ピーター・シフとマイケル・シラーの論争が激化：ビットコイン唯一の戦略が「詐欺」と非難され、公開討論が間近に迫る

2025年11月16日、著名な金支持者であり経済学者のピーター・シフは、マイケル・セイラーのストラテジー会社のビットコイン唯一の戦略を「詐欺」と公然と非難し、同社が「最終的に破産する」と予言しました。

シュリフはサイラーに公開討論の挑戦を送信し、12月のドバイブロックチェーンウィークでのライブ対決を提案しました。一方、ストラテジーの株価は今月に入って30％近く下落し、ビットコインの価格は95000ドルの重要なサポートを割り込み、マーケットでは高レバレッジのビットコインポジションを持つ企業に対する懸念が高まっています。

ビットコイン純粋主義と黄金支持者の世紀論戦

ピーター・シフは、ソーシャルメディアプラットフォームXで連続して攻撃し、Strategy（MSTR）のビジネスモデル全体が詐欺に基づいていると指摘しました。彼は11月16日の投稿で「MSTRのビジネスモデル全体は詐欺であり、ビットコインに何が起ころうとも、私はMSTRが最終的に破産することを信じています」と書きました。この過激な発言は、暗号コミュニティで大きな波紋を呼び、多くの著名人が論争に巻き込まれました。

Schiffの批判の核心はStrategyの資金調達モデルにあります。彼は会社が収益型ファンドに依存して「高利回り」の優先株を購入しているが、これらの利回りは「決して実際に支払われることはない」と指摘しています。Schiffの分析によれば、Strategyは最終的にこれ以上の債務を発行できなくなり、「デススパイラル」を引き起こすとされています。彼は特に強調しています：「配当はMSTRが発表することを決定したときにのみ支払われますが、MSTRが配当を発表する必要はなく、発表しなくても罰せられることはありません。未発表の配当は累積せず、永遠に失われるでしょう。」

討論の両陣営の立場と論点

ピーター・シフの見解：Strategyのビジネスモデルは「詐欺」であり、会社は必ず破産する。

マイケル・セイラーの立場：ビットコインは価値保存の究極の地位が揺るぎない

ディベートチャレンジ：ドバイBinanceブロックチェーンウィーク現場対決

ストラテジー株価のパフォーマンス:月間で30%下落、5日間で19%下落

ビットコイン価格：現在95384ドル、最近の安値92890ドル

核心争议：ビットコインvs黄金としての価値保存の優越性

歴史的なパフォーマンス：ビットコインは年内に98.7%の上昇、金は92-93%の上昇

ストラテジー ビジネスモデルのリスク解析

Strategyの財務構造は確かに従来の企業とは大きく異なります。会社は転換社債と優先株を発行して資金を調達し、それをすべてビットコインの購入に使用します。この「全押し」ビットコイン戦略は、ブルマーケットの際に驚異的な成果を上げました——2020年から会社がビットコインを購入し始めた場合、Strategyの株価は1500%以上上昇し、S&P 500指数の同期間のパフォーマンスを大きく上回りました。

しかし、このモデルの脆弱性は下落市場で明らかになりました。ビットコイン価格が126000ドルの高値から現在の95000ドル付近に戻ると、Strategyの株価はビットコイン自体よりも大幅に下落し、レバレッジの拡大効果を示しました。さらに重要なのは、最近会社が大量のビットコインを主流のCEXに移転したことが市場の懸念を引き起こしたことで、公式な説明は操作の必要性とされていますが、投資家はこれが潜在的な減少計画を示唆している可能性を心配しています。

会計の観点から、Strategyは公正価値に基づいてビットコインの保有量を報告し、未実現の利益を直接株主資本に計上します。この処理は利益の変動を平滑化しますが、ビットコインの価格変動が会社の時価総額に与える直接的な影響は変わりません。ビットコインが継続的に下落する場合、特にその債務構造を考慮すると、会社は担保不足のリスクに直面する可能性があります。

ビットコインと黄金の価値保存の争い

シュiffとセイラーの論争の本質は、二つの価値保存哲学の衝突です。シュiffは伝統的な貴金属の観点を代表し、金の5000年の歴史がその代替不可能な安定性を与えていると考えています。一方、セイラーはビットコインのデジタル化、プログラム可能な特性が情報時代においてより優れた価値の担い手であると主張しています。

実際のパフォーマンスを見ると、ビットコインは確かにリターン率で大幅にリードしています。Strategyが2020年8月にビットコインの購入を始めて以来、会社の時価総額は15億ドルから約900億ドルに増加し、その間に金価格の上昇率は約40%でした。この大きな差は、日本のMetaplanetや多くのアメリカ上場企業を含む多くの模倣者を引き寄せています。

しかし、ボラティリティの比較は異なる景色を示しています。ビットコインは2025年の間に3回20%以上の調整を見せましたが、金の最大下落は10%を超えることはありませんでした。リスク回避型の投資家にとって、この安定性の差は非常に重要であり、特にポートフォリオ全体のリスク管理を考慮する際にはそうです。

市場の反応は制度的なスタンスとは異なる

金融市場はこの論争に強く反応しています。Strategyの株価は月内で30%下落し、ビットコイン自体の下落幅を大きく下回っており、投資家が高レバレッジのビットコイン保有企業のリスクを再評価していることを示しています。オプション市場のデータによると、MSTRのプットオプションの未決済契約量が急増し、保護的需要が著しく上昇しています。

機関投資家の立場に明らかな分化が見られる。Ark Investなどの長期的な楽観論者は引き続きStrategy株を増やし、同社のビットコイン保有の長期的価値が過小評価されていると考えている。一方、伝統的なバリュー投資家は減持を始め、金利上昇の環境でレバレッジリスクが拡大することを懸念している。このような分岐は、暗号市場の成熟過程における必然的な価値再評価を反映している。

暗号コミュニティ内部も一枚岩ではありません。大多数の人々がセイラーのビットコインビジョンを支持していますが、一部の声はストラテジーの過度なレバレッジが業界全体にシステミックリスクをもたらす可能性があると批判しています。特に、企業の規模が900億ドルに達しているとき、その潜在的な倒産の連鎖効果は無視できません。

歴史的論争と市場への影響の振り返り

シュリフと暗号コミュニティの論争は新しいことではありません。2023年、彼は同様にバイナンスの創設者CZに「トークン化された金 vs ビットコイン」の討論を挑みました。その時CZは「喜んで受け入れる」と応じました。これらの公開討論はしばしばマーケティングの色合いを持っていますが、確かに市場にデジタル資産と伝統的な価値保存についての深い考察を促進しました。

歴史データから見ると、類似の公開論戦は短期的に市場の感情に影響を与えることが多いが、長期的な価格は依然としてファンダメンタルズによって駆動される。2023年のSchiff-CZ論戦期間中、ビットコイン価格は28000-32000ドルの範囲で推移し、論戦終了後まもなく50000ドル以上への上昇が始まった。

注目すべきは、シュチフの予測の記録がまちまちであることだ。彼は2008年の金融危機を正しく予測したが、ビットコインの分野では何度も誤判断をしている——2017年にはビットコインがゼロになるとし、2020年には崩壊を予言したが、実際にはビットコインはその時から10倍以上に上昇した。このような記録は彼の批判の信頼性を弱めるが、彼のリスク警告を完全に無視すべきではない。

投資の示唆とリスク管理

一般的な投資家にとって、この論争は重要な示唆を提供します。まず、投資対象の基盤となる論理を理解することが重要です——ビットコインは分散型プロトコルであり、Strategyは中央集権的な会社であり、両者のリスク特性はまったく異なります。ビットコインに直接投資することで会社特有のリスクを回避でき、MSTRに投資することでレバレッジをかけたビットコインのエクスポージャーを得ることができます。

次に、リスク管理は最優先の考慮事項であるべきです。どんなにビットコインに対して楽観的であっても、過度のレバレッジは危険なゲームです。投資家には、MSTRや類似企業の株式の配分をポートフォリオの5%以内に制御し、厳格な損切りラインを設定することをお勧めします。ビットコインへの直接投資の割合も制限されるべきであり、通常は総資産の1-10%の範囲内が推奨されます。

最後に、分散化は依然として永遠の原則です。金とビットコインは必然的な代替品ではなく、異なる市場環境下で異なるパフォーマンスを示す可能性があります。両者を投資ポートフォリオに組み込み、伝統的な株式や債券と組み合わせることで、より堅実な長期的なリターンを提供する可能性があります。

規制環境と業界の発展

この論争は、規制がますます厳しくなっている背景の中で発生しました。アメリカ証券取引委員会は暗号企業に対して強硬な立場を取り続けており、公開企業会計監視委員会（PCAOB）は企業の暗号通貨保有の監査要件を強化しています。このような環境は、Strategyなどの企業の運営に対してより多くの監視をもたらしています。

業界の進化から見ると、ビットコイン投資は過激から主流へと移行しています。BlackRockなどの伝統的な資産運用大手のビットコインETFは800億ドルを超える資産を蓄積しており、投資家にとってより安全なエクスポージャーを提供しています。このような発展は、投資家が現在複数のチャネルを通じてビットコインへのエクスポージャーを得ることができるため、Strategyの独自の地位を弱める可能性があります。

長期的には、ビットコインと黄金は共存の道を見つけるかもしれません。黄金は物理的な価値の保存として特定のニーズに応え、ビットコインはデジタル価値の保存として異なるシーンに対応します。投資ポートフォリオに両者を同時に含めることは、非この即あれの選択ではなく、より合理的な配置原則に適合する可能性があります。

市場の見通し

黄金の守護者とビットコインの伝道者が再び対立する中、900億ドルの時価総額を持つ企業が「詐欺」と非難されるとき、私たちが目撃しているのは単なる個人の意見の衝突ではなく、価値保存のパラダイムの変遷の縮図です。シュリフの警告はレバレッジの危険性を思い出させ、セイラーのビジョンは信念の力を示しています。革新とリスクの永遠の緊張の中で、真の知恵は立場を選ぶことではなく、さまざまな資産の内在的な論理を理解し、それに基づいてレジリエントな投資ポートフォリオを構築することにあるのかもしれません。結局のところ、金融市場では、生き残ることが正しいことよりも重要です。