ビットコインが1万ドルに下落？ブルームバーグの専門家が「最も悲観的な予測」を発表

作者：比推

剛剛過去の週末、オンチェーン出金市場は感情の修復を迎えませんでした。ビットコインは連日狭いレンジでの動きの後、日曜日の夜から月曜日の米国株式市場時間帯にかけて明らかに圧力を受け、価格は9万ドルの整数ラインを割り込み、さらに8.7万ドルまで下落しています。

時間軸で見ると、これは孤立した調整ではありません。10月中旬に史上最高値を更新して以来、ビットコインは30%以上の調整を積み重ねており、各反発も短命で迷いが見られます。ETF資金はシステム的な流出は見られませんが、流入は明らかに鈍化しており、市場に「感情の底盤」を提供することは難しくなっています。オンチェーン出金市場は単一の楽観的な見方から、より複雑で忍耐を試される段階へと移行しています。

このような背景の中、ブルームバーグの業界リサーチ（Bloomberg Intelligence）のシニアコモディティ戦略家Mike McGloneは最新レポートを発表し、ビットコインの現在の動きをより大きなマクロ・サイクルの枠組みの中に位置付け、市場を非常に不安にさせる判断を投げかけました：ビットコインは2026年に1万ドルに戻る可能性が高い、これは単なる危険な予測ではなく、特殊な「通貨緊縮」サイクル下での潜在的な結果の一つです。

この見解が大きな議論を呼ぶのは、数字自体が「過低」だからだけではなく、McGloneがビットコインを独立した暗号資産として見ているのではなく、「グローバルリスク資産—流動性—富の回帰」という長期的な座標系の中で再評価している点にあります。

「インフレ後の通貨緊縮」？ McGloneが注目するのは暗号ではなく、サイクルの転換点

McGloneの判断を理解するには、彼が暗号産業をどう見ているかではなく、次の段階のマクロ環境をどう理解しているかが重要です。

彼の最新の見解では、彼は繰り返し次の概念を強調しています：Inflation / Deflation Inflection（インフレからデフレへの転換点）。彼の見解では、世界の市場はこの重要な節目の近くに立っています。主要経済圏のインフレがピークに達し、成長の勢いが鈍化する中、資産価格の評価ロジックは「インフレ対策」から「インフレ後のインフレ」への対応に変わりつつあります。つまり、インフレサイクルの終了後に価格が全面的に下落する段階です。彼はこう書いています：「ビットコインの下落傾向は、2007年の株式市場がFRBの政策に直面したときの状況を再現する可能性があります。」

これは彼が初めて弱気の警告を出したわけではありません。去年11月には、ビットコインが5万ドルのラインまで下落すると予測していました。

彼は、2026年前後にコモディティ価格が重要な軸の周りで変動する可能性を指摘しています。天然ガス、トウモロコシ、銅などのコア商品は、「インフレ—通貨緊縮の境界線」が5ドル付近に落ち着くと考えられ、その中でも銅のように実体的な工業需要に支えられた資産だけが2025年の終わりまでこの軸の上に留まる可能性があります。

McGloneは、流動性が引き下げられると、市場は「実需」と「金融化されたプレミアム」を再区分すると指摘しています。彼の枠組みでは、ビットコインは「デジタルゴールド」ではなく、リスク嗜好と投機サイクルに高度に関連した資産です。インフレの物語が後退し、マクロの流動性が引き締まると、ビットコインはこの変化をより早く、より激しく反映します。

彼の見解では、彼のロジックは単一のテクニカルレベルに基づくものではなく、長期的な三つのパスの重ね合わせです。

第一は、極端な富の創出後の平均回帰です。McGloneは長期にわたり、ビットコインは過去十年以上のグローバルな緩和マネー環境下で最も極端な富の増幅器の一つであると強調しています。資産価格の成長速度が実体経済やキャッシュフローの成長を長期的に超えるとき、回帰は穏やかではなく激しいものとなります。歴史的に見て、1929年の米国株や2000年のテックバブルのピーク段階の共通点は、市場が高値で「新しいパラダイム」を繰り返し模索し、その最終調整は後から振り返ると当時の悲観的予測を大きく超えることです。

第二は、ビットコインと金の相対価格関係です。McGloneは特にビットコイン/金の比率に注目しています。この比率は2022年末に約10倍でしたが、その後の強気市場の推進で急拡大し、一時は30倍以上に達しました。しかし今年に入り、この比率は約40%下落し、21倍付近に落ち着いています。彼の見解では、もしデフレ圧力が持続し、金が安全資産として堅調であれば、この比率は歴史的な範囲に再び戻る可能性があり、これは過激な仮説ではありません。

第三は、投機資産の供給環境におけるシステム的な問題です。ビットコイン自体には明確な総量上限がありますが、McGloneは何度も指摘しています。市場で実際に取引されているのは、ビットコインの「唯一性」ではなく、暗号エコシステム全体のリスクプレミアムです。何百万ものトークン、プロジェクト、ストーリーが同じリスク予算を争う中、デフレサイクルでは全体のセクターが一様にディスカウントされる傾向があり、ビットコインだけがこの再評価の過程から完全に離れることは難しいです。

注意すべきは、Mike McGloneは暗号市場の多空の代弁者ではないことです。ブルームバーグのシニアコモディティ戦略家として、原油、貴金属、農産物、金利、リスク資産のサイクル関係を長期的に研究しています。彼の予測は常に正確にタイミングを捉えるわけではありませんが、その価値は、市場の感情が最も一致したときに構造的な逆張りの問いを投げかける点にあります。

最新の発言では、自身の「誤り」も振り返っています。例えば、金が2000ドルを突破したタイミングの過小評価や、米国債の利回りと米株のリズム判断の誤りです。しかし彼にとって、これらの誤差はむしろ一つのことを証明しています：市場はサイクルの転換点前に、トレンドに対して誤った認識を持ちやすいということです。

他の意見：意見の分裂が拡大中

もちろん、McGloneの判断は市場のコンセンサスではありません。実際、主流の機関の見解は明確に分かれています。

スタンダードチャータードなどの伝統的金融機関は最近、ビットコインの中長期目標価格を大きく引き下げ、2025年の予想を20万ドルから約10万ドルに修正し、2026年の想像空間も30万ドルから約15万ドルに調整しています。つまり、機関はもはやETFや企業の配置が特定の価格帯で継続的に買いをもたらすと仮定していません。

Glassnodeの調査によると、現在ビットコインは8万〜9万ドルのレンジでの揺れが市場に圧力をかけており、その圧力の強さは2022年1月末の動きに匹敵します。現在の未実現損失は時価総額の約10%に迫っています。分析者はさらに、こうした市場動態は「流動性が制約され、マクロショックに敏感な状態」にあることを反映していると解説していますが、典型的な弱気市場のパニック的な売り（恐慌的な損切り）にはまだ到達していません。

より定量的・構造的な研究を行う10xリサーチは、より直接的な結論を出しています：彼らはビットコインがすでに弱気市場の早期段階に入り、オンチェーン指標、資金流入・流出、そして市場構造が下落サイクルの終わりにはまだ到達していないことを示していると考えています。

より長期的な時間軸で見ると、ビットコインの現在の不確実性は、暗号通貨市場そのものの問題ではなく、世界のマクロサイクルにしっかりと組み込まれています。次の一週間は、多くの戦略家が年末の最も重要なマクロのウィンドウと見ており、欧州中央銀行、英国中央銀行、日本銀行が次々と金利決定を発表し、米国では遅れていた雇用とインフレのデータが公開される予定です。これらのデータは、市場にとって遅れての「現実検証」の機会となるでしょう。

連邦準備制度は12月10日のFOMC会合で、異例のシグナルを放ちました：利下げ25ベーシスポイントだけでなく、反対票も3票出現し、パウエル議長はこれまでの数か月の雇用増加は過大評価されている可能性を示唆しました。この週に集中して発表されるマクロ経済データは、2026年の市場のコア予測を再構築させるでしょう—連邦準備制度は引き続き利下げを続けるのか、それとも長期間停止を余儀なくされるのか。この答えは、リスク資産にとって、どんな単一資産の多空論よりも重要かもしれません。

（以上内容はパナウエンズとの提携により許諾・転載されたものであり、原文リンク | 出典：比推 BitPush__）

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