アーサー・ヘイズ最新記事：トランプ「植民地化」ベネズエラ、ビットコインの相場はどうなる？

原文：Arthur Hayes
編譯：Yuliya，PANews

アメリカ合衆国大統領トランプとベネズエラ大統領ペペ・マドゥロ（Pepe Maduro）とのビデオ通話を想像してみてください。当時マドゥロはカラカスからニューヨークへ飛行機で向かっている最中でした。

トランプ：「ペペ・マドゥロ、お前は本当に悪党だ。お前の国の石油は今や俺のものだ。アメリカ万歳！」

ペペ・マドゥロ：「トランプ、お前は狂人だ！」

*注：Arthur Hayesは記事中でベネズエラ大統領を「ペペ・マドゥロ」（Pepe Maduro）と呼び、実名のニコラス・マドゥロ（Nicolás Maduro）ではありません。「Pepe」はスペイン語で「José」(ホセ)の一般的な愛称です。マドゥロの本名はニコラスです。
アメリカが「誘拐」または「合法的逮捕」した主権国家の指導者という歴史的、覆す、専制的、軍事化された事件にはさまざまな賛辞や批判のレッテルが貼られることがあります。無数のAI支援のライターたちがこれらの事件を解釈し、未来を予測する記事を次々と作り出すことでしょう。彼らは道徳的観点からこれらの行為を評価し、他国がどう対応すべきかを提言します。しかし、この記事はそうしたことを意図していません。核心的な問題は一つだけ：アメリカは「植民地化」しているのか、ビットコインや暗号通貨にとってこれは追い風か、それとも逆風か？
政治の唯一の法則：再選
この問題に答えるためには、単純で荒っぽい政治の現実を理解する必要があります：**すべての民選政治家は、どの時点でもただ一つのことに集中している――再選を勝ち取ること。**神や国家といった壮大な物語は、投票を獲得した後にしか優先されません。なぜなら、権力がなければ変化をもたらせないからです。ある意味で、この再選への執着は合理的とも言えます。
**トランプにとって、重要な選挙は2026年の中間選挙と2028年の大統領選挙の二つです。**彼自身は2026年の選挙には出馬しなくても、2028年に三期目の大統領選に出馬できませんが、彼の政治的支持者たちの忠誠と服従は、それぞれの再選の見通しにかかっています。彼らは「アメリカを再び偉大に」（MAGA）を離反する者たちであり、もしトランプの指示に従い続ければ、将来の当選の見込みが暗くなると考えています。
では、トランプはどうやって、民主党（青陣営）または共和党（赤陣営）を支持するか未定の中間層の有権者に、2026年11月と2028年に「正しい」一票を投じさせるのでしょうか？
現状では、青陣営の民主党が議会を奪還する可能性が高いです。トランプが勝者となるには、即座に行動を起こす必要があります。選挙民の立場を変えるための政策調整の時間はあまり残されていません。
有権者は何を気にしているのか？経済、特に油価です。
では、中間層の有権者を喜ばせるにはどうすればよいのでしょうか？すべての派手な文化戦争は、有権者の財布の前では無意味です。有権者が唯一気にしているのは経済、投票時に自分が裕福か貧困かを感じることです。
**トランプにとって、経済を刺激する最も簡単な方法は、紙幣を刷りまくることです。名目GDPを押し上げること。**これにより金融資産の価格が上昇し、選挙資金を使って富裕層に「報いる」ことができます。しかし、アメリカでは一人一票です。もし紙幣の乱発が深刻なインフレを引き起こし、一般大衆の生活費が急騰すれば、彼らは投票で政権を追い出すでしょう。
トランプと米財務長官のベシントは、経済を熱く動かすと表明しています。問題は、彼らがどうやってインフレを抑制するのかです。連邦準備制度（FRB）がインフレを抑えることができなければ、食品やエネルギーのインフレが再び連続して起きることになります。
一般米国人にとって最も敏感なインフレ指標はガソリン価格です。米国の公共交通システムは遅れており、ほとんどの人が車を運転しているため、ガソリン価格は生活費に直結しています。
したがって、トランプとその副大統領たちは「植民地化」したベネズエラの石油を狙っているのです。
ベネズエラの石油について言えば、多くの人はすぐにその国が世界最大の埋蔵量を持つことを指摘します。しかし、地下の石油の量は重要ではありません。問題は、それを収益性のある方法で採掘できるかどうかです。トランプは明らかに、ベネズエラの石油資源を開発し、メキシコ湾の精油所に輸送することで、安価なガソリンを供給し、エネルギーインフレを抑制して民衆をなだめることを信じています。
この戦略が正しいかどうかは、西テキサス中質原油（WTI）とブレント原油の市場が答えを出します。名目GDPとドルの信用供給が増加する中、油価は上昇するのか、それとも下落するのか？もし名目GDPと油価が同時に上昇すれば、青陣営の民主党が勝利し、逆にGDPが上昇しても油価が横ばいまたは下落すれば、赤陣営の共和党が勝つことになります。
この枠組みの最も良い点は、油価が他の産油国や軍事大国（最も重要なのはサウジアラビア、ロシア、中国）の米国「植民地化」への反応を反映することです。もう一つの利点は、市場には反身性があることです。私たちは、トランプが株価、米国債、油価に基づいて政策を調整することを知っています。株価が継続的に上昇し、油価が低位を保つ限り、彼は引き続き紙幣を刷り、「植民地化」政策を推進し続けるでしょう。投資家としては、私たちも同じ時間枠で反応できるのが最良のシナリオです。これにより、地政学的な複雑な結果を予測する必要性が減少します。トレーダーはチャートを読み、臨機応変に対応すれば良いのです。
以下は、トランプが名目GDPを押し上げつつ油価を抑える必要がある理由を明確に示すいくつかのチャートデータと統計分析です。

• **政治の構図：**赤陣営と青陣営は互角であり、米国人のごく一部だけがどちらの陣営が政府を支配するかを決めている。
  
  
• **有権者の焦点：**経済とインフレは有権者が最も関心を持つ二大テーマであり、それ以外は重要ではない。
• **「10%ルール」：**選挙の3か月前の全国平均ガソリン価格が、その年の1月の平均価格より10%以上上昇した場合、政府の一つまたは複数の部門の支配権が移る。
  
  
• **選挙の見通し：**経済がリセッションに陥らなければ、赤陣営が2028年の大統領選を制する可能性が最も高い。

これらのチャートは明確に示しています、トランプはガソリン価格を上げずに経済を熱く動かす必要がある。
ビットコインの二つのシナリオの動き
私たちは二つのシナリオに直面しています：一つは名目GDP/信用と油価がともに上昇するケース、もう一つは名目GDP/信用が上昇しつつ油価が下落するケースです。
ビットコインはどう反応するのでしょうか？
これを理解するには、まず核心的な見解を明確にする必要があります：油価が重要なのは、それが採掘コストに影響を与えるからではなく、政治家に紙幣の印刷を止めさせる「引き金」となるからです。
ビットコインは、プルーフ・オブ・ワーク（PoW）によるマイニングでエネルギーを消費します。これにより、純粋な通貨の抽象概念となっています。したがって、エネルギー価格自体はビットコインの価格と関係ありません。すべてのマイナーのコストは同期して変動し、ビットコインの内在的価値の論理を変えるものではありません。
油価の真の威力は、それが政治や金融の災害を引き起こす「引き金」になり得る点にあります。
油価の暴走による連鎖反応
もし経済拡大が油価の急騰を引き起こしすぎると、次のような破壊的な連鎖反応が引き起こされる可能性があります：
油価の制御不能な上昇は、生活費の高騰を意味し、それが直接有権者の怒りを爆発させ、政権を追い落とすリスクを高める。権力を維持するために、彼らはあらゆる手段を使って油価を抑えなければなりません（例：他国から石油を盗む、信用創造を遅らせるなど）。10年物米国債の利回りと米国債市場のボラティリティを測るMOVE指数は、油価が過剰になった時期を教えてくれるでしょう。
投資家は難しい選択を迫られます：金融資産に投資するか、実物資産に投資するか。エネルギーコストが低く安定しているときは、国債などの金融資産への投資が合理的です。しかし、エネルギーコストが高く変動性があるときは、エネルギー商品への投資が賢明です。したがって、油価がある水準に達したとき、投資家は政府の国債（特に10年米国債）により高い利回りを要求します。
10年米国債の利回りが約5%に近づくと、市場のボラティリティは著しく上昇し、MOVE指数も急騰する可能性があります。現在の米国の政治は赤字支出を抑えられず、「無料の福利厚生」が選挙で優勢を占める傾向にあります。しかし、油価の上昇と利回りの重要な水準への接近により、市場は圧力にさらされる可能性があります。現行の法定通貨金融システムには大量のレバレッジが組み込まれているため、ボラティリティが上昇すると、投資家は資産を売却せざるを得なくなり、破滅的な損失を被ることになります。
例えば、昨年の4月2日の「解放日」や、その後の4月9日のトランプの「TACO」（関税行動）は一例です。当時トランプは高関税を脅し、世界の貿易と金融の流れの不均衡を減らし、強いデフレ圧力を生み出そうとしました。市場は急落し、MOVE指数は一時172まで急騰しました。翌日、トランプは関税を「一時停止」し、市場は底を打ち、猛烈に反発しました。

MOVE指数（白色）とナスダック100指数（黄色）
こうした問題に関して、過去のデータを用いて油価や10年債利回りがどの水準に達したときにトランプが金融緩和を引き締めるかを正確に判断しようとするのは意味がありません。起こったときに自然とわかるものです。もし油価と利回りが急騰したら、リスク資産への楽観を控えるべきです。
現在の基本シナリオは、油価は安定または下落し、トランプとベシントは2020年のように狂ったように紙幣を刷り続けることです。理由は、市場は最初の段階で、アメリカがベネズエラの石油を掌握することで、日々の原油生産量が大幅に増加すると信じているからです。実際に委内瑞拉で何百万バレル/日を生産できるかどうかは重要ではありません。
本当に重要なのは、トランプの紙幣刷りの速度が、イスラエルのネタニヤフ（Benjamin Netanyahu）がイラン攻撃の理由を次々と変える速度よりも速いかどうかです。もしこれらの論理が、今すぐにでもすべてのリスク資産を買い増すべきだと信じさせるには不十分なら、ただ一つ覚えておいてください：トランプは、ルーズベルト以来最も社会主義的な色彩を持つ米国大統領です。2020年に兆ドル単位の紙幣を刷り、過去の大統領とは異なり、直接全ての人に金を配ったのです。彼は絶対に、紙幣不足で選挙に負けることはないと確信しています。
トランプとそのコアチームの声明から、私たちは信用が拡大していくことを知っています。赤陣営の共和党議員は赤字支出を行い、ベシントの財務省は債務を発行して資金調達し、連邦準備制度（FRB、パウエルや後任者も含む）はこれらの債券を買い入れるために紙幣を刷り続けるでしょう。Lyn Aldenは、「この列車を止めるものは何もない」と言っています。ドルの供給量が拡大するにつれ、ビットコインや一部の暗号通貨の価格は急騰するでしょう。

取引戦略
Arthur Hayesの昨年最大の損失は、トークンPUMPの上場後の取引から生じました。さらに、**ミームコインからは距離を置くことを忘れずに。昨年唯一利益を出したミームコイン取引はTRUMPでした。**良い面としては、大部分の利益はHYPE、BTC、PENDLE、ETHFIの取引から得られました。取引のうち利益が出たのは33%だけですが、ポジションの規模を適切にコントロールしており、利益取引の平均利益は損失取引の平均損失の8.5倍です。
Arthur Hayesの今年の改善計画は、自分の得意分野に集中することです。具体的には、明確なマクロ流動性の論点に基づき、信頼できる「競争通貨」のストーリーと結びつけて、大規模な中期ポジションを展開します。娯楽目的で「ゴミコイン」やミームコインを取引する場合は、ポジション規模を縮小します。
将来展望として、今年の主導ストーリーは「プライバシー」になるでしょう。ZECはプライバシー分野の風向きとなるでしょう。 Maelstromは2025年第3四半期に大量にこのトークンを買い、少なくとも一つの「競争通貨」を見つけて、今後数年間でポートフォリオに超過リターンをもたらすことを計画しています。BTCやETHを超える超過収益を得るために、一部のビットコインとイーサリアムを売却し、プライバシーと「DeFi」分野のよりパワフルな領域に資金を振り向ける予定です。
油価が上昇し、信用拡張が鈍化したら、利益確定を行い、より多くのビットコインを蓄積しつつ、一部のmETHも購入します。