エコノミスト：暗号通貨は伝統的な銀行にとって本当の脅威

出典：Economist誌、翻訳：Chopper、Foresight News

「最初彼らはあなたを無視し、次に彼らはあなたを嘲笑い、最後に彼らはあなたを攻撃する。そして最終的にあなたは勝利を収める。」この言葉は一般にサティア・サイ・ババの言葉と誤って伝えられることが多いが、実際には彼はこの言葉を述べていない。しかし、この架空の格言は暗号通貨業界の格言として広く浸透している。デジタル金融の先駆者たちはウォール街のエリートたちの傲慢、嘲笑、軽蔑に苦しめられてきたが、今や彼らの勢力はかつてないほどに拡大している。

過去一年、銀行家もデジタル資産の専門家も豊穣の時期を迎えた。暗号通貨業界が安定した足場を築いた背景には、今年7月に成立したGENIUS法案が大きく寄与している。この法律はステーブルコインの合法的地位に関する明確な法的基盤を提供している。ドナルド・トランプが大統領選に勝利して以来、市場は規制環境が緩和されるとの期待を高め、銀行株は35％上昇した。たとえ一部の銀行家がトランプに反感を持っていたとしても、ジョー・バイデン政権下の規制政策を支持する者はほとんどいない。

それにもかかわらず、新旧勢力間の緊張は絶えず高まっており、暗号通貨がもたらす脅威は多くの銀行家が予想したよりもはるかに深刻だ。銀行は規制緩和の恩恵を受けることができるが、「金融貴族」としての特権的地位は、今や揺らぎ始めている。一方で、暗号通貨業界の新興勢力とこの地位を共有することは、伝統的な銀行にとって長期的な脅威となるだろう。

現在の銀行家たちが最も懸念しているのは、ステーブルコインの規制問題だ。GENIUS法案は、ステーブルコインの発行者が購入者に利息を支払うことを禁じている。この妥協条項の狙いは、ステーブルコインの発行による銀行預金の流出を防止し、銀行の貸出能力を弱めることにある。しかし、市場には規制を回避するための抜け道も出現している。USDCを発行するCircleのようなステーブルコイン発行者は、利益を暗号通貨取引所のCoinbaseなどと分配し、その後取引所がステーブルコイン購入者に「報酬金」を支払う仕組みだ。伝統的な銀行はこの規制の抜け穴を一刻も早く塞ぐよう強く求めている。

利息の問題は双方の意見の違いのすべてではない。その他の分野でも、暗号通貨は従来の金融の参入障壁を突破しようとしている。今年10月、FRB理事兼FRBの次期議長候補であるクリストファー・ウォラーは、より多くの機関がFRBの決済システムに参加できるようになる可能性を示唆した。この発言は銀行家たちにとって憂慮すべきものであったが、その後ウォラーはこの発言を撤回し、FRBのアカウント申請者には銀行の免許が必要であると述べた。

ついに、12月12日に暗号通貨業界は米国連邦銀行制度の扉を開けた。米国の銀行監督当局は、CircleやRippleなどの5つのデジタル金融企業に対し、全国的な銀行信託の免許を認めた。これにより、これらの企業は預金を吸収したり貸付業務を行ったりする権限は持たないものの、全米規模で資産の保管サービスを提供できるようになった。これまでのところ、銀行はこれらの企業に新たな牌照を発行しないよう監督当局に猛烈に働きかけていた。

各進展、— 一度の講演、一つの銀行免許、ステーブルコイン発行者の規制の抜け道 — だけでは重要性は感じられないかもしれない。しかし、これらの動きは総合的に見ると、伝統的な銀行にとって深刻な脅威となる。実際、貸出や取引のコア分野における伝統的銀行の地位は、すでに銀行制度外の私人貸付機関や新興のマーケットメーカーに侵食されている。それゆえ、彼らはさらなる喪失を嫌っている。

暗号通貨企業は、伝統的銀行に与えられる優遇政策が不公平な競争環境を生み出し、市場競争を阻害していると考えている。この主張には一定の合理性もあるが、「報酬金」としてステーブルコインに利息を支払うことは、明らかに規制を回避するための不正な手段だ。数か月前にステーブルコインの利息支払いを禁止した議員たちも、今やこうした行為を止めさせる動きは見られない。これこそ、伝統的銀行が直面する真の危機を示している——彼らの政治的影響力は大きく衰退している。

伝統的銀行はもはや共和党の中で最も発言力のある金融勢力ではなくなった。逆に、暗号通貨業界は米国右翼の「反主流、反エリート」政治勢力の中で存在感を高めている。同業界最大の政治行動委員会は数億ドルの資金を持ち、2026年の中間選挙に向けた活動を準備中だ。資金は常に政治の駆け引きの切り札であり、今や、伝統的銀行の利益と暗号通貨の新興勢力の対立では、結果は必ずしも決まっていない。むしろ、伝統的銀行にとって不利な方向に動いている可能性もある。

かつて銀行家たちは、バイデン政権の厳しい規制に不満を漏らしていた。しかし、皮肉なことに、今や彼らは民主党議員の支援に頼らざるを得ない状況だ。これらの民主党議員は、ステーブルコインの利息支払いの潜在的リスクやマネーロンダリングの懸念をより心配している。加えて、米国の最大手銀行数社は、労働組合や中左翼系のシンクタンクと連携し、暗号通貨企業の銀行牌照取得を阻止しようとしている。まさに、サティア・サイ・ババも言わなかったあの格言のとおりだ。「敵の敵は味方である。」