#通货膨胀 米連邦準備制度理事会のこの決定を見て、私はまた2021年のインフレ暴風前の躊躇を思い出した。当時、パウエル議長もインフレは「一時的」と述べていたが、その後の利下げ幅は予想をはるかに超えた。このたび、歴史はまたいくつかのパターンを繰り返しているようだが、役割が入れ替わっている。

12月の25ベーシスポイントの利下げは一見緩和を続けるように見えるが、ドットチャートの真実こそが人々を目覚めさせる——2026年にはわずか一度の利下げしかない。このギャップの背後には、FRB内部のインフレに対する本当の態度が映し出されている：まだ安心できていない。インフレリスクは依然として上昇方向に偏っている、これは非常に重要なポイントだ。歴史的なサイクルを振り返ると、「リスクが上昇に偏る」とFRBが言うたびに、彼らは政策の転換の余地を残していることが多い。

市場の反応は非常に興味深い。ビットコインは一時94,000ドルに迫ったが、すぐに91,918ドルに戻った。この振動は情報の非対称性の表れだ——買い手は利下げの波が続くと思い込み、売り手はドットチャートのハト派的な核心を見抜いている。モルガン・スタンレーやアナリストたちも意見が分かれている。ある人は利下げは100ベーシスポイント未満だと言い、別の人は100ベーシスポイントあると予測している。この意見の違い自体が、現在の局面の複雑さを示している。

私はこうした節目を何度も見てきた。2015年の躊躇、2018年の急転、2020年の崩壊的な緩和——インフレ期待の変化は、次の1〜2年の資産パフォーマンスを決定づけてきた。今の問題は、利下げが続くかどうかではなく、インフレを本当に抑え込めるかどうかだ。労働市場が引き続き軟弱で、インフレが粘り強いままであれば、2026年には政策のジレンマに直面する可能性がある。これこそが過去の投資サイクルの中で最も危険な瞬間だ。