#加密货币监管框架 このニュースを見た時、私の第一反応は：これは単なる半世紀以上にわたって運営されてきた古いトリックに、新しい技術の外殻をかぶせたものに過ぎないということだ。

37万亿ドルの債務困難は、本質的には新しい問題ではない。1971年にニクソンがドルと金の連動を切った瞬間から、アメリカはすでに通貨希薄化を通じて債務を減価させる芸術をマスターしていた。戦後はそうだったし、70年代のインフレーションもそうだったし、2008年の金融危機後もそうだったし、パンデミック時の資金供給はさらにそうだった。毎回、アメリカは同じ論理で自らの債務危機を解決してきた――実際に債務を返済するのではなく、新規に通貨供給量を増加させることで、債務を目に見えない形で購買力を失わせるのだ。

だが今回違うのは：ステーブルコインという存在が、このメカニズムにグローバル配信チャネルをもたらしたということだ。USDT、USDCが世界中に広がり、すべての人の携帯電話に存在する時、アメリカの債務希薄化はもはやアメリカ人だけが負う苦痛ではなく、グローバルユーザーが共同で支払う隠れた税制に変わる。巧妙な点は、これらのステーブルコインは政治的色彩がなく見え、民間企業によって発行され、技術的にも中立的に見えることだ。だがその本質は、中央銀行デジタル通貨の支配力をパッケージングしながら、その敏感なラベルを背負わなくてもよいということだ。

私がずっと考えていることは：米国は本当にこんなことをするだろうかということだ。私の判断は、Michael Saylorのような公然とした提案のような粗暴な方法では行わないだろうということだ――金を直接売却し、すべてビットコインに投入する。これは目立ちすぎる。本当に起こる可能性のあるシナリオは、より隠蔽された方法だ：民間企業にまず大規模にデジタル資産を蓄積させ、ある種のモデルが有効であることが検証され、無視できないほど重要になった時に、政府が投資または株式保有の形式で「吸収」するのだ。こうすることで、政治的負担を回避でき、十分な「否認可能性」も得られる。

歴史は教えている、権力は常にそれが所有する任何のツールを利用するということを。現在の問題は、世界的規模での他国のこれに対する防御姿勢がすでに非常に明確だということだ――これが各国中央銀行が夢中で金を買っている理由だ。彼らは約束を信じない、なぜなら彼らは1971年を覚えているからだ。「私たちを信じてください」という基盤の上に構築されたシステムにおいて、信頼そのものが最大の脆弱性なのだ。