Tokenisasi BlackRock: Konspirasi sebesar 68 triliun dolar

Sumber: The Token Dispatch

Penulis: Thejaswini M

Judul Asli: Desentralisasi, Tapi Buatlah Itu BlackRock

Terjemahan dan Penyusunan: BitpushNews

Setiap revolusi memiliki momen seperti ini: Anda menyadari bahwa pemberontak telah menang.

Bukan karena mereka menggulingkan sistem lama, tetapi karena mereka sendiri menjadi sistem baru.

Melihat Larry Fink berbicara tentang tokenisasi dengan semangat seperti pendiri ICO tahun 2017, rasanya aneh. Justru orang ini pernah menyebut Bitcoin sebagai “indeks pencucian uang” pada 2017.

Sekarang, dia mengatakan di CNBC bahwa cryptocurrency memainkan “peran penting” dalam diversifikasi portofolio, dan bahwa “semua aset keuangan akan didigitalkan.”

Apa yang mengubah ini?

Saya tidak percaya Fink mengalami “momen Damaskus”, tiba-tiba menyadari whitepaper Satoshi Nakamoto.

Saya percaya dia menyadari sesuatu yang lebih praktis: jika mereka tidak bisa dikalahkan, maka mereka harus diakui dan diintegrasikan.

Dan jika harus diintegrasikan, harus dilakukan secara menyeluruh sehingga sepuluh tahun kemudian, orang tidak akan ingat bahwa ada pilihan lain.

Ini adalah inti sebenarnya dari rencana tokenisasi BlackRock. Dari sudut pandang distopia, ini sangat “cerdas”.

Baiklah, mari kita uraikan karena BlackRock sangat pandai membuat hal ini tampak rumit dan penuh visi, padahal sebenarnya cukup sederhana.

BlackRock mengelola aset sebesar 13,5 triliun dolar. Mereka telah mengidentifikasi bahwa pada tahun 2040, dunia membutuhkan sekitar 68 triliun dolar untuk investasi infrastruktur—jaringan listrik baru, pusat data, jembatan, pelabuhan, dan semua hal membosankan namun sangat penting yang menjaga kehidupan modern berjalan. Pemerintah kehabisan dana. Bank juga terbatas. Jadi, dari mana uangnya?

Tabungan orang biasa, uang Anda, uang saya. 25 triliun dolar itu mengendap di rekening bank dan dana pasar uang di AS, hampir tidak mendapatkan bunga sama sekali.

Masalahnya, tidak ada yang mau mengunci tabungan mereka dalam proyek infrastruktur non-likuid selama 30 tahun. Anda perlu menggunakan uang Anda. Mungkin bukan hari ini, bukan besok, tapi Anda perlu tahu bahwa saat dibutuhkan, Anda bisa mengaksesnya. Itulah mengapa uang Anda awalnya disimpan di rekening bank.

Solusi BlackRock? Tokenisasi. Mereka berencana menempatkan aset infrastruktur ini ke blockchain, membaginya menjadi potongan kecil, dan membuatnya dapat diperdagangkan 24/7. Tiba-tiba, proyek jembatan 30 tahun itu tidak lagi menakutkan karena, hei, Anda bisa menjual token Anda kapan saja. Jadi, menjadi likuid.

Tapi……benarkah begitu?

Di sinilah saya mulai berpikir secara filosofis. Apa sebenarnya likuiditas itu?

Kalau saya punya sebuah rumah, itu non-likuid. Saya tidak bisa langsung mengubahnya menjadi uang tunai. Tapi, jika saya memiliki saham di REIT yang memegang rumah itu, maka itu likuid, saya bisa menjualnya kapan saja. Rumahnya sendiri tidak berubah. Masih rumah. Tapi entah bagaimana, instrumen keuangan yang mewakilinya menjadi likuid.

Tokenisasi melakukan hal yang sama, hanya dengan tingkat yang lebih dalam. BlackRock ingin mengambil sebuah pusat data (non-likuid), lalu membuat token yang dapat diperdagangkan yang mewakili kepemilikan pusat data tersebut (likuid). Anda bisa memperdagangkan token ini 24/7 di blockchain. Masalahnya terpecahkan, kan?

Tidak sepenuhnya. Karena aset itu sendiri tetap non-likuid.

Pusat data itu tetap membutuhkan 20 tahun untuk menghasilkan pengembalian. Jembatan itu tetap membutuhkan 30 tahun untuk menutup biaya. Yang dilakukan tokenisasi adalah mendistribusikan non-likuiditas ini ke banyak orang, sehingga setiap orang merasa memiliki likuiditas karena bisa menjualnya ke orang berikutnya.

Ini sendiri bukan hal buruk, pasar keuangan selalu melakukan hal ini. Tapi mari kita jujur tentang apa yang sedang terjadi. BlackRock tidak menyelesaikan masalah likuiditas. Mereka menyelesaikan masalah persepsi. Mereka membuat aset non-likuid terasa seperti likuid, yang sebenarnya lebih hebat karena membuat orang rela menanamkan uang mereka ke dalam investasi ini.

Saya bisa melihat dengan jelas “sentralisasi dari desentralisasi”.

BlackRock bahkan tidak berusaha menyembunyikan ini. Mereka secara eksplisit membangun infrastruktur tokenisasi yang bersifat tertutup dan berizin. Bukan menggunakan Ethereum (yang terlalu desentralisasi dan tidak bisa dikontrol). Bukan menggunakan blockchain publik untuk bagian penting (meskipun mereka akan menggunakannya saat praktis, misalnya melalui dana BUIDL mereka untuk mengakses likuiditas DeFi). Mereka bekerja sama dengan Goldman Sachs dan Bank of New York Mellon untuk membangun blockchain tertutup dan berizin.

Saya ulangi lagi: tertutup. Berizin. Blockchain.

Tahu apa itu? Itu adalah database. Database yang sangat canggih, mahal, dan dilengkapi tanda tangan kriptografi, tapi tetap saja database yang dikendalikan oleh BlackRock.

Saya bahkan tidak marah tentang ini. Sebaliknya, saya cukup mengagumi. Dibutuhkan keberanian nyata untuk menatap teknologi yang bertujuan menghancurkan Anda, lalu memikirkan cara memanfaatkannya agar menjadi semakin tak tergantikan. Ini seperti industri rekaman yang menciptakan Napster di masa lalu.

Mari kita rangkum apa yang sedang dibangun BlackRock, karena skala dan cakupannya benar-benar mengagumkan:

• Platform: Mereka membangun infrastruktur yang mendukung tokenisasi aset. Bukan menggunakan blockchain orang lain, tetapi membangun jalur mereka sendiri dan mengintegrasikannya dengan sistem manajemen risiko Aladdin.
• Lapisan kepatuhan: Kerangka “sToken” mereka mengintegrasikan KYC/AML langsung ke dalam smart contract. Batas transfer, hak kepemilikan, batas yurisdiksi, semuanya diatur oleh kode. Kodenya sendiri.
• Penampungan: Mereka memegang aset nyata. Anda memiliki token yang mewakili aset tersebut, tetapi BlackRock yang mengelola jembatan, pusat data, dan properti.
• Distribusi: Melalui platform ETF mereka, hubungan institusional, dan kemitraan dengan Securitize.
• Penetapan harga: Karena mereka mengendalikan penerbitan dan memiliki akses ke data (berkat akuisisi Preqin), mereka benar-benar mengendalikan penemuan harga aset tokenisasi ini.

Jadi… bagian mana yang benar-benar desentralisasi? Blockchain? Baik. Teknologi memang desentralisasi, tetapi kekuasaan sepenuhnya terpusat.

Ada satu detail menarik: Vanguard—yang pejabatnya pernah menyatakan Bitcoin “tidak memiliki nilai ekonomi intrinsik”—sekarang menjadi pemegang saham terbesar MicroStrategy, yang satu-satunya tujuan adalah memegang Bitcoin.

Bagaimana caranya? Melalui dana indeks. Vanguard diwajibkan membeli apa pun yang termasuk dalam indeks, meskipun mereka menganggap itu buruk.

Bayangkan jika BlackRock berhasil men-tokenisasi semuanya. ETF tokenisasi dimasukkan ke indeks. Sekitar 40% pasar saham AS ada dalam indeks tersebut dan harus membeli ETF ini. Triliunan dolar dana pasif akan secara otomatis mengalir ke ekosistem BlackRock, terlepas dari apakah itu masuk akal atau tidak.

Ini adalah kecerdasan sejati. BlackRock tidak mencoba meyakinkan semua orang bahwa tokenisasi itu baik. Mereka berusaha membuatnya menjadi sesuatu yang tak terhindarkan. Begitu masuk ke indeks, dana akan otomatis mengalir.

Trik 68 triliun dolar

Kembali ke kekurangan dana infrastruktur—68 triliun dolar. Angka yang sangat besar. Dari mana uangnya?

Pesan BlackRock pada dasarnya adalah: “Kami akan tokenisasi aset infrastruktur ini, membagi kepemilikan menjadi bagian-bagian kecil sehingga investor biasa bisa mengaksesnya, dan mendemokratisasi investasi yang sebelumnya hanya untuk segelintir orang.”

Terdengar hebat. Tapi perhatikan apa yang terjadi: tabungan likuid Anda (di rekening bank, siap digunakan) sekarang membiayai proyek infrastruktur non-likuid (terkunci selama puluhan tahun). Tokenisasi menciptakan ilusi likuiditas agar Anda merasa nyaman melakukan ini.

Modal Anda sekarang menjadi non-likuid. Tapi Anda tidak merasakannya karena bisa memperdagangkan token Anda.

Sekali lagi, ini tidak selalu jahat. Infrastruktur membutuhkan dana. Tabungan Anda membutuhkan pengembalian. Tapi jangan berpura-pura ini murni inovasi. Ini adalah cara sosial yang dapat diterima untuk mengalihkan tabungan ritel dari instrumen aman dan likuid ke instrumen berisiko dan non-likuid. Tokenisasi hanyalah “kemasan psikologis” agar hal ini tampak dapat diterima.

Lalu, apa yang sebenarnya terjadi?

Saya memikirkannya hingga larut malam, dan berikut adalah hal yang terus muncul di pikiran saya:

BlackRock memiliki masalah: kekurangan dana infrastruktur yang besar, dan satu-satunya sumber modal yang realistis adalah tabungan ritel, tetapi orang tidak mau mengunci uang mereka selama 30 tahun.

Mereka punya solusi: tokenisasi menciptakan ilusi likuiditas, membuat orang merasa lebih nyaman menanamkan tabungan ke aset non-likuid.

Mereka punya peluang: dengan membangun infrastruktur tertutup dan berizin, mereka bisa mengendalikan seluruh ekosistem—penerbitan, kepatuhan, penampungan, distribusi, penetapan harga—serta menggunakan bahasa “demokratisasi” agar terdengar seperti membantu Anda.

Tapi ini bisa benar-benar berhasil. Bukan karena ini solusi terbaik, tetapi karena BlackRock begitu besar sehingga mereka bisa menjadikannya satu-satunya solusi. Begitu produk tokenisasi masuk ke indeks utama, modal akan otomatis mengalir. Setelah modal mengalir, ekosistem terbentuk. Setelah ekosistem ada, alternatifnya tampak usang.

Saya tidak mengatakan tokenisasi itu buruk. Saya bahkan tidak yakin itu buruk. Inovasi keuangan biasanya menciptakan pemenang dan pecundang, dan pecundang biasanya adalah mereka yang baru sadar apa yang terjadi saat semuanya terlambat.

Namun yang mengganggu saya adalah bahasa yang digunakan: “demokratisasi”; “menyelesaikan pekerjaan 400 tahun lalu”; “membawa keuangan kepada rakyat”.

BlackRock bukanlah yang membawa keuangan kepada rakyat.

Mereka justru membawa uang rakyat ke proyek infrastruktur yang membutuhkan dana.

Ini bukan hal yang sama.

Bagi saya, demokratisasi sejati adalah tentang otonomi. Ini tentang diundang ke meja diskusi dan benar-benar memiliki suara di sana.

Ketika tabungan pensiun Anda secara otomatis mengalir ke indeks yang Anda tidak pilih karena tokenisasi infrastruktur, itu bukan partisipasi. Itu hanya cara yang lebih rumit dan diberi tahu tentang bagaimana mengelola uang Anda.

Demokrasi membutuhkan kemampuan untuk mengatakan “tidak”. Dan sistem BlackRock dibangun di atas asumsi bahwa Anda tidak akan mengatakan “tidak”.

Mungkin ini tidak masalah. Mungkin kita memang membutuhkan cara yang lebih efisien untuk membiayai infrastruktur. Mungkin tokenisasi adalah inovasi sejati. Mungkin saya menjadi sinis karena menyaksikan inovasi keuangan yang terus-menerus membuat inovator lebih diuntungkan daripada partisipan.

Tapi ketika perusahaan pengelola aset terbesar di dunia mengatakan bahwa mereka akan menggunakan teknologi terpusat, berizin, dan tertutup untuk “mendemokratisasi” keuangan… Bro, saya tidak tahu, tapi bagi saya ini bukan demokrasi.

Ini terdengar seperti sesuatu yang lain. Sesuatu yang mengesankan, mungkin tak terhindarkan, bahkan mungkin perlu.

Tapi bukan demokrasi.

Itulah semua tentang “tokenisasi gaya BlackRock”.

Harap teliti semuanya, terutama detailnya.