国際トップクラスの信用格付け機関ムーディーズは、「2026年グローバル展望」レポートを発表し、ステーブルコインが暗号通貨分野のネイティブツールから、機関市場において不可欠な「コアインフラ」へと変貌を遂げていることを明確に示した。レポートによると、2025年のステーブルコインのオンチェーン決済量は前年比87%増の驚異的な9兆ドル規模に達した。
このデータは、ステーブルコインとトークン化された預金が、機関による流動性管理、担保移転、決済を行う「デジタルキャッシュ」へと進化し、従来の金融と増大するトークン化資産の世界をつなぐ重要なパイプラインとなっていることを示している。世界的な規制枠組みの明確化と、3000億ドル超のインフラ投資見込みと相まって、ステーブルコインの「金融パイプライン」役割は不可逆的なものとなっている。
国家主権信用やブルーチップ企業の債務リスク評価で知られる伝統的な格付け機関が、暗号通貨の特定分野に注目し高く評価を与え始めたことは、強いシグナルを伝えている。ムーディーズは最新の「2026年グローバル展望」レポートにおいて、詳細なデータと厳密な論理をもって、ステーブルコインの未来を示した：もはや周辺的な投機ツールや単なる資金流入チャネルではなく、機関金融市場において水道や電気と同じような「基盤的なインフラ」として位置付けられている。2025年のステーブルコインの決済総量は約9兆ドルに達し、前年から87%の大幅増加を示した。この数字の意義は、その規模の巨大さだけでなく、その成長が示すトレンド—すなわち、機関資金がこのデジタル決済手段を大規模かつ体系的に採用しつつあることにある。
ムーディーズのアナリストは、この変化を表すために「デジタルキャッシュ」という正確な用語を創出した。レポートでは、法定通貨に裏付けられたステーブルコイン（例：USDT、USDC）や、銀行発行のトークン化預金（例：JPM Coin）が、絶え間なくトークン化される金融システムの中で、流動性管理、担保移転、最終決済に用いられるデジタルキャッシュの同等物として位置付けられている。この定義は極めて重要であり、ステーブルコインを「暗号通貨」という議論を呼びやすい大分類から切り離し、より中立的かつ機能的な金融ツールとしての性格を与えている。このナarrativeの変化は、「暗号通貨」に敬遠しながらも、「フィンテック」や「効率化」に関心を持つ伝統的金融機関にとって、重要な鍵となる。
この変化は偶然に起きたものではなく、複数の動因が作用した結果だ。まず、世界的な金融資産のトークン化の波が、最も根本的な適用シナリオを提供している。国債、ファンドシェア、信用商品などが、デジタル証券としてブロックチェーン上で発行・取引される際には、同じくデジタル化・プログラム可能で価値が安定した媒介が必要となる。ステーブルコインはこの役割を完璧に担っている。次に、銀行や資産運用会社などの機関は、2025年に大量のブロックチェーン決済ネットワークやデジタル保管ソリューションの試行を行い、発行プロセスの簡素化や取引後処理、日内流動性管理の最適化を目指した。これらの実践は、実質的かつ持続的な需要を生み出している。最後に、欧州のMiCA、米国の関連提案、シンガポールなどの許認可制度といった規制枠組みの進展が、機関によるステーブルコインの大規模採用を後押ししている。
ステーブルコインの役割の進化は、そのユースケースの深化と拡大に最も明確に表れている。初期には、ステーブルコインは暗号資産取引所内の法定通貨の代替として、取引者が異なる暗号資産間を迅速に変換できる「取引燃料」として機能していた。しかし、ムーディーズのレポートによると、その爆発的な成長を促す核心は、次の3つの密接に関連した機関レベルの用途に移行している。これにより、価値の流動を支える「金融パイプライン」としての役割を本格化させている。
第一は、流動性のグローバルな全天候管理だ。多国籍企業、ヘッジファンド、資産運用会社にとって、複数国にまたがるキャッシュポジションの管理はコスト高で効率が悪い作業だ。ステーブルコインは、ほぼ即時、24時間利用可能な移転ツールを提供する。レポートでは、2025年に、シティバンクやソシエテ・ジェネラルなどの規制当局の監督下にある機関が、米国債を裏付けとしたステーブルコインを用いて、ファンドやクレジット資金プール、取引所間の資金調達の実験を開始したと述べている。これは、ステーブルコインが企業の資金管理や金融機関内部の決済において革新的なツールとなりつつあることを示す。
第二は、担保のプログラム化された移転と利用だ。従来のレポ取引やデリバティブ取引では、担保の移転、評価、追徴は複雑かつ遅い作業だった。一方、ステーブルコインはデジタルネイティブ資産として、スマートコントラクトと深く連携し、自動的に担保をロック、時価評価、即時移転できる。これにより、DeFiプロトコルでは標準となりつつあり、機関間の「トークン化レポ」などのシナリオにも応用が模索されている。担保がステーブルコインの形で存在することで、担保の透明性と効率性が向上し、相手方リスクも低減される。
第三は、トークン化資産の最終決済層だ。これは、ステーブルコインが「パイプライン」役割を最も象徴する部分だ。債券や株式、ファンドシェアがトークン化された後、その決済には、同じくオンチェーンで価値が安定した資産が必要となる。ステーブルコインはこの決済資産の役割を担う。ムーディーズは、ステーブルコインとトークン化債券、ファンド、クレジット商品を並列に位置付け、伝統金融とデジタル金融の融合の重要な構成要素とみなしている。このブロックチェーンとステーブルコインに基づく決済システムは、従来のT+2やそれ以上の決済サイクルを数分、数秒に短縮し、決済リスクも最小化できる。
ステーブルコインが世界的な金融システムに認められる「パイプライン」となるには、技術や市場需要だけでは不十分であり、明確で信頼できる規制枠組みが不可欠だ。ムーディーズは、世界的な規制がこの金融革新の歩みに追いつこうと努力していることを鋭く指摘し、一定の収斂傾向も見られると述べている。これは、ルールの完全な一致を求めるものではなく、主要な金融センターが共通して解決しようとしている核心的な課題—発行者の参入と準備金要件、保管の安全性、償還権の保障、システムのリスク耐性—に取り組む動きだ。
EUは、「暗号資産市場規則」（MiCA）を通じて先行し、ステーブルコイン（MiCAでは「電子マネー・トークン」や「資産担保トークン」）の発行、運用、監督に関する包括的ルールを整備している。レポートでは、フランスのソシエテ・ジェネラル子会社が発行したEURCVを例に、伝統的金融機関がEUの規制枠組みの下でコンプライアンスを満たした製品を展開する様子を示している。米国では、議会でステーブルコインや市場構造に関する複数の立法案が議論されており、連邦レベルの規制体系構築を目指している。立法は遅いが、米国通貨監督庁（OCC）などの規制当局は、解釈書などを通じて銀行のステーブルコイン関連活動への関与を示す指針を出している。
アジアや中東でも規制の革新は活発だ。シンガポール金融管理局は、「支払いサービス許可制度」を通じて、デジタル決済トークン（ステーブルコインを含む）を提供する企業を規制している。香港は、仮想資産サービス提供者のライセンス制度を基盤に、ステーブルコインに特化した規制の検討を進めている。アラブ首長国連邦などの湾岸諸国は、自国通貨（ディルハム）と連動した支払いトークンの推進や、主権通貨のデジタル化を模索している。こうした分散しつつも方向性の一致した規制努力は、グローバルな見通しを次第に明確にし、多国籍金融機関がステーブルコインを含むビジネスの設計と展開に自信を持てる土台となっている。
しかし、ムーディーズは冷静に警告する。規制の整備は継続的なプロセスであり、各司法管轄区のルールの違いは新たなコンプライアンスの複雑性をもたらす可能性がある。例えば、MiCA下で承認されたユーロステーブルコインが米国の顧客向けにサービスを提供するには、米国の規制要件も満たす必要がある。この「規制の断片化」リスクは、真のグローバルな「デジタルキャッシュ」体系を構築する上で避けて通れない課題だ。しかしながら、規制の枠組みは「ゼロ」から「明確」へと進化しつつあり、これがステーブルコインを「グレーゾーン」から「金融の中核」へと押し上げる最も重要な制度的道筋となっている。
数兆ドルの価値がこれらの新興「デジタルパイプライン」を流れる中、その安全性、信頼性、堅牢性は、世界の金融安定に関わるシステムリスクの重要なテーマとなる。ムーディーズは、楽観的な評価に偏らず、むしろ慎重な立場から、この変革に伴う新たなリスクを指摘している。これらのリスクは、従来の金融リスクとは異なり、主に技術的な側面に根ざしている。
第一に、スマートコントラクトリスクだ。ステーブルコインの発行、送金、凍結、償還などの機能は、ブロックチェーン上に展開されたスマートコントラクトコードによって制御されている。コードの脆弱性は、悪意ある攻撃やバグの悪用により、資産の盗難や誤ったロックを引き起こす可能性がある。過去には、重大な損失をもたらしたスマートコントラクトの欠陥事例も存在する。機関向けの基盤インフラとしてのステーブルコインは、最も厳格な形式検証や第三者監査を受け、脆弱性に対する報奨金制度や緊急対応体制を整備すべきだ。
第二に、オラクルと外部依存リスクだ。多くのステーブルコイン（特にアルゴリズム型やハイブリッド担保型）や、それを基盤とした金融アプリは、外部価格データを取得するためにオラクルに依存している。これが攻撃されたり、誤ったデータを提供したりすると、システム全体の不正な清算や資産毀損につながる可能性がある。さらに、法定通貨や国債で十分に担保されているとされるステーブルコインの担保の実在性や質も、信頼できる托管銀行や定期的な監査に依存しており、伝統的な金融の取引相手リスクや監査リスクも内包している。
第三に、ブロックチェーンネットワークの相互運用性と断片化の課題だ。主要なステーブルコイン（USDT、USDCなど）は、Ethereum、Solana、TRONなど複数のブロックチェーン上に展開されている。この多チェーン展開はアクセス性を高める一方、流動性の分散や複雑性を増大させている。資産のクロスチェーン移動にはクロスチェーンブリッジを利用するが、これ自体がハッキングの標的となるケースも多い。大量の「デジタルキャッシュ」を安全かつシームレスに異なるエコシステム間で移動させるための、安全で効率的な相互運用性ソリューションの構築が急務だ。
ムーディーズは、セキュリティ、相互運用性、健全なガバナンスが、規制の透明性と同様に、ステーブルコインが信頼できる機関決済資産となるか、あるいは新たなシステムリスクの源泉となるかを左右すると強調している。これは、業界に対して、「信頼性」と「堅牢性」の競争の後半戦に突入したことを示唆している。
ムーディーズのレポートは、現状の記述にとどまらず、未来の動向も予見している。各機関が大規模なトークン化とプログラム可能な決済のための「レール」を構築するにつれ、2030年までに世界のデジタル金融とインフラ分野への累計投資は3000億ドルを超える可能性がある。この巨額の資本は、ブロックチェーンノードネットワーク、デジタル資産保管ソリューション、コンプライアンス技術、従来のコア銀行システムとブロックチェーンをつなぐミドルウェアなど、多層的に投資されるだろう。ステーブルコインは、この新たな金融アーキテクチャにおける価値の流動を担う「血液」として、投資の重点と恩恵を受ける存在となる。
将来的には、ステーブルコインの発展は二つの主要な道筋をたどると考えられる。一つは、「伝統金融のデジタル化強化」だ。JPM Coinのような銀行のトークン化預金は、許可制ブロックチェーン上で運用され、銀行の顧客ネットワークにサービスを提供し、国境を越えた決済や証券決済の効率化を図る。このモデルは保守的だが堅実であり、伝統的金融機関のデジタル変革の自然な延長線上にある。
もう一つは、「オープン・フィナンスのネイティブ決済層」だ。USDCのような公開・透明な法定通貨トークンは、パブリックチェーン上での展開を続け、DeFiや各種トークン化されたRWA、将来的なDAO（分散型自律組織）との連携において、汎用的な決済単位となる。こうしたエコシステムは、革新的な金融商品やサービスを生み出し続けるだろう。これら二つの道は長期的に並行し、相互に補完しながら、規制を通じた橋渡しも進むと考えられる。
最終的には、「プログラマブル・フィナンス」の新時代へと向かう。価値（ステーブルコイン）と資産（各種トークン）が、コードによって正確に定義・自動移転・組み合わせられる時代だ。金融契約の実行は、法律や人間の操作に依存するのではなく、検証済みのスマートコントラクトロジックに基づくものへと変わる。ムーディーズのレポートは、まさにこの未来は空想ではなく、基盤となる「パイプライン」—すなわちステーブルコイン—が急速に整備されつつあることを証明している。投資家や業界関係者にとって、この根本的なインフラの変革を理解し、戦略的に構築していくことが、次なる金融ブームで先行する鍵となるだろう。
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ムーディー2026年展望の方向性：ステーブルコインが世界の金融基盤インフラの中心に昇格
国際トップクラスの信用格付け機関ムーディーズは、「2026年グローバル展望」レポートを発表し、ステーブルコインが暗号通貨分野のネイティブツールから、機関市場において不可欠な「コアインフラ」へと変貌を遂げていることを明確に示した。レポートによると、2025年のステーブルコインのオンチェーン決済量は前年比87%増の驚異的な9兆ドル規模に達した。
このデータは、ステーブルコインとトークン化された預金が、機関による流動性管理、担保移転、決済を行う「デジタルキャッシュ」へと進化し、従来の金融と増大するトークン化資産の世界をつなぐ重要なパイプラインとなっていることを示している。世界的な規制枠組みの明確化と、3000億ドル超のインフラ投資見込みと相まって、ステーブルコインの「金融パイプライン」役割は不可逆的なものとなっている。
ムーディーズレポートの核心洞察：9兆ドルの取引量の背後にあるパラダイムシフト
国家主権信用やブルーチップ企業の債務リスク評価で知られる伝統的な格付け機関が、暗号通貨の特定分野に注目し高く評価を与え始めたことは、強いシグナルを伝えている。ムーディーズは最新の「2026年グローバル展望」レポートにおいて、詳細なデータと厳密な論理をもって、ステーブルコインの未来を示した：もはや周辺的な投機ツールや単なる資金流入チャネルではなく、機関金融市場において水道や電気と同じような「基盤的なインフラ」として位置付けられている。2025年のステーブルコインの決済総量は約9兆ドルに達し、前年から87%の大幅増加を示した。この数字の意義は、その規模の巨大さだけでなく、その成長が示すトレンド—すなわち、機関資金がこのデジタル決済手段を大規模かつ体系的に採用しつつあることにある。
ムーディーズのアナリストは、この変化を表すために「デジタルキャッシュ」という正確な用語を創出した。レポートでは、法定通貨に裏付けられたステーブルコイン（例：USDT、USDC）や、銀行発行のトークン化預金（例：JPM Coin）が、絶え間なくトークン化される金融システムの中で、流動性管理、担保移転、最終決済に用いられるデジタルキャッシュの同等物として位置付けられている。この定義は極めて重要であり、ステーブルコインを「暗号通貨」という議論を呼びやすい大分類から切り離し、より中立的かつ機能的な金融ツールとしての性格を与えている。このナarrativeの変化は、「暗号通貨」に敬遠しながらも、「フィンテック」や「効率化」に関心を持つ伝統的金融機関にとって、重要な鍵となる。
この変化は偶然に起きたものではなく、複数の動因が作用した結果だ。まず、世界的な金融資産のトークン化の波が、最も根本的な適用シナリオを提供している。国債、ファンドシェア、信用商品などが、デジタル証券としてブロックチェーン上で発行・取引される際には、同じくデジタル化・プログラム可能で価値が安定した媒介が必要となる。ステーブルコインはこの役割を完璧に担っている。次に、銀行や資産運用会社などの機関は、2025年に大量のブロックチェーン決済ネットワークやデジタル保管ソリューションの試行を行い、発行プロセスの簡素化や取引後処理、日内流動性管理の最適化を目指した。これらの実践は、実質的かつ持続的な需要を生み出している。最後に、欧州のMiCA、米国の関連提案、シンガポールなどの許認可制度といった規制枠組みの進展が、機関によるステーブルコインの大規模採用を後押ししている。
ムーディーズ「2026展望」におけるステーブルコインのコアデータと判断
「取引燃料」から「金融パイプライン」へ：ステーブルコインの三大機関ユースケース
ステーブルコインの役割の進化は、そのユースケースの深化と拡大に最も明確に表れている。初期には、ステーブルコインは暗号資産取引所内の法定通貨の代替として、取引者が異なる暗号資産間を迅速に変換できる「取引燃料」として機能していた。しかし、ムーディーズのレポートによると、その爆発的な成長を促す核心は、次の3つの密接に関連した機関レベルの用途に移行している。これにより、価値の流動を支える「金融パイプライン」としての役割を本格化させている。
第一は、流動性のグローバルな全天候管理だ。多国籍企業、ヘッジファンド、資産運用会社にとって、複数国にまたがるキャッシュポジションの管理はコスト高で効率が悪い作業だ。ステーブルコインは、ほぼ即時、24時間利用可能な移転ツールを提供する。レポートでは、2025年に、シティバンクやソシエテ・ジェネラルなどの規制当局の監督下にある機関が、米国債を裏付けとしたステーブルコインを用いて、ファンドやクレジット資金プール、取引所間の資金調達の実験を開始したと述べている。これは、ステーブルコインが企業の資金管理や金融機関内部の決済において革新的なツールとなりつつあることを示す。
第二は、担保のプログラム化された移転と利用だ。従来のレポ取引やデリバティブ取引では、担保の移転、評価、追徴は複雑かつ遅い作業だった。一方、ステーブルコインはデジタルネイティブ資産として、スマートコントラクトと深く連携し、自動的に担保をロック、時価評価、即時移転できる。これにより、DeFiプロトコルでは標準となりつつあり、機関間の「トークン化レポ」などのシナリオにも応用が模索されている。担保がステーブルコインの形で存在することで、担保の透明性と効率性が向上し、相手方リスクも低減される。
第三は、トークン化資産の最終決済層だ。これは、ステーブルコインが「パイプライン」役割を最も象徴する部分だ。債券や株式、ファンドシェアがトークン化された後、その決済には、同じくオンチェーンで価値が安定した資産が必要となる。ステーブルコインはこの決済資産の役割を担う。ムーディーズは、ステーブルコインとトークン化債券、ファンド、クレジット商品を並列に位置付け、伝統金融とデジタル金融の融合の重要な構成要素とみなしている。このブロックチェーンとステーブルコインに基づく決済システムは、従来のT+2やそれ以上の決済サイクルを数分、数秒に短縮し、決済リスクも最小化できる。
グローバル規制競争： 「デジタルキャッシュ」へのコンプライアンス軌道を整備
ステーブルコインが世界的な金融システムに認められる「パイプライン」となるには、技術や市場需要だけでは不十分であり、明確で信頼できる規制枠組みが不可欠だ。ムーディーズは、世界的な規制がこの金融革新の歩みに追いつこうと努力していることを鋭く指摘し、一定の収斂傾向も見られると述べている。これは、ルールの完全な一致を求めるものではなく、主要な金融センターが共通して解決しようとしている核心的な課題—発行者の参入と準備金要件、保管の安全性、償還権の保障、システムのリスク耐性—に取り組む動きだ。
EUは、「暗号資産市場規則」（MiCA）を通じて先行し、ステーブルコイン（MiCAでは「電子マネー・トークン」や「資産担保トークン」）の発行、運用、監督に関する包括的ルールを整備している。レポートでは、フランスのソシエテ・ジェネラル子会社が発行したEURCVを例に、伝統的金融機関がEUの規制枠組みの下でコンプライアンスを満たした製品を展開する様子を示している。米国では、議会でステーブルコインや市場構造に関する複数の立法案が議論されており、連邦レベルの規制体系構築を目指している。立法は遅いが、米国通貨監督庁（OCC）などの規制当局は、解釈書などを通じて銀行のステーブルコイン関連活動への関与を示す指針を出している。
アジアや中東でも規制の革新は活発だ。シンガポール金融管理局は、「支払いサービス許可制度」を通じて、デジタル決済トークン（ステーブルコインを含む）を提供する企業を規制している。香港は、仮想資産サービス提供者のライセンス制度を基盤に、ステーブルコインに特化した規制の検討を進めている。アラブ首長国連邦などの湾岸諸国は、自国通貨（ディルハム）と連動した支払いトークンの推進や、主権通貨のデジタル化を模索している。こうした分散しつつも方向性の一致した規制努力は、グローバルな見通しを次第に明確にし、多国籍金融機関がステーブルコインを含むビジネスの設計と展開に自信を持てる土台となっている。
しかし、ムーディーズは冷静に警告する。規制の整備は継続的なプロセスであり、各司法管轄区のルールの違いは新たなコンプライアンスの複雑性をもたらす可能性がある。例えば、MiCA下で承認されたユーロステーブルコインが米国の顧客向けにサービスを提供するには、米国の規制要件も満たす必要がある。この「規制の断片化」リスクは、真のグローバルな「デジタルキャッシュ」体系を構築する上で避けて通れない課題だ。しかしながら、規制の枠組みは「ゼロ」から「明確」へと進化しつつあり、これがステーブルコインを「グレーゾーン」から「金融の中核」へと押し上げる最も重要な制度的道筋となっている。
リスクの見逃せない側面：スマートコントラクト、オラクル、相互運用性の新たな課題
数兆ドルの価値がこれらの新興「デジタルパイプライン」を流れる中、その安全性、信頼性、堅牢性は、世界の金融安定に関わるシステムリスクの重要なテーマとなる。ムーディーズは、楽観的な評価に偏らず、むしろ慎重な立場から、この変革に伴う新たなリスクを指摘している。これらのリスクは、従来の金融リスクとは異なり、主に技術的な側面に根ざしている。
第一に、スマートコントラクトリスクだ。ステーブルコインの発行、送金、凍結、償還などの機能は、ブロックチェーン上に展開されたスマートコントラクトコードによって制御されている。コードの脆弱性は、悪意ある攻撃やバグの悪用により、資産の盗難や誤ったロックを引き起こす可能性がある。過去には、重大な損失をもたらしたスマートコントラクトの欠陥事例も存在する。機関向けの基盤インフラとしてのステーブルコインは、最も厳格な形式検証や第三者監査を受け、脆弱性に対する報奨金制度や緊急対応体制を整備すべきだ。
第二に、オラクルと外部依存リスクだ。多くのステーブルコイン（特にアルゴリズム型やハイブリッド担保型）や、それを基盤とした金融アプリは、外部価格データを取得するためにオラクルに依存している。これが攻撃されたり、誤ったデータを提供したりすると、システム全体の不正な清算や資産毀損につながる可能性がある。さらに、法定通貨や国債で十分に担保されているとされるステーブルコインの担保の実在性や質も、信頼できる托管銀行や定期的な監査に依存しており、伝統的な金融の取引相手リスクや監査リスクも内包している。
第三に、ブロックチェーンネットワークの相互運用性と断片化の課題だ。主要なステーブルコイン（USDT、USDCなど）は、Ethereum、Solana、TRONなど複数のブロックチェーン上に展開されている。この多チェーン展開はアクセス性を高める一方、流動性の分散や複雑性を増大させている。資産のクロスチェーン移動にはクロスチェーンブリッジを利用するが、これ自体がハッキングの標的となるケースも多い。大量の「デジタルキャッシュ」を安全かつシームレスに異なるエコシステム間で移動させるための、安全で効率的な相互運用性ソリューションの構築が急務だ。
ムーディーズは、セキュリティ、相互運用性、健全なガバナンスが、規制の透明性と同様に、ステーブルコインが信頼できる機関決済資産となるか、あるいは新たなシステムリスクの源泉となるかを左右すると強調している。これは、業界に対して、「信頼性」と「堅牢性」の競争の後半戦に突入したことを示唆している。
未来展望：兆ドル規模の投資と「プログラマブル・フィナンス」の新時代
ムーディーズのレポートは、現状の記述にとどまらず、未来の動向も予見している。各機関が大規模なトークン化とプログラム可能な決済のための「レール」を構築するにつれ、2030年までに世界のデジタル金融とインフラ分野への累計投資は3000億ドルを超える可能性がある。この巨額の資本は、ブロックチェーンノードネットワーク、デジタル資産保管ソリューション、コンプライアンス技術、従来のコア銀行システムとブロックチェーンをつなぐミドルウェアなど、多層的に投資されるだろう。ステーブルコインは、この新たな金融アーキテクチャにおける価値の流動を担う「血液」として、投資の重点と恩恵を受ける存在となる。
将来的には、ステーブルコインの発展は二つの主要な道筋をたどると考えられる。一つは、「伝統金融のデジタル化強化」だ。JPM Coinのような銀行のトークン化預金は、許可制ブロックチェーン上で運用され、銀行の顧客ネットワークにサービスを提供し、国境を越えた決済や証券決済の効率化を図る。このモデルは保守的だが堅実であり、伝統的金融機関のデジタル変革の自然な延長線上にある。
もう一つは、「オープン・フィナンスのネイティブ決済層」だ。USDCのような公開・透明な法定通貨トークンは、パブリックチェーン上での展開を続け、DeFiや各種トークン化されたRWA、将来的なDAO（分散型自律組織）との連携において、汎用的な決済単位となる。こうしたエコシステムは、革新的な金融商品やサービスを生み出し続けるだろう。これら二つの道は長期的に並行し、相互に補完しながら、規制を通じた橋渡しも進むと考えられる。
最終的には、「プログラマブル・フィナンス」の新時代へと向かう。価値（ステーブルコイン）と資産（各種トークン）が、コードによって正確に定義・自動移転・組み合わせられる時代だ。金融契約の実行は、法律や人間の操作に依存するのではなく、検証済みのスマートコントラクトロジックに基づくものへと変わる。ムーディーズのレポートは、まさにこの未来は空想ではなく、基盤となる「パイプライン」—すなわちステーブルコイン—が急速に整備されつつあることを証明している。投資家や業界関係者にとって、この根本的なインフラの変革を理解し、戦略的に構築していくことが、次なる金融ブームで先行する鍵となるだろう。