Bitwiseの最高投資責任者：1%の配置に別れを告げ、ビットコインはその「IPOの瞬間」を迎えています

原文タイトル：1%のビットコイン配分の時代は終わった

原文の著者：マット・ホーガン

オリジナルソース:

転載:マーズファイナンス

ビットコインの横ばいの動きは、まさにその「IPOの瞬間」が到来したことを示しています。なぜこれがより高い割合の資産配分を意味するのか？その答えは以下の通りです。

Jordi Visser の最新の記事では、重要な問題が探求されています。好材料が次々と出ているにもかかわらず——ETF の資金流入が強力で、規制の進展が著しく、機関投資家の需要が増加し続けている——ビットコインの取引は依然として苛立たしいほど横ばいの状態にあります。

ヴィッサーは、ビットコインが「静かなIPO」を経験しており、「夢想的な概念」から「主流の成功事例」へと変貌を遂げていると考えています。彼は、通常、株式がこのような変化を経る際には、まず6ヶ月から18ヶ月の間、横ばいに整理され、その後に上昇相場が始まることが多いと指摘しています。

Facebook（現Meta）を例に挙げると、2012年5月12日にFacebookは1株38ドルの価格で上場しました。その後の1年以上にわたり、株価は横ばいと下落を繰り返し、38ドルのIPO発行価格を突破することは15ヶ月間ありませんでした。Googleや他の注目を集めるテクノロジースタートアップも、上場初期に同様の動きを示しました。

Visserは、横ばいの動きが必ずしも対象資産自体に問題があることを意味するわけではないと述べています。このような状況が発生するのは、創業者や初期の従業員が「現金化して退場する」ことを選択するためです。初期のスタートアップにリスクが非常に高い時に大胆に投資した投資家たちは、今や百倍のリターンを得ており、当然、利益を確保したいと考えています。一方、内部関係者が売却し、機関投資家が買い取るプロセスには時間がかかります——このような株式（または資産）の移転がある程度のバランスに達するまで、対象資産の価格は再び上昇する道を開くことはありません。

ヴィッサーは、現在のビットコインの状況が上述の状況と非常に似ていることを指摘しています。ビットコインの価格が1ドル、10ドル、100ドル、さらには1000ドルの時に手に入れた初期の信者たちは、今や世代を超える富を手にしています。現在、ビットコインは「主流」に入りました——ETFがニューヨーク証券取引所で上場され、大企業がその保有資産に加え、国家の資産ファンドも続々と参入しています——これらの初期投資家は、ついに自らの利益を実現する機会を得ました。

これは祝うべきことです！彼らの忍耐がついに報われました。5年前に、誰かが10億ドル相当のビットコインを売却した場合、市場全体が混乱に陥る可能性が高かったでしょう。しかし今や、市場は十分に多様な買い手グループと十分な取引量を持っており、このような大規模な取引をよりスムーズに消化できるようになっています。

つまり、オンチェーンデータによる「誰が売っているか」の解釈は統一されていないため、Visserの分析は現在の市場動向に影響を与える要因の一つに過ぎません。しかし、この要因は非常に重要であり、将来の市場に対するその意義を考えることは、間違いなく重要な価値があります。

以下は私がこの記事から抽出した2つの主要な結論です。

結論1：長期の展望は非常に楽観的である

多くの暗号通貨投資家がVisserの記事を読んだ後、落胆しました。「初期の大物たちはビットコインを機関に売っている！彼らは私たちが知らない内幕を知っているのだろうか？」

この解釈は完全に間違っています。

初期投資家の売却は、資産の「ライフサイクルの終わり」を意味するものではなく、資産が新しい段階に入ったことを示すに過ぎません。

Facebookを例に挙げてみましょう。確かに、IPO後にその株価は38ドルの水準を下回り、1年間横ばいでしたが、現在その株価は637ドルに達し、発行価格から1576%上昇しています。もし2012年に戻れるなら、私は38ドル/株の価格で全てのFacebook株を買いたいです。

もちろん、FacebookのAラウンドファイナンス段階で投資していれば、利益はもっと高かったかもしれませんが、その時に負うリスクはIPO後よりもずっと大きかったです。

現在のビットコインも同様です。将来的には、ビットコインが単年で百倍の利益を得る可能性は低下するでしょうが、一旦「資産配分フェーズ」が終了すれば、依然として大きな上昇の余地があります。Bitwiseが『ビットコイン長期資本市場仮説』レポートで指摘しているように、私たちはビットコインが2035年までに130万ドル/枚に達すると考えていますが、私個人としてはこの予測はまだ控えめだと思います。

さらに付け加えたいのは、初期の大物たちがビットコインを売却した後の市場は、企業のIPO後の市場とは重要な違いがあるということです。企業がIPOを完了しても、株価を支えるために持続的な成長が必要です——Facebookは38ドルから637ドルに直接急上昇することはできませんでした。なぜなら、その当時、彼らにはそのような上昇を支えるだけの十分な収益と利益がなかったからです。収益を拡大し、新しいビジネスを開拓し、モバイル部門に力を入れるなどの方法で、徐々に成長を実現する必要があり、この過程にはリスクが存在します。

しかし、ビットコインはそうではありません。初期の大物たちが売却を終えたら、ビットコインは「何かをする」必要はありません——現在の2.5兆ドルの時価総額から金の25兆ドルの時価総額に成長するために必要な唯一の条件は「広く認識されること」です。

私はこのプロセスが一夜にして完了するとは言っていませんが、Facebookの株価上昇サイクルよりも速くなる可能性が高いです。

長期的な視点から見ると、ビットコインの横ばいは実際には「天の恵み」です。私の考えでは、これはビットコインが再び上昇する前に、ポジションを増やす良い機会です。

結論二：ビットコインの1%配分の時代はすでに終わった

ビッサーが記事で述べたように、IPOを完了した企業のリスクは、スタートアップ段階の企業よりもはるかに低いです。それらの株式分布はより広範で、受ける規制審査は厳格であり、多様なビジネスの機会も多いです。IPO後のFacebookに投資することは、パロアルト（アメリカのシリコンバレーの中心地域）にあるパーティーハウスで、大学を中退した学生によって設立されたスタートアップ企業に投資するよりも、リスクがはるかに低いです。

ビットコインの現在の状況も同様です。「初期の愛好家」から「機関投資家」へとビットコインの保有者が移行し、その技術が成熟するにつれて、現在のビットコインは10年前の「生存に関わるリスク」に直面していません。ビットコインは成熟した資産クラスとなりました。このことは、ビットコインのボラティリティから明確にわかります——2024年1月にビットコインETFが取引を開始して以来、そのボラティリティは大幅に低下しています。

ビットコインの歴史的ボラティリティ

この変化は投資家に重要な示唆をもたらしました：将来的には、ビットコインのリターンはわずかに低下する可能性がありますが、そのボラティリティは大幅に低下するでしょう。この変化に直面する資産配分者として、私の選択は「売却」ではありません——結局のところ、私たちは今後10年間でビットコインが世界で最もパフォーマンスの良い資産クラスの1つになると予測しています——逆に、私は「追加購入」を選びます。

言い換えれば、ボラティリティが低下することは「その資産を多く保有するリスクが低くなる」ことを意味します。

Visser の記事は、私たちが以前から観察していた現象を裏付けています：過去数ヶ月間、Bitwise は財務アドバイザー、機関、およびその他の専門投資家との数百回の会議を開催し、明らかなトレンドを発見しました——ビットコインの 1% の配分の時代はすでに終わりました。ますます多くの投資家が、5% の配分比率が「出発点」となるべきだと考え始めています。

ビットコインは自身の「IPOの瞬間」を迎えています。歴史を鑑みると、私たちは「ホールド」を通じてこの新しい時代を迎えるべきです。