ドルステーブルコイン浸透 10% 台湾企業、新台湾通貨は周縁化される恐れがある

台湾の中央銀行総裁である楊金龍は、台湾は決済システムの効率が高く、物価が安定しており、債務の信用が良好であるため、ステーブルコインの影響を受けにくいと述べました。しかし、10%以上の海外の台湾企業はすでにドルのステーブルコインを使用して国境を越えた決済を行っており、市場の需要が規制の枠組みを先行していることを示しています。金融監督管理委員会は、2026年下半期に金融機関が初の台湾版ステーブルコインを発行することを予想していますが、日本は2023年にすでに導入しており、韓国は立法を加速させており、台湾の戦略的曖昧さは懸念されています。

GENIUS法は世界の通貨主権に火をつける

! 米ドルステーブルコイン

アメリカの《GENIUS法案》の核心的な精神は、ドルステーブルコイン発行者を連邦の監視枠組みに組み込むことであり、彼らは「等量」の現金または短期の米国債を準備資産として持つことを求められます。この措置は表向き金融の安定と消費者の権益を保障するためのものであるように見えますが、その背後にはドルの覇権を維持し、膨大な国債の新たな出口を探す戦略的意図が明らかです。

法案は合規のステーブルコインを「証券」分類から明確に除外し、SECとの長年の規制争議を解決し、高盛やモルガン・スタンレーなどのウォール街の巨頭がステーブルコイン市場に参入する障壁を取り除きました。この法案の影響力は急速に広がっています。IMFは、世界のステーブルコインの時価総額が3000億ドルを超え、その97%がドルに連動していると警告しています。これらの民間企業が発行するデジタルドルは、従来の銀行システムを容易に回避し、ネットワークを通じて各経済体に迅速に浸透することができます。

金融システムが脆弱で、高インフレまたは現地通貨への信頼が欠如している国や地域において、米ドルステーブルコインは「デジタルドル化」（Digital Dollarization）の直接的な脅威を構成し、通貨主権と政策の有効性を深刻に侵食する可能性があります。このアメリカ主導のデジタル通貨の変革に直面し、世界の主要経済圏は皆、緊迫した状況に備えています。無言の通貨主権防衛戦がすでに始まっています。

主要経済体による米ドルステーブルコインへの3つの対応戦略

EU防衛型：MiCA規制は非ユーロステーブルコインを制限し、規制されたユーロステーブルコインの発展を促進します。ECBはドル通貨が通貨政策の制御を弱めると警告しています。

日本先行型：2023年に改訂された《決済サービス法》では、銀行によるステーブルコインの発行が許可され、SBIグループは2026年に新しい円のステーブルコインを発行し、積極的に先手を取ろうとしています。

韓国覚醒型：国会議員ミン・ビョンドクは「通貨主権は形をなくすだろう」と警告し、《デジタル資産基本法》の推進を加速させ、韓国ウォンのステーブルコインを制度化する。

これらは異なる国からの警告であり、共通して一つの核心問題を指摘しています：ステーブルコインの波の中で、何もしないことが最大のリスクです。欧州中央銀行の職員は率直に警告しています。もしドルのステーブルコインがユーロ圏で広く支払い、貯蓄、または決済に使用されるなら、ECBの金融政策に対するコントロールが弱まることになります。その結果は経済面だけでなく、地政学的な依存にも関わります。

台湾中央銀行の「我々は十分だ」という議論の盲点

各経済体制の積極的な展開に対して、台湾の対応策は相対的に曖昧で保守的に見える。2025年末までに、台湾中央銀行の総裁である楊金龍の公開発言では、ステーブルコインは「中央銀行デジタル通貨（CBDC）を清算資産とする」思考フレームワークを強調している。中央銀行は、台湾が「支払いシステムの効率が高く、物価が安定しており、債信が良好」という三つの特徴を持っているため、ドルステーブルコインの即時的な影響を受けにくいと考えている。

しかし、この見解は米ドルステーブルコインの浸透パターンを過小評価している可能性があります。IMFの報告は、ステーブルコインの脅威は非効率的な決済システムの代替からではなく、より安定した便利な価値貯蔵およびクロスボーダー取引ツールを提供することによって生じると明確に指摘しています。特に、グローバルなサプライチェーンとデジタル経済活動において。台湾は対外貿易に大きく依存する経済体として、すでに10%以上の海外台湾企業が米ドルステーブルコインを使用してクロスボーダー決済を試み始めており、市場の需要がすでに存在し、規制の枠組みを先取りしていることを示しています。

この10%の数字は非常に重要です。これは、台湾の対外貿易の十分の一が新台湾ドルを経由せず、直接ドルのステーブルコインで決済されていることを意味します。これらの取引は台湾の銀行システムを通過せず、中央銀行は資金の流れを監視できず、国際収支表に統計を取ることもできず、為替政策で調整することもできません。ドルのステーブルコインが台湾の貿易、投資、個人金融の分野でネットワーク効果を形成した場合、台湾は一部の資金流に対する監督能力を失うだけでなく、通貨政策の伝達が阻害され、新台湾ドルが周縁化される長期的なリスクに直面する可能性があります。

台湾中央銀行が12月18日に発表した文書で、ドルステーブルコインが台湾の現行の為替規制を回避し、越境資本移動の監視を弱め、新台湾ドルの為替レートの安定に影響を与える可能性があることを認めました。これは公式にドルステーブルコインの脅威を明確に認めた初めてのケースですが、その後「台湾の人々は自国通貨に対して高い信頼を持っており、ドル化リスクに陥ることは難しい」と強調しました。この自信は過度に楽観的である可能性があります。信頼は脆弱であり、一旦台湾のビジネスマンや企業がドルステーブルコインの便利さに慣れてしまうと、信頼は急速に移る可能性があります。

二重軌道の突破：米国企業への出資と台湾ドルステーブルコインの並行推進

迫在眉睫の挑戦に直面して、台湾は単に消極的に防御するのではなく、より積極的で革新的な戦略を採用すべきである。「参加」と「自強」を兼ね備えた二つの軌道の道筋は、実行可能な策となるかもしれない。

戦略一は、外国の長所を利用して外国を制圧する——ドルステーブルコイン発行者に出資すること。前財務担当官が提案した「台湾の金融機関がアメリカの金融機関に出資し、ドルステーブルコイン発行者の大株主になることを奨励する」という提案は、非常に創造的な「非対称戦法」と呼べるものです。この戦略の核心的な論理は、受動的に抵抗するのではなく、能動的にゲームに参加することです。ルール制定者としての株主になることで、台湾はある程度の影響力を発揮できるかもしれません。

しかし、この戦略の課題は、台湾の金融機関が十分な資本力と国際交渉能力を持たなければならず、アメリカの金融大手がひしめく取締役会で実質的な発言権を得ることができることです。さらに、この動きは複雑なクロスボーダー投資規制の問題にも関係しており、政府レベルの政策支援と調整が必要です。

戦略二は自主的なエコシステムを構築することであり、新台湾ドルステーブルコインを発展させることです。フィンテックの専門家は、新台湾ドルステーブルコインの発行の意義は、支払いの便利さを超えており、「通貨主権と金融帳簿のコントロール権」の防衛戦に関わるものであると指摘しています。強固な新台湾ドルステーブルコインエコシステムは、産業競争力の強化、デジタル金融帳簿の掌握、市場の代替選択肢の提供といった多重の戦略的価値をもたらします。

台湾は、世界をリードする半導体とAIのサプライチェーンを持っています。もし新台湾ドルをステーブルコインとしてサプライチェーン内の支払いと決済手段として推進できれば、金流効率が大幅に向上し、為替コストとリスクが低減されるでしょう。RWAのトレンドの下で、新台湾ドル建てのステーブルコインが取引媒介として欠如している場合、台湾の金融商品は世界のデジタル資産市場で流通するのが難しくなります。自国のステーブルコインを持つことは、未来のデジタル金融時代の「記帳権」を掌握することに等しいです。

金融監督管理委員會は、最も早く2026年下半期に金融機関によって初の台湾版ステーブルコインが発行されると予測しています。この方向性は評価されるべきですが、速度と規模が成功の鍵となるでしょう。日本は2023年に銀行がサポートする円のステーブルコインをすでに導入しており、韓国は立法を加速させています。台湾の2026年下半期のタイムラインはすでに遅れています。さらに重要なのは、単純に「発行」することは「成功」とは等しくなく、商業者の受け入れ、ウォレットの統合、クロスボーダー決済ネットワークなど、完全なエコシステムを構築する必要があるということです。

米ドルステーブルコインの台頭は、台湾にとって避けられないプレッシャーテストである。それは中央銀行の伝統的な思考に挑戦するだけでなく、デジタル時代における台湾の戦略的な先見性を試すものである。「検討中」という曖昧な領域にとどまり続けることは、台湾の通貨主権と金融の未来を他者に任せることに等しい。「出資参加」の力を借りる選択肢を取るのか、「自主的に構築する」自立自強の道を選ぶのか、あるいはその両方を併用するハイブリッド戦略を採るのか、台湾は直ちに共通の合意を形成し、明確で決断的な戦略を策定する必要がある。このゲームの賭けは、新台湾ドルの地位だけでなく、台湾がグローバル経済の新しい構図の中での自主性と未来に関わるものである。時間はもはや待つ者の味方ではない。