ブラックロックのトークン化：6.8兆ドルの陰謀

出典：The Token Dispatch

著者：Thejaswini M

タイトル：分散化、しかしそれをブラックロックに

翻訳・整理：BitpushNews

すべての革命にはこうした瞬間がある：反逆者たちが勝ったと気づく瞬間だ。

それは彼らが旧体制を倒したからではなく、彼ら自身が新体制になったからだ。

Larry Finkが2017年のICO創始者に匹敵する熱意でトークン化について語るのを見ると、奇妙に感じる。あの男は2017年にビットコインを「マネーロンダリング指数」と呼んだ男だ。

今や彼はCNBCで、「暗号資産は多様なポートフォリオにとって極めて重要な役割を果たす」と述べ、「すべての金融資産はトークン化されるだろう」と言っている。

何が変わったのか？

私はFinkが何か「ダマスカスの瞬間」を経験し、中本聪のホワイトペーパーに突然目覚めたとは思わない。

彼はもっと実際的な何かに気づいたのだ：もし彼らを打ち負かせないなら、取り込むしかないと。

そして取り込むなら、徹底的にやる必要がある。十年後には、人々はかつて別の選択肢があったことさえ忘れているだろう。

これがブラックロックのトークン化計画の本質だ。ディストピア的な視点から見ると、これは「巧妙」だ。

さて、解説しよう。ブラックロックはこの事業を複雑かつ遠見のあるものに見せるのが非常に得意だが、実際にはかなり単純だ。

ブラックロックは13.5兆ドルの資産を管理している。彼らは、2040年までに世界中で約68兆ドルのインフラ投資が必要になると見積もっている。新しい電力網、データセンター、橋梁、港湾、そして現代生活を維持するためのその他の重要だが退屈なものだ。政府は資金不足だ。銀行も制約を受けている。では、資金はどこから来るのか？

普通の人の貯蓄、あなたのお金、私のお金だ。25兆ドルが米国の銀行口座やマネーマーケットファンドに眠っているが、ほとんど利息はつかない。

問題は、誰も自分の貯蓄を30年間非流動的なインフラプロジェクトにロックしたくないことだ。あなたは自分の資金を動かす必要がある。今日ではないかもしれないし、明日でもないかもしれないが、必要なときに引き出せることを知っておきたい。これが銀行口座に最初から資金を預ける理由だ。

ブラックロックの解決策？トークン化だ。彼らはこれらのインフラ資産をブロックチェーンに載せ、それらを微細な断片に分割し、24時間365日取引できるようにするつもりだ。突然、その30年の橋梁プロジェクトはそれほど怖くなくなる。なぜなら、あなたはいつでも自分のトークンを売ることができるからだ。流動性が生まれる。

しかし……本当にそうなのか？

ここで私の哲学的思考が働き始める。流動性とは一体何だろう？

もし私が一軒家を所有しているとしたら、それは非流動的だ。すぐに現金に変えることはできない。でも、もしその家の所有権を表すREITのシェアを持っていたら、それは流動的だ。すぐに売却できる。家自体は変わらない。依然として家だ。でも、何らかの方法で、それを表す金融商品は流動性を持つ。

トークン化も同じことを行う。ただし、より深くまでだ。ブラックロックは、非流動的なデータセンター（非流動性）を持ち、それに対する所有権を表す取引可能なトークン（流動性）を作り出す。これらのトークンは24時間365日ブロックチェーン上で取引可能だ。問題は解決したのか？

そうは問屋が卸さない。なぜなら、資産自体は依然として非流動的だからだ。

そのデータセンターはまだ20年の収益期間を必要とし、その橋も30年のコスト回収期間を要する。トークン化は、その非流動性を多くの人に分散させ、「次の人に売ることで流動性を持つ」と感じさせることだ。

これは決して悪いことではない。金融市場はずっとそうやってきた。しかし、正直に直面しよう。ブラックロックは流動性の問題を解決しているわけではない。彼らが解決しているのは認知の問題だ。彼らは非流動性資産を流動的に見せかけているだけで、実際に流動させているわけではない。これはむしろ、投資家が自発的に資金を投入したくなるように仕向けている。

私は「中心化された分散化」を明確に見て取れる。

ブラックロックはこれに全く隠さず取り組んでいる。彼らは専有のトークン化インフラを構築しているのだ。イーサリアムのようなパブリックブロックチェーンは使わない（あれはあまりにも分散化が進みすぎて制御できないため）。重要な部分にはパブリックブロックチェーンを使わず（DeFi流動性を取り込むためにBUIDLファンドを利用する場合もあるが）、代わりに高盛やニューヨーク・メロン銀行と協力して、許可制のプライベートブロックチェーンを構築している。

もう一度繰り返す：プライベートで許可制のブロックチェーンだ。

それが何か分かるか？それはデータベースだ。非常に高価で華やかな暗号署名付きのデータベースだが、それでもデータベースに過ぎない。ブラックロックがコントロールしている。

私はこれに対して怒りはない。むしろ感心している。自分たちを排除しようとする技術を見つめ、それをどう利用して自分たちの不可欠さを高めるかを考える胆力だ。まるでレコード業界がNapsterを発明したときのようだ。

ブラックロックが構築しているものを整理しよう。その範囲は実に驚くべきだ。

• プラットフォーム：彼らはトークン化資産の基盤となるインフラを作っている。誰かのブロックチェーンを使うのではなく、自前のトラックを作り、彼らのAladdinリスク管理システムと連携させる。
• コンプライアンス層：彼らの「sTokenフレームワーク」はKYC/AMLをスマートコントラクトに直接埋め込む。送金制限、所有権、法域制限などはすべてコードで強制される。彼らのコードだ。
• カストディ：実資産を保有している。あなたはこれらの資産を表すトークンを持つが、ブラックロックは橋梁やデータセンター、不動産を所有している。
• 流通：彼らのETFプラットフォーム、機関投資家との関係、Securitizeなどのパートナーシップを通じて行われる。
• 価格設定：彼らは発行をコントロールし、データにアクセスできる（Preqinの買収のおかげで）。これにより、実質的にこれらのトークン化資産の価格発見を支配している。

では……この中でどれが本当に分散化されているのか？ブロックチェーン？確かに。技術は分散化されているが、権力は完全に集中している。

ここで面白いのは、Vanguardだ。彼らの幹部はかつてビットコインには「内在的な経済価値がない」と公言していたが、今やMicroStrategyの最大株主だ。その会社はビットコインを保有することだけを目的としている。

どうやって？インデックスファンドを通じてだ。Vanguardは、インデックスに含まれるものを買わざるを得ない。たとえそれが悪いアイデアだと思っても。

想像してみてほしい。ブラックロックがすべてをトークン化し、そのトークン化ETFが指数に組み込まれる。米国株式市場の約40％を占める指数ファンドがそれらを買わざるを得なくなる。何兆ドルものパッシブキャピタルが自動的にブラックロックのエコシステムに流入するのだ。

これこそが真の天才だ。ブラックロックは、誰もがトークン化を良しとするよう説得しようとしているわけではない。不可避にしようとしているのだ。指数に組み込まれた瞬間、資金は自動的に流入する。

68兆ドルのトリック

あのインフラ資金不足——68兆ドル——に戻ろう。巨大な数字だ。資金はどこから来るのか？

ブラックロックのセールストークは本質的にこうだ：「私たちはこれらのインフラ資産をトークン化し、所有権を断片化することで、一般投資家もアクセスできるようにし、かつて少数のものだった投資を民主化する。」

これは素晴らしいアイデアのように聞こえる。でも、何が起きているのかに注意を向けてほしい。あなたの流動性の貯蓄（銀行口座にあり、必要なときに使える）が、今や非流動的なインフラプロジェクト（何十年もロックされた）を資金援助しているのだ。代Token化は流動性の偽装を作り出し、あなたに安心感を与える。

あなたの資本は今や非流動的になった。あなたはそれを感じていないだけだ。なぜなら、トークンを取引できるからだ。

繰り返すが、これは必ずしも悪いことではない。インフラには資金が必要だ。あなたの貯蓄も利益を得る必要がある。でも、これは純粋なイノベーションのためではない。社会的に受け入れられる方法を模索し、零細な貯蓄を安全で流動的なツールから、リスクのある非流動的なツールへと移行させる試みだ。トークン化は、その「心理的パッケージング」に過ぎない。

では、何が起きているのか？

私はこの問題について深夜まで考え続けている。以下は私の頭の中に常に浮かんでくる考えだ。

ブラックロックには問題がある。巨大なインフラ資金不足と、唯一の現実的な資金源は零細投資家の貯蓄だが、彼らは30年間資金をロックしたくない。

彼らの解決策は：トークン化によって流動性の偽装を作り出し、人々が安心して非流動的資産に資金を投入できるようにする。

彼らのチャンスは：専有のインフラを構築し、エコシステム全体をコントロールできることだ——発行、コンプライアンス、カストディ、流通、価格設定——そして「民主化」の言葉を使って、それをあなたのためにやっているように見せかける。

しかし、それが本当に成功するかもしれない。最良の解決策だからではなく、ブラックロックがあまりにも巨大だからだ。彼らはこれを唯一の解決策に仕立て上げることができる。トークン化商品が主要な指数に入り、資金が自動的に流入すれば、エコシステムは確立される。エコシステムができれば、代替案は時代遅れに見える。

私はトークン化自体が悪いと言っているわけではない。むしろ、そうかもしれないとも思っていない。金融革新は常に勝者と敗者を生み出し、敗者はしばしば、何が起きているのかを理解するのが遅すぎる人たちだ。

しかし、私を困惑させるのは、ここで使われている言葉だ：「民主化」；「400年前の仕事を完成させる」；「人々に金融を届ける」。

ブラックロックは人々に金融をもたらしているわけではない。

彼らは人々の資金を資金不足のインフラに持っていっているだけだ。

これは同じことではない。

私にとって、本当の民主化は自己決定権に関するものだ。テーブルに招かれ、実際に発言権を持つことだ。

あなたの退職貯蓄が、代Token化されたインフラの指数に自動的に流入しているとき、それは参加ではなく、単にあなたの資金をどう扱うかについてのより複雑で指示された方法だ。

民主主義には「ノー」と言う能力が必要だ。ブラックロックのシステムは、あなたが「ノー」と言わないことを前提として構築されている。

もしかしたら、それで問題ないのかもしれない。もしかしたら、インフラ資金調達のためにより効率的な方法が必要なのかもしれない。代Token化が本当の革新なのかもしれない。私がただ、金融革新がいつもイノベーターを利益させ、参加者を置き去りにしてきたことに対して、皮肉になっているだけなのかもしれない。

しかし、世界最大の資産運用会社が、「彼らが掌握するすべての中心化された独自技術を使って『民主化』する」と言ったとき……兄弟、私は思う。これは民主主義とは違う。

それは何か別のもののように聞こえる。印象的で、避けられないかもしれず、必要なものかもしれない。

でも、民主主義ではない。

これが「ブラックロック流」トークン化についてのすべてだ。

すべてを見極め、特に細部に注意を払おう。