#稳定币市场 以 Ethereum 2025年の成績表を見て、最も警戒すべきなのは輝かしい数字そのものではなく、その背後に潜むリスク信号です。

ステーブルコインの取引量は46兆ドル、総供給量は3000億を突破しており、これらの数字は狂ったように増加していますが、理解すべきなのは——これが大規模資金の流入や機関のコンプライアンス化の表れであるということです。JPモルガンやBlackRockのような巨額の投資機関がオンチェーンで活動を始めると、個人投資家のアービトラージの余地は逆に狭まっていきます。多くの人が機関の参入を見て飛びつき、結果的に損失を被るケースも少なくありません。

ステーブルコイン市場の繁栄の裏に見落とされがちなポイントは、Ethereumが市場シェアの54%を占めていることです。これは一見優位に見えますが、実際にはリスクの集中を意味しています。もしステーブルコインの政策に変化があったり、規制が強化されたり、ある大規模なステーブルコインに問題が生じたりすれば、Ethereumエコシステムが最も影響を受けやすいのです。

また、Layer 2の「全面的な成熟」についても否定しませんが、成熟は早期の恩恵が消えることも意味します。357億ドルのロックアップは多く見えますが、各チェーンに分散されていると実際の価値はそれほど大きくありませんし、その流動性の中に本当に必要な資金がどれだけあるのか、アービトラージ資金がどれだけ循環しているのかも疑問です。

最も重要なのは、インフラが整備されたからといって安心してはいけないということです。見た目には安定し、安全に見える市場ほど、警戒心を緩めやすいものです。「機関向けステーブルコイン商品」を謳うプロジェクトは増え続けており、何が実際のユースケースで何が新たなレバレッジツールなのかを見極めることが、真の罠を避ける鍵となります。

オンチェーンで長く生き残るためには、繁栄の時こそより一層警戒心を持つ必要があります。