## 上周行情総覧過去一周（12/1-12/5）、非米ドル通貨は堅調な動きを見せました。ドル指数は0.50%下落し、主要通貨の中でユーロは0.36%上昇、円は0.53%上昇、豪ドルは最大1.36%上昇、ポンドは0.74%上昇しました。## 1. 円高期待の高まりも、上昇幅は利率差に制約今週最も注目されたのは日本銀行の動向です。先週のドル/円（USD/JPY）は0.53%下落し、市場の日本の利上げ期待が大きく高まったことを反映しています。ロイターの報道によると、日本政府は日本銀行の利上げを容認する方針を示し、日銀総裁の植田和男がハト派的なシグナルを放ったことで、市場は12月の利上げ確率が90%に達すると見込んでいます。しかしながら、興味深いのは、利上げ確率が急上昇しているにもかかわらず、円の実質的な上昇幅は予想ほど強くなく、ドル/円は引き続き155付近で推移している点です。専門家の分析によると、これは市場が米日間の実質長期金利差（CPIを除いた金利差）の大幅な縮小が難しいと認識していることを示しています。日本側では、高市早苗の拡張的財政政策によるインフレ期待の持続が予想されており、また市場は日本銀行が2026年に利上げを1回だけ行うと見込んでいます。一方、米国側では連邦準備制度の利下げサイクルの予想は比較的緩やかです。この構造的な金利環境が円の上昇余地を制約しています。機関投資家の中期的な円相場見通しには意見の相違が顕著です。みずほ証券は2026年末にドル/円が158水準に達すると予測していますが、野村証券は140まで低下すると見ています。テクニカル分析：ドル/円は既に21日移動平均線を下回っており、今後もこのラインの下で圧力が続けば、下落の可能性が拡大します。サポートラインは153付近に注目。逆に、21日移動平均線を上回る場合は、レンジを上抜けて上昇に転じる可能性が高まり、上値抵抗は157付近に集中しています。## 2. 12月のFOMC決定が鍵、ユーロの展望はパウエルのトーン次第ドルの下落圧力の主な要因は、FOMCの利下げ期待の高まりです。先週のユーロ/ドル（EUR/USD）は0.36%上昇し、これはドルの弱さによるものです。市場のデータ面の支援は複数の側面から来ています。米国の11月ADP雇用統計は予想外に減少し、雇用者数は3.2万人減少、2023年3月以来最大の月次減少となりました。同時に、9月のPCE物価指数はインフレ圧力の緩和を示す兆候を見せており、これが12月の利下げ余地を生み出しています。CMEのFedWatchツールの最新統計によると、市場は12月10日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げ確率を87.2%と評価しており、2026年までに2回の利下げの可能性も見込まれています。市場の焦点は、今後のFOMCの政策指針に移っています。重要なポイントは三つ：12月のドット・プロットが示す2026年の利下げ回数の示唆、資産購入規模の調整、そしてパウエル議長の発言トーンです。もし12月のドット・プロットが2026年に2回以上の利下げを示唆した場合や、市場が予想を超える資産購入計画を発表した場合、市場はこれをハト派的な政策と解釈し、ドルはさらに圧迫され、ユーロの展望は強気に転じるでしょう。逆に、ドット・プロットが2026年に1回の利下げのみを示唆し、パウエルの発言がハト派よりもタカ派に偏る場合は、タカ派的な利下げ観測と解釈され、ドルは支えられ、ユーロ/ドルは圧迫される可能性があります。テクニカル分析：ユーロ/ドルは既に100日移動平均線を上回っており、RSIも上昇傾向を維持しています。買い圧力は依然強く、再び上昇する可能性が高いです。上値抵抗は1.18、前回高値の1.1918に注目。急騰して下落した場合は、下値サポートは21日移動平均線の1.1593と過去の安値1.1491です。## 今週の取引焦点今週の焦点は二つの大きなイベントに集中します：FOMCの利上げ決定とロシア・ウクライナの和平交渉の進展です。市場は一般的に、欧州中央銀行が利下げサイクルの終盤に入ったと見ており、今後のFOMCの2026年の利下げ路線がユーロ/ドルの取引動向に重要な影響を与えると予想されます。日本銀行の利上げ決定と米連邦準備制度の政策姿勢の相対的な強弱も、ドル/円の動きに直接影響します。トレーダーは、パウエル議長の記者会見での発言や、市場の米日金利差の見直しに注目すべきです。
連邦準備制度理事会の決定が間近に迫る中、ユーロの展望と為替市場の構造が再構築の危機に直面【外為週評】
上周行情総覧
過去一周（12/1-12/5）、非米ドル通貨は堅調な動きを見せました。ドル指数は0.50%下落し、主要通貨の中でユーロは0.36%上昇、円は0.53%上昇、豪ドルは最大1.36%上昇、ポンドは0.74%上昇しました。
1. 円高期待の高まりも、上昇幅は利率差に制約
今週最も注目されたのは日本銀行の動向です。先週のドル/円（USD/JPY）は0.53%下落し、市場の日本の利上げ期待が大きく高まったことを反映しています。ロイターの報道によると、日本政府は日本銀行の利上げを容認する方針を示し、日銀総裁の植田和男がハト派的なシグナルを放ったことで、市場は12月の利上げ確率が90%に達すると見込んでいます。
しかしながら、興味深いのは、利上げ確率が急上昇しているにもかかわらず、円の実質的な上昇幅は予想ほど強くなく、ドル/円は引き続き155付近で推移している点です。専門家の分析によると、これは市場が米日間の実質長期金利差（CPIを除いた金利差）の大幅な縮小が難しいと認識していることを示しています。
日本側では、高市早苗の拡張的財政政策によるインフレ期待の持続が予想されており、また市場は日本銀行が2026年に利上げを1回だけ行うと見込んでいます。一方、米国側では連邦準備制度の利下げサイクルの予想は比較的緩やかです。この構造的な金利環境が円の上昇余地を制約しています。
機関投資家の中期的な円相場見通しには意見の相違が顕著です。みずほ証券は2026年末にドル/円が158水準に達すると予測していますが、野村証券は140まで低下すると見ています。
テクニカル分析：ドル/円は既に21日移動平均線を下回っており、今後もこのラインの下で圧力が続けば、下落の可能性が拡大します。サポートラインは153付近に注目。逆に、21日移動平均線を上回る場合は、レンジを上抜けて上昇に転じる可能性が高まり、上値抵抗は157付近に集中しています。
2. 12月のFOMC決定が鍵、ユーロの展望はパウエルのトーン次第
ドルの下落圧力の主な要因は、FOMCの利下げ期待の高まりです。先週のユーロ/ドル（EUR/USD）は0.36%上昇し、これはドルの弱さによるものです。
市場のデータ面の支援は複数の側面から来ています。米国の11月ADP雇用統計は予想外に減少し、雇用者数は3.2万人減少、2023年3月以来最大の月次減少となりました。同時に、9月のPCE物価指数はインフレ圧力の緩和を示す兆候を見せており、これが12月の利下げ余地を生み出しています。
CMEのFedWatchツールの最新統計によると、市場は12月10日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げ確率を87.2%と評価しており、2026年までに2回の利下げの可能性も見込まれています。
市場の焦点は、今後のFOMCの政策指針に移っています。重要なポイントは三つ：12月のドット・プロットが示す2026年の利下げ回数の示唆、資産購入規模の調整、そしてパウエル議長の発言トーンです。
もし12月のドット・プロットが2026年に2回以上の利下げを示唆した場合や、市場が予想を超える資産購入計画を発表した場合、市場はこれをハト派的な政策と解釈し、ドルはさらに圧迫され、ユーロの展望は強気に転じるでしょう。逆に、ドット・プロットが2026年に1回の利下げのみを示唆し、パウエルの発言がハト派よりもタカ派に偏る場合は、タカ派的な利下げ観測と解釈され、ドルは支えられ、ユーロ/ドルは圧迫される可能性があります。
テクニカル分析：ユーロ/ドルは既に100日移動平均線を上回っており、RSIも上昇傾向を維持しています。買い圧力は依然強く、再び上昇する可能性が高いです。上値抵抗は1.18、前回高値の1.1918に注目。急騰して下落した場合は、下値サポートは21日移動平均線の1.1593と過去の安値1.1491です。
今週の取引焦点
今週の焦点は二つの大きなイベントに集中します：FOMCの利上げ決定とロシア・ウクライナの和平交渉の進展です。市場は一般的に、欧州中央銀行が利下げサイクルの終盤に入ったと見ており、今後のFOMCの2026年の利下げ路線がユーロ/ドルの取引動向に重要な影響を与えると予想されます。日本銀行の利上げ決定と米連邦準備制度の政策姿勢の相対的な強弱も、ドル/円の動きに直接影響します。トレーダーは、パウエル議長の記者会見での発言や、市場の米日金利差の見直しに注目すべきです。