Morpho Empat Tahun Mengasah Pedang: Suku Bunga Tetap Akan Membawa Pinjaman On-Chain Keluar dari Lingkaran Asli Kripto

Penulis: Paul Frambot

Diterjemahkan oleh: Deep Tide TechFlow

Deep Tide Pengantar: Pendiri Morpho, Paul Frambot, secara pribadi mengumumkan bahwa Morpho akan segera meluncurkan pasar pinjaman dengan suku bunga tetap.

Logikanya sangat jelas: suku bunga variabel hanyalah pengantar, modal institusional membutuhkan ketentuan tetap yang dapat diprediksi, dan selama empat tahun Morpho membangun kontrak yang tidak dapat diubah + lebih dari 30 ekosistem kurator independen, yang tepat pada saat ini menjadi infrastruktur dasar yang bisa direalisasikan.

Ini bukan sekadar pembaruan produk, tetapi titik awal yang menurut Frambot akan menyebabkan “lonjakan volume pinjaman di blockchain.”

Berikut adalah teks lengkapnya:

Pinjaman di blockchain telah menempuh perjalanan panjang: ratusan miliar dolar likuiditas, ribuan pasar, dan ekosistem kurator serta institusi yang terus berkembang. Tapi pasar suku bunga variabel hanyalah puncak gunung es dari apa yang bisa dicapai oleh pinjaman di blockchain.

Tahap berikutnya adalah suku bunga tetap. Ini adalah primitive dasar yang dapat menarik institusi dan mendorong pertumbuhan volume pinjaman di blockchain beberapa kali lipat.

Dan inilah yang akan dibawa @Morpho ke DeFi.

Mengapa kita membutuhkan pasar suku bunga tetap

Dalam keuangan tradisional, sebagian besar pinjaman didasarkan pada ketentuan tetap. Visi jangka panjang tidak dapat didanai dengan modal yang dapat ditarik kapan saja. Suku bunga variabel berperan penting dalam mengarahkan likuiditas di blockchain, tetapi tidak cukup untuk mendukung langkah selanjutnya dari DeFi.

Suku bunga tetap sangat penting karena tiga alasan utama:

Prediktabilitas: poin paling langsung. Untuk skenario penggunaan nyata—baik itu arbitrase lintas rantai, leverage aset untuk membeli rumah, maupun pendanaan operasional perusahaan—pemberi pinjaman dan peminjam perlu tahu apa yang akan mereka peroleh atau bayar selama masa posisi mereka.

Dibangun untuk institusi: bank terbesar, perusahaan manajemen aset, dan investor institusional selalu beroperasi dengan input tetap dan ketentuan yang jelas. Mereka tidak akan membangun kembali dana mereka berdasarkan suku bunga mengambang yang berfluktuasi secara acak, mereka ingin menentukan ketentuan sendiri. Pasar suku bunga tetap di blockchain memberi mereka titik masuk alami, dengan ketentuan mereka sendiri, dalam bahasa yang sudah mereka kenal.

Pasar harus menentukan harga, bukan protokol: DeFi sudah belajar untuk mengalihkan risiko kepada kurator dan pengelola aset. Tapi penetapan suku bunga masih dilakukan di dalam protokol, melalui rumus atau tata kelola DAO. Dalam pasar suku bunga tetap yang sesungguhnya, yang menentukan suku bunga adalah pihak yang menanggung risiko. Inilah cara mendapatkan penetapan harga yang akurat dan kompetitif serta dipercaya.

Saatnya membahas ketentuan

Jika suku bunga tetap begitu penting, mengapa DeFi sejak awal dibangun di sekitar suku bunga variabel?

Karena lingkungan awal membuatnya hampir tidak mungkin untuk direalisasikan.

Kurangnya peserta matang: Pengguna DeFi awal sebagian besar adalah pengguna pasif, tidak ada cukup pemain profesional yang mampu mengelola risiko secara skala besar, dan likuiditas yang cukup untuk menarik peserta matang pun belum ada.

Gas terlalu mahal: Ini memaksa setiap pengguna berbagi satu metode pencatatan indeks suku bunga yang sama.

Dalam kondisi tersebut, mengalihkan dan mengekspresikan kemampuan untuk menentukan suku bunga secara eksternal demi kesederhanaan adalah pilihan yang rasional.

Sejak saat itu, ekosistem telah berkembang pesat. Sekarang, ruang blockchain menjadi lebih murah, likuiditas meningkat beberapa kali lipat, dan ada rangkaian peserta aktif yang matang—seperti kurator dan market maker—yang memahami baik jalur kripto maupun struktur suku bunga tetap tradisional.

Percobaan awal terhadap suku bunga tetap sangat berharga dan memberi pelajaran penting: seharusnya membangun dana berbasis suku bunga variabel di atas pasar suku bunga tetap, bukan sebaliknya.

Primitive dasar dan ekosistem harus berjalan bersamaan. Ini adalah yang pertama kalinya terjadi.

Empat tahun Morpho, merangkum semuanya

Skalabilitas suku bunga tetap membutuhkan pembagian peran yang tepat, ekosistem yang aktif, dan infrastruktur yang benar-benar netral. Morpho telah menghabiskan empat tahun membangun ketiganya.

Sebuah permainan infrastruktur: Dalam visi Morpho, protokol bukanlah bank, melainkan infrastruktur dasar bank. Kurator mengelola risiko, sementara Morpho menyediakan tumpukan teknologi dan jaringan. Sekarang saatnya mengalihkan juga pengelolaan suku bunga.

Ekosistem kurator tanpa izin: Lebih dari 30 kurator independen saat ini mengelola miliaran dolar di Morpho. Mereka setiap hari melakukan penetapan harga, pengaturan, dan pengelolaan eksposur secara aktif dan skala besar. Pasar suku bunga tetap hanya bisa berfungsi jika ada peserta matang yang aktif bertransaksi. Morpho sudah memilikinya.

Infrastruktur yang tidak dapat diubah: Kontrak inti Morpho tidak dapat diubah atau ditingkatkan oleh siapa pun, termasuk kami sendiri. Dalam pasar suku bunga tetap, pihak lawan transaksi perlu tahu bahwa aturan tidak akan berubah di tengah jalan. Infrastruktur dasar yang tidak dapat diubah dan tanpa tata kelola ini adalah satu-satunya fondasi yang memungkinkan mereka bekerja sama secara bersama.

Apa yang akan datang selanjutnya

Sejak peluncuran Morpho Blue, kami terus membangun hal ini, menginvestasikan empat tahun pembelajaran, iterasi, dan kerja keras tanpa henti, demi menyempurnakannya. Pasar suku bunga tetap yang skalabel adalah salah satu masalah tersulit di DeFi, dan sebelum menyempurnakannya, kami tidak akan meluncurkan.

Morpho (TBA) yang akan datang akan membawa struktur jangka penuh ke blockchain, memungkinkan pertumbuhan pinjaman DeFi melompat beberapa kali lipat. Ini adalah langkah terpenting Morpho sejauh ini: salah satu bagian yang hilang, yang akan membawa pinjaman di blockchain keluar dari lingkaran crypto asli, dan terbuka bagi siapa saja yang ingin menempatkan modal jangka panjang, dana, atau lembaga keuangan di atasnya.

Berita lebih lanjut akan segera hadir. 🦋