英鎊匯率這波反彈能持續嗎？高盛、德銀分析師給出悲觀預判

最近英鎊兌美元（GBP/USD）漲勢驚人——12月3日単日上漲1.08%，來到1.3350の月度新高、市場一度欣喜若狂。同時欧元兌英鎊也應聲下跌0.63%至0.8737。不少投資者在想、英鎊是不是要扭轉頹勢了？

但別高興太早。国際投行對英鎊的長期前景看法完全是另一回事。

**短期利好vs長期隱憂、市场在賭什麼？**

英鎊短期走強的原因其實不複雜。アメリカ11月ADP數據不如預期、加上市場預測連邦準備理事会可能在トランプ政権下持續寬鬆、這直接打擊了美元。同時英國預算案公佈後、市場對英國債務的擔憂暫時有所緩解、Ebury策略師甚至認為「預算不確定性的消除可能為英鎊在年底前反彈提供空間」。

経済協力開発機構（OECD）更是火上澆油、發布報告預計英國央行將在明年6月前再降息兩次、利率最終將降至3.5%。同時還上調了英國2026年経済成長預期、從之前的1%提升至1.2%、2027年預計增長1.3%。英國財政大臣リーブス对此表示欢迎。

**可這正是問題所在——貨幣寬鬆政策即將啟動**

高盛和德國商業銀行的分析師卻不買賬。德銀指出、英鎊根本還沒脫離困境。英國未來兩年支出面臨大幅增長壓力、之後必然需要實施一波節支措施。更扎心的是、他们表示「英國預算問題將成為長期難題、相關負面消息可能持續湧現、在缺乏明確解決方案的情況下、該問題很可能繼續對英鎊構成潛在壓力」。

高盛的立場更堅決。他們認為英國的財政約束仍將是英鎊面臨的主要挑戰、特別是對比G-10其他歐洲貨幣時劣勢明顯。加上英國勞動市場風險加劇、這將構成額外的利率下行壓力——也就是說、央行可能被迫降息更多、進一步削弱英鎊。

高盛提出核心論點：「英國的財政緊縮和貨幣寬鬆政策組合將對英鎊產生負面影響、尤其是相對於其他歐洲貨幣。」

**匯率預期反映悲觀情緒**

高盛為欧元兌英鎊（EUR/GBP）上調了預期：三個月後預計升至0.89、六個月後為0.90、一年後達到0.92。這組數字的含義很明確——英鎊相對歐元持續貶值的預期。

簡單說、眼下的反彈可能只是曇花一現。英鎊最大的敵人不是美元升值、而是自身政策組合的長期困局。