Pump.fun 2026 perspective, où se trouve la voie de rupture du roi des Meme ?

Original : Simon, Delphi Digital

Variation : Yuliya, PANews

Dans le rapport à venir de l’institut de recherche Delphi Digital, « Perspectives d’application pour 2026 », Pump.fun est considéré comme l’une des applications grand public les plus prometteuses pour l’année à venir. Le rapport souligne qu’après la publication initiale d’analyses par Delphi Digital avant le financement de Pump, bien que plusieurs prévisions se soient réalisées, le développement de la plateforme dans certains domaines n’a pas répondu aux attentes, décevant utilisateurs et investisseurs, et ses défis fondamentaux persistent. Pour réaliser une vision plus ambitieuse, l’équipe Pump doit trouver un équilibre entre le court-termisme inhérent au monde de la cryptomonnaie et les ambitions à long terme de la plateforme. Le rapport insiste également sur le fait qu’une fois qu’un projet lance un jeton, son environnement opérationnel change, car le jeton devient un produit doté d’un réflexivité intrinsèque, façonnant continuellement les attentes des utilisateurs — Pump n’échappe pas à cette règle.

La crise de l’économie des créateurs et l’éphémère « Bagwork »

Depuis le financement, l’équipe Pump continue d’investir dans le domaine du streaming natif crypto, mais cela ne s’est pas déroulé comme prévu par Delphi Digital, du moins pas encore.

Pump n’a pas réussi à attirer des créateurs influents en dehors de l’écosystème crypto, et le modèle CCM (marché de capitaux pour créateurs) qui a brièvement émergé sur Pump a rapidement disparu. Le moment le plus marquant fut l’essor de « Bagwork », qui a mis en lumière le potentiel des jetons pilotés par les créateurs, tout en révélant des problèmes structurels qui empêchent encore le développement de ce modèle.

Cette percée a été menée par un groupe de jeunes, avec le soutien partiel de Pump. Ils ont orchestré une série de buzz viraux : voler le chapeau du fitness influencer Bradley Martyn, s’infiltrer lors d’un match des Dodgers, pénétrer sur le terrain des Knicks, et même se faire tatouer Pump.fun et Bagwork.

L’émergence de « Bagwork » a coïncidé presque parfaitement avec le pic de Pump.fun à la mi-septembre, lorsque la valorisation FDV (fully diluted valuation) du jeton $PUMP atteignait environ 8,5 milliards de dollars, et que la capitalisation du jeton $BAGWORK a brièvement dépassé 50 millions de dollars. Depuis lors, aucun autre jeton de créateur n’a pu approcher ou reproduire cette croissance organique ou cette valorisation maximale. La buzz autour de l’intrusion sur le terrain des Knicks est survenue bien après la période initiale de hype, et la capitalisation actuelle de Bagwork tourne autour de 2 millions de dollars.

Bagwork est l’un des rares cas dans l’expérimentation du streaming Pump à fonctionner réellement comme prévu. L’équipe Bagwork a généré plus de 2300 SOL de revenus pour les créateurs via les frais de transaction du jeton $BAGWORK (équivalent à environ 30 000 dollars au prix actuel). À noter que tout cela a été réalisé sans que l’équipe ait besoin de vendre aucune de ses positions. Ces buzz viraux se sont directement traduits en visibilité, volume d’échanges et frais, créant le cas le plus proche à ce jour d’un effet de volant (flywheel) authentique pour un jeton de créateur dans l’écosystème Pump.

Cependant, hormis Bagwork, Pump peine à réaliser ses ambitions dans le domaine du streaming. La valeur des jetons de créateurs continue de baisser, ce qui ramène à la problématique structurelle que le jeton fait partie intégrante du produit.

Problèmes structurels et voie à suivre

Actuellement, la motivation économique pour détenir ou soutenir un jeton de créateur reste floue. Le succès initial de Bagwork s’est rapidement estompé, et aucun autre jeton de créateur grand public n’a réussi à retrouver cette attractivité, finissant par retomber à zéro.

Les créateurs peuvent obtenir des revenus à court terme via la structure de frais CCM, mais le coût réputationnel associé à un jeton en dévaluation constante rend ce modèle peu attrayant pour les grandes figures (Vérifiés) capables d’attirer un public plus large. Du point de vue des traders, ces jetons restent dans un environnement à somme nulle, plutôt qu’une véritable communauté.

C’est le défi majeur que Pump doit relever d’ici 2026.

L’équipe n’a pas encore mené d’expérimentations significatives sur l’incitation des créateurs à un niveau plus profond, et ses allocations d’airdrop restent inexploitées. Hormis le soutien informel lors de l’essor de Bagwork, Pump n’a pas tenté de coordination structurée, comme des airdrops ciblés, des récompenses pour créateurs ou autres mécanismes d’incitation. Ces mécanismes pourraient servir à orienter les activités précoces, à créer davantage d’incitations de type PvE (player versus environment), et à donner de l’espace d’expérimentation aux créateurs sans détruire immédiatement leur communauté.

La bonne nouvelle, c’est que cela offre à Pump une marge de manœuvre considérable. Le fonds « Initiatives communautaires et écosystémiques » encore inutilisé constitue un levier important que l’équipe pourra mobiliser lorsque le modèle sera prêt. Si Pump parvient à concevoir une structure d’incitation durable pour ses jetons de créateurs, cela pourrait débloquer une nouvelle catégorie économique pour les créateurs souhaitant monétiser et élargir leur audience via des mécanismes cryptographiques. Le potentiel de croissance est réel, mais avant cela, la fonctionnalité de streaming continuera d’être une série de cycles de hype éphémères plutôt qu’un secteur d’activité durable et réplicable.

Économie des jetons et performance du marché

Concernant le jeton, le principal catalyseur du rebond du prix de $PUMP de 0,025 à 0,085 dollars a été la décision de l’équipe de consacrer 100 % de ses revenus nets au rachat.

Après que le marché a clairement indiqué que la stratégie de rachat partiel ne porterait pas ses fruits, Pump est passé d’un plan initial de n’utiliser qu’environ un quart de ses revenus pour le rachat, à une approche quasi intégrale, similaire à Hyperliquid. Dans un environnement de faible liquidité et de tokens de contrefaçon sévèrement dévalorisés, cette transition a contribué à relancer l’un des rebonds de capitalisation boursière les plus puissants de l’année.

Selon le ratio rachat / capitalisation, aucun autre token majeur n’est aussi bon marché que $PUMP. Selon les données actuelles, Pump génère un revenu annualisé de 422 millions de dollars, pour une capitalisation de 1,84 milliard de dollars, ce qui donne un multiple MC/Rev de 4,36 et un rendement annuel de rachat d’environ 12,8 %. Ces niveaux sont nettement inférieurs à ceux de tous les autres tokens à grande capitalisation, notamment Hyperliquid avec un multiple MC/Rev d’environ 8,01 et un rendement d’environ 3,34 %.

Pourtant, le marché reste sceptique quant à la trajectoire à long terme de Pump. Les inquiétudes peuvent inclure : la capacité de l’équipe à continuer de lancer des produits significatifs, l’impact des déblocages de jetons (environ 40 % de l’offre restant bloquée), et l’incertitude sur la mise en œuvre finale des distributions d’airdrops et d’incitations aux créateurs. La contraction générale des memecoins et des activités de fin de cycle, ainsi que la durabilité des revenus de Pump, alimentent également ces préoccupations.

Malgré ces inquiétudes, Pump continue de dominer le secteur des plateformes de lancement de memecoins, et même dans un environnement de marché extrêmement difficile, il parvient encore à générer (et racheter) environ 1 million de dollars par jour. Ses revenus quotidiens issus de la plateforme de lancement ont chuté d’environ 85 % depuis leur pic début 2023, passant de près de 14 millions de dollars par jour à environ 2 millions, mais ses concurrents, à l’exception de défis temporaires, n’ont pas réussi à ébranler sa position. Cela correspond aux attentes du rapport initial de Delphi Digital, lors de la phase de challenger de Bonk et Raydium : même face à des cycles de compression du volume, Pump conserve une part de marché structurelle dans l’industrie.

Orientations stratégiques et perspectives

L’acquisition de Padre indique que Pump envisage de dépasser Solana, d’atteindre des utilisateurs multi-chaînes, et a déjà intégré le support d’actifs de l’écosystème BNB via l’interface de Padre. Cela confirme aussi la prévision de Delphi Digital selon laquelle Pump finirait par acquérir un terminal ou un actif lié à un terminal pour renforcer ses flux et intégrer davantage de parcours utilisateur. Cependant, en dehors de ces initiatives, l’équipe reste discrète. Une conférence téléphonique avec les investisseurs est prévue, mais pas encore tenue au moment de la rédaction, laissant présager d’autres annonces à venir.

Les dirigeants de Pump ont également exprimé leur intérêt pour une catégorie plus large, celle de l’ICM (marché des capitaux Internet), mais ce n’est pas considéré comme un domaine central par Delphi Digital, ni comme une priorité pour Pump. La première tentative dans ce domaine a été celle de Believe, qui n’a pas rencontré de succès réel, et MetaDAO est devenu depuis le leader du financement « de haute qualité, fondateurs + communauté ». L’ICM, sur le plan culturel et structurel, ne correspond pas non plus à l’identité de Pump, qui repose sur la spéculation, la vitesse et la culture des mèmes de créateurs, plutôt que sur des systèmes de gouvernance longs ou de gouvernance prophétique.

Pour réussir dans l’ICM, Pump devra étudier en profondeur la gouvernance renforcée, et attirer des équipes non cryptos souhaitant opérer en chaîne, ce qui n’est pas la majorité de ses utilisateurs ou créateurs actuels. Bien que, en théorie, un investissement sérieux puisse ouvrir des perspectives, je considère que c’est une voie secondaire ou optionnelle, et non une extension naturelle de l’effet volant actuel de Pump en 2026.

En regardant 2026, la question centrale sera : Pump pourra-t-il enfin créer un modèle d’incitation cohérent pour ses jetons de créateurs ?, pourra-t-il s’étendre de manière significative au marché multi-chaînes via Padre ?, comment gérer les déblocages de jetons et la baisse de visibilité des revenus, et quel produit vertical choisira-t-il comme point d’entrée principal. Actuellement, sa stratégie semble dispersée entre streaming, ICM et mobile. À un moment donné, l’équipe devra probablement se fixer un axe principal, et pour la majorité de 2025, ce devrait être le streaming. Aujourd’hui, cette clarté s’est estompée.

Potentiel de percée : iGaming et mobile

Le problème majeur est : Pump pourra-t-il encore attirer des créateurs non cryptos plus importants ? Cela pourrait nécessiter de repenser la dynamique de l’effet volant des jetons de créateurs, en introduisant des incitations plus puissantes et durables pour maintenir une viralité au-delà du cercle crypto natif. Les éléments fondamentaux existent déjà. En 2025, le fonctionnement de Bagwork a permis à Delphi Digital d’entrevoir à quoi ressemblerait le succès de ce modèle, lorsque Pump aurait franchi le cap.

Pump dispose également d’un espace considérable pour étendre son offre. Une stratégie à considérer sérieusement serait d’entrer dans l’iGaming ou le secteur des casinos ; un modèle type Kick/Stake, qui s’accorde naturellement avec la base d’utilisateurs spéculatifs de Pump. Cela créerait une synergie profonde avec ses ambitions memecoin et streaming, et la rentabilité de cette catégorie est déjà prouvée. Le revenu net du jeu de Shuffle et la distribution hebdomadaire de loteries illustrent à quel point cette opportunité peut être grande si elle est bien exécutée.

L’application mobile Pump est un autre atout encore sous-exploité. Une promotion plus poussée sur mobile pourrait élargir la porte d’entrée du trafic, rendre le produit plus accessible au grand public, et offrir plus d’opportunités de monétisation pour les créateurs. Si cela s’allie à l’iGaming, cela pourrait significativement augmenter la base d’utilisateurs potentiels, tout en renforçant les parties déjà efficaces de la plateforme.

Malgré l’incertitude, Pump reste l’une des applications grand public les plus résilientes de cette phase, conservant sa position dominante même dans un contexte macroéconomique difficile. Toute avancée substantielle dans une direction pourrait catalyser une réinitialisation significative du marché, et préparer Pump à une percée plus large au-delà de la communauté crypto native.