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#RWA代币化与资产 以太坊2025年の成績表は興味深い——技術面での各種アップグレードは着実に進行し、PectraとFusakaの2回のアップグレードによりL2コストと取引確認時間が効果的に削減され、ステーブルコインの規模は継続的に拡大し、RWAトークン化の比率は50%以上に達している。しかし、価格の面では確かに苦戦しており、年初に購入した分はまだ15%以上の損失を抱えている。
核心的な矛盾はこれだ：ETH ETFの流入額は40億ドルから100億ドルに急増し、上場企業のイーサリアム金庫の規模は556万枚（価値160億ドル）を突破し、機関投資家の配置が完全に整ってきている。これは何を意味するのか？従来の資本はイーサリアムを単なる取引商品ではなく、信頼できる金融インフラとして見始めていることを示している。
ステーキングの収益についても注目すべきだ——ビットコインの金庫は高値で売却して利益を得るしかないのに対し、ETHの資金庫は継続的にステーキング収入を生み出すことができ、これが企業の財務報告に安定したキャッシュフローの源泉をもたらしている。オンチェーンのデータを見ると、この構造は機関投資家の継続的な参入を引きつけている。
問題は、この機関投資家の増加エネルギーがまだ十分に価格に反映されていないことだ。ETHは8月に史上最高の4953ドルを記録したが、その後維持できず、現在は5月の安

#链上应用与预测市场 Crypto.com公開募集予測市場のクオンツトレーダー、このシグナルは注目に値します。一見すると通常の人材採用のようですが、その背後にはいくつか考えるべき問題が反映されています。
まず、Crypto.comが予測市場取引への参加を初めて公式に認めたことは、プラットフォーム側がユーザーとの対戦相手関係を隠さなくなったことを意味します。この透明性の向上自体は中立的ですが、その後の実行規範次第です——マーケットメイカーの責務は「最大化利益」であり、これは対戦相手関係において明確なリスク管理の境界線が必要です。
次に、スポーツイベントの予測市場は昨年末に既に開始されており、現在の採用と規模拡大は、この事業が基本的なデータ蓄積と取引量の検証を経ていることを示しています。ブロックチェーン上のアプリケーションの観点から、予測市場の流動性や参加度のデータは非常に参考になります——この種の取引の資金流動パターンを追跡し、クジラが継続的に参入または退出しているかどうかを確認する価値があります。
最後に、人材争奪戦の激化は本質的に競争の激化を反映しています。プラットフォームがクオンツチームに投資を始めるとき、それは取引の深さと複雑さが上昇していることを意味し、これは通常、ユーザ規模の拡大に先行します。類似のプラットフォームのコントラクト取引量やポジション構造の変化に注目すること

#比特币价格走势与周期 Since the October crash, the flow of chips deserves attention. Data shows long-term holders are distributing on a massive scale, with particularly concentrated selling of chips with costs in the $60,000-$70,000 range — most of these positions were accumulated before last year's presidential election, and after the profit margins are severely compressed, they are now being rapidly cashed out.
What's even more worth noting is the inversion of the cost structure: 7.462 million BTC in underwater chips below versus 6.168 million BTC in loss-making chips above, seemingly close to balanc

#稳定币市场 资金の流れを見ると、ステーブルコインの総供給量は3000億を突破し、年間取引高は46兆に達している——イーサリアムが54%のシェアを占めており、この数字自体が問題を示している。PectraとFusakaの2回のハードフォークは直接コストを削減し、アカウント抽象化の実現はGas代の支払いを常態化させることを意味し、ステーブルコインの使用体験の最適化は根本的な改善となる。
さらに注目すべきは、機関側の動きだ：JPモルガンはメインネット上でトークン化されたマネーマーケットファンドをローンチし、BlackRockのBUIDL規模は30億に近づいている——これは試験的なものではなく、真剣な資金投入である。GENIUS法案は連邦レベルの規制枠組みを確立し、ステーブルコインがグレーゾーンから制度化へと進むことを意味している。
Layer2の成熟は、より深いシグナルを私に示している。Base、Arbitrum、zkSyncのサブレイヤーの手数料構造はすでに形成されており、総ロックされた資産は357億、取引量はメインネットを超えている——ステーブルコインのL2上の流動性はすでに規模の効果を持ち、これがオンチェーン資金の分布パターンに直接影響を与えている。
追跡の観点からは、3つの次元に注目する必要がある：一つは、ステーブルコインの各L2間のクロスチェーン流動の動向；二つは、機関資金の

#预测市场 Crypto.comの今回のクオンツトレーダー採用は非常に興味深い動きで、予測市場の取引ロジックを直接明らかにしています。スポーツ予測市場は新しい分野として、すでに専門のマーケットメイカーのチームによる流動性の供給が必要になってきており、これは本質的に個人投資家と逆方向の取引を行い、情報とアルゴリズムの優位性を活用して利益を得ることを意味します。
オンチェーン資金の流れの観点から見ると、予測市場はまだ初期段階にありますが、大手機関の参入は何を意味するのか考える価値があります。十分な専門チームがマーケットメイキングに関与すれば、市場のミクロ構造は顕著に変化します：流動性の向上、スプレッドの縮小、しかし同時に個人投資家が「食われる」効率も上昇します。これは悪いことではなく、むしろこの分野がより成熟した方向に進んでいる証拠です。
重要なのは、このようなマーケットメイカーの拡大速度と参加の深さを観察することです。Crypto.comのような規模のプラットフォームでさえクオンツトレーダーが市場を安定させる必要があるなら、予測市場は明らかに自然な均衡にはまだ遠いと言えます。投資研究にとっては、これは一つのシグナルです——今のタイミングで参入するなら流動性が十分でないか、あるいはより大規模な資金の参入に備えているかのどちらかです。

#RWA实物资产代币化 仔細にこの2025年のイーサリアムの成績表を見てみると、核心的な矛盾がはっきりと見えてきます：ネットワークレベルの勝利と資産レベルの失敗が鮮明な対比を成しています。
データを見ると、ETH金庫の保有量は556万枚に達し、総供給量の4.6%を占めており、資産規模は160億ドル超です。ETFの累積流入額は上半期の40億ドルから100億ドル超に突破し、機関投資家の配置ルートも徐々に整いつつあります。これらの「ラッパー」はETHをトレーダーや開発者のゲームから、主流の資産配置オプションへと変貌させており、これは基盤インフラの勝利のシグナルです。
RWA（現実資産）トークン化のデータもさらに注目に値します。イーサリアムは依然として分散型トークン化資産の価値の絶対的多数を占めており、ステーブルコインの流通量も着実に増加しています。これはオンチェーンのドル流通というメインライン上で、イーサリアムのネットワーク価値が継続的に蓄積されていることを示しています。PectraとFusakaの二度のアップグレードも確かに信頼性を向上させており、L2コストの削減、スループットの向上、確定性の強化など、これらは機関レベルのアプリケーションにとって必要不可欠な条件です。
しかしながら、問題はこれらの進展が全く価格に反映されていない点にあります。年初に買い手はすでに15%以上の含み損を抱

#比特币宏观表现 最新データを確認したところ、ビットコインのQ4の下落幅は22%を超えており、確かに2018年以来の最悪のパフォーマンスを記録しました。しかし、この反発のロジックを詳しく見るとなかなか興味深いものがあります——9万ドルまで上昇し、勢いが良さそうに見えますが、実際には資金面のシグナルは非常に弱いです。
オンチェーンの観点から見ると、これはどちらかというと技術的な修正であり、再び市場に参入する動きではありません。大口保有者の動向は現在のところ慎重なままであり、明確な大量買い注文シグナルは見られていません。暗号資産の総時価総額は3兆ドルを再び上回りましたが、この重要なポジションを守れるかどうかが重要です——歴史的には、こうした心理的な節目はしばしば何度も試される場所となっています。
注目に値するのは季節性要因の影響です。年末は通常流動性が逼迫し、現在のマクロ経済の不確実性と相まって、短期的なボラティリティ・リスクは依然として高いです。米国取引時間帯でも頻繁に利益確定売りが見られ、市場参加者のポジション保有意欲はまだ限定的であることがわかります。反転を予測するより、クジラウォレットの動向と大口資金の実際の流入出を追跡し続ける方が良いでしょう——データは感情よりも正直です。

#比特币价格走势 Saylorこの一連の発言は注目に値する。5%の保有比率を100万ドルに相当させる論理は、実際には流動性集中度の仮定を描写している—Strategyが主要なホルダーとなった場合、希少性プレミアムがどのように展開するかを想定している。しかし、ここにはいくつかのオンチェーンデータの検証が必要だ。
一つは、Strategyの現在の実際の保有規模だ。公開記録から見ると、彼らはすでに機関レベルの重要な保有者であり、増持のたびに確かにオンチェーンに痕跡を残している。昨日のTrackerの更新は、新たな増持の兆候を示している可能性があり、このシグナル自体は価格予測よりも参考になる。
二つは、5%-7%という閾値の現実性だ。ビットコインの総供給量は2100万枚であり、5%は約105万枚に相当する。現在の機関の参入速度と資金の流れを見ると、この目標は非現実的ではないが、時間の見通しは予測しにくい。
三つは、価格予測の導出過程だ。100万と1000万という数字は誇張して解釈されやすいが、根底には希少性と需要の仮定がある。実際の価格動向は、マクロ経済要因、政策環境、全体的な資金面など多次元の影響を受ける。
重要なのは、今後一週間以内のオンチェーンの大口送金記録や取引所からの資金流出状況を観察することだ—これらこそが、Saylorが実際に増持しているかどうかを直接証明するシグナルとなる

#加密货币监管框架 Michael Selig上任CFTC主席、この人事変動は注目に値する。オンチェーン資金の流れの観点から見ると、これが最近の政策期待を変える可能性がある。
いくつかの核心情報を整理すると：一つは「強い執行」から「ルール重視」へと転換し、規制圧力が相対的に緩和され、プロジェクトのコンプライアンスコストが低減する可能性があること；二つはSECとCFTCの調整枠組みが加速し、これが現物市場とデリバティブ市場の境界定義に直接影響を与えること；三つはトランプ政権の「アメリカ製」暗号戦略がより積極的に実行されること。
しかし、リスクポイントも見逃せない。CFTCには現在Selig一人の委員しかおらず、この「単一委員」体制は意思決定の効率を高める一方で、抑制メカニズムを弱める可能性もある。さらに、従業員数が20%減少している現実を考えると、より広範な規制責任を支える資源と人員が確保できるか疑問が残る。
注目すべきは、デジタル資産市場構造法案の進展速度と具体的内容だ——これが現物市場の規範化の方向性と取引所の運営フレームの調整を直接決定する。短期的には機関投資家の資金が先行して期待収益を仕込む可能性があるが、政策の詳細な実施状況を密接に追う必要がある。

#永续合约市场动态 ビットコインが9万ドルを再び超えた後、永続契約市場の反応に注目すべきだ。未決済契約量は30.4万枚BTCから31万枚に増加し、2%の上昇を示すとともに、資金費率も0.004%から0.009%に上昇している——これら二つの指標は同じ方向に上昇しており、買い手が徐々にポジションを構築していることを示している。
オンチェーンの観点から見ると、このシグナルは非常に明確だ：レバレッジをかけた買い手が年末の可能性のある変動に備えて準備を進めている。費率の上昇は、トレーダーがより高いコストを支払って買いポジションを維持したい意欲を示しており、これは通常、今後の上昇に対する期待を反映している。ただし注意すべきは、未決済契約の増加自体がシステムリスクの蓄積を意味している点だ——もし調整局面が発生した場合、これらのレバレッジポジションは下落の加速要因となり得る。
注目すべき二つのデータは、まず一つは契約量が32万枚BTC（重要な抵抗線）を突破できるかどうか、次に資金費率の持続性だ。もし費率が0.015%以上に上昇し続ける場合は、買い手の過剰な集中リスクに警戒が必要だ。

#稳定币市场发展 BSCエコシステムのステーブルコイン流動性にまた実質的な応用シナリオが登場しました。KalshiのBNB Chainへの接続は、ユーザーがチェーン上のBNBとUSDT/USDCを直接使って予測取引に参加できることを意味し、クロスチェーンブリッジの摩擦コストを省略します。
資金の流れの観点から見ると、この協力にはいくつかの重要なシグナルがあります。まず、米国と国際アカウントの差別化されたサポート（BNB/USDT vs BNB/USDT/USDC）は、規制コストと市場ポジショニングの細分化を反映しています。次に、予測市場はデリバティブの一分野として、オンチェーンのステーブルコインの実際の使用需要を促進しており、単なる流動性マイニングだけにとどまりません。
BSC自体の活発さと取引ペアの深さは、この種のアプリケーションに基盤を提供しています。ただし、その後に注目すべきは、この協力が実際のステーブルコインの沈殿量の増加を促進できるかどうかです。取引額の増加は速いですが、ステーブルコインの純流入と保有比率の変化が、エコシステムに有効な資金の粘着性が形成されているかどうかを反映します。協力後1週間以内のUSDT/USDCの流入流出データの比較に注目できます。

#比特币ETF产品 ベイルドの今回の表明は注目に値する——ビットコインを「代替資産」から米国債やテクノロジー巨頭と並ぶ「三大柱」へと引き上げることは、単なるマーケティングの包装ではなく、機関投資家のストーリーの本質的な変化を示している。
重要なシグナルは彼らの論証の論理にある：もはやビットコインの投機的性質を強調せず、「マクロのミラー」からアプローチしている——米国連邦赤字の拡大、世界的な財政不均衡の悪化により、機関は従来の銀行システム外の「非相関」資産を求めている。この見解は、保守的な大規模資産配分者に理論的な裏付けを提供している。
さらに注目すべきは、その後の動き——2026年の「利息付」ビットコインETF商品計画、特にカバードコール戦略を用いた商品設計だ。これは、市場の議論の中心が「なぜ保有するか」から「どう最適化するか」へと移行していることを意味し、これは通常、機関投資の深化と規模拡大を示唆している。
オンチェーンの観点から見ると、この種のヘッドの機関の態度変化は、現物ETFの流入を加速させる傾向があり、その結果、オンチェーン取引所の供給圧力を高める。大規模な送金や取引所の純流出データを継続的に追跡し、機関投資の実際のペースを判断することが重要だ。

#比特币价格走势 Galaxyの予測フレームワークは注目に値する。25万ドルの2027年末目標は攻めすぎに見えるかもしれないが、核心的な論理はしっかりしている：オプション市場が反映する価格範囲の広さ（5万ドルから25万ドル）は、まさに機関投資家の長期的なトレンドに対するコンセンサスを示している——不確実なのは道筋であって方向性ではない。
いくつかの詳細は追跡に値する：一つはボラティリティ・スマイル曲線の構造的変化で、プットオプションのプレミアム上昇は市場のリスク価格付けが成熟していることを示しており、その背後には機関投資家によるカバードコールや収益戦略の規模拡大がある。二つ目はマクロ的な共振点——緩和的な金融政策+非ドル資産の需要+機関投資家の参入拡大、これら三つが同じ方向に動くときの乗数効果は軽視できない。
短期的には確かに下落リスクが存在し、BTCが10万〜10.5万ドルのサポートをしっかりと確立するまでは慎重になるべきだ。しかし、オンチェーンの資金流や機関投資家の配置の観点から見ると、現在の不確実性はむしろ良い仕込みの機会だ。2026年のボラティリティは確かに「退屈」に見えるかもしれないが、その退屈はしばしば資産が投機的な対象からヘッジ手段へと変わる過程を孕んでいる。

#稳定币增长与监管 Amplifyこの動きは注目に値します。2つの新しいETFはそれぞれステーブルコイン技術とトークン化資産を対象としており、保有構成は非常に明確です——STBQはSOL、ETH、XRP、LINKなどのインフラ層資産に重点を置き、TKNQはRWA全体をカバーする53種類の資産に拡大しています。
オンチェーンの観点から見ると、これは機関投資家が2つの方向性をどう判断しているかを反映しています：規制が徐々に明確になるにつれて、ステーブルコインの分野は適法な資金の流入を引きつけ始めており、トークン化資産はより長期的な成長軌道として位置付けられています。NYSE Arcaへの上場は、伝統的な金融チャネルの正式な受け入れを意味し、これにより相当な新規資金の流入が期待されます。
注意すべき点は、この種のETF商品は通常、資金の集中流入のトリガーとなることです。これら2つのファンドの上場後の資金流入と保有構成の変化を追跡し、特にTKNQの中で比重の高い資産に機関投資家の建玉シグナルが現れるかどうかに注目することを推奨します。ステーブルコインとRWAのインフラ層トークンは短期的にリスク志向の修復を迎える可能性があります。

#Polymarket预测市场 Kalshiのこの調査レポートを見て、データは非常に興味深いです。25ヶ月の観察期間で、市場はCPI予測において平均誤差がウォール街より40%低く、変動期間中の優位性も顕著で、最大でコンセンサスを67%超えることもあります。
重要なのは、予測市場の仕組みです——トレーダーの経済的インセンティブが情報の十分な価格付けを促進しています。一方向のアナリストのコンセンサスと比べて、市場取引によって形成される「群衆の知恵」は、変化する環境に対してより敏感に反応します。これはウォール街が非専門的だということではなく、二つの信号源にはそれぞれ特徴があるということです：アナリストはモデルと過去の経験に基づき予測し、市場はリアルタイムの資金のやり取りに基づいています。
投資研究への示唆は、不確実性が高い周期（例えば政策の転換やデータ集中期）において、予測市場の取引価格が補完的な参考になることです。絶対にこれだけを頼る必要はなく、二つのタイプの信号を組み合わせることで、マクロ変数に対する市場の実際の価格付けをより良く捉えることができます。
今後は、Kalshi Researchがより多くのデータ次元を公開するかどうかや、このフレームワークが他の経済指標でどのように機能するかに注目します。

#去中心化预测市场 Polymarket上のデータ変動は注目に値します。ビットコインの年内に10万ドルに再上昇する確率は、以前の予想から10％に低下しており、市場の短期的なブレイクスルーに対する期待が明らかに弱まっていることを反映しています。比較すると、9.5万ドルのラインの確率はまだ32％であり、8万ドルを下回る確率は18％に達しています——この分布は市場の本当の考えを示しています：下向きのリスクが積み重なり、上昇の余地が縮小しているということです。
オンチェーン資金面から見ると、この種の予測市場の確率動向は、現物市場のセンチメントよりも半拍先行することが多いです。予測市場の参加者が下落やレンジ相場に賭ける集中を見せるときは、通常、機関や経験豊富なプレイヤーがすでに戦略的な期待を調整していることを意味します。最近のビットコインの高値での横ばいと、この確率の下落幅を考えると、新たな買い圧力が不足している可能性があります。
注目すべき2つのシグナルは、1つはPolymarket上の大口資金のポジション変動、もう1つは8万ドルのラインのサポート力度です——このラインが効果的に割り込まれると、予測確率はさらに調整される可能性があり、その際には第4四半期の配置戦略を再検討する必要が出てくるでしょう。

#代币锁定与派发机制 近期BTCのチェマ構造の変化は注目に値する。オンチェーンデータによると、10.11の暴落後の2ヶ月間で、長期保有者が大規模な配布を行っている。コスト6万〜7万ドルのBTCの売却量が最大であり、この一部のチェマは主に米大統領選前の蓄積から来ており、今は利益確定のために急いで現金化している。
構造面から見ると、8万〜9万ドルの範囲には253.6万枚のBTCが積み重なっており、最も強い受け皿となっている。一方、7万〜8万ドルの空白区間にはわずか19万枚しか残っていない。この価格帯に触れると、多くの新規流動性が流入し、支えとなる可能性がある。現在、下方の浮いている利益チェマ（746.2万枚）と上方の浮いている損失チェマ（616.8万枚）はほぼ均衡に近づいており、市場のチェマ分布は合理的に向かっていることを示すが、トップでの損切り圧力は依然として解放され続けている。
4年周期、マクロの不確実性、量子脅威などの市場懸念がこの配布を促進している。重要なのは、新規流動性が重要な支えレベルで効果的に受け皿できるかどうかを観察することだ。もし7万〜8万ドルの範囲で配布量を吸収できれば、その後の反発余地は比較的明確になる。一方、そうでなければ、さらなる下落とチェマの受け皿の可能性に警戒が必要だ。

#RWA市场 Amplifyで新上場した2つのETFは確かに注目する価値があります——STBQはステーブルコイン技術指数を追跡（XRP、SOL、ETH、LINKを保有）、TKNQは実物資産のデジタル化に焦点（53資産クラス）、両方ともNYSE Arcaに上場。しかし、その背後のロジックはさらに検討する価値があります。
BlockBeatsの分析によると、RWA（実世界資産）のトークン化には2つの全く異なるパスがあります：DTCCモデルは既存の間接保有体系内で権益記録を最適化し、純額決済効率を保持し、機関向けスケーリングを目指しています。一方、直接所有権モデルは株式そのものをトークン化し、仲介チェーンを迂回し、自己保管とオンチェーン的構成可能性をアンロックしますが、代償として流動性の細分化があります。
これら2つのETFの背景は、この分化の縮図です。ステーブルコインETFが投資しているのはインフラストラクチャレイヤー（XRPやSOLなど）で、一方トークン化ETFが賭けているのは資産レイヤーの長期的なトークン化進展です。チェーン上の資金の観点から見ると、機関はすでに配置しています——DTCCはSEC no-action letterを取得、Galaxy DigitalのエクイティはSuperstate上でトークン化済み、2026年までにSecuritizeも証券会社レベルの7×24取

#美联储政策 美债期权の異動は注目に値する。CMEのデータによると、過去一週間で3月満期の10年期米国債オプションの未決済契約数は17万1,153件に急増し、週内で300%増加、プレミアムの総額は約8000万ドルに近づいている。この規模の集中した賭けは個人投資家が動かせるものではない。
トレーダーたちは何に賭けているのか？10年期米国債の利回りは再び4%に戻った。テクニカル分析では、今月の高値は4.20%に達し、月曜日には4.16%に下落している。これらの重要な価格帯はちょうどオプションの行使価格の焦点となる区間だ。
背後にある論理的な流れは次の通りだ：米連邦準備制度の利下げ期待には意見の相違があり、経済データの変動による政策の不確実性が、機関投資家に対してオプションを使った双方向のエクスポージャー構築を促している。直接米国債の現物を買うよりも、オプションを通じてより高いレバレッジと戦略の柔軟性を得る方が賢明だ。
オンチェーン資金にとっての示唆は、この種のマクロ的な予想の激しい変化はリスク資産に伝播しやすいということだ。米国債の利回りが急速に上昇すれば、流動性の溢出は秩序立って進行し、クジラウォレットの出入りや大口契約の動向を注意深く観察する必要がある。このウィンドウは通常あまり長く続かない。

#Polymarket预测市场 予測市場のこの熱狂は確かに注目に値します。オンチェーン資金の流れを見ると、CoinbaseによるThe Clearing Companyの買収、Crypto.comの量化取引員ポジションの公式発表、KalshiのBSC接続——これら3つの情報が48時間以内に集中的にリリースされており、従来の取引所がこの分野に対して傍観から実質的な展開へと態度を変えつつあることを示しています。
核心のシグナルは何か？大手取引所は単に参加するだけでなく、買収や人材採用、クロスチェーン拡張を通じて市場シェアを奪いに来ていることです。The Clearing Companyの資金調達背景（USVがリード、CB Venturesが参加）やチームの出自（Polymarket、Kalshiの両方の経験者）から、これは試験的なものではなく本格的な投資であることがわかります。Crypto.comが積極的に量化取引員のポジションを公開したこともより明白です——予測市場はすでに収益化可能なビジネスラインとなっています。
ユーザー体験の観点から見ると、KalshiがBSCをサポートすることは流動性の壁が低下していることを意味します。ユーザーは手持ちのBNBやステーブルコインを直接使って参加でき、複雑なクロスチェーン操作を必要としません。これにより参入障壁が大きく下がっています。
今後注目