ユーロ/円はまだ上昇しますか？金利差取引と中央銀行の政策が鍵です

最近有不少投資者問、ユーロ/円（EUR/JPY）このクロス通貨ペアはいつまで上昇を続けるのか？実はこの質問は的確で、なぜならそれは外国為替市場で最も面白い取引ロジックの一つ——スプレッド取引に関わるからだ。

なぜユーロ/円は直物よりもチャンスがあるのか？

外国為替市場では、ドルに対する直接の為替レート以外に、通貨間のクロスレート取引も存在する。ユーロ/円は最も取引量の多い円のクロスレートの一つであり、その値動きはユーロ/ドルのような直物よりも激しいことが多い。

例を挙げると、2023年3月に欧州中央銀行（ECB）が0.5%の利上げを発表した際、市場はこのタカ派的な姿勢に驚いた。ユーロはすぐに強くなったが、ユーロ/ドルの上昇はそれほど大きくなかった——ドル金利がより高かったからだ。しかし、その時に面白いことが起きた：日本がゼロ金利を維持しているため、スプレッド取引の参加者が大量に流入し、その結果、ユーロ/円は4時間で1.1%上昇し、ユーロ/ドルの同期間の上昇率の8.5倍に達した。

スプレッド取引のロジックは非常にシンプル：低金利通貨（円）を借りて、高金利通貨（ユーロ）に投資し、金利差を稼ぐ。 この戦略は経済が楽観的な時に非常に効果的だが、市場のリスク許容度が低下したり政策の方向性が変わったりすると、巻き戻しの波は非常に激しくなる。

ユーロ/円の歴史は何を教えてくれるのか？

2002年にユーロが流通を開始して以来、この通貨ペアはいくつかの転換点を経験してきた。

2002-2007年初はユーロの黄金時代であり、欧州経済は好調、日本は成長が鈍かったため、EUR/JPYは170近くまで上昇した。

2008年の金融危機はこれを打ち破った。市場のリスク許容度が急激に低下し、安全資産の円に資金が流入、EUR/JPYは112程度まで暴落した。

2010年の欧州債務危機は再びユーロに冷水を浴びせ、クロスレートは一時94まで下落した。

しかし、2012年以降は状況が逆転した。欧州経済は徐々に安定し、日本は「アベノミクス」による大規模な金融緩和を実施し、円は下落基調に入り、EUR/JPYは再び上昇し、最高で149近くまで達した。

2020年のコロナ禍後、世界の中央銀行は金融政策を緩和し、スプレッド取引の需要が急増。2021年のインフレ上昇とともに、欧州中央銀行は利上げを開始したが、日本銀行は依然として低金利政策を維持し、これがEUR/JPYのさらなる上昇を促した。

重要な問題：日本銀行は変わるのか？

今の焦点は欧州ではなく、日本にある。

欧州中央銀行はすでに利上げサイクルに入り、ECB総裁は米連邦準備制度（FRB）よりもタカ派的な姿勢を見せている。シティグループの分析も、欧州の引き締めペースは米国よりも速い可能性が高いと示唆している。短期的には、EUR/JPYの継続的な上昇の可能性が高い。

しかし、日本はどうか？新任の日銀総裁・植田和男は、高インフレ圧力の中で、長期の超緩和政策を見直す必要に迫られる可能性が高い。原油価格の上昇や世界的なサプライチェーンの回復遅れなども、日本の物価上昇を押し上げている。

一旦日本銀行が政策を変更すれば、スプレッド取引は逆転する。 多くの円を借りている投資家は強制的にポジションを解消し、円は10年に一度の上昇トレンドを迎え、EUR/JPYも長期的な下落局面に入る。

このチャンスをどう掴むか？

EUR/JPYの取引を考えるなら、次のシグナルに注目しよう。

短期的な戦略： テクニカル指標を追う。例えば、RSIが70を上抜けて買われ過ぎゾーンに入り、その後70以下に下落したら売りサイン。MACDのゴールデンクロスやデッドクロスもエントリーとエグジットの判断材料になる。トレンドラインやサポート・レジスタンスラインと組み合わせると勝率が向上する。

中期的なロジック： 日本と欧州の経済指標に注目——CPI、GDP、失業率。欧州のデータが強く、日本が停滞しているときはEUR/JPYを買い、日本のインフレデータが持続的に上昇しているときは、日本銀行の発言に注意。政策の転換は目前に迫っている。

長期的なリスク： 日本銀行の政策転換の可能性を忘れないこと。一旦変われば、円高の余地は10年単位で進む可能性があり、そのときはユーロ/円の空売りが最大のチャンスとなる。

要するに、EUR/JPYの未来はシンプルな問いにかかっている：日本銀行はいつインフレ圧力に屈服するのか？この転換点を誰が先に見極めるかが、市場での優位性を握る鍵となる。