Dialog dengan CEO Real Vision: Bagaimana Sukses di Bidang Enkripsi pada 2026 Tanpa Bergantung pada Keberuntungan

Sumber: 《When Shift Happens》, Youtube

Terjemahan: Felix, PANews

CEO Real Vision Raoul Pal membagikan kerangka kerja tentang bagaimana ia dapat sukses di bidang cryptocurrency pada tahun 2026 tanpa bergantung pada keberuntungan: memiliki aset yang tepat, lalu tidak melakukan apa-apa. Berikut adalah ringkasan wawancara dari podcast “When Shift Happens” yang disusun oleh PANews.

Kevin**：** Saya baru-baru ini pergi ke Silicon Valley, berbicara dengan banyak orang, dan semakin yakin akan perspektif jangka panjang. Hari ini kita akan membahas ini, karena saya rasa ini sangat penting, orang-orang harus memahaminya, tetapi mereka entah tidak memahaminya atau tidak ingin memahaminya. Banyak kemarahan orang disebabkan oleh ketidakcocokan rentang waktu.

Raoul Pal**：** Seolah-olah Anda dapat memberi tahu mereka arah perkembangan di masa depan. Penyebaran teknologi tidak akan berhenti, ukuran pasar saat ini telah mencapai lebih dari tiga triliun dolar, dan akhirnya akan mencapai 100 triliun dolar. Jadi, kita baru saja menempuh 3%****, dan saya memperkirakan ini mungkin memerlukan waktu 10 tahun. Ini adalah perubahan jangka panjang, tetapi setiap orang pasti akan bertanya: “Lalu bagaimana dengan hari ini?”.

Kevin**：** Bagaimana kamu akan merespons para pembenci? Saya melihat ada yang mengatakan kamu selalu menggunakan “melihat jauh ke depan” sebagai alasan, ketika keadaan jangka pendek tidak baik, kamu mengatakannya. Bagaimana kamu akan merespons orang-orang seperti ini?

Raoul Pal**：** Dalam jangka pendek lebih banyak merupakan kebisingan, sementara dalam jangka panjang dipengaruhi oleh dua faktor kunci yaitu adopsi jaringan dan pencetakan uang yang berlebihan, sehingga jangka panjang lebih dapat diprediksi. Jangka pendek selalu akan menyimpang dari jangka panjang, dan orang-orang tidak ingin menerimanya. Semua orang menaruh harapan pada grafik M2, tetapi saya katakan tidak akan cocok sempurna, dan orang-orang mengerti seolah itu selalu akan cocok dengan sempurna. Begitu ada penyimpangan, mereka bilang saya salah. Tugas saya sebagai analis makro adalah untuk memahami mengapa terjadi penyimpangan, apa yang berubah. Misalnya, kali ini likuiditas ditarik oleh rekening umum Kementerian Keuangan, ditambah dengan penutupan pemerintah. Orang-orang tidak mengerti, merasa semuanya harus cocok sempurna, tetapi itu tidak mungkin. Kebisingan selalu jauh lebih besar daripada sinyal dalam jangka pendek, dan hanya dengan memperhatikan jangka panjang kita bisa melihat sinyalnya.

Kevin**：** Saya melihat banyak orang cerdas, terutama mantan trader finansial tradisional, sekarang mengatakan bahwa pasar kripto telah matang, semakin banyak institusi, dan semakin banyak trader profesional yang menggunakan teknologi seperti AI. Selain investasi jangka panjang, hampir tidak ada alpha di pasar, jadi yang bisa Anda lakukan pada dasarnya adalah membeli dan menahan seperti investor biasa atau trader biasa, bertaruh pada tren jangka panjang yang Anda sebutkan.

Raoul Pal**：** Saya pernah melihat situasi seperti ini sebelumnya. Pada tahun 2004, saya meninggalkan industri hedge fund karena alasan ini. Apa yang saya lakukan pada tahun 2004 adalah strategi makro. Strategi makro memiliki volatilitas yang lebih tinggi dan merupakan strategi jangka panjang, karena strategi makro pada dasarnya berarti Anda berdagang berdasarkan kekuatan ekonomi dan ekonomi makro. Sekarang, ada hanya satu data ISM setiap kuartal, atau satu data GDP setiap bulan. Jadi, untuk benar-benar membentuk tren, Anda memerlukan serangkaian data selama periode waktu tertentu. Artinya, setidaknya dibutuhkan siklus perdagangan 6 bulan, mungkin bisa dipersingkat menjadi 3 bulan di titik belokan, tetapi sebenarnya biasanya adalah 18 bulan hingga 3 tahun. Itulah esensi dari ekonomi makro.

Kemudian saya menyadari bahwa, dengan masuknya investor baru ke dalam bidang investasi hedge fund, mereka memaksa semua orang untuk melakukan penilaian nilai pasar setiap bulan, dan kemudian menilai kriteria Anda berdasarkan naik turunnya bulan tersebut, bukan berdasarkan performa tahunan Anda atau keuntungan dari transaksi tersebut. Tidak peduli seberapa banyak saham yang Anda beli naik atau turun, selama harga bulan itu mengalami penurunan, dan Anda masih untung, Anda harus menutup posisi. Saya pikir saat itu, cara ini tidak akan menghasilkan uang. Praktik ini membunuh volatilitas pasar dan mengurangi keuntungan semua orang. Saat ini, bidang kripto juga menghadapi masalah yang sama. Situasi di bidang ekonomi makro bahkan lebih buruk, karena munculnya dana sistemik, perdagangan frekuensi tinggi, dan lain-lain, ekonomi makro kehilangan keunggulan perdagangan jangka pendek. Saya meninggalkan ekonomi makro dan mendirikan Global Macro Investor (GMI) untuk membuktikan bahwa investasi jangka panjang adalah yang terbaik.

Kevin**：** Ini sangat sulit bagi generasi yang menderita ADHD (Gangguan Defisit Perhatian dan Hiperaktivitas).

Raoul Pal**：** Ya, mereka merasa semuanya seperti video game.

Kevin**：** 2025 akan menjadi tahun yang cukup sulit bagi investor kripto, kecuali jika Anda berinvestasi pada beberapa token yang tepat, maka hasilnya akan biasa-biasa saja. Kenapa?

Raoul Pal**：** Karena likuiditas. Likuiditas adalah faktor makro terpenting saat ini. Ini adalah sebuah permainan. Permainan pertama adalah likuiditas. Permainan kedua yang kita tumpangkan di bidang kripto adalah, seberapa cepat adopsi aset token tertentu yang Anda beli? Baik itu L1, L2, lapisan aplikasi, DeFi, atau apa pun, kuncinya terletak pada kecepatan adopsi dan seberapa besar devaluasi. Itulah keseluruhan permainan yang kita hadapi. Jadi orang-orang perlu memahami keseluruhan permainan ini. Kemudian, hal menjadi sedikit rumit, bagaimana cara mendapatkan likuiditas?

Dalam istilah cryptocurrency tradisional, likuiditas mengacu pada pelonggaran kuantitatif. Sebelumnya terus mencetak uang, tetapi sekarang telah dihentikan. Kemudian Anda harus memahami, likuiditas bersih Federal Reserve, yaitu akun umum Departemen Keuangan dan operasi reverse repo. Ini dulunya adalah satu-satunya sumber likuiditas dalam sistem, tetapi mereka telah menghabiskan dana reverse repo. Akun umum Departemen Keuangan seperti akun cek, mereka terus-menerus mengisi ulang, mengosongkan, mengisi ulang, mengosongkan. Jadi saldo akun ini selalu berfluktuasi. Sebenarnya, itu tidak membantu likuiditas. Likuiditas yang kita lihat, sebenarnya adalah habisnya dana reverse repo. Oleh karena itu, laju perubahan likuiditas selalu sangat rendah. Ini adalah salah satu faktor di dalamnya.

Selain itu, periode telah diperpanjang. Beberapa orang mengatakan akan ada siklus empat tahun, dan itu benar. Tapi ada alasannya. Setelah 2008, suku bunga menjadi nol, dan negara-negara merencanakan utang dengan jangka waktu 3-5 tahun, dengan perpanjangan utang dilakukan setiap empat tahun. Pada tahun 2021-2022, suku bunga kembali menjadi nol, dan mereka memperpanjang durasi utang menjadi 5 tahun. Jadi, tempat yang seharusnya mencetak uang pada tahun keempat dipindahkan ke tahun kelima, yaitu tahun 2026. **10 triliun utang perlu beredar, jadi 2026 adalah tahun di mana likuiditas besar diperlukan. Namun sekarang token terlalu banyak, likuiditas tidak dapat menyelamatkan semua proyek. Dulu, apa pun yang dibeli pasti naik, sekarang tidak bisa.

Kevin**：** Ya, banyak token dengan likuiditas tinggi juga bisa membuat orang rugi, karena itu adalah investasi yang buruk.

Raoul Pal**：** Ya, tidak ada yang menggunakannya. Hanya sedikit yang bisa menjadi meme, tetapi sulit untuk bertahan lama. Apa yang orang tidak mengerti adalah, ada juga kurva risiko antara token mainstream, Bitcoin turun 30%, Ethereum turun 40%, Solana turun 50%, SUI turun 60-65%, tergantung pada kedewasaan, jumlah pengguna, dan kedalaman pasar mereka. Inti dari kerangka “DTFU”** (Don’t Fuck This Up) yang saya gunakan bukanlah untuk menghasilkan uang terbanyak, melainkan untuk tidak kehilangan terlalu banyak, dan kemudian mengandalkan bunga majemuk jangka panjang. Kedengarannya membosankan, tetapi itulah kenyataannya.

Kevin: Apa arti “portofolio investasi dengan penyesalan minimal”?

Raoul Pal**：** Hanya melihat ke belakang tidak akan merasa bodoh**。**L1 yang paling sederhana, cukup besar, dan diadopsi, tidak akan hilang dalam satu siklus. Meskipun akan “mengalir perlahan”, tetapi tidak akan hilang secara instan. Kemudian Anda perlu memeriksa, apakah Anda mengikuti arus secara buta, sekarang ChatGPT gratis, Anda dapat memeriksa indikator on-chain, pertumbuhan pengguna, dan situasi lainnya.

Kevin**：** Apakah analisis ChatGPT terhadap indikator on-chain dapat diandalkan?

Raoul Pal**：** Saya menulis artikel tentang Metastas minggu lalu, menggunakan nilai transfer stablecoin / pengguna aktif untuk penilaian. ChatGPT sendiri mengusulkan untuk mendefinisikan pengguna aktif dengan lima indikator seperti DeFi, game, dan kemudian meranking blockchain berdasarkan indikator tersebut, untuk melihat mana yang overvalued dan mana yang undervalued. Ini bisa memberikan Anda penilaian yang cukup baik, dan hampir selalu melakukannya dengan baik di semua aspek. Ini juga sangat baik dalam menginterpretasikan grafik teknis. Anda bisa memberinya sebuah grafik, bertanya bagaimana pendapatnya, dan ia akan memberikan hasil yang cukup baik.

Kevin**：** Apakah kamu mengikuti kerangka investasi “DTFU” milikmu sendiri?

Raoul Pal**：** Secara dasar mematuhi, tetapi posisi saya lebih terkonsentrasi. Ketika orang mendengar saya terkonsentrasi, mereka merasa mereka juga harus terkonsentrasi. Saya terkonsentrasi karena saya telah membangun model valuasi. Sangat mungkin akan ada perubahan pada suatu saat. Volatilitasnya lebih besar, desainnya memang untuk volatilitas yang lebih besar, karena ini adalah model adopsi jaringan awal. Jadi, volatilitas penurunannya lebih besar daripada volatilitas kenaikannya.

Dalam dua minggu terakhir, saya menjual token dengan gila, tiba-tiba pagi ini saya bangun SUI naik 20-30%, yang lain juga naik 8%. Saya bisa menerima, orang lain mungkin tidak bisa mengerti. Selain itu, saya memiliki bisnis lain yang dapat menghasilkan aliran kas, yang memungkinkan saya untuk melakukan alokasi aset dengan benar, dan saya menanggung risiko lebih besar karena saya melakukan lebih banyak riset. Namun, itu tidak berarti penilaian saya selalu benar. Orang lain jangan mendengarkan saran alokasi aset saya, dengarkan pedoman perdagangan secara keseluruhan. Jangan pernah meminjam keyakinan orang lain. Itu yang paling penting.

Kevin**：** Apakah kamu mungkin kalah dari orang yang mendengarkan saran “DTFU” mu?

Raoul Pal**：** Tentu. Saya hanya bertanggung jawab atas modal saya sendiri. Jika saya salah, saya yang menanggungnya. Yang penting arah saya kira-kira benar.

Kevin**：** Saya melihat sebuah tweet: Pacar mulai berinvestasi rutin di ETH dan BTC sejak 2019, tidak melihat Twitter dan tidak mengikuti, jauh lebih unggul dibandingkan pacarnya. Akun broker yang paling baik biasanya adalah klien yang “sudah meninggal”.

Raoul Pal**：Ya. Jadi kita selalu kembali ke titik awal. Sekarang sebagian besar orang merasa sakit karena mereka berada dalam keadaan stagnasi atau kerugian dalam siklus ini, karena mereka tidak membeli dalam jumlah besar di titik terendah, dan itu sulit dilakukan. Cara terkaya yang paling sederhana adalah dengan terus-menerus menginvestasikan BTC,** yang memberikan hasil lebih baik dibandingkan dengan menginvestasikan di S&P 500. Tetapi ini bukan cara yang benar-benar menghasilkan uang di bidang kripto, tetapi saya pikir metode yang lebih baik adalah menunggu hingga pasar turun X% , katakanlah turun 30% atau lebih, kemudian frekuensi investasi adalah tiga kali lipat saat pasar mencapai puncak baru, sehingga hasil bunga majemuk pasti akan lebih baik. Ini tidak sulit dilakukan.

Kevin**：**Secara psikologis sulit. Setiap bulan saya membeli Bitcoin, selalu merasa bahwa kemungkinan harganya akan naik, tetapi akhirnya selalu membeli di puncak lokal.

Raoul Pal**：Saya membeli SUI tiga minggu yang lalu**,** tetapi kemudian turun banyak. Namun seiring berjalannya waktu, saya akan melupakan harga masuk, kecuali jika itu adalah dasar yang sangat rendah.

Kevin**：** Apakah kamu mengumpulkan tweet yang menghina kamu?

Raoul Pal**：** Tidak, tetapi saya membaca tweet yang mengkritik saya di acara Drinks with Raoul. Ini adalah terapi yang cukup baik. Juga mengingatkan saya di mana saya tidak menjelaskan dengan jelas.

Kevin**：** Banyak pengikut awal yang masuk antara 2017-2021 sekarang beralih ke AI, mengatakan bahwa crypto tidak memenuhi janji desentralisasi, hanya ETF dan stablecoin, sangat kecewa. Tapi saya pikir sebenarnya mereka tidak mendapatkan uang cepat dalam beberapa tahun terakhir, tidak memiliki keunggulan lagi. Di Silicon Valley sebaliknya, mereka mengatakan bahwa imbalan besar masih akan datang. Aishal dari Electric Capital membandingkan crypto dengan modal ventura yang lebih likuid. Sebagian besar modal ventura akan menjadi nol, sedikit yang sangat menguntungkan, tetapi harus dipegang selamanya, karena hal-hal eksponensial pada akhirnya akan memiliki skala yang tidak terbayangkan.

Raoul Pal**：** Modal ventura masuk sebelum penerbitan token, valuasi lebih rendah. Membeli di pasar terbuka, hukum kekuasaan tidak begitu kuat, harga sangat penting. Saya mencoba portofolio yang luas pada putaran terakhir, sebagian besar imbal hasil masih berasal dari ETH, BTC, sedikit Solana, yang lainnya pada dasarnya tidak berguna. Saat ini, ukuran pasar sekitar 3,5 triliun dolar, diperkirakan secara konservatif 10 tahun ke depan menjadi 100 triliun, sekarang baru mencapai 3%. Dominasi Bitcoin akan menurun, dominasi kontrak pintar akan meningkat, karena kasus penggunaannya akan lebih banyak. Seluruh pasar masih memiliki 30 kali ruang untuk naik.

Kevin**：** Silicon Valley understands exponential growth, while Wall Street understands linearity and mean reversion. So every time there's a bull or bear market, they think the market is finished. In fact, when viewed in the long term, it is just a smooth trend. Amazon, Google, and Tesla are the same. There were large fluctuations in the early stages, which become smaller as they mature. What does your investment portfolio look like now?

Raoul Pal**：** Selain membeli sedikit SUI tiga minggu yang lalu, tidak ada yang lain yang saya lakukan. Saya membeli beberapa NFT. Orang-orang akan mengambil tangkapan layar dan mengatakan saya merekomendasikan SUI, lalu ada yang memanggil saya penipu. Konfigurasi saya adalah urusan saya. Saya mohon, jangan ikuti preferensi risiko saya. Saya hanya ingin mengatakan untuk mempertimbangkan toleransi risiko Anda sendiri.

Kevin**：** Apa pemikiran nyata tentang SUI pada akhir 2025?

Raoul Pal**：** Itu menunjukkan kinerja yang normal di kurva risiko. Dalam jangka pendek, ia kalah dari Solana tetapi tetap dalam tren naik. Teknologi proyek tidak ada masalah, kuncinya adalah apakah dapat diadopsi. Kecepatan pertumbuhan pengguna lebih cepat dibandingkan dengan Solana pada putaran sebelumnya, nilai/pengguna aktif tinggi. Model menunjukkan bahwa ini sekitar 80% lebih undervalue dibandingkan Solana. Masih perlu kenaikan pasar secara keseluruhan untuk memverifikasi.

Kevin**：**Bagaimana cara membagi pendapatan Anda setiap bulan saat ini?

Raoul Pal**：** Aliran kas akan digunakan untuk investasi, kehidupan, dan berbagai pengeluaran. Seperti halnya segala sesuatu yang lain. Selain cryptocurrency, saya juga berinvestasi di hal-hal lain, seperti banyak karya seni digital. Seiring pertumbuhan dana Anda, Anda akan ingin memperbarui beberapa hal. Jadi Anda akan mengganti speaker, mengganti mobil, dan sebagainya. Anda melakukan ini untuk mempertahankan kualitas aset Anda, karena jika tidak, kualitas aset Anda akan menurun seiring waktu, seperti mobil yang akan rusak, menua, dan membuat Anda frustrasi, membutuhkan perawatan yang terus-menerus.

Saya suka menghabiskan uang untuk liburan dan perjalanan. Itulah kualitas hidup. Kualitas hidup itu sendiri adalah investasi, yang bisa memberikan pengalaman. Jadi, saya telah menginvestasikan banyak dalam hal ini.

Kevin**：**Kamu menyebutkan seni digital, yaitu NFT. Bagaimana keadaan NFT sekarang?

Raoul Pal**：** Pameran seni Basel sedang berlangsung, separuh pasar seni digital berada di sana. Meskipun banyak karya seni yang mereka buat sebenarnya bukanlah digital. Situasi saat ini adalah, begitu harga ETH atau Salana mencapai batas atas kisaran, penjualan akan kembali meledak, karena orang-orang mulai mengumpulkan kekayaan untuk membeli seni. Ketika harga kembali ke batas bawah kisaran, tidak ada yang punya uang untuk membeli, karena biaya peluang untuk menginvestasikan modal likuid ke aset non-moneter menurun. Namun, argumen ini menunjukkan bahwa setiap kali harga mencapai puncaknya, karya seni menjadi pusat perhatian, dan harga mulai mencetak rekor baru.

Kami telah mulai melihat beberapa investor besar memasuki bidang ini. Nikki Mala dari Ribbit Capital telah mengakuisisi Punks IP dan Crypto Punks IP; ada juga investor lain, seperti Alan Howard, yang merupakan investor besar di bidang ini. Nilai keseluruhan karya seni sedang meningkat, tetapi tetap akan berfluktuasi seiring dengan pergerakan harga cryptocurrency. Jadi harga mungkin sedikit turun, tetapi dalam jangka panjang, sering kali akan mengungguli pasar, dan lebih banyak hal akan muncul di bidang ini.

Kevin**：** Salah satu pendiri Animoka, Yuge Yatsu, baru-baru ini mengatakan bahwa NFT adalah kelas aset untuk generasi ini. Saya rasa kebanyakan orang akan berpikir, “Apa-apaan ini? Apakah dia sedang berbohong pada dirinya sendiri? Apakah dia menyangkal kenyataan?” Yang ingin saya tanyakan adalah, apakah dia memahami sesuatu yang masih tidak dipahami oleh kebanyakan orang?

Raoul Pal**：** Ya. Semua orang berpikir bahwa hal-hal seperti Monkey JPEG telah terdepresiasi. Itu adalah tindakan spekulasi yang bodoh. Orang-orang tidak menyadari bahwa spekulasi di cryptocurrency sangat kuat, yang mempercepat verifikasi suatu ide dengan cara yang sangat spekulatif. Dan telah terbukti bahwa nilai aset digital tidak hanya terletak pada token bursa. Jadi, kita memiliki Crypto Punks, yang total nilainya mencapai 10 miliar dolar. Aset game, tiket, kontrak keuangan, identitas digital… TAM sangat besar. Ruang blok termahal adalah seni. Segala sesuatu di dunia digital bisa menjadi nol, hanya kelangkaan digital yang menjaga nilai. Kekayaan pada akhirnya akan mengalir ke seni.

Kevin**：** Apakah saran “membeli di dasar” yang Anda sebutkan di awal November masih berlaku sekarang di bulan Desember 2025?

Raoul Pal**：** Ya. Saya pikir pasar sudah mencapai titik terendah. Jadi kami mengalami likuidasi di bulan Oktober. Pemerintah AS menarik likuiditas melalui rekening umum Departemen Keuangan, lalu mereka menutup pemerintah, sekarang likuiditas hilang karena mereka bahkan tidak dapat menggunakan rekening umum Departemen Keuangan. Cryptocurrency sebagai aset yang paling sensitif terhadap likuiditas, penurunan likuiditasnya mengungkapkan semua kelemahan dari leverage, memicu likuidasi sistem dan sejumlah masalah terkait leverage lainnya.

Jika semua penelitian saya tentang likuiditas benar, akan ada gelombang masuknya likuiditas. Saat ini sistem memberi tahu kami bahwa ada ketegangan dana di sistem perbankan, yang menyebabkan fluktuasi pasar uang yang sering. Terdapat kekurangan dana di pasar. Federal Reserve juga menyadari hal ini. Mereka telah menghentikan pengetatan kuantitatif. Namun, mereka memiliki tugas lain, yaitu menyelesaikan pekerjaan pembiayaan menjelang akhir tahun. Bank tidak memiliki cukup likuiditas untuk memperpanjang utang dan melakukan penyesuaian neraca. Oleh karena itu, Federal Reserve harus menyuntikkan beberapa likuiditas.

Kevin**：** Bagaimana cara menjadi kaya di cryptocurrency pada tahun 2026?

Raoul Pal**：** Pegang aset yang tepat, jangan lakukan apa-apa. Jangan meminjam keyakinan orang lain, lakukan riset sendiri untuk membangun keyakinan Anda. Sesuaikan dengan toleransi risiko dan tetapkan kerangka waktu tujuan. Kerangka waktu saya adalah 5 tahun, yang lainnya adalah kebisingan.

Kevin**：** Apa yang kamu pegang tetapi tahu harus dilepaskan?

Raoul Pal**：** Merasa bisa membantu lebih banyak orang. Tapi harus melepaskan, karena ada beberapa orang yang tidak ingin dibantu. Sangat frustrasi. Kamu juga berusaha keras untuk membantu semua orang, tetapi banyak orang berjuang mati-matian untuk tidak ingin dibantu.

Kevin**：** Apa yang suara di kepalamu katakan setiap pagi saat kamu bangun dan setiap malam sebelum tidur?

Raoul Pal**：** Terus maju. Tugas saya adalah hidup di masa depan, melihat jalannya. Jangan terlalu khawatir tentang hal-hal kecil. Yang penting adalah arah yang benar. Jangan pedulikan SUI yang turun 30% minggu ini, perhatikan seluruh pasar yang akan mencapai 1 triliun dolar.

Baca Juga: Wawancara dengan Pendiri Polygon: Mengatasi Kemiskinan dan Membangun Perusahaan Kripto Bernilai 30 Miliar Dolar