Стагфляція: Коли економіка паралізується між інфляцією та рецесією

TL;DR Стагфляція представляє собою найскладніший економічний сценарій для управління: висока безробіття, стагнація економічного зростання і одночасне зростання цін. Поки інструменти для боротьби з рецесією погіршують інфляцію і навпаки, інвестори—особливо на ринку криптовалют—стикаються зі складними виборами щодо того, куди розмістити свої капітали.

Стагфляція: Парадоксальний виклик для економістів і політиків

Термін стагфляція поєднує в собі два слова: стагнація та інфляція. Цей макроекономічний концепт був введений у 1965 році британським політиком Іайном Маклудом і описує ситуацію, коли економіка росте дуже повільно або навіть скорочується, рівень безробіття залишається високим, а водночас ціни на товари та послуги суттєво зростають.

В нормальних обставинах, висока зайнятість та економічний зріст позитивно корелюють з інфляцією. Проте, стагфляція руйнує цю традиційну логіку. Найбільша складність виникає з політики протидії: інструменти для окремої боротьби з рецесією часто погіршують інфляцію, тоді як антиінфляційні стратегії ще більше стримують зростання.

Вимірювана через Валовий Внутрішній Продукт (ВВП) країни, економічне зростання зазвичай відображає рівні зайнятості. Коли ВВП стагнує і інфляція одночасно прискорюється, наслідки можуть перерости в фінансову кризу великого масштабу.

Як виникають причини стагфляції?

Стагфляція виникає, коли купівельна спроможність валюти знижується, в той час як економіка сповільнюється, а пропозиція товарів і послуг скорочується. Походження варіюються залежно від історичного контексту та різних економічних течій, серед яких монетаризм, кейнсіанство та нова класика.

Конфлікт між економічними політиками

Центральні банки, такі як Федеральна резервна система США, контролюють грошову масу через монетарну політику. Уряд, натомість, безпосередньо впливає на економіку через фіскальну політику та рішення щодо державних витрат. Конфліктна комбінація між цими двома підходами може призвести до неконтрольованої інфляції та стагнації економічного зростання.

Конкретний приклад: уряд підвищує податки, зменшуючи доступний дохід громадян, в той час як центральний банк практикує кількісне пом'якшення (дослівно “друк грошей”) і знижує процентні ставки. Перше втручання пригнічує зростання; друге живить інфляцію через більшу доступність обігових грошей.

Відмова від золотого стандарту

Перед Другою світовою війною більшість провідних економік прив'язували свої валюти до золотих резервів відповідно до системи золотого стандарту. Ця практика поступово була залишена після війни, замінена фіатною валютою (грошима, що не мають фізичного покриття).

Вилучення цього обмеження усунуло будь-які теоретичні обмеження на доступну грошову пропозицію. З одного боку, це надало центральним банкам більшої гнучкості, з іншого боку, створило значні ризики для рівнів інфляції, що призвело до зростання споживчих цін.

Вплив енергетичних витрат та ланцюгів постачання

Чисте зростання витрат на виробництво—особливо в енергетичному секторі—є ще одним каталізатором стагфляції. Це явище відоме як шок пропозиції (шок пропозиції).

Коли товари стають дорожчими у виробництві і ціни зростають, в той час як споживачі мають менше грошей для покриття зростаючих енергетичних витрат (опалення, транспорту), ймовірність стагфляції значно зростає.

Стагфляція та ринки криптовалют: Складний зв'язок

Вплив стагфляції на криптовалюти важко передбачити з певністю, хоча можливо висунути гіпотези, аналізуючи різні сценарії.

Економіка в контракції: Негайний вплив на інвестиції

Коли економіка повільно зростає або скорочується, споживачі мають менше доходу для інвестування. Для роздрібних інвесторів це означає скорочення закупівель криптовалют та збільшення продажів для генерації ліквідності для повсякденних витрат. Великі інституційні інвестори, як правило, зменшують експозицію на активи з високим ризиком, включаючи акції та криптовалюти, прискорюючи відплив капіталу з сектору.

Монетарна жорсткість та підвищення процентних ставок

Уряди зазвичай спочатку стикаються з інфляцією, а потім з економічним зростанням. Контроль над інфляцією зазвичай здійснюється шляхом зменшення грошової пропозиції через підвищення процентних ставок. Вищі ставки роблять кредити дорожчими і заохочують банківські заощадження замість витрат.

Це середовище штрафує інвестиції з високим ризиком і високим доходом. Криптовалюти, які вважаються спекулятивними активами, зазнають зменшення попиту та ціни під час етапів зростання відсоткових ставок та зменшення грошової пропозиції.

Біткоїн як захист від інфляції: Обмежена корисність у короткостроковій перспективі

Багато інвесторів стверджують, що біткойн ефективно виконує функцію захисту (hedge) від інфляції. Зберігання багатства в фіатній валюті без отримання відсотків призводить до зниження реальної вартості. Біткойн, з його обмеженою максимальною пропозицією та запланованою системою емісії, є для багатьох надійним резервом вартості протягом часу.

Історично ця стратегія добре працювала для тих, хто накопичував Bitcoin та інші криптовалюти під час періодів стійкої інфляції та економічного зростання. Однак ця захист може не спрацювати в короткостроковій перспективі, особливо під час фаз стагфляції. Крім того, зростаюча кореляція між криптовалютами та традиційними фондовими ринками ще більше ускладнює ситуацію.

Економічні стратегії для боротьби зі стагфляцією

Подолати стагфляцію можливо, але вибір політики залежить від обраної економічної школи.

Монетаристський підхід: Пріоритет на інфляцію

Монетаристи вважають, що контроль за грошовою масою є найвищим пріоритетом. Вони спочатку зменшили б обсяг грошей, обмеживши загальні витрати. Це призводить до зменшення попиту та падіння цін. Недолік: це не сприяє економічному зростанню, яке потрібно буде вирішувати пізніше за допомогою більш м'якої монетарної політики в поєднанні з експансивними фіскальними заходами.

Економісти пропозиції: Підвищення виробничої ефективності

Альтернативою є збільшення економічної пропозиції шляхом зменшення витрат на виробництво та підвищення ефективності. Контроль за цінами на енергію, інвестиції в виробничу ефективність та дотації виробництву сприяють зменшенню витрат, збільшенню агрегатної пропозиції, зниженню цін для споживачів, стимулюванню економічного виробництва та зменшенню безробіття.

Рішення вільного ринку: Довгострокові, високі соціальні витрати

Деякі економісти вважають, що найкращим лікуванням є самокорекція ринку. Попит і пропозиція природно врівноважуються, коли споживачі не можуть дозволити собі товари за високими цінами. Це знижує попит і інфляцію. Вільний ринок, крім того, ефективно розподіляє робочу силу, зменшуючи безробіття.

Найбільший недолік: цей механізм потребує років або десятиліть, щоб запрацювати. Тим часом населення стикається з дуже важкими умовами життя. Як зауважував Джон Мейнард Кейнс: “У довгостроковій перспективі ми всі будемо мертві.”

Стагфляція під час нафтової кризи 1973 року: Історичний урок

У 1973 році Організація країн-експортерів нафти (OPEC) оголосила нафтове ембарго проти вибраної групи націй у відповідь на підтримку останніх Ізраїлю у війні Йом-Кіпур.

Різке скорочення нафтопостачання спричинило стрибки цін на сиру нафту, створивши дефіцит у ланцюгах постачання та підвищивши споживчі ціни в загальному. Рівень інфляції зазнав величезних зростань.

У США та Великій Британії центральні банки знизили процентні ставки, щоб стимулювати економічне зростання. Нижчі ставки заохочували позики та стимулювали витрати замість заощаджень. Проте традиційний механізм боротьби з інфляцією передбачав би зниження процентних ставок у поєднанні з політиками, що заохочують заощадження, а не витрати.

Оскільки енергетичні витрати становили значну частину витрат споживачів, а знижені ставки не стимулювали зростання достатньо, багато західних економік пережили період високої інфляції, поєднаної зі стагнацією економіки: саме стагфляція.

Висновок: Виклик без легкого розв'язання

Стагфляція є аномальною ситуацією для економістів та відповідальних за економічну політику. У нормальних обставинах інфляція та негативний ріст не співіснують. Інструменти для протистояння економічній стагнації, як правило, погіршують інфляцію, тоді як антиінфляційні стратегії стримують ріст.

У періоди стагфляції важливо враховувати макроекономічний контекст в цілому: пропозицію грошей, відсоткові ставки, баланс між попитом і пропозицією, рівень зайнятості. Розуміння цих численних факторів дозволяє як політикам, так і інвесторам приймати більш обізнані рішення та захищатися від внутрішніх ризиків цієї парадоксальної економічної ситуації.