MSCI menangguhkan penghapusan MicroStrategy, tetapi kontroversi premi Bitcoin-nya masih belum terselesaikan

MSCI Baru-baru ini mengumumkan bahwa mereka sementara tidak akan mengeluarkan MicroStrategy (yang kini telah berganti nama menjadi Strategy) dari indeks saham global mereka, keputusan ini meredakan kekhawatiran pasar tentang kemungkinan terjadinya penjualan paksa. Namun, keputusan ini tidak menenangkan kontroversi, malah memicu diskusi yang lebih dalam: perusahaan yang memiliki Bitcoin sebagai aset utama di neraca keuangannya, seharusnya dipandang sebagai perusahaan tradisional, atau sebagai alat investasi kripto yang berleverage?

Pernyataan terbaru dari MSCI menyatakan bahwa mereka akan menunda usulan penghapusan DATCO (perusahaan teknologi aset digital) dalam peninjauan Februari 2026, dan menegaskan bahwa proses peninjauan tersebut masih berlangsung. Meskipun perusahaan seperti MicroStrategy dapat tetap masuk dalam indeks, MSCI memberlakukan beberapa pembatasan terhadap perusahaan-perusahaan ini. Langkah-langkah tersebut termasuk tidak menambah jumlah saham perusahaan, faktor masuk asing atau faktor masuk domestik, dan menunda penambahan atau penyesuaian skala sektor mereka. Tindakan ini secara efektif membekukan bagian saham perusahaan-perusahaan ini dalam indeks, membatasi aliran dana pasif di masa depan, terutama saat perusahaan-perusahaan ini menerbitkan saham baru.

Keputusan ini mendapatkan tanggapan positif dari MicroStrategy. Departemen strategi perusahaan dan mantan CEO Michael Saylor menyatakan bahwa hasil ini sesuai dengan posisi netral perusahaan, terutama setelah kekhawatiran tentang siklus kiamat dan risiko penjualan besar-besaran saham telah dihilangkan, sehingga suasana pasar menjadi lebih tenang. Namun, para kritikus berpendapat bahwa ini hanyalah penundaan likuidasi akhir MicroStrategy. Mereka berpendapat bahwa MicroStrategy lebih mirip ETF Bitcoin berleverage daripada perusahaan tradisional. Analis menunjukkan bahwa MicroStrategy kekurangan laba GAAP dan tidak dapat dinilai menggunakan rasio harga terhadap laba, sehingga tidak seharusnya dimasukkan ke dalam indeks saham tradisional.

Selain itu, penerbitan saham preferen MicroStrategy juga menarik perhatian. Beberapa analis berpendapat bahwa saham preferen MicroStrategy tidak memiliki perlindungan hukum seperti saham preferen tradisional, melainkan hanya risiko ekuitas.

Meskipun pendukung dan kritikus memiliki interpretasi berbeda terhadap keputusan MSCI, kontroversi saat ini berkonsentrasi pada premi Bitcoin MicroStrategy. Meskipun pasar sementara ini belum melakukan likuidasi, perselisihan dan pengawasan regulasi di masa depan akan terus mempengaruhi posisi MicroStrategy di pasar saham dan premi aset Bitcoin-nya.