MARA、ビットコインの減損で巨額赤字17億、シェラトンAIとの合弁で株価急騰15%

ビットコイン採掘企業のMARA Holdingsは、2026年2月26日の取引終了後に2025年第4四半期の決算を発表し、純損失は17億ドルとなった。主な要因は、ビットコインの第4四半期の価格下落（約30％）により、デジタル資産の公正価値が15億ドル縮小したためである。しかし同時に、喜達屋資本グループと人工知能（AI）データセンターの合弁企業を設立したことを発表し、そのニュースにより決算後の株価は15％超急騰した。

第4四半期決算詳細：ビットコインの減損が全体業績を圧迫

（出典：The Block）

MARAの第4四半期の売上高は2.023億ドルで、前年同期の2.144億ドルから6％減少した。純損失は17億ドルとなり、前年同期の純利益5.283億ドルと対照的である。主な要因は、ビットコインの時価総額の縮小だ。ビットコインの価格は四半期内に約30％下落し、これにより同社が保有するデジタル資産の公正価値が15億ドル減少した。調整後EBITDAはマイナス14.9億ドルで、前年同期のプラス7.96億ドルから大きく悪化している。

注目すべきは、2022年以来初めて、MARAがATM（株式市場を通じた売出し）を利用せずに資金調達を行った点だ。代わりに、一部のビットコインを売却して運営資金を確保しており、資金調達戦略の段階的な変化を示している。

運営データでは、MARAのハッシュレートは25％増の66.4 EH/sに達したが、実際の採掘量は減少している。第4四半期に採掘したビットコインは2,011枚で、第三四半期の2,144枚を下回った。1枚あたりのエネルギー購入コストは、昨年同期の31,608ドルから48,611ドルに急騰しており、ネットワークの難易度上昇がハッシュレートの拡大を上回ったことが原因だ。

AIへの転換宣言：喜達屋との合弁企業が投資家の信頼を喚起

決算発表と同時に、MARAは喜達屋資本グループと合弁企業を設立し、同グループの電力資源豊富なエリア内に超大規模なAIデータセンターを開発する計画を発表した。短期的には約1ギガワット（GW）のIT容量を支援し、将来的には2.5ギガワット超への拡大を目指す。

経営陣はこの取引を、MARAが純粋なビットコイン採掘企業からエネルギーとデジタルインフラを統合した企業へと変貌を遂げる一環と位置付けている。ビットコイン採掘を柔軟な基盤作業負荷としつつ、AI計算能力を活用した新たな収益モデルの構築を進めており、このAIへの転換は決算内容以上に市場から高く評価されている。

MARAの第4四半期および年末の主要データ

• 純損失：17億ドル（前年同期は5.283億ドルの純利益）
• デジタル資産の公正価値減少：15億ドル（ビットコイン価格約30％下落による）
• ハッシュレート：66.4 EH/s（年率25％増）
• 第4四半期のビットコイン採掘量：2,011枚（第三四半期の2,144枚から減少）
• 1枚あたりのエネルギーコスト：48,611ドル（前年同期は31,608ドル）
• 年末保有量：53,822枚のBTC、時価総額は約47億ドル。現金とBTCの合計は約53億ドル。
• ビットコイン保有ランキング：世界第2位の公開企業ビットコイン保有者（Strategyに次ぐ）

よくある質問

MARAの17億ドルの損失は、財務状況の悪化を意味するのか？

今回の損失は、ビットコインの公正価値の会計上の減損によるものであり、実際の現金損失ではない。MARAは依然として53,822枚のビットコインと約53億ドルの現金・デジタル資産を保有している。昨年同期の純利益は、ビットコインの価値上昇による帳簿益に基づくもので、いずれも公正価値の変動によるものであり、運営による利益ではない。

喜達屋とのAIデータセンター合弁企業の規模と、なぜ株価が大きく上昇したのか？

この合弁企業は、短期的には約1ギガワットのIT容量を支援し、将来的には2.5ギガワット超に拡大する計画だ。これにより、MARAの事業範囲はビットコイン採掘から超大規模なAIインフラへと拡大する。市場はこのAIへの戦略的転換を高く評価し、決算後の15％急騰は、新規事業への期待感を反映している。

なぜMARAは第4四半期にATM株式発行計画を停止したのか？

第4四半期は、2022年以来初めてATMを利用した株式発行を行わず、一部のビットコイン売却による資金調達に切り替えた。この決定は、株価圧力の中で株式の希薄化を避け、既存株主の利益を守るための積極的な資金調達戦略の調整である。