Glassnode 共同創辦人：ビットコインの「ヘッジ売り」圧力が解除され、市場は供給と需要の価格発見メカニズムに回帰する

オンチェーンデータ分析機関Glassnode共同創業者Negentropicは昨日（26日）、Xプラットフォームにて投稿し、ビットコイン（BTC）の最近の価格動向は明らかな構造的改善を示していると指摘した。市場は以前のデリバティブヘッジ取引所主導の圧縮状態から脱却しつつあり、今後の価格展開の偏りも徐々に強気側に傾いている。

（前回の要約：殺！ビットコインが8.7万ドルを割り、イーサリアムが$2900を下回る中、マジ大哥のロングポジションは再び挫折し、ビットコインOGの巨大クジラは5600万ドルの含み損を抱える）

（背景補足：なぜビットコインは反発力に欠けるのか？ブルームバーグ：価格は30％下落し、年末には稀な「税損売り」の好機を生み出す）

オンチェーンデータ分析機関Glassnode共同創業者Negentropicは昨日（26日）、Xプラットフォームにて投稿し、ビットコイン（BTC）の最近の価格動向は明らかな構造的改善を示していると指摘した。

全体的に建設的な価格行動が見られる。調整局面では買い注文が入り、最近の安値も依然として維持されている。

重要な変化の一つは：デリバティブの圧迫がついに解消されたことだ。

最大の$btc オプション満期が過ぎ去り、概ね…

— 𝗡𝗲𝗴𝗲𝗻𝘁𝗿𝗼𝗽𝗶𝗰 (@Negentropic_) 2025年12月26日

下落局面でも買いが入り、価格構造は崩れていない

Negentropicは、全体の動きから見て、ビットコインの調整はパニック的な売りではなく、むしろ買い手が次々と買い支えに入り、最近の安値も未だに割れていないことから、市場は現在の価格帯に一定のコンセンサスを持ち、価格構造は健全であると述べている。

また、彼は特に、市場構造の変化の核心は「デリバティブ圧力の解放」にあると指摘した。最近、ビットコインは史上最大規模のオプション満期を迎え、名目価値は約236億ドルに上る。Negentropicは、過去数週間にわたり、大規模なヘッジ需要により価格が受動的にコントロールされてきたとし、上昇の試みは主にヘッジ手段による迅速な消化によるもので、市場の自然な売り圧力によるものではなかったと述べている。

現在、この満期を迎えたことで、関連するヘッジ資金も徐々に退出しつつあり、ビットコイン価格はデリバティブ構造に「釘付け」されなくなり、市場は新たな価格発見段階に入っている。

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価格発見が回復し、上昇継続の可能性が高まる

Negentropicは、価格がヘッジ取引に支配されなくなると、市場はしばしば供給と需要による価格発見メカニズムに回帰すると考えている。構造面から見ると、市場は上昇トレンドの継続を志向しており、トレンドの反転に向かっているわけではない。

マクロ経済の観点から、Negentropicはさらに、米国のM2マネーサプライは引き続き拡大していると指摘した。最新のデータによると、11月のM2の年率成長率は4.3％に達し、総規模は22.3兆ドルに上り、過去最高を記録し、21ヶ月連続で成長している。水準は2022年のピークを明確に上回っている。

インフレ調整後も、実質M2は依然として年率1.5％の増加を示し、15ヶ月連続で上昇している。彼は、長期的に見て、法定通貨の購買力が持続的に希薄化している傾向は変わらず、これが希少資産のストーリーを支える重要な背景だと述べている。

Negentropicは最後に、デリバティブ構造の圧力解放と流動性環境の緩さが続く中、市場の追い風要因が徐々に積み重なっているとまとめた。また、投資家に対して、祝祭期間中は長期的な視点を持ち、市場の位置づけと長期トレンドを再評価することを促している。