Keputusan Bank Sentral Jepang bulan Desember segera diumumkan: ke mana arah dolar AS terhadap yen Jepang?

The Federal Reserve adalah “Dalang Utama”

Fokus pasar saat ini tertuju pada keputusan suku bunga Bank of Japan (BoJ) pada 19 Desember. Tapi yang benar-benar menentukan nasib yen mungkin bukan BoJ sendiri.

Menurut analis, Federal Reserve akan mengumumkan keputusan suku bunganya satu minggu sebelum pertemuan BoJ. Ini berarti BoJ kemungkinan besar akan menyesuaikan strateginya berdasarkan sikap Fed. Singkatnya: jika Fed tetap tidak mengubah suku bunga, BoJ akan merasakan tekanan besar untuk menaikkan suku bunga; sebaliknya, jika Fed mulai menurunkan suku bunga, BoJ justru memiliki alasan lebih untuk menunda kenaikan suku bunga.

Hasil survei pasar terbaru menunjukkan bahwa probabilitas investor memperkirakan kenaikan suku bunga BoJ pada Desember atau Januari hampir seimbang, sekitar 50%. Analis Commonwealth Bank Australia, Carol Kong, berpendapat bahwa BoJ yang berhati-hati mungkin memilih “menunggu dan melihat”, menunggu persetujuan anggaran sebelum bertindak. Keuntungan dari pendekatan ini adalah memberi waktu observasi untuk negosiasi gaji selanjutnya.

Apakah posisi tinggi USD/JPY dapat bertahan?

Dari sudut pandang nilai tukar, situasi terakhir memang menunjukkan perubahan. Dengan meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga BoJ dan penguatan ekspektasi penurunan suku bunga Fed, selisih suku bunga antara AS dan Jepang semakin menyempit. Dalam konteks ini, koreksi dari posisi tinggi USD/JPY menjadi peristiwa yang sangat mungkin terjadi. Hingga 27 November, USD/JPY sempat menembus di bawah level 156.

Tapi seberapa jauh koreksi ini bisa berjalan? Jawabannya mungkin mengecewakan. Vassili Serebriakov, strategis valuta asing dari UBS, menyatakan bahwa satu kali kenaikan suku bunga saja tidak cukup untuk membalik tren depresiasi yen. Kecuali BoJ mengambil kebijakan kenaikan suku bunga yang keras dan berkelanjutan serta secara terbuka berkomitmen untuk terus menaikkan suku bunga hingga 2026 guna mengatasi inflasi, selisih suku bunga AS-Jepang akan tetap tinggi, memberikan kekuatan berkelanjutan untuk arbitrase.

Selain itu, volatilitas tetap berada di level rendah, yang semakin menambah kesulitan yen untuk rebound.

Bisakah intervensi pemerintah mengubah skenario?

Pada 26 November, Perdana Menteri Jepang, Sanae Takaichi, memperingatkan bahwa pemerintah sedang memantau ketat perubahan nilai tukar dan siap mengambil tindakan jika diperlukan di pasar valuta asing. Pernyataan ini memicu spekulasi pasar tentang kemungkinan intervensi pemerintah Jepang.

Jane Foley, kepala strategi valuta asing dari Rabobank, memberikan pandangan menarik: jika kekhawatiran pasar terhadap intervensi cukup kuat sehingga menahan kenaikan USD/JPY, maka kebutuhan untuk intervensi langsung dari otoritas Jepang justru akan berkurang. Dengan kata lain, ekspektasi itu sendiri bisa menjadi kekuatan pembatas yang bersifat self-fulfilling.

Risiko yang perlu diwaspadai investor

Pasar saat ini berada dalam keseimbangan yang rapuh. Tekanan depresiasi yen belum benar-benar hilang, selisih suku bunga AS-Jepang tetap menarik, dan arbitrase masih berlangsung. Tapi kemungkinan intervensi pemerintah dan ketidakpastian kebijakan bank sentral menimbulkan risiko fluktuasi balik yang potensial untuk USD/JPY.

Menjelang akhir tahun, apapun keputusan Fed, investor harus memantau pergerakan BoJ dan langkah nyata dari pemerintah karena faktor-faktor ini akan langsung mempengaruhi tren jangka menengah USD/JPY.