setelah NVIDIA. Penurunan 3% pada NVIDIA dan Tesla juga cukup signifikan, mengingat kapitalisasi pasar kedua perusahaan ini sangat besar, yang berarti ratusan miliar dolar nilai pasar menguap.

Di antara saham terkait AI, seluruhnya mengalami penurunan, menegaskan kekhawatiran investor terhadap valuasi tinggi di sektor teknologi. Saham aplikasi AI seperti Duolingo mengalami penurunan lebih dari 25%, mencatat penurunan harian terbesar dalam sejarah. Perusahaan ini memberikan panduan kinerja yang tidak sesuai ekspektasi dan menekankan fokus pada “pertumbuhan pengguna” daripada monetisasi jangka pendek. Pendekatan ini sering terdengar selama gelembung teknologi masa lalu, ketika perusahaan yang tidak mampu membuktikan profitabilitas lebih memilih menekankan pertumbuhan pengguna dan indikator lain. Kesabaran pasar terhadap narasi semacam ini mulai menipis.

Indeks VIX yang mengukur ketakutan pasar melonjak lebih dari 8%, menandakan meningkatnya ketegangan dan kekhawatiran pasar. VIX dikenal sebagai “indeks ketakutan”, mengukur volatilitas implisit opsi indeks S&P 500. Ketika VIX melonjak tajam, berarti investor memperkirakan volatilitas pasar di masa depan akan meningkat dan aktif membeli opsi jual sebagai perlindungan. Lonjakan 8% dalam satu hari ini menunjukkan bahwa preferensi risiko pasar sedang menurun secara cepat.

Kata-kata dari eksekutif OpenAI memicu kekhawatiran gelembung AI

Beberapa analis menunjukkan bahwa pernyataan terbaru dari eksekutif OpenAI memperburuk diskusi pasar tentang “gelembung AI”, ditambah dengan tanda-tanda pelemahan pasar tenaga kerja di AS, membuat suasana pasar saham semakin tegang. CFO OpenAI, Sarah Friar, dalam acara hari Rabu, menyatakan bahwa perusahaan sedang mencari membangun ekosistem yang didukung oleh bank, dana swasta, dan pemerintah federal untuk membantu pembiayaan investasi besar mereka dalam chip.

Istilah “兜底” (menanggung risiko) dalam bidang keuangan sangat sensitif, mengingat kaitannya dengan penyelamatan lembaga keuangan besar selama krisis keuangan 2008. Ketika perusahaan teknologi swasta mulai membicarakan perlunya jaminan dari pemerintah, pasar langsung menafsirkan bahwa perusahaan tersebut menghadapi masalah keuangan atau model bisnisnya tidak berkelanjutan. Kesalahpahaman ini cepat menyebar dan memperburuk keraguan terhadap potensi pengembalian investasi di AI.

Seiring meningkatnya kekhawatiran, Friar kemudian mengklarifikasi pada hari Kamis bahwa OpenAI saat ini tidak mencari jaminan pemerintah untuk infrastruktur mereka. Penggunaan istilah “兜底” menyebabkan interpretasi yang keliru terhadap maksud sebenarnya. CEO OpenAI, Sam Altman, menjelaskan bahwa perusahaan mengusulkan agar pemerintah AS membangun “cadangan kapasitas komputasi nasional”, dengan menandatangani kesepakatan pembelian kapasitas besar, tetapi ini harus melayani kepentingan publik, bukan untuk menguntungkan perusahaan swasta.

Selanjutnya, penasihat AI pemerintahan Trump, David Sacks, menanggapi: “Pemerintah federal tidak akan menyelamatkan AI. Setidaknya ada lima perusahaan utama yang mengembangkan model AI terdepan di AS, dan jika satu perusahaan gulung tikar, yang lain akan menggantikan.” Pernyataan tegas ini mengklarifikasi posisi pemerintah, tetapi juga mengisyaratkan bahwa perusahaan AI mungkin menghadapi tekanan keuangan, jika tidak, mereka tidak akan perlu menegaskan penolakan terhadap kemungkinan penyelamatan secara tegas.

Pasar tenaga kerja yang memburuk dan gelombang PHK meluas

Penurunan besar di pasar saham juga dipicu oleh memburuknya kondisi pasar tenaga kerja. Data dari Challenger, Gray & Christmas menunjukkan bahwa pada bulan tersebut, total PHK di AS mencapai 153.074 orang, didorong oleh sektor teknologi dan pergudangan, meningkat 183% dibandingkan bulan September, hampir tiga kali lipat dari periode yang sama tahun lalu, dan merupakan angka tertinggi sejak Oktober 2022. Selain itu, tahun 2025 diperkirakan menjadi tahun dengan PHK terbanyak sejak 2009.

Di balik angka-angka ini, terdapat kenyataan ekonomi yang menyakitkan. PHK sebanyak 153.074 orang berarti ratusan ribu keluarga kehilangan pendapatan secara mendadak. PHK besar-besaran di sektor teknologi dan pergudangan menunjukkan bahwa bahkan industri yang selama dua tahun terakhir mengalami pertumbuhan pesat karena gelombang AI kini mulai merasakan tekanan perlambatan ekonomi. Banyak perusahaan teknologi yang merekrut secara besar-besaran selama gelombang AI, kini menyadari bahwa pendapatan aktual tidak mampu mendukung skala karyawan yang membengkak.

Berdasarkan data terbaru dari Revelio Labs, pekerjaan non-pertanian di AS pada bulan Oktober berkurang 9.100 orang, setelah bulan sebelumnya bertambah 33.000 orang. Meskipun angka ini tidak besar, perubahan dari tren penambahan menjadi pengurangan sangat mengkhawatirkan. Pasar tenaga kerja adalah indikator kesehatan ekonomi; ketika mulai menyusut, biasanya menandakan resesi akan segera tiba.

Elias Haddad dari Brown Brothers Harriman & Co memperkirakan bahwa Federal Reserve akan kembali menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember, karena kebijakan pengetatan saat ini dapat memperburuk kondisi pasar tenaga kerja yang sudah rapuh, dan risiko inflasi belum kembali muncul. Penilaian ini didasarkan pada data ekonomi saat ini: pasar tenaga kerja memburuk, tetapi tekanan inflasi belum kembali, sehingga memberi ruang bagi Fed untuk melanjutkan penurunan suku bunga.

Perbedaan pendapat internal Federal Reserve tentang kebijakan suku bunga

Ketidakpastian mengenai prospek penurunan suku bunga oleh Federal Reserve menjadi salah satu penyebab utama penurunan besar pasar saham. Beberapa pejabat Fed secara aktif menyuarakan pandangan berbeda, memperparah perpecahan internal. Pada 6 November waktu AS, Gubernur Federal Reserve Chicago, Austan Goolsbee, menyatakan bahwa karena “penutupan pemerintah” menyebabkan data inflasi utama hilang, dia berhati-hati terhadap penurunan suku bunga lebih lanjut.

Meskipun Goolsbee sebelumnya selalu mendukung penurunan suku bunga secara bertahap, dalam pidatonya yang terbaru dia menyatakan kekhawatiran karena data penting hilang, terutama dalam konteks inflasi yang menunjukkan tren kenaikan baru-baru ini. Dia mengatakan, “Jika ada masalah di bidang inflasi, kita mungkin tidak menyadarinya selama cukup lama; sedangkan jika pasar tenaga kerja memburuk, kita bisa melihat perubahan itu hampir secara langsung.” Goolsbee, yang memiliki hak suara dalam FOMC bulan Desember, akan memutuskan apakah akan melanjutkan langkah penurunan suku bunga yang telah dilakukan dalam dua pertemuan sebelumnya.

Sebaliknya, Ketua Federal Reserve Cleveland, Beth Harker, lebih hawkish. Ia secara tegas menyatakan bahwa inflasi adalah kekhawatiran yang lebih mendesak daripada pasar tenaga kerja yang melemah. Ia berpendapat bahwa tingkat suku bunga saat ini “hampir tidak memiliki sifat restriktif”, dan mendorong kebijakan moneter untuk terus menekan inflasi.

Tiga kubu utama dalam Federal Reserve dan posisi mereka

Kubu dovish (Goolsbee): Fokus pada pelemahan pasar tenaga kerja, mendukung penurunan suku bunga, tetapi berhati-hati karena data yang hilang

Kubu hawkish (Harker): Fokus pada risiko inflasi, menganggap suku bunga saat ini “hampir tidak restriktif”, menentang penurunan suku bunga secara agresif

Kubu netral (Williams): Berpendapat bahwa era suku bunga rendah masih berlanjut, dengan tingkat netral sekitar 1%, dan data saat ini lebih penting daripada teori

Harker memperkirakan bahwa inflasi akan mencapai target 2% Fed sekitar tahun 2026, sesuai dengan median dari 19 pembuat kebijakan. Ini berarti bahwa selama sebagian besar tahun mendatang, Fed kemungkinan tidak akan mencapai target harga dan ada risiko inflasi tinggi menempel di ekonomi.

“Ketua tiga pejabat utama Fed,” John Williams, menyatakan bahwa era suku bunga rendah masih berlangsung, dan tingkat netral diperkirakan sekitar 1%. Dalam praktik kebijakan nyata, data saat ini lebih penting daripada perkiraan tingkat netral. Sementara itu, Michael Barr, yang pernah menjabat Wakil Ketua Pengawas Keuangan di Fed, menegaskan bahwa Fed harus memperhatikan “bagaimana memastikan pasar tenaga kerja tetap kokoh.”

Sehari sebelumnya, anggota baru Fed, Milan, menyatakan bahwa ia menganggap penurunan suku bunga lebih lanjut masih “masuk akal”, termasuk kemungkinan penurunan di pertemuan Desember. Pernyataan pejabat-pejabat ini semakin memperlihatkan perpecahan internal di dalam Fed mengenai jalur kebijakan suku bunga, menambah ketidakpastian menjelang pertemuan kebijakan bulan Desember. Ketika pasar tidak yakin dengan langkah selanjutnya Fed, aset berisiko biasanya akan mengalami penjualan.