Pendanaan sebesar 200 juta dolar AS, hari pertama pencatatan HashKey mengalami penurunan 3%: Ambisi pusat kripto Hong Kong menghadapi angin pasar yang berlawanan

HashKey Holdings, platform perdagangan aset virtual berizin di Hong Kong, menyelesaikan pencatatan di papan utama saham Hong Kong pada 17 Desember, menjadi perusahaan aset digital berlisensi pertama yang terdaftar di Hong Kong, meskipun mendekati batas atas kisaran harga penawaran dengan harga per saham 6,68 HKD dan mengumpulkan dana sekitar 2,06 miliar dolar AS, perdagangan hari pertamanya tetap turun 3%, ditutup pada 6,51 HKD. IPO ini mendapatkan dukungan dari investor batu penjuru termasuk Fidelity dan UBS, dengan permintaan institusional dan ritel masing-masing melebihi 5,5 kali dan hampir 394 kali lipat, tetapi permintaan yang kuat tidak mampu menahan tekanan koreksi pasar kripto secara keseluruhan baru-baru ini. Performa ini menyoroti bahwa di tengah volatilitas pasar cryptocurrency global dan suasana hati pasar saham yang berhati-hati, bahkan pelopor yang patuh dan diatur secara ketat pun perjalanan di pasar modal penuh tantangan.

Penampilan Perdana Listing Kurang Menarik: Permintaan Kuat Tidak Mampu Mengimbangi Tren Pasar

Meskipun HashKey mendapatkan sambutan hangat dari pasar selama tahap penawaran, performa hari pertama perdagangan sedikit suram. Harga saham turun sekitar 3% dari harga penerbitan, akhirnya ditutup pada 6,51 HKD, sesuai dengan tren lemah saham terkait cryptocurrency global akhir-akhir ini. Perlu dicatat bahwa listing ini terjadi saat Bitcoin mengalami koreksi sekitar 36% dari puncak historis lebih dari 126.000 USD pada Oktober, dan suasana pasar secara umum penuh dengan sikap menunggu dan melihat. Ini menunjukkan bahwa peristiwa penting satu perusahaan pun, di tengah siklus pasar makro yang kuat dan tren harga aset, mungkin memiliki pengaruh terbatas.

Situasi “disambut baik tapi tidak menarik” ini mencerminkan preferensi risiko investor saat ini. Meskipun HashKey mewakili contoh patuh di bawah kerangka pengaturan Hong Kong dan didukung oleh institusi keuangan top, pasar masih menimbang antara potensi keuntungan jangka pendek dan narasi pertumbuhan jangka panjang. Pendapatan perusahaan semester pertama turun 26% menjadi 284 juta HKD, dan mengalami kerugian bersih sebesar 506,7 juta HKD, meskipun lebih kecil dibandingkan tahun sebelumnya, ini menunjukkan tekanan biaya selama periode investasi patuh dan ekspansi pasar. Investor mungkin menunggu sinyal titik balik keuntungan yang lebih jelas.

Data Kunci HashKey Saat Listing

Harga penerbitan: 6,68 HKD (dekat batas atas kisaran harga)

Harga penutupan hari pertama: 6,51 HKD (turun 3%)

Total dana terkumpul: sekitar 2,06 miliar USD

Multiple pembelian institusional: over-subscribe 5,5 kali

Multiple pembelian ritel: over-subscribe hampir 394 kali

Pendapatan semester pertama 2025: 284 juta HKD (turun 26% YoY)

Kerugian bersih semester pertama 2025: 506,7 juta HKD (lebih kecil YoY)

Apa Itu Raksasa Patuh HashKey? Penguasa Mutlak Pasar Hong Kong

Untuk memahami arti penting listing ini, pertama-tama perlu mengenal posisi HashKey dalam ekosistem kripto Hong Kong. Perusahaan ini didirikan pada 2018 dan pada 2022, di bawah sistem perizinan penyedia layanan aset virtual baru di Hong Kong, menjadi salah satu platform perdagangan berlisensi pertama. Setelah beberapa tahun berkembang, HashKey Exchange menguasai lebih dari 75% volume perdagangan aset digital lokal Hong Kong, menjadi pemimpin industri yang sesungguhnya. Bisnisnya tidak hanya terbatas pada perdagangan spot, tetapi juga mencakup perdagangan OTC, staking, tokenisasi, dan solusi pengelolaan aset untuk institusi dan ritel, membangun ekosistem layanan lengkap.

Sebagai “model” pengaturan kripto di Hong Kong, jejak pertumbuhan HashKey sangat terkait dengan tekad Hong Kong untuk membangun pusat aset virtual internasional. CEO perusahaan Xiao Feng menegaskan dalam acara listing bahwa pengaturan dan panduan kepatuhan yang semakin lengkap adalah fondasi pengembangan industri jangka panjang, membuatnya lebih optimis dibanding sepuluh tahun lalu. Listing ini menarik investor batu penjuru yang mewah, termasuk Fidelity, UBS, Dinghui Investment, dan didukung oleh joint bookrunners seperti JPMorgan dan Guotai Junan Haitong, yang tanpa diragukan lagi memperkuat reputasi perusahaan di bidang keuangan tradisional.

Angin Kebijakan dan Arus Pasar Berlawanan: Tantangan Mimpi Kripto Hong Kong

Listing HashKey adalah indikator utama dalam menilai daya tarik Hong Kong sebagai pusat kripto di Asia Pasifik. Perbedaan kebijakan antara Hong Kong dan daratan China dalam hal cryptocurrency membentuk narasi uniknya. Sejak larangan total perdagangan kripto di China daratan pada 2021, Hong Kong justru secara bertahap membangun rangkaian regulasi lengkap termasuk perizinan platform perdagangan dan sandbox pengawasan stablecoin, serta mempertimbangkan mengizinkan platform berlisensi lokal terhubung ke pasar global, dengan tujuan menjadi tempat inovasi aset digital yang diatur.

Namun, rencana kebijakan yang ambisius ini harus menghadapi tantangan pasar nyata. Volatilitas harga aset kripto global, ketegangan geopolitik, dan suasana hati pasar modal tradisional secara kolektif menciptakan lingkungan eksternal yang tidak menguntungkan. Seperti yang dilaporkan, saham perusahaan terkait kripto seperti Circle, Bullish, dan Gemini baru-baru ini mengalami koreksi besar, membentuk zona tekanan industri. Harga saham HashKey di hari pertama yang turun bisa dilihat sebagai manifestasi dari gelombang dingin ini menyebar ke garis depan regulasi di Asia Pasifik. Meski begitu, Menteri Keuangan Hong Kong, Paul Chan, hadir dalam acara listing dan menyampaikan dukungan pemerintah secara tegas, memberikan stabilitas kebijakan jangka panjang bagi industri.

Perspektif Industri dan Pandangan Masa Depan: Rintangan Jangka Pendek dan Narasi Jangka Panjang

Melihat ke industri secara lebih luas, performa listing HashKey memberi gambaran tentang proses integrasi pasar kripto dan pasar modal tradisional. Industri kripto sangat siklikal, valuasi dan harga saham perusahaan terkait seringkali sangat terkait dengan harga Bitcoin dan aset utama lainnya. Dalam tren pasar bullish, narasi dan ekspektasi pertumbuhan mendominasi penilaian; sedangkan saat koreksi, fokus beralih ke profitabilitas, arus kas, dan model bisnis yang berkelanjutan. Manajemen HashKey menyatakan bahwa mereka akan lebih memprioritaskan arus kas daripada laba dalam waktu dekat, dan terus berinvestasi dalam peningkatan teknologi dan sistem manajemen risiko, sesuai strategi perusahaan teknologi tahap pertumbuhan.

Dari sudut pandang yang lebih optimis, listing ini sendiri merupakan terobosan bagi pasar keuangan Hong Kong. Data dari Reuters menunjukkan bahwa ini membantu Hong Kong mencapai pasar IPO paling aktif sejak 2021, dengan total dana terkumpul lebih dari 34 miliar USD sepanjang tahun, dan pertama kali sejak 2019 kembali menempati posisi teratas global mengalahkan AS. Ini menandai kembalinya vitalitas pasar keuangan Hong Kong. CFO HashKey, Eric Zhu, menyatakan percaya bahwa penetrasi kripto di Hong Kong dan Asia akan mengejar AS. Jika visi ini terwujud, HashKey sebagai jembatan regional tetap memiliki potensi pertumbuhan jangka panjang yang layak diperhatikan.

Secara keseluruhan, penampilan perdana HashKey di pasar modal adalah “tes tekanan” di tengah lingkungan pasar yang kompleks. Ini membuktikan pencapaian tahap pembangunan infrastruktur keuangan kripto yang patuh di Hong Kong sekaligus mengungkap dampak mendalam dari fluktuasi industri global terhadap jalur modal perusahaan. Performa harga saham jangka pendek mungkin tidak memuaskan, tetapi listing sendiri berarti peningkatan transparansi, pengawasan yang lebih ketat, dan saluran pendanaan yang lebih luas—semua ini adalah proses adaptasi yang harus dilalui dunia keuangan tradisional dalam menerima aset baru. Bagi pengamat, daripada terlalu fokus pada kenaikan dan penurunan hari pertama, lebih baik terus pantau bagaimana perusahaan memanfaatkan dana yang terkumpul untuk memperluas pasar, memperbaiki keuangan, dan mengubah keuntungan dari keunggulan regulasi Hong Kong yang unik menjadi keunggulan kompetitif berkelanjutan. Evolusi industri kripto tidak pernah berhenti; gelombang kepatuhan dan finansialisasi mungkin baru saja dimulai.