連邦準備制度（FED）主席の競争が激化：「トランプの親友」ハセットの独立性宣言と利下げの青写真

2025-12-22 04:03:27

ホワイトハウス国家経済委員会の主任であり、連邦準備制度（FED）主席の最終候補者の一人であるケビン・ハセットが最近、頻繁に発言している。一方で、連邦準備制度（FED）の独立性を守ることを擁護し、金利決定はコンセンサスとデータに基づくべきであると強調している。もう一方で、超常規の利下げを行うための「十分な余地」があることを明言している。ハセットは、トランプ大統領の親友と見なされており、この関係が彼の候補資格に対して独立性に関する疑問の大きな圧力をもたらしている。彼は、人工知能による生産性の飛躍が、連邦準備制度（FED）がより緩和的な通貨政策を実施するための歴史的なウィンドウを提供していると提案し、その政策の考え方は市場によって「グリーンスパン式」の適応的管理に傾いていると解釈されている。この人事競争は、アメリカの今後数年間の通貨政策の道筋だけでなく、その独立性争いの結果が、ビットコインや暗号資産市場の流動性予測を含む世界のリスク資産に深刻な影響を与えることになる。

候補者ハセットの登場と核心的な論争

現職連邦準備制度（FED）議長ジェローム・パウエルの任期が終わりに近づく中、次期リーダー争いは最終段階に入った。ホワイトハウス国家経済委員会のケビン・ハシェット主任は、最後の5人の候補者の一人として、最近CNBCのインタビューやウォール・ストリート・ジャーナルCEO理事会サミットへの出席など一連の活動を通じて、自らの政策理念を積極的に描いている。この一連の動きは、重要な決定の前に支持を求める明確なシグナルと見なされている。

ハシットの核心政策主張は、二つの一見矛盾するテーマに密接に関連しています：連邦準備制度（FED）の独立性の伝統を堅持すること、そしてデータに基づいた「大幅な」利下げを提唱することです。CNBCのインタビューで、彼は何度も「連邦準備制度（FED）の独立性は本当に、本当に非常に重要だ」と強調し、金利の変動の推進力は「事実とデータのコンセンサス」に基づくべきだと指摘しました。しかし、彼のトランプとの親密な関係が、独立性へのコミットメントに影を落としています。関係者によれば、トランプの顧問たちは、ハシットが就任すれば、外部から大統領の指示に従いすぎていると見なされる可能性があることを懸念しています。これは、連邦準備制度（FED）の物価安定と完全雇用の二重の使命を厳格に遵守するのではなくなります。

これに対して、ハシット本人は直接的な反応を示しました。彼は、誰かが大統領の親しい友人であり、良好に協力しているという理由だけでその人の資格を判断するのは成り立たない見解であり、大統領本人もその見解に反対するだろうと考えています。彼は、自身の忠誠は独立した経済判断に基づくものであり、トランプ大統領がその判断を信頼していると信じていると強調しました。この発言は、「関係」と「専門」の必然的な結びつきを断ち切り、公共の注意を彼の経済哲学に向けさせ、政治的な結びつきから注意を逸らそうとする試みです。

100年にわたるFRBの独立性と現代の課題の伝統

連邦準備制度（FED）の独立性はその通貨政策の信頼性の基盤であり、また第二次世界大戦後の世界の中央銀行のガバナンスの模範でもあります。この伝統は、通貨政策の策定が短期的な政治的圧力から離れ、中長期の経済データに基づいて技術官僚が独立して決定すべきであることを意味します。ハシットが公の場でこの伝統を擁護することは、外部からの最も鋭い疑問に応えるものであることは間違いありません。しかし、歴史の挑戦は常に繰り返されます。トランプ政権下でのパウエルに対する継続的な批判と大幅な利下げの要求の声は、この独立性が直面する現代のプレッシャーテストを示しています。

トランプは、連邦準備制度（FED）が金利決定を行う際に大統領の意見を相談すべきだと公然と主張したが、これは中央銀行の独立運営の原則と直接対立する。ハシットはこの問題に対して、微妙なバランスの芸術を示した。彼は一方でコンセンサスとデータ駆動の意思決定プロセスを堅持し、他方で「大統領は経験豊富な経済の観察者であり、彼が良い意見を述べたら、他の人もそれを認識するだろう」と認めた。この表現は政治家の意見の価値を完全に否定することなく、それを「専門的なコンセンサス」の枠組みに取り入れて考慮し、原則と柔軟性の間でバランスを見つけようとしている。

注目すべきは、現任連邦準備制度（FED）理事であり、トランプが任命したスティーブン・ミランが、9月に就任して以来、3回の利下げ投票で全て反対票を投じ、より積極的な50ベーシスポイントの利下げを主張していることです。これは、たとえ大統領が任命した候補者であっても、投票において単純に大統領の立場と一致するとは限らないことを示しています。これは、ハシットの「関係は従順に等しいではない」という主張に現実的な注釈を提供するかもしれません。しかし、理事と議長の役割と影響力は全く異なり、議長は議題を設定し、世論を導く上での権力がはるかに大きいため、市場は議長候補者の独立性基準に対してもより厳しいものとなっています。

超常规降息空間と人工知能による「パラダイムシフト」

独立性の議論を除けば、ハシット政策の青写真で最も注目すべき部分は、彼の利下げの余地に対する過激な見解です。25ベーシスポイントを超える大幅な利下げを推進するかどうか尋ねられた際、彼は明確に「はい」と答え、現在「十分な余地」があると述べました。この発言は、現在の連邦準備制度（FED）の「長期にわたる高金利」という慎重なトーンとは対照的であり、もし彼が連邦準備制度（FED）を掌握すれば、通貨政策が迅速により緩和的な軌道に転換する可能性を示唆しています。

この過激な見解を支える核心的な理由は、人工知能技術の革命です。ハシットは、現在の時点を90年代に前議長アラン・グリーンスパンが主導した時代と比較しています。当時、グリーンスパンはインターネットとコンピュータによる生産性の向上に直面し、低失業率にもかかわらず金利を急いで引き上げることはなく、アメリカ経済の長期的な繁栄のための有利な通貨環境を作りました。ハシットは、人工知能が生産性の面で「コンピュータよりも大きなストーリー」であると考えており、これは連邦準備制度（FED）に「グリーンスパン式」の政策パスを複製する歴史的な機会を提供します。すなわち、生産性が急速に成長する期待のもとで、より低い金利水準を容認し、同時に総供給と総需要の成長を刺激することです。

Hassett の利下げ「青写真」の重要なポイント

政策の核心理念：AIの生産性のメリットを利用して、適応的な緩和通貨政策を実施する

金利引き下げの余地の評価：25ベーシスポイントを超える「十分な」引き下げの余地があることを明確に示す

経済成長の潜在力：潜在的なGDP成長率は3%を大きく上回り、4%を超える可能性があると予測されています。

歴史的参照系：1990年代のグリーンスパンがテクノロジー革命に対応した政策フレームワークを基準とする

核心決定の根拠：データ駆動を堅持するが、AIによる供給成長の「先見的」判断を強調する

ハシットはさらに説明し、予想される生産性の向上と資本投資の熱潮により、アメリカ経済の潜在成長率が3%をはるかに超え、4%のレベルにまで引き上げられる可能性があると述べています。このような状況では、金利を引き下げることは、投資と消費を刺激することで総需要を増加させるだけでなく、より重要なことに、資本の深化を促進することによって経済の総供給能力を向上させることができます。供給と需要の両面を同時に最適化できるという貨幣政策に対するこの見解は、より積極的な中央銀行の役割の位置付けを示しています。

暗号通貨とグローバルリスク資産に対する市場への影響

連邦準備制度（FED）の指導層の人事異動と政策の動向は、常に世界の資本市場にとって最も重要な事柄です。ビットコインと暗号資産全体にとって、これは高ベータ値のリスク資産カテゴリーとして、世界の流動性の潮流の変化に非常に敏感です。ハシットが描く「より大幅な金利引き下げ」と「生産性の利益を利用して緩和を維持する」というロードマップが実現すれば、ドルの流動性環境は現在の市場予想よりもさらに余裕があることを意味するかもしれません。

短期的に見れば、候補者の「25ベーシスポイント以上の利下げ余地」に関する発言そのものが、市場によってハト派的なシグナルと解釈され、リスク選好を高める可能性があります。伝統的な金融市場の楽観的な感情は、マクロな物語が市場を支配する段階では、暗号市場にも波及することがよくあります。中期的には、AI駆動の生産性の成長がハシットの予測通りに強力であれば、「高成長・低インフレ」というゴールデンコンビネーションを生み出し、テクノロジー成長型資産に非常に有利です。暗号資産、特にイーサリアムなどの分散型計算やアプリケーション革新に密接に関連するプロジェクトは、より広範な「AIとテクノロジー革命」の物語に組み込まれ、価値の再評価が行われる可能性があります。

しかし、不確実性も同様に巨大です。最も重要なのは独立性への疑問です。もし市場が新任議長の決定が過度に政治的考慮を含むと認識すれば、連邦準備制度（FED）通貨政策の信頼性が損なわれ、長期的なインフレ期待の上昇やドルの信用が損なわれる可能性があります。このような状況下で、ビットコインは非主権的で検閲に強い「デジタルゴールド」としての物語が再び強い勢いを得て、法定通貨の信用リスクに対するヘッジの手段となるかもしれません。逆に、独立性がしっかりと維持されれば、市場の焦点は完全に経済の基本面と金利の道筋そのものに戻ることになるでしょう。

人工知能と暗号市場の「生産性の物語」

ハシットは人工知能を通貨政策の決定にまで高め、この「生産性の物語」は暗号資産の分野でも発酵しています。伝統的な金融界が注目しているのは、AIが全体の経済効率を向上させることですが、暗号エコシステムでは、AIとブロックチェーンの結合が次のパラダイム革命の核心と見なされています。分散型コンピューティングネットワーク、AIモデルのトレーニングと推論のデータ市場、AI駆動の自動化DeFi戦略やスマートコントラクトの監査に至るまで、一連のプロジェクトが両者の融合を探索しています。

この融合は本質的に新たな「デジタル生産性」を創出することにもなります。例えば、ブロックチェーンを通じてAIのトレーニングデータの透明性と信頼性を確保したり、暗号経済モデルを利用して分散型の計算力市場を形成することは、異なる次元から経済システムの運用効率を向上させる可能性があります。もしハシットらの見解が正しければ、すなわちAIが体系的に生産性を向上させインフレを抑制するのであれば、AIに基盤施設とサポートサービスを提供する暗号プロジェクトの長期的な価値基盤はより堅固になるでしょう。これは、暗号市場の投資家がマクロ金利政策に注目する一方で、AIがもたらす価値の成長を本当に捉える能力を持つプロジェクトを深く考察する必要があることを意味します。