アンソニー・ポンプリアーノ：2025年に学んだ5つの教訓

著者：アンソニー・ポンプリアーノ、プロフェッショナル・キャピタル・マネジメントの創設者兼CEO

今年の最後の2週間が近づいている中で、私は皆さんに今年学んだ5つの教訓を共有したいと思います。

常にコンセンサスに疑問を持ち、異議を禁じる瞬間を探す

まず最初に、常に主流の見解に疑問を持つべきです。2025年上半期の関税の恐怖は、多くの投資家が資産を売却し、市場の崩壊を予測したり、金融市場で大きな挫折を経験する原因となりました。私は幸運にも、原資料を直接分析することで、2018年にあらゆる商品に関税が課された際の状況をよりよく理解し、この罠に陥るのを避けることができました。

事後振り返ると、私がこの分析の必要性に気づいたのは、心配なパターンに気づいたからです。異議が禁止されると、主流の見解はほぼ常に誤っているのです。私たちは新型コロナウイルスのパンデミックの間にこれを目の当たりにしました。人々が関税が高インフレを引き起こさず、棚が空っぽであることや次の大不況を引き起こすことを提起しただけで、「アメリカを再び偉大に（MAGA）する狂信者」とレッテルを貼られることが明らかでした。

時にはノイズを遮断し、市場構造を研究する必要がある

今年私が学んだ第二の教訓は、市場構造がすべての物語や雰囲気を圧倒する可能性があるということです。ビットコインはその絶好の例です。今年の初め、誰もが興奮していました。トランプが初のビットコイン大統領になることを決意し、上場投資信託（ETF）の資金が押し寄せ、ウォール街もデジタル産業を受け入れる準備をしていました。

ビットコインは今年上半期に良好なパフォーマンスを示したにもかかわらず、最終的には歴史的な高値から約40％急落し、多くの投資家を失望させました。この持続的な上昇の力不足には、オプションの大量売却、10月10日の大規模な清算、そして初期投資家による大量の利益確定など、多くの理由があります。

雰囲気は良い。物語は完璧無欠だ。しかし最終的には、市場構造の力があまりにも強すぎた。

パニックマーケティングは今人気ですが、需給関係は依然として揺るぎないです

今年私が学んだ第三の教訓は：バブルは非常に魅力的だが、依然として非常に稀であるということです。私たちは人工知能関連の公開市場でこれを目にしました。多くの人々が映画『マネー・ショート』を観たようで、今では皆が次の市場崩壊を予測したがっています。過去数年間、空売りは一時流行しました。

しかし、株式市場はこれらの人々の感情や意見を気にすることはありません。革新は無から価値を生み出すことができ、人工知能はその典型です。市場参加者は需要を満たすことができないと主張しながら、バブルの形成と崩壊を心配するという考えは実に滑稽です。

まだ人工知能の未来には価値がないと主張する人に出会ったことはありませんが、巨額の投資に対する財務的なリターンには多くの疑問が存在します。これらは議論する価値のある問題です。しかし、2ヶ月ごとに次の金融危機を予測することには全く意味がありません。私はビル・ゲイツの名言をしばしば思い出します。「私たちは1年でできることを過大評価し、10年でできることを過小評価しています。」

アメリカ人はギャンブルに夢中で、ギャンブルの方法を慎重に選ぶべき

今年私が学んだ第四の教訓は、ギャンブルがアメリカ人にとって最も楽しい活動であるということです。今年はこうした例が次々と現れました。ゼロ日オプションが市場を支配しています。レバレッジ倍率が3倍、さらには5倍に達する単一株のETFが次々と登場しています。スポーツベッティングが全国的に流行しています。そして、予測市場は史上最も成功したブランドリニューアルを果たし、人々に未来を予測していると信じさせています。天候や誰かのネクタイの色、あるいは銃撃事件の容疑者が48時間以内に逮捕されるかどうかを賭けているのではないのです。

私は道徳的に高尚だとは自負していませんが、すべての金融市場は本質的に投機行為であり、言い換えればギャンブルだと思います。株を買うことは本質的にギャンブルであり、オプションを買うこともギャンブルであり、暗号通貨を買うこともギャンブルです。ただし、これらの投資活動の成功確率は、宝くじを買ったり、ブラックジャックをしたり、NFLの日曜日の試合に賭けたりするよりもはるかに高いです。

公開市場は再び流行する

今年私が学んだ第五の教訓は、今後数年で公開市場が若い世代の起業家にますます好まれるようになるということです。過去には、できるだけ長く非公開のままでいることが流行しているように見えました。SpaceXは来年上場を検討しています。Medlineは設立からほぼ半世紀後に上場したばかりです。OpenAIや他のいくつかの企業も公開市場に注目しています。

人々は次第に、公開市場がより便利な資金調達の手段を提供できることに気づき、また市場の厳格な規制が企業の運営効率を向上させることを促すことを理解するようになりました。さらに、大量の資金がプライベートマーケットに流入しているため、ベンチャーキャピタルファンドの平均リターンが圧迫されていることから、創業者や経営者、投資家が再び公開市場を利用して資金調達を行うのは驚くべきことではありません。

この道を選択した企業に深遠な影響を与えると同時に、数百万の投資家にも影響を及ぼします。アクセスチャネルの欠如や時代遅れの認証規制のために、これらの投資家は最高の投資機会から排除されてきました。

以下は、私が現在最も注目している2025年の5つの教訓です。私は通常、年末の最後の2週間に要約を行い、どの面でうまくいったか、どの面でうまくいかなかったか、そして私が主に学んだ教訓は何かを振り返ります。他に皆にとって価値のある情報があれば、別の記事を書いてさらに結論を共有します。